تصل قيمة مؤشر S&P 500 إلى ارتفاعات نادرة: نمط نادرًا ما يُشاهد منذ أكثر من قرن

أعلى تقييم مسجل على الإطلاق بعد الثاني

يعرض سوق الأسهم ظاهرة لم تُشاهد إلا مرتين خلال الـ 153 سنة الماضية – والمشهد الحالي يعكس نقطة حاسمة للمستثمرين. لقد ارتفع نسبة CAPE لــ S&P 500 شيلر إلى 39، وهو مستوى يُعد ثاني أعلى مستوى في تاريخ السوق المسجل. الحدث السابق الوحيد الذي وصل فيه هذا المقياس المعدل للتضخم أو تجاوز هذا الحد كان قبل أكثر من عقدين خلال عصر الدوت-كوم، عندما كانت الحماسة المضاربية تسيطر على أسهم التكنولوجيا.

يستحق هذا المقياس الانتباه لأنه يقيس الأرباح لكل سهم نسبةً إلى سعر السهم على مدى فترة تمتد لعشر سنوات، مما يوفر منظورًا أوسع من نسب السعر إلى الأرباح التقليدية. حاليًا، يتداول المؤشر عند تقييمات تشير إلى الحذر لأي مستثمر حكيم يقيم نقاط الدخول.

ما الذي يدفع الانتعاش؟

الارتفاع المستمر لـ S&P 500 نحو مكاسب سنوية ثلاثية الأرقام ناتج بشكل رئيسي عن قوتين مترابطتين. أولاً، الحماسة المحيطة بتطبيقات الذكاء الاصطناعي خلقت جاذبية رأس مال نحو أسماء التكنولوجيا العملاقة. نفيديا و جوجل ارتفعتا بنسبة 30% و 60% على التوالي هذا العام، مع استفادة شركات مثل أمازون و بالانتير تكنولوجيز أيضًا من الطلب المؤسسي على بنية تحتية وخدمات نشر الذكاء الاصطناعي.

هذه الشركات ليست مجرد ركوب على الموجة العاطفية – فالنمو في الأرباح من قبل عمالقة التكنولوجيا لا يزال كبيرًا. الشركات تضخ موارد هائلة في تطوير ودمج منصات الذكاء الاصطناعي، مما يخلق توسعًا حقيقيًا في الإيرادات للبائعين من مزودي الأجهزة إلى مستشاري البرمجيات.

في الوقت نفسه، عززت دورة خفض أسعار الفائدة الأخيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ثقة المستثمرين. انخفاض تكاليف الاقتراض يترجم مباشرة إلى تحسين ربحية الشركات وزيادة قدرة المستهلكين على الشراء، وكلاهما يدعم تقييمات الأسهم.

الموازاة التاريخية التي تتطلب الانتباه

ما يجعل البيئة الحالية مميزة هو مدى ندرة هذا الجمع حقًا. فقط مرتين منذ عام 1870 اقترب S&P 500 من هذه الحدود القصوى من التقييم – اليوم وخلال فقاعة الدوت-كوم في عام 2000. التاريخ يقدم متابعة صادمة لهذا الملاحظة.

في العقود التي تلت كل قمة تقييم رئيسية في تاريخ سوق الأسهم، كانت الانخفاضات تتكرر بشكل ثابت. فحص المسار خلال العشر سنوات الماضية يظهر نمطًا دوريًا: التقييمات المرتفعة تتقلص في النهاية، وحجم الانكماش غالبًا ما يتوافق مع مدى التمدد الذي وصلت إليه المضاعفات.

إذا استمرت الأنماط التاريخية، فإن S&P 500 يواجه ضغط تصحيح في عام 2026. ومع ذلك، التاريخ يتطلب تفسيرًا أكثر دقة.

لماذا هذا لا يضمن الكارثة

عدة عوامل تخفف من الآثار السلبية المحتملة. ثورة الذكاء الاصطناعي تختلف بشكل كبير عن عصر الدوت-كوم – فالشركات الرائدة اليوم تملك تدفقات نقدية كبيرة، ونماذج أعمال مثبتة، ومزايا تنافسية ملموسة. ففقاعة الدوت-كوم، على العكس، كانت تتعلق بشركات ذات روايات مضاربية وبدون مسار واضح لتحقيق الربحية.

بالإضافة إلى ذلك، توقيت الانخفاضات لا يزال غير مؤكد. فبينما غالبًا ما تسبق قمم نسبة CAPE شيلر الانخفاضات، فإن الفترة بين التقييمات القصوى والانخفاضات الفعلية يمكن أن تمتد لعدة أرباع أو سنوات. السوق نادرًا ما يتبع جدولًا زمنيًا متوقعًا.

علاوة على ذلك، حتى لو حدثت تصحيحات في عام 2026، فهي لا تحتاج أن تستهلك العام بأكمله. التصحيحات القصيرة تليها فترات تعافٍ تمثل النمط الأكثر شيوعًا. والأهم من ذلك، أن التاريخ يثبت حقيقة واضحة لا لبس فيها: بعد كل انخفاض كبير، بما في ذلك أسوأ الانهيارات، تعافى S&P 500 دون استثناء.

طريق المستثمر للمستقبل

هذه الحقيقة تقترح نهجًا بسيطًا. بدلاً من محاولة توقيت تحولات السوق أو التخلي عن الأسهم بسبب مخاوف التقييم، يمكن للمستثمرين الاستفادة من اختيار أصول ذات جودة والحفاظ على الانضباط خلال الدورات الحتمية. هذا النهج حقق عوائد كبيرة بغض النظر عن التقلبات الوسيطة.

الفرق بين محاولة التوقيت الدقيق والاحتفاظ بأسهم ذات جودة يتضاعف بشكل كبير على مدى العقود. تقلبات السوق توفر فرصة للمستثمرين المنضبطين المستعدين لتحمل تقلبات قصيرة الأمد.

الخلاصة

يقف S&P 500 عند مفترق طرق لم يُشهد إلا مرتين خلال 153 سنة من تاريخ السوق. التقييمات تتطلب احترامًا، وقد تظهر التصحيحات بشكل أسرع مما هو متوقع. ومع ذلك، الذعر أيضًا غير مبرر. من خلال التركيز على شركات ذات أساسيات قوية والحفاظ على منظور طويل الأمد، يمكن للمستثمرين التنقل عبر ما قد تحمله 2026 ومواصلة بناء الثروة من خلال دورات السوق.