حاويات النيكوتين تعيد تشكيل مشهد شركات التبغ: هل تستطيع أليتريا مواكبة التطور؟

سوق التبغ الفموي في الولايات المتحدة يشهد تحولًا زلزاليًا. لقد استحوذت أكياس النيكوتين على 55.7% من الفئة في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 11.1 نقطة مئوية على أساس سنوي—مسار نمو يجبر كل شركة تبغ كبرى على إعادة تقييم استراتيجيتها.

معضلة ألوريا: النمو مقابل تآكل حصة السوق

مجموعة ألوريا، إنك. (MO) تجد نفسها في موقف حرج. بينما تسيطر علامتها التجارية on! على 8.7% من سوق التبغ الفموي الأمريكي الكلي، انخفض حصتها من قطاع أكياس النيكوتين المزدهر إلى 15.6%، بانخفاض قدره 4.1 نقاط مئوية عن العام السابق. ما الذي حدث خطأ؟ الترويج العدواني من قبل المنافسين. خلال الربع الثالث، خفض المنافسون أسعار أكياس النيكوتين بمعدل 7% على المستوى الوطني—مع بعض سلاسل البيع بالتجزئة الكبرى التي شهدت خصومات تتجاوز 70%. في المقابل، اختارت ألوريا استراتيجية مختلفة، حيث رفعت أسعار التجزئة ل on! بحوالي 1.5%.

هذا التباين في التسعير يعكس رهانًا معاكسًا من قبل شركة التبغ: الحفاظ على الهامش على الحجم. ومن المدهش أن on! حققت “ثباتًا” في المبيعات بالتجزئة على الرغم من الهجوم الترويجي، مما يشير إلى أن ولاء المستهلكين الأساسي لم يتلاشى. ومع ذلك، فإن فقدان 4.1 نقطة مئوية من حصة السوق في بيئة تنافسية شديدة يصعب تجاهله.

ألوريا لا تجلس مكتوفة الأيدي. أطلقت الشركة on! PLUS—وهو كيس نيكوتين من الجيل التالي مصمم لتعزيز الراحة، وتوصيل النيكوتين، والنكهة. تشير أبحاث السوق المبكرة إلى نية شراء أقوى مقارنة بالمنتجات المنافسة. بدأت عمليات الإطلاق في فلوريدا وتكساس ونورث كارولينا. سواء كانت هذه الابتكارات قادرة على عكس تآكل حصة السوق يبقى السؤال الحاسم مع تطور الفئة.

المنافسة تشتد: شركة فيليب موريس ونقطة التحول

شركة فيليب موريس الدولية (PM)، لاعب مهيمن في مساحة الفم الحديثة، أعلنت عن نتائج مثيرة للإعجاب في الربع الثالث من عام 2025. ارتفعت شحنات الأكياس العالمية بنسبة 16.9%، في حين زادت مبيعات ZYN في الولايات المتحدة—منتجها الرائد من أكياس النيكوتين—بنسبة 39% وفقًا لبيانات Nielsen. بعد قيود الإمداد السابقة، عادت ZYN إلى التوفر الكامل في التجزئة مدعومة بدعم تجاري شامل. كما أشارت شركة فيليب موريس إلى استمرار الاستثمارات الرأسمالية في قدرات الإنتاج والتسويق لالتقاط الطلب المتزايد.

علامة تجارية Turning Point (TPB) قدمت أداءً لافتًا في الربع. ارتفعت المبيعات الصافية للفئة الحديثة بنسبة 627.6% على أساس سنوي لتصل إلى 36.7 مليون دولار، وتمثل الآن 28.8% من إيرادات الشركة الإجمالية. يتسارع المسار: بلغ النمو المتسلسل 22% في الربع الثالث، مما دفع الإدارة إلى رفع التوجيه السنوي للفئة الحديثة إلى 125 مليون دولار و$130 . هل يمكن لهذا الابتكار أن يعكس تآكل حصة السوق؟ يبقى السؤال الحاسم مع تطور الفئة.

لغز تقييم ألوريا

تراجعت أسهم ألوريا بنسبة 9.8% خلال الشهر الماضي، متفوقة على انخفاض القطاع الأوسع بنسبة 1.8%. ومع ذلك، فإن التقييم يروي قصة معاكسة. تتداول MO بمضاعف P/E مستقبلي قدره 10.47X، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع البالغ 14.12X. تتوقع تقديرات Zacks Consensus نمو الأرباح بنسبة 6.1% في 2025 و2.5% في 2026—نمو معتدل لكنه ثابت.

التوتر المركزي: هل يبرر خصم تقييم ألوريا ضعف موقعها التنافسي، أم أنه فرصة للمستثمرين القيميين الذين يراهنون على on! PLUS لإعادة إشعال النمو؟ الجواب يكمن في قدرة شركة التبغ على استقرار حصتها في سوق أكياس النيكوتين مع الحفاظ على انضباط التسعير. ستكون الربعان القادمان حاسمين.

تحمل ألوريا تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس عدم اليقين في المستقبل.