Стейблкоины уже стали обычным явлением на рынке криптовалют. Помните ли вы тот UST с рыночной капитализацией 400 миллиардов долларов? За несколько дней он исчез, полностью изменив представление всех о алгоритмических стейблкоинах. В последнее время CRV снова подвергается атакам, и возникает вопрос: эти события — это заранее спланированные целенаправленные удары или же системная уязвимость самого рынка?

Событие с xUSD, произошедшее на этой неделе по американскому времени, возможно, даст ответ. Это xUSD — проект децентрализованного стейблкоина Stream Finance. Он изначально стоил 1 доллар, но всего за несколько часов упал до 0.18 доллара — обесценившись более чем на 85%. Говорить о резком падении — значит преуменьшать.

Основная причина — это уязвимость активов на сумму 93 миллиона долларов. Именно эта уязвимость вызвала крупнейшую в истории DeFi цепную ликвидацию. Леверидж-позиции на сумму 2.8 миллиарда долларов были принудительно закрыты, что затронуло кредитные протоколы, доходные хранилища и даже всю экосистему стейблкоинов, которая начала колебаться. Информация в блокчейне быстро распространяется, и паника на рынке усиливается.

Это уже не проблема отдельного проекта. Исторически, с момента временного открепления USDC в 2023 году, это самый серьезный кризис стейблкоинов. А до этого USDR пережил подобный кошмар. Каждое из этих событий служит тревожным звонком для всей экосистемы — риски проектирования алгоритмических стейблкоинов действительно гораздо выше, чем мы думали.

Что говорит эта цепочка событий? В системе DeFi все еще есть серьезные уязвимости в управлении рисками, и цепная реакция ликвидаций с использованием левериджа может быть недооценена.