Ринки какао стикаються з перешкодами: слабкість попиту компенсує оптимізм щодо розширення пропозиції

Ф’ючерси на какао у вівторок зазнали значних втрат, оскільки учасники ринку переоцінюють баланс між уповільненням світового попиту та очікуваннями розширення виробництва у провідних регіонах вирощування какао. Контракти на грудень на ICE Нью-Йорк закрилися на 273 пункти нижче, що становить зниження на 4,47%, тоді як грудневий какао на Лондонській біржі впало на 206 пунктів, або 4,73%, що привело обидва бенчмарки до найнижчих рівнів за кілька тижнів.

Побоювання щодо попиту спричиняють недавній розпродаж

Різкий тиск вниз на ціну какао переважно зумовлений свідченнями слабкого споживчого попиту у ключових ринках споживання шоколаду. Керівництво Hershey’s повідомило, що продажі шоколаду під час останнього сезону Хелловіну виявилися «розчаровуючими», що є тривожним сигналом, враховуючи, що Хелловін становить майже 18% річних продажів цукерок у США, поступаючись лише Різдву за значущістю.

Сектори споживання какао в Азії продемонстрували особливу слабкість. Асоціація какао Азії повідомила, що переробка за третій квартал — ключовий показник активності обробки какао — скоротилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 метричних тонн, що є найнижчим обсягом за третій квартал за дев’ять років. Попит у Європі також знизився, причому Європейська асоціація какао зазначила, що переробка за третій квартал знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 MT, що є найслабшим третім кварталом за десятиліття.

Продажі шоколадних цукерок у Північній Америці також значно погіршилися. За 13-тижневий період, що закінчився 7 вересня, обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці зменшився більш ніж на 21% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, згідно з даними дослідницької компанії Circana.

Перспективи виробництва у Західній Африці тиснуть на ціни

Основним чинником зниження у вівторок стала відновлена оптимістична оцінка щодо виробництва какао у Західній Африці, де знаходиться майже 75% світового запасу какао. Фермери у Кот-д’Івуарі та Гані повідомили про сприятливі умови для розвитку рослин какао та дозрівання бобів. Остання суха погода в Кот-д’Івуарі сприяла процесу сушіння зібраних какао-бобів, тоді як фермери Гани отримали вигоду від вологої погоди, що прискорює ріст бобів.

Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вища за минулорічний врожай. Кот-д’Івуар, найбільший у світі виробник какао, щойно розпочав основний сезон збору врожаю, і фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю.

Змішані сигнали з даних щодо експорту

Протидіючи деяким з медвежих настроїв, дані про відвантаження з Кот-д’Івуару показують ознаки пом’якшення. Урядові дані, оприлюднені у понеділок, свідчать, що івуарійські фермери перевезли 411 979 метричних тонн какао до портів у поточному маркетинговому році (з 1 жовтня по 8 листопада), що на 9% менше порівняно з 454 624 MT у відповідному періоді минулого року. Це уповільнення може створити підґрунтя для підтримки ринку.

Технічні та структурні фактори підтримки

Кілька структурних факторів можуть забезпечити цінові рівні підлоги. Запаси какао, що зберігаються на портових складах у США та контролюються ICE, знизилися до 7,5-місячного мінімуму — 1 786 616 мішків у вівторок, що свідчить про звуження фізичної доступності попри слабкий попит.

Фінансове становище на лондонському ринку какао також створює потенціал для зростання волатильності. Звіт про позиції трейдерів за минулу п’ятницю показав, що фонди збільшили свої чисто-шортові позиції на 3 746 контрактів за тиждень, що закінчився 4 листопада, до 19 194 — найвищого рівня коротких позицій за понад чотири роки. Надмірне коротке позиціонування може спричинити ралі закриття коротких позицій, якщо зміниться ринковий настрій.

Виробничі перешкоди поза Західною Африкою

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з виробничими труднощами, які можуть додатково підтримати ринок. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 MT із прогнозованих 344 000 MT у поточному врожаї.

Остання оцінка Міжнародної організації какао надає контекст для ширшого фону попиту та пропозиції. Після серйозного дефіциту у 2023/24 році у 494 000 MT — найбільшого за понад 60 років — організація прогнозує світовий надлишок у 142 000 MT у 2024/25, що є першим надлишком за чотири роки. Світове виробництво у 2024/25 оцінюється у 4,84 ММТ, що становить 7,8% зростання у порівнянні з минулим роком.

Перспективи та фактор включення до індексу

Одна з підтримуючих новин з’явилася минулого вівторка, коли Bloomberg Commodity Index оголосив про включення какао вперше за 20 років, з початком з січня. З активами, що відстежують цей індекс, загальною приблизно $109 мільярд, і вагою какао у 1,7%, пасивні потоки інвестицій можуть створити значний попит. Згідно з оцінками Peak Trading Research LLC, фондам потрібно буде придбати приблизно $1.9 мільярдів ф’ючерсів на какао протягом наступних 80 днів для виконання вимог щодо ребалансування індексу.