كيف يمكن لتحرك محفظة مستثمر أسطوري أن يشير إلى قيمة طويلة الأجل في خدمات التوصيل عند الطلب

تدير شركة بيرشنج سكوير كابيتال مانجمنت استراتيجية استثمارية انتقائية للغاية، مع الحفاظ على محفظة مركزة تتكون من 10-12 حصة فقط في أي وقت معين. تسمح هذه المقاربة المنضبطة بإجراء تحليلات أساسية عميقة على كل مركز، مما يجعل كل قرار تخصيص رأس مال ذا أهمية كافية لجذب انتباه وول ستريت.

الحالة لصالح أوبر كمحرك توليد نقدي

عندما بدأ صندوق المستثمر الملياردير بيل أكمان في جمع الأسهم من أوبر تكنولوجيز (بورصة نيويورك: UBER) في يناير، لاحظ السوق ذلك. بحلول الربع الثالث، نمت حصة بيرشنج إلى حوالي $3 مليار، مما يمثل 20% من إجمالي محفظة الصندوق—رهان كبير يعكس قناعة كبيرة.

سلط أكمان الضوء على التحول التشغيلي لأوبر تحت قيادة المدير التنفيذي دارا خسروشاه، واصفًا إياها بأنها “آلة نمو مربحة للغاية وتولّد نقدًا”، مشيرًا إلى أن الشركة تصنف ضمن “أفضل الشركات إدارة وأعلى جودة في العالم”، مع تداولها حاليًا عند ما يراه أقل من قيمتها الجوهرية.

تدعم الأسس هذا التقييم. خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، حققت أوبر تقريبًا $7 مليار في التدفق النقدي الحر، بزيادة قدرها 34% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق. نمت الأعمال الأساسية لخدمات الركوب بشكل كبير، بينما ساهمت أوبر إيتس بشكل ملحوظ في التوسع العام، مع ارتفاع إجمالي الحجوزات في الربع الثالث بنسبة 21% على مستوى الشركة و25% في قطاع توصيل الطعام تحديدًا.

محفزات توسع المضاعف في الأفق

تشير تحليلات المستثمرين لأكمان إلى عدة عوامل قد تدفع الأرباح للارتفاع على المدى المتوسط. يتوقع الصندوق نمو أرباح السهم بنسبة تتجاوز 30%، مع تسليط الضوء أيضًا على انضباط الإدارة في تخصيص رأس المال—تقدّر بيرشنج عمليات إعادة شراء الأسهم هذا العام وحده بحوالي $4 مليار، أي حوالي 4% من القيمة السوقية، مما يخلق انخفاضًا دائمًا في عدد الأسهم.

القيمة الحالية تمثل مفارقة مثيرة للاهتمام. على الرغم من ارتفاعها بنسبة 32% منذ بداية العام، تتداول أوبر عند حوالي 23 مرة أرباحها المستقبلية لعام 2026 (عندما تشير التقديرات الإجماعية إلى 3.60 دولارات للسهم)، وهو أمر يتماشى إلى حد كبير مع مضاعفاتها التاريخية. إذا حققت الشركة نمو أرباح يتجاوز 30%، فمن المحتمل أن يتبع توسع المضاعف بشكل طبيعي.

البطاقة الرابحة للمركبات الذاتية القيادة

ربما يكون أكثر السرد إقناعًا على المدى الطويل هو النقل الذاتي القيادة. على الرغم من أن أوبر نفسها لا تصنع مركبات ذاتية القيادة، إلا أنها وضعت منصتها كطبقة شبكة للشركات الناشئة في مجال القيادة الذاتية، بما في ذلك ألفابت وويمو، وي ريد، ولوسيد جروب.

في أكتوبر، أعلنت نفيديا عن تعاون استراتيجي مع أوبر يركز على توسيع نشر المركبات الذاتية القيادة إلى 100,000 وحدة—معلم هام يدمج الذكاء الاصطناعي في بنية أوبر التحتية. كانت الإدارة قد قدّرت سابقًا هذه الفرصة الذاتية القيادة بأكثر من $1 تريليون، مما يشير إلى وجود خيارات كبيرة تتجاوز الأعمال الحالية.

يجمع هذا المزيج بين توليد النقد على المدى القريب، وتسريع الأرباح على المدى المتوسط، وإمكانات القيادة الذاتية على المدى الطويل، مما يضع السهم كفرصة محتملة لإنشاء قيمة طويلة الأمد، وفقًا لنظرية استثمار أكمان.