Акции C3.ai снизились на 35% за полгода: является ли это подъемом для покупателей или инвесторам стоит оставаться в стороне?

C3.ai, Inc. (AI) за последние шесть месяцев пережила резкое снижение на 35%, значительно уступая более широкой отрасли, которая за тот же период снизилась всего на 8,2%. Эта разница выявляет более глубокие проблемы, выходящие за рамки рыночных ветров — внутренние ошибки в исполнении и внешние потрясения создали идеальный шторм для инвесторов. Однако под поверхностью появляются сигналы, указывающие на то, что компания может наметить поворотный момент.

Основные проблемы, тормозящие импульс внедрения корпоративного ИИ

Основная причина недоэффективности C3.ai заключается в ухудшении исполнения продаж. За последние два квартала скорость сделок значительно замедлилась, что привело к сокращению доходов и сжатию маржи, что застало инвесторов врасплох. Руководство сообщило, что слабости в дисциплине продаж и квалификации сделок напрямую способствовали задержкам в преобразовании рыночного спроса в реальные внедрения.

Что усугубило ситуацию, — 43-дневное закрытие правительства США создало неожиданные трения в самом быстрорастущем сегменте компании. Федеральные агентства — охватывающие оборону, здравоохранение и гражданский сектор — заморозили закупочные мероприятия, что затруднило закрытие сделок C3.ai, несмотря на сохраняющийся высокий спрос. Это нарушение распространилось на смежные коммерческие рынки, включая производство и судостроение, создавая препятствие именно в неподходящее время.

Картина прибыльности компании усугубляет эти опасения. Несмотря на сокращение расходов более чем на $10 миллион последовательно, свободный денежный поток оставался глубоко отрицательным — примерно $47 миллион. Валовые маржи продолжают испытывать давление из-за высокой концентрации начальных производственных внедрений (IPDs), которые требуют значительных первоначальных инвестиций перед масштабированием в более прибыльные модели подписки.

Где может появиться импульс для восстановления

Тем не менее, полностью игнорировать C3.ai нельзя, поскольку есть несколько убедительных позитивных факторов, которые могут привести к значительному восстановлению.

Заказы рассказывают другую историю, чем доходы. Заказы за второй квартал 2026 финансового года выросли на 49% по сравнению с предыдущим кварталом, что является мощным индикатором того, что корпоративный спрос на решения ИИ остается устойчивым, несмотря на краткосрочные колебания доходов. Федеральный сегмент показал исключительный рост: заказы выросли на 89% по сравнению с прошлым годом и теперь составляют 45% от общего объема заказов компании. Это демонстрирует устойчивый импульс на высокоценном, защищенном рынке.

Экосистема партнеров становится драйвером роста. Около 89% заказов проходят через стратегических партнеров — Microsoft, AWS, McKinsey и Booz Allen. Партнерство с Microsoft только за один год привело к более чем 100 соглашениям с клиентами в 17 отраслях, что подтверждает масштабируемость этих каналов распространения и говорит о том, что компания нашла устойчивую стратегию расширения.

Инновации в продуктах продолжают расширять рынки. Внедрение C3 AI Agentic Process Automation позиционирует компанию в области автоматизации рабочих процессов и RPA, открывая новые источники дохода, ранее недоступные. Победы клиентов, такие как GSK и Signature Aviation, подчеркивают способность платформы приносить ощутимую бизнес-ценность.

Новый руководитель имеет конкретный операционный план. Текущий генеральный директор внедрил дисциплинированный план преобразования, акцентируя внимание на более строгих продажах, улучшении квалификации IPD и повышении ответственности. С $675 миллионами наличных средств у компании есть финансовая подушка для реализации этого преобразования без ограничений ликвидности.

Перспективы оценки: значительная скидка по сравнению с конкурентами в области ИИ

C3.ai торгуется с существенной скидкой по сравнению с участниками отрасли. Прогнозный коэффициент цена/продажи на 12 месяцев составляет 6,8, что значительно ниже средних значений по отрасли. Для сравнения, Palantir Technologies торгуется по 73,05, а SoundHound AI — по 13,22 по тому же показателю.

Тренд пересмотра прибыли дает небольшую светлую сторону. Корректировки консенсусных оценок Zacks по убыткам на акцию за 2026 финансовый год за последние дни сузились, что может свидетельствовать о стабилизации настроений аналитиков.

Однако ожидания роста остаются под вопросом. Согласно прогнозам, доходы за 2026 год снизятся на 23,2% по сравнению с прошлым годом, а затем восстановятся с ростом 11,8% в 2027 году. Это резко контрастирует с ожидаемым ростом Palantir на 41,1% и прогнозируемым расширением SoundHound AI на 38,9%, что показывает, насколько много C3.ai нужно доказать, чтобы восстановить доверие инвесторов.

Вердикт: удержание для текущих владельцев, осторожность для новых инвесторов

Падение C3.ai за последние шесть месяцев отражает сочетание внутренних ошибок в исполнении, сжатия маржи и непредвиденных внешних потрясений, которые оправданно затуманили краткосрочную видимость. Однако у компании есть значительные сильные стороны.

Для существующих инвесторов с терпением аргумент в пользу удержания остается обоснованным. Резкий последовательный рост заказов, ускорение traction в федеральном сегменте, углубление партнерских связей с крупными облачными и консалтинговыми компаниями, а также свежий операционный план под новым руководством — все это говорит о том, что инфраструктура для восстановления создается. Устойчивое финансовое положение и постоянные инновации в продуктах дополнительно снижают риск снижения.

Для потенциальных покупателей, ищущих более высокий рост, следует проявлять осторожность. Несмотря на привлекательную оценку на первый взгляд, бизнес все еще сталкивается с неопределенностью в видимости доходов и должен продемонстрировать устойчивую дисциплину продаж. Пока компания не сможет показать стабильный рост, чистые маржи и надежное выполнение стратегических инициатив, новые инвестиции лучше оставить в стороне.

C3.ai в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает сбалансированную, но оборонительную позицию в иначе многообещающей, но еще непроверенной истории преобразования.