Доходность облигаций растет, акции изо всех сил пытаются найти опору

Уолл-стрит начал неделю с осторожных нот, поскольку растущие доходности облигаций продолжали оказывать давление на акции. Индекс S&P 500 снизился на 0,35%, промышленный индекс Dow Jones упал на 0,45%, а Nasdaq 100 отступил на 0,25%. Фьючерсные рынки отразили слабость, контракты E-mini S&P на декабрь снизились на 0,35%, а фьючерсы E-mini Nasdaq на декабрь — на 0,27%.

Виновником понедельничных распродаж стал рост доходности 10-летних казначейских облигаций до 4,19%, что стало максимумом за 2,25 месяца, после чего она стабилизировалась на уровне 4,17%, что на +4 базисных пункта выше. Этот фактор обычно негативно влияет на технологичные индексы и акции роста, которые зависят от более низких дисконтных ставок для оценки.

Светлые пятна на фоне хаоса

Несмотря на общий спад, несколько секторов оказали поддержку. Производители чипов выступили в роли неожиданных героев: Micron Technology выросла более чем на 4%, а ON Semiconductor — на 3%. Broadcom, Microchip Technology, GlobalFoundries и Lam Research прибавили более 2%, а Nvidia и Advanced Micro Devices показали скромный рост чуть выше 1%.

Настоящая история развернулась в ралли, вызванном слияниями и поглощениями. Confluent взлетела почти на 29% после объявления о приобретении International Business Machines на сумму $11 миллиардов — решительная победа для акционеров, которые держали позиции. Carvana выросла более чем на 12% после включения в индекс S&P 500, заменив LKQ Corp перед 22 декабря.

Всплеск поглощений вышел за рамки традиционных покупателей: Paramount Skydance запустила враждебную оферту на Warner Bros Discovery по цене $30 за акцию, что вызвало рост акций WBD на 4% и увеличение стоимости Paramount Skydance на 9%, поскольку инвесторы перестраивали позиции вокруг премии за сделку.

Сезон отчетов дает баланс

Что удерживает инвесторов от панической распродажи? Результаты по прибыли. Из 500 компаний S&P 500 уже отчитались 495, из них 83% превзошли ожидания — самый сильный квартал с 2021 года. Прибыль за третий квартал выросла на 14,6%, почти вдвое превышая прогноз +7,2% в годовом выражении, что говорит о том, что корпоративный сектор США остается устойчивым несмотря на макроэкономические вызовы.

Важное заседание ФРС

Настоящий катализатор этой недели — заседание Федеральной резервной системы, которое завершится в среду. Ожидается, что рынки закладывают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на 99%, что приведет к целевому диапазону федеральных фондов 3,50%-3,75%. Ключевой вопрос: комментарии председателя ФРС Пауэлла после заседания о будущем курсе политики, которые могут изменить позиции по всем классам активов.

Экономические данные на этой неделе включают октябрьские показатели вакансий JOLTS (с ожидаемым ростом +7 150) во вторник и индекс затрат на рабочую силу за третий квартал (с прогнозом +0,9%) в среду. В четверг публикуются еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице, прогнозы указывают на увеличение на +29 000 до 220 000.

Индивидуальные движения акций: падения и рост

На понижении — Air Products and Chemicals упала на 9% после объявления о партнерстве по аммиаку с Yara International. Marvell Technology снизилась на 6% после понижения рейтинга до «удерживать» от Benchmark, а медвежьи оценки Morgan Stanley по Tesla (-3%) и Rivian (-2%) оказали давление на акции роста. Range Resources упала на 4% после понижения рейтинга до «недостаточно привлекательных» от JPMorgan.

На противоположной стороне — победители: Kymers Therapeutics выросла на 41% после положительных данных по клиническому испытанию фазы 1b для лечения атопического дерматита. CRH Plc прибавила 5% после новости о включении в индекс S&P, а Inspire Medical Systems — на 5% после повышения рейтинга от Oppenheimer.

Рынки облигаций и глобальные отклики

Фьючерсы на казначейские облигации снизились до 2,25-месячного минимума на фоне увеличения предложения — Казначейство на этой неделе проводит аукционы облигаций и нот на сумму $119 миллиардов. Однако спрос остался высоким: $58 на аукционе трехлетних облигаций объемом (биллинга спрос составил 2,64, что выше среднего за 10 аукционов — 2,63).

На международной арене европейские и азиатские акции держались лучше. Доходность 10-летних бундов в Германии выросла на 6,3 базисных пункта до 2,862%, а десятилетние гильты в Великобритании — на 5,2 пункта до 4,528%. Индекс доверия инвесторов Sentix в еврозоне за декабрь поднялся до -6,2, а промышленное производство Германии удивительно ускорилось на 1,8% м/м — самый большой месячный прирост за 7 месяцев.

Торговый отчет Китая за ноябрь показал смешанные сигналы: экспорт вырос на 5,9% в годовом выражении (превысив ожидания +4,0%), а импорт увеличился всего на 1,9% (пропустив прогноз +3,0%), что указывает на слабый внутренний спрос. Индекс Nikkei 225 в Японии вырос на 0,18%, хотя доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла 18-летнего минимума на фоне спекуляций о повышении ставки Банка Японии.

Эта неделя определит направление рынка, поскольку инвесторы балансируют между опасениями инфляции и страхами рецессии — все это на фоне ожиданий следующего шага ФРС.