Коли інституційні покупці виявляють приховану цінність: частка Cooper Creek $63M Chemours сигналізує про потенційний поворот

Відважна ставка на недооцінений хімічний гігант

Песимізм ринку щодо The Chemours Company (NYSE:CC) створив можливість, яку починають помічати інституційні інвестори. Cooper Creek Partners Management, інвестиційна компанія з Нью-Йорка, нещодавно придбала майже 4 мільйони акцій виробника хімікатів у третьому кварталі, інвестувавши приблизно 63,1 мільйона доларів для формування цієї нової позиції. Такий час для такої значної інвестиції — коли більшість учасників ринку залишаються песимістичними — піднімає важливе питання: чи не проігнорував ширший ринок потенціал перетворення Chemours?

Розуміння стратегічного кроку фонду

Згідно з поданнями SEC, оприлюдненими 14 листопада, портфель Cooper Creek за третій квартал складається з 88 позицій у США на суму 3,3 мільярда доларів. Частка Chemours, що становить 1,9% від звітних активів фонду, є значущим розподілом. Цей рівень концентрації свідчить про те, що фонд бачить у цьому більше ніж спекулятивну можливість — це відображає переконання у фундаментальній цінності компанії.

Щоб контекстуалізувати цю інвестицію, до топових активів фонду входять:

• OI (NYSE:OI): $130,5 мільйонів (4,9% від активів)
• NWL (NASDAQ:NWL): $130,2 мільйонів (4,9% від активів)
• CXW (NYSE:CXW): $129,7 мільйонів (4,9% від активів)
• BBWI (NYSE:BBWI): $129 мільйонів (4,8% від активів)
• AAP (NYSE:AAP): $107 мільйонів (4% від активів)

Розрив між ціною та потенціалом

Акції Chemours наразі торгуються за ціною $12,79, що є різким контрастом до історичних оцінок. За останні дванадцять місяців акція знизилася на 41%, значно поступаючись зростанню S&P 500 у 14%. Ще більш вражаюче — це довгострокова картина: акції залишаються приблизно на 80% нижче за свій максимум 2017 року, що свідчить про те, що десятиліття промислової цінності були стерті з уявлення інвесторів.

Проте під заниженою оцінкою прихована операційна покращення. Останній звіт про прибутки компанії розповідає іншу історію, ніж цінова ринкова оцінка:

• Дохід за третій квартал: $1,5 мільярда (фактично без змін порівняно з минулим роком)
• Чистий дохід: $60 мільйонів (у порівнянні з $32 мільйонами збитків у попередньому кварталі)
• Дохід TTM: $5,8 мільярда
• Дивідендна дохідність: 2,7%

Стабілізація прибутковості попри м’який попит у промисловості свідчить про те, що компанія працює над подоланням операційних викликів, а не зазнає структурного занепаду.

Які бізнес-сегменти стимулюють відновлення?

Chemours виробляє критично важливі матеріали у кількох секторах: пігменти титанових діоксидів (Ti-Pure), холодильники (Opteon), передові матеріали та промислові хімікати. У недавньому кварталі сильні показники в Opteon компенсували слабкість у сегментах титанових діоксидів та передових матеріалів.

Генеральний директор Деніз Дігнам зазначила, що «загальні результати перевищили очікування за квартал», що свідчить про те, що стратегічне виконання керівництва залишається на правильному шляху. Для інвесторів, які шукають експозицію до промислових хімікатів і спеціалізованих матеріалів, ця операційна динаміка має значення.

Інвестиційна теза: чому контрінвестиції іноді працюють

Коли встановлені інституційні фонди формують значущі нові позиції у знецінених цінних паперах, це часто сигналізує про те, що вони визначили цінність, яку консенсус ігнорує. У випадку Chemours формула здається переконливою:

1. Занижена оцінка після років скептицизму ринку
2. Покращення операцій у міру стабілізації компанії після збоїв
3. Значне генерування готівки попри циклічний тиск кінцевих ринків
4. Інституційна впевненість, продемонстрована через значну частку у портфелі

Однак потенційним інвесторам слід враховувати ризики: компанія має значний леверидж, а її кінцеві ринки залишаються циклічними. Потрібне терпіння, поки відбуватиметься перетворення.

Факт того, що досвідчений капітал купує Chemours за цими рівнями, свідчить про те, що різниця між поточною ринковою ціною та внутрішньою вартістю може бути варта спостереження — навіть для тих, хто залишається скептичним щодо короткострокових перспектив сектору хімікатів.