Смелая ставка Aurelius Capital на Bitcoin: почему фонд удваивает инвестиции в инфраструктуру TeraWulf

Фонд инвестиций, базирующийся в Нью-Йорке, сделал яркую ставку на сектор майнинга цифровых активов. 13 ноября Aurelius Capital Management сообщил, что приобрел 450 000 акций TeraWulf (NASDAQ: WULF) в третьем квартале, стоимость которых на конец квартала составляла примерно 5,1 миллиона долларов. Этот шаг подчеркивает растущее убеждение среди институциональных инвесторов в том, что инфраструктура для майнинга криптовалют — особенно энергоэффективные операции — может приносить значительную прибыль даже после существенных ценовых ралли.

Портфель рассказывает историю

Что делает этот шаг особенно заметным, так это то, как он вписывается в более широкую стратегию портфеля Aurelius Capital. Фонд управляет активами на сумму 55,2 миллиона долларов в американских акциях по девяти позициям, и TeraWulf теперь занимает четвертое место по величине в портфеле, составляя 9,3% от отчетных активов под управлением (AUM).

Это не диверсифицированный, разбросанный подход. Вместо этого топовые позиции фонда показывают очень концентрированную гипотезу о майнинге биткоинов и связанной инфраструктуре:

• BITF (Nasdaq: BITF): $19 миллион (34,4% от AUM)
• CORZ (NASDAQ: CORZ): 8,4 миллиона долларов (15,3% от AUM)
• CIFR (NASDAQ: CIFR): 6,3 миллиона долларов (11,4% от AUM)
• WULF (NASDAQ: WULF): 5,1 миллиона долларов (9,3% от AUM)
• RIOT (NASDAQ: RIOT): 4,5 миллиона долларов (8,2% от AUM)

Почти половина капитала фонда сосредоточена всего в двух позициях, что говорит о том, что менеджеры считают, что соотношение риск-вознаграждение в секторе кардинально изменилось. Вместо хеджирования ставок по разным отраслям, они сосредоточены глубоко в цифровом майнинге активов.

Аргументы в пользу TeraWulf

Убежденность, лежащая в основе этой ставки, становится яснее при анализе недавних показателей и бизнес-траектории TeraWulf. По состоянию на пятницу акции WULF торговались по цене 12,52 доллара, что представляет собой впечатляющий 93% рост за последний год — результат, который превосходит доходность S&P 500 за тот же период на 75 процентных пунктов.

Но история идет глубже, чем динамика цен акций. TeraWulf управляет майнинговыми мощностями биткоинов, стратегически расположенными в Нью-Йорке и Пенсильвании, используя собственную инфраструктуру для максимизации операционной эффективности. Рыночная капитализация компании достигла 5,2 миллиарда долларов, а выручка за последние двенадцать месяцев составила 167,6 миллиона долларов.

Эволюция бизнеса за пределами чистого майнинга

Что, вероятно, привлекло внимание Aurelius Capital, — это переход TeraWulf от товарного майнинга биткоинов к более стабильной модели доходов на основе контрактов. В третьем квартале компания показала выручку в 50,6 миллиона долларов — рост на 87% по сравнению с прошлым годом, — что было достигнуто не только за счет роста цен на биткоин, но и за счет доходов от аренды высокопроизводительных вычислительных мощностей, которые принесли 7,2 миллиона долларов в первом отчетном квартале.

Руководство зафиксировало более $17 миллиарда в долгосрочных, с кредитным усилением, контрактах на HPC и обеспечило более $5 миллиарда в завершенных долгосрочных финансированиях. Такой инфраструктурный подход сглаживает волатильность доходов и создает предсказуемые денежные потоки, что значительно отличается от чистого товарного экспозиции к колебаниям цен на биткоин.

Балансовый отчет подтверждает бычий сценарий: на конец квартала у TeraWulf было примерно $713 миллион долларов наличных, что обеспечивает значительный запас для финансирования расширения и преодоления рыночной волатильности.

Инвестиционная гипотеза

Концентрированная позиция Aurelius Capital в TeraWulf и подобных названиях инфраструктуры майнинга сигнализирует о доверии к тому, что этот сектор может оправдать премиальные оценки даже после недавнего резкого роста. Ставка по сути предполагает, что цифровая инфраструктура, поддерживаемая многолетними контрактами с кредитным усилением, представляет собой более устойчивую инвестицию, чем традиционный товарный майнинг.

Успех этой убежденности зависит от нескольких факторов: устойчивого спроса на биткоин и вычислительные мощности высокой производительности, способности компании реализовать планы расширения и общего регуляторного окружения для инфраструктуры криптовалют. Но одно ясно — институциональный капитал решительно входит в этот сегмент рынка, и Aurelius Capital занял соответствующую позицию.