Глобальний цукор зростає через покриття фондів, але перспективи виробництва загрожують ралі

Ринки цукру сьогодні зазнали різкого зростання, оскільки фонди поспішали закривати короткі позиції напередодні святкувань наприкінці року та меншої торгівлі, що з ними пов’язана. Контракти на березень у Нью-Йорку та Лондоні обидва зросли приблизно на 2,2%, але за цим короткостроковим підйомом приховується набагато більший медвежий сценарій, що формується на глобальному ринку.

Короткостроковий каталізатор: позиціонування перед святами

Негайним чинником сьогоднішнього зростання є діяльність технічних фондів. З наближенням Різдва та Нового року трейдери починають закривати короткі позиції у очікуванні зменшення ліквідності та обсягів торгів. Контракти на світовий цукор у Нью-Йорку на березень (SBH26) зросли на 0,32 пункту (+2,21%), тоді як контракти на білий цукор у Лондоні (SWH26) піднялися на 9,00 пункту (+2,16%). Це класична поведінка наприкінці року на товарних ринках — більше про календарні механізми, ніж про фундаментальну силу.

Фундаментальний тиск: рекордне глобальне пропозиція на горизонті

Однак структурний фон розповідає набагато більш тривожну історію для бичачих. Міжнародна організація цукру (ISO) у листопаді спрогнозувала величезний надлишок у 1,625 мільйонів тонн (МТ) на маркетинговий рік 2025-26, що є різким поворотом від дефіциту у 2,916 мільйонів тонн у 2024-25. Цей коливання викликане прогнозованим зростанням виробництва у провідних країнах-виробниках світу.

Вибух виробництва в Індії

Індія, другий за величиною виробник у світі, планує значно збільшити обсяги виробництва. Дані за жовтень — 15 грудня вже показали +28% у порівнянні з минулим роком до 7,83 ММТ. Асоціація цукрових заводів Індії підвищила свій річний прогноз до 31 ММТ, а деякі аналітики прогнозують його зростання до 34,9 ММТ — +19% у порівнянні з минулим роком. Це відновлення слідує за зниженням на -17,5% у 2024/25, коли виробництво впало до 5-річного мінімуму — 26,1 ММТ.

Ускладнюючи ситуацію з пропозицією, уряд Індії дозволяє додатковий експорт цукру для зняття внутрішніх надлишків. Після дозволу на експорт у 1,5 ММТ у 2025/26, чиновники натякнули, що може бути схвалено ще більше. Асоціація цукрових заводів Індії також знизила свій прогноз щодо використання етанолу до 3,4 ММТ із 5 ММТ, звільнивши ще більше пропозиції для експортних ринків.

Рекордний врожай у Бразилії

Врожай у Бразилії у 2025/26 також обіцяє бути рекордним. Conab підвищила свій прогноз до 45 ММТ із 44,5 ММТ, тоді як Державна служба сільськогосподарської статистики США (USDA) прогнозує 44,7 ММТ. За листопад, сумарне виробництво у Центр-Східній частині країни досягло 39,904 ММТ, що на +1,1% більше, ніж у попередньому році, при цьому частка цукру у переробці цукрової тростини становила 51,12% — з 48,34% минулого сезону.

Внесок Таїланду

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, очікує збільшення виробництва у 2025/26 на +5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 ММТ.

Картина пропозиції та попиту

Останні прогнози USDA підкреслюють зростаючий дисбаланс. Світове виробництво цукру у 2025/26 прогнозується зростанням на +4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ. У той час як людське споживання очікує на зростання +1,4% до рекордних 177,921 ММТ, світові кінцеві запаси все ж зменшаться на -2,9% до 41,188 ММТ. Це свідчить про те, що ринок поглинає величезне збільшення виробництва, але лише ледве.

Незалежний трейдер цукру Czarnikow підвищив свій глобальний прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ, що на 1,2 ММТ більше за його вересневий прогноз — ознака того, що оцінки виробництва продовжують зростати.

Що далі для цін

Сьогоднішній ралі з закриття коротких позицій може принести тимчасове полегшення, але тягар фундаментальних показників пропозиції залишається явно негативним. Якщо попит не прискориться понад поточні очікування або виробництво не зазнає збоїв, ціни на цукор матимуть суттєвий опір протягом сезону 2025/26. Ралі наприкінці року слід розглядати як можливість для продажу для тих, хто займає медвежі позиції щодо цього товару.