اقتباس القهوة يشير إلى تحول مع توقعات المحاصيل التي تشير إلى زيادة العرض العالمي

شهدت العقود الآجلة للقهوة ضعفًا ملحوظًا هذا الأسبوع، حيث تراجعت عقود أرابيكا لشهر مارس بنسبة 0.66%، وعاكست عقود روبستا لشهر يناير خسائر مماثلة. تظهر الاتجاهات الأوسع خلال الأسابيع الأخيرة انخفاضات أشد، مما دفع سعر القهوة إلى أدنى مستوياته خلال 4 أشهر مع تفوق عوامل العرض على السوق.

الرياح الموسمية في البرازيل تعيد تشكيل توقعات سعر القهوة

تلقت مناطق زراعة القهوة في البرازيل كميات كبيرة من الأمطار، حيث سجلت ميناس جيرايس — أكبر منتج للأرابيكا في البلاد — 79.8 ملم خلال الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، متجاوزة المتوسط التاريخي بنسبة 155%. أشارت الوكالات الأرصادية إلى استمرار الأمطار الغزيرة والمتواصلة خلال الأسبوع، مما خفف بشكل كبير من مخاوف الجفاف السابقة التي كانت تدعم تقييمات أعلى.

زاد خلفية العملة من الضغوط الهبوطية على سعر القهوة. تراجع الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى خلال 4.5 أشهر، وهو تطور عادةً ما يشجع المنتجين المحليين على تسريع عمليات التصدير، مما يضيف المزيد من المعروض إلى الأسواق الدولية.

ارتفاع الإنتاج يهيمن على سرد السوق

عدلت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل تقديراتها لإنتاج عام 2025 إلى 56.54 مليون كيس، بزيادة قدرها 2.4% عن توقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. يترافق هذا التوقع مع أداء تصديري قوي من فيتنام — حيث زادت الشحنات في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، في حين ارتفعت الصادرات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن.

يمتد توسع العرض العالمي أبعد من ذلك. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 2.5% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس في عام 2025/26، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9%، في حين ينخفض الأرابيكا بنسبة 1.7%. من المتوقع أن تصل فيتنام وحدها إلى 31 مليون كيس، بزيادة قدرها 6.9%، مسجلة ذروة على مدى 4 سنوات. وأشارت Vicofa إلى أن إنتاج فيتنام قد يقفز بنسبة 10% إذا استمرت الظروف الجوية ملائمة، مما يضع أكبر منتج للروبوستا في العالم على أعتاب توفر استثنائي.

ديناميكيات المخزون تخلق إشارات مختلطة لسعر القهوة

انخفض مخزون أرابيكا الذي تراقبه ICE إلى أدنى مستوياته خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن يتعافى إلى 432,672 كيس بحلول الخميس. كما انخفض مخزون الروبوستا إلى أدنى مستوى خلال 11.5 شهر عند 4,012 عقد، على الرغم من أن هذه الانخفاضات لا تكفي لمواجهة توقعات زيادة العرض.

خلال السنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر)، انخفضت الصادرات العالمية من القهوة بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، وفقًا لبيانات المنظمة الدولية للقهوة، مما يشير إلى أن الطلب لا يزال مستقرًا. ومع ذلك، فإن مواقف المخزون المستقبلية تظهر صورة مختلفة — من المتوقع أن تتوسع المخزونات النهائية لعام 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون في 2024/25.

ديناميكيات التجارة تضيف تعقيدًا

قلص المستوردون الأمريكيون مشترياتهم من القهوة البرازيلية بنسبة 52% خلال أغسطس-أكتوبر 2024 عندما ضغطت الرسوم الجمركية على الهوامش، لتصل إلى 983,970 كيس. وعلى الرغم من تراجع الرسوم الجمركية منذ ذلك الحين، إلا أن مستويات مخزون القهوة الأمريكية لا تزال مقيدة، مما يشير إلى أن الطلب المكبوت قد يوفر دعمًا للأسعار في النهاية. وفقًا لمجموعة المصدرين Cecafe، انخفضت صادرات القهوة الخضراء في البرازيل خلال نوفمبر بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس، مما يوفر راحة مؤقتة لسعر القهوة.

يترك التفاعل بين المعروضات الوفيرة، والاتجاهات الداعمة للمخزون في بعض القطاعات، وتحركات العملة سعر القهوة بين قوى متنافسة — تفاؤل بالإنتاج وطلب قادم للاستيعاب. يتوقف اتجاه السوق على ما إذا كان توسع العرض العالمي يمكن استيعابه عند التقييمات الحالية أم أن تراكم المخزون سيجبر على إعادة تقييم الأسعار في النهاية.