Екосистема AI-агентів Box сприяє відновленню, оскільки операційні маржі залишаються стабільними

Box акції стикнулися з труднощами протягом останніх 14 місяців, зниження цін на 13.8% за останні шість місяців на тлі змішаних результатів сектору. У той час як індустрія Інтернет-Програмного забезпечення знизилася всього на 3.9% за той самий період, ширший сектор Комп’ютерів і Технологій зріс на 22.3%, що підкреслює відносну слабкість Box. Однак останні квартальні результати свідчать про формування сценарію повороту, що базується на агресивному розширенні продуктів з штучним інтелектом компанії та зміцненні економіки клієнтів.

Портфель продуктів на базі AI, що змінює стратегію корпоративного контенту

Основним драйвером короткострокових перспектив зростання Box є прискорення впровадження його пропозицій з вбудованим AI. Компанія запустила кілька рішень, створених з нуля для автоматизації корпоративних робочих процесів і витягання інтелекту з неструктурованих даних. Box Extract, інструмент для витягання даних на базі AI-агента, дозволяє організаціям отримувати структуровані інсайти з різних форматів контенту — контракти, рахунки, презентації та зображення. Ця можливість вирішує критичну проблему для підприємств, що керують розрослими екосистемами контенту.

До цього додається Box Automate, платформа автоматизації робочих процесів з агентами, яка координує завдання між розподіленими командами та AI-агентами. Box Shield Pro додає рівень безпеки, застосовуючи AI-орієнтоване виявлення загроз у корпоративних середовищах контенту. Компанія також інтегрувала передові можливості AI у Box, свою платформу для розробки додатків з низьким кодом, розширюючи сценарії використання для нефахівців.

Стратегічні партнерства з OpenAI, AWS, Google, Anthropic і IBM прискорюють екосистему Box AI Agent, забезпечуючи безшовну інтеграцію у корпоративні робочі процеси. Ці співпраці принесли двозначне зростання доходів у третьому кварталі 2026 фінансового року на основі партнерських внесків.

Розширення клієнтської бази випереджає макроекономічні труднощі

Незважаючи на складний макроекономічний фон, показники клієнтів Box зміцнюються. Наразі компанія обслуговує понад 2000 клієнтів, які платять щонайменше $100 000 на рік — на 7% більше порівняно з минулим роком. Чистий рівень утримання клієнтів у Q3 2026 досяг 104%, перевищуючи очікування керівництва у 103%, що зумовлено зростанням ціни за місце та розширенням кількості місць у вже існуючих акаунтах.

Зростання виставлених рахунків прискорилося на 12% у річному вимірі за квартал, тоді як залишкові зобов’язання з виконання зросли на 18% до $1.5 мільярда, і компанія очікує визнати 55% цієї суми протягом наступних 12 місяців. Ці показники свідчать про те, що інвестиції у вихід на ринок і інновації продуктів перетворюються у стабільні джерела доходу.

Тиск на маржу відображає стратегічні інвестиції, але очікується операційний важіль

Операційні витрати зросли на 9.7% у річному вимірі до $635.6 мільйонів за дев’ять місяців, що закінчилися 31 жовтня. Витрати на дослідження і розробки зросли на 11.2% (займаючи 25% від продажів), тоді як витрати на продажі та маркетинг збільшилися на 7.4% (35% від продажів), а загальні адміністративні витрати піднялися на 13% (13% від продажів). Ці інвестиції зменшили операційну маржу на 50 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком.

Валовий прибуток залишився стабільним на рівні 81.2% за рік, хоча керівництво прогнозує його зменшення на 20 базисних пунктів до 81% у 2026 фінансовому році. Важливо, що очікується, що операційна маржа залишиться приблизно на рівні 28% у 2026 році після коригування на валютний фактор у 10 базисних пунктів, що свідчить про очікування компанії, що операційний важіль компенсує постійні інвестиції.

Прогноз на Q4 і 2026 фінансовий рік: помірне зростання з підтримкою валютного курсу

Box прогнозує дохід за четвертий квартал у розмірі $304 мільйонів, що становить 9% зростання порівняно з минулим роком у звітному вираженні або 8% у постійній валюті. Очікується, що виставлені рахунки за квартал зростуть у низькому однозначному діапазоні, підкріплені валютним фактором у 70 базисних пунктів. Валовий прибуток прогнозується на рівні 82%, а операційна маржа — на рівні 30%. Нерозподілений прибуток на акцію очікується на рівні 33 центів, що відповідає консенсусній оцінці Zacks.

На весь 2026 фінансовий рік Box прогнозує дохід у розмірі $1.175 мільярдів, що відповідає 8% зростанню у звітному вираженні або 7% у постійній валюті. Зростання виставлених рахунків за рік прогнозується у межах 9-10%, хоча компанія знизила свою оцінку валютного фактора на 100 базисних пунктів до 130 базисних пунктів. Нерозподілений прибуток за 2026 рік прогнозується на рівні $1.28 за акцію, що на 25.2% менше за показник 2025 року за консенсусом — це відображає складність порівняльних показників минулого року та постійні інвестиції у маржу.

Інвестиційна теза: підтримка AI-адоптації проти макроекономічної невизначеності

Оцінка Box відображає як можливості, так і виклики, що стоять перед компаніями у сфері хмарної інфраструктури та корпоративного програмного забезпечення, що орієнтуються на нормалізацію після пандемії. Хоча короткострокове зростання доходів залишається скромним (7-8% у постійній валюті), довговічність клієнтських відносин і розширення сценаріїв використання AI створюють основу для прискорення. Здатність компанії підтримувати чистий рівень утримання понад 100% при зростанні клієнтської бази з понад $100K демонструє, що цінова політика і відповідність продукту ринку залишаються цілісними.

Питання для інвесторів полягає в тому, чи зможе продуктивність, зумовлена AI, швидше перетворитися у операційний важіль, ніж наразі прогнозує керівництво. Якщо впровадження продуктів Box AI прискориться, профіль маржі може несподівано покращитися у 2027 фінансовому році і далі, що створить потенційний переломний момент для акціонерів.