Quando Gigantes do Streaming Colidem: Como a Contraoferta da $108B da Paramount Está Remodelando a Estrutura de Poder da Mídia

As guerras do streaming acabaram de escalar dramaticamente. Numa reviravolta surpreendente, Paramount Skydance lançou uma tentativa de aquisição hostil de Warner Bros. Discovery, desafiando diretamente o que parecia ser um acordo fechado entre a Netflix e a WBD há apenas alguns dias.

A Nova Oferta: Análise aos Números

Paramount está a oferecer $30 por ação pela totalidade da Warner Bros. Discovery—avaliando-a em $77,9 mil milhões em capital próprio, ou $108 mil milhões ao incluir a dívida. Compare isto com a oferta da Netflix de $27,75 por ação, e a equação torna-se interessante. No entanto, há um detalhe crítico: a Netflix estava apenas a adquirir as joias da coroa (estúdios de cinema, HBO e HBO Max), enquanto a Paramount está a fazer uma oferta pela empresa inteira, incluindo redes de cabo como CNN e TNT.

A estrutura também importa. A Netflix aumentou a sua oferta com $23,50 em dinheiro mais ações; a Paramount está a oferecer tudo em dinheiro. Esta abordagem totalmente em dinheiro sinaliza uma intenção séria e elimina a incerteza de financiamento da equação.

Reação do Mercado: Vencedores e Perdedores

O anúncio da aquisição enviou ondas de choque por Wall Street:

As ações da Warner Bros. Discovery subiram 4% na notícia, mas permanecem abaixo do preço declarado pela Netflix—uma paradoxo explicado pela taxa de rescisão. Caso a WBD abandone a Netflix, enfrenta um custo de separação de $2,8 mil milhões, que já está refletido nos cálculos dos acionistas.

As ações da Netflix caíram 4% após o anúncio, agravando uma queda de 3% na semana anterior. Esta descida reflete a preocupação dos investidores com a incerteza do negócio, possíveis complicações regulatórias e a possibilidade de uma guerra de ofertas em escalada.

A Paramount, que tinha sido penalizada com uma queda de 10% após parecer estar à margem do acordo com a Netflix, disparou até 10% com a notícia da aquisição. A ressurreição da oferta energizou os acionistas da empresa.

Por que isto importa para os investidores: A questão do jogador dominante

A batalha entre estes três titãs revela algo fundamental sobre o futuro do streaming. Nem a Netflix nem a Paramount podem reivindicar uma dominação incontestada já—não com este tipo de concentração de ativos em jogo. Quem controlar a Warner Bros. Discovery ganha o lendário catálogo de conteúdo da HBO, a base de assinantes do Max e propriedades valiosas de cabo.

Do ponto de vista regulatório, o cenário tornou-se consideravelmente mais complicado. O acordo original da Netflix já enfrentava escrutínio antitruste; a oferta da Paramount multiplica essas preocupações. Se a Paramount prevalecer, a Netflix poderá potencialmente contra-atacar com uma oferta mais alta, iniciando um ciclo de escalada imprevisível.

O que acontece a seguir?

Como ambas as diretorias da WBD e da Netflix já aprovaram o acordo com a Netflix, o único caminho da Paramount é através dos acionistas—daí a abordagem hostil. Os acionistas podem de fato votar, criando incerteza sobre o desfecho.

O timing é brutal para o processo de aprovação regulatória da Netflix. Mais players envolvidos significam mais complicações, prazos mais longos e potencialmente mais condições a serem impostas a qualquer acordo final.

A conclusão

Espere uma volatilidade contínua em todas as três ações enquanto esta situação se desenrola. A estrutura competitiva da indústria do streaming está em jogo, e o vencedor terá uma posição de mercado significativamente mais forte do que antes. Para os investidores, isto é um lembrete de que a consolidação mediática está longe de estar resolvida—e que negócios que parecem finalizados podem mudar drasticamente quando as apostas ficam altas demais.