تحركات صناديق التحوط في الربع الثالث لKen Griffin: قصة السبع الرائعة مع منعطف مفاجئ

الحمى التسويقية التي لم يتوقعها أحد

في الربع الثالث من عام 2025، تصدرت شركة Citadel Advisors للملياردير كين جريفين عناوين الصحف باستراتيجية استحواذ عدوانية على بعض من أكثر الأسهم التقنية تأثيرًا في العالم. لم تكتفِ الصناديق التحوطية بالمشاركة فقط—بل ذهبت إلى حد الاستثمار الكامل في مجموعة المعروفة باسم السبع الرائع. ومع ذلك، ما يجعل قصة هذا الاستثمار حقًا مثيرة للاهتمام ليس حجم الشراء، بل استثناء واحد لافت يثير تساؤلات مثيرة حول معنويات السوق.

السبع الرائع—مجموعة من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة التي تهيمن بشكل جماعي على الأسواق العالمية—عادةً ما تتحرك معًا. لكن محفظة جريفين تحكي قصة أكثر تعقيدًا. تحركاته تشير إلى إعادة تقييم محسوبة بدلاً من إيمان أعمى بالزخم.

استثناء أمازون: لماذا ضغط الملياردير على الفرامل

لنبدأ بمعالجة الأمر الواضح أولاً. بينما كان جريفين يجمع مراكز بشكل عدواني عبر معظم المجموعة النخبوية، قام بشيء غير بديهي مع أمازون: قام ببيع الأسهم. تحديدًا، خفضت Citadel حصتها في أمازون بنسبة 39%، ببيع حوالي 2.1 مليون سهم خلال الربع الثالث.

لم يكن هذا تحركًا من نوع الذعر. بقي سعر سهم أمازون مستقرًا نسبيًا خلال الربع، متابعًا عن كثب مكونات السبع الرائع الأخرى. أداء أرباح الشركة الفصلية بالتأكيد لم يستدعي التراجع—فقد تفوقت بشكل كبير على توقعات وول ستريت. قسم الحوسبة السحابية، AWS، لا يزال يستفيد من زخم اعتماد الذكاء الاصطناعي جنبًا إلى جنب مع منافسين مثل مايكروسوفت وجوجل كلاود من ألفابت.

فلماذا البيع؟ الحقيقة أنه لا يوجد سبب واضح. لقد احتفظ صندوق جريفين في أمازون لسنوات، ويقوم بتعديل مواقعه بانتظام دون نمط واضح. التفسير الأكثر احتمالًا: إعادة توازن المحفظة بدلاً من أزمة ثقة.

أين يضاعف جريفين استثماراته

القصة الحقيقية تكمن في المكان الذي ركز فيه جريفين رأس ماله. ظهرت شركة مايكروسوفت كأكبر مركز في Citadel بعد أن ضاعف جريفين استثماراته، بشراء حوالي 2 مليون سهم إضافي. هذا التحرك يعكس ثقته في مكانة عملاق البرمجيات في السحابة والذكاء الاصطناعي.

احتلت Nvidia المركز الثاني بعد استحواذها على 1.73 مليون سهم من شركة تصنيع وحدات معالجة الرسوميات—زيادة بنسبة 21.4% في حصة Citadel. هذه ليست تراكمات تافهة؛ إنها تشير إلى قناعة جدية بشأن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي.

لكن التحرك الأكثر جرأة كان مع Meta Platforms، حيث زاد جريفين تعرضه بشكل مذهل بنسبة 12,693%. هذا المركز العدواني الآن يحتل المرتبة الثالثة في أكبر ممتلكات Citadel. إنه رهان جريء على أعمال الإعلان في Meta واستراتيجيتها لدمج الذكاء الاصطناعي.

شهدت Apple مضاعفة مركزها أكثر من مرة، بينما تلقت Tesla وAlphabet تدفقات رأس مال ذات معنى—مليون و1.25 مليون سهم على التوالي—على الرغم من أن أيًا منهما لم يتجاوز العشرة الأوائل في الحيازة.

ماذا يخبرنا هذا فعليًا عن السوق

يكشف تنسيق محفظة جريفين عن شيء مهم: السبع الرائع ليسوا كتلة واحدة. حتى المؤمنون بهذه المجموعة النخبوية يميزون بينها. لعبت البنية التحتية السحابية (مايكروسوفت، Nvidia، ألفابت) الدور الأقوى في الالتزام. وسائل التواصل الاجتماعي والتكنولوجيا الاستهلاكية (Meta، Apple) حظيت باهتمام ثانوي. التجارة الإلكترونية (أمازون) حصلت على تجاهل.

هذا يقترح أن حماس السوق الحقيقي يتركز على بنية الذكاء الاصطناعي والنشر، وليس على قواعد التكنولوجيا الاستهلاكية التقليدية. النمو الأبطأ للسحابة في أمازون مقارنة بالمنافسين، على الرغم من حجمها الهائل، قد يكون قد أدى إلى إعادة حسابات جريفين.

هل يجب أن تتبع قيادة جريفين؟

هنا يواجه المستثمرون الأفراد معضلة حقيقية. لا تزال أمازون المنصة الرائدة للتجارة الإلكترونية في العالم، مع اختراق يكاد لا يذكر من سوق التجزئة العالمية—حيث تسيطر على حوالي 1% فقط من حصة السوق العالمية الإجمالية. هذا ليس ضعفًا؛ إنه مجال غير مستكشف بعد.

نمت خدمات الإعلان في الشركة بنسبة 24% على أساس سنوي في الربع الثالث، متفوقة على نمو إيرادات السحابة. AWS تتجه بقوة نحو الذكاء الاصطناعي الوكيل، وهو المجال التالي في أنظمة الأعمال الذاتية. أكد الرئيس التنفيذي آندي جاسي على “الاستثمار الكبير” لـ AWS وطموحاتها في قيادة السوق في هذا المجال.

بالإضافة إلى ذلك، توسع أمازون في خدمات الإنترنت عبر الأقمار الصناعية وعمليات الروبوتات التاكسي من خلال Zoox في لاس فيغاس—مع دالاس قريبًا—مما يفتح تدفقات إيرادات جديدة تمامًا.

قد يعكس خروج جريفين من أمازون تعديله التكتيكي على المدى القصير. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل مع أفق من خمس إلى عشر سنوات، من المحتمل أن تظل أمازون حيازة جذابة. محركات النمو المتنوعة للشركة وأسواقها الكبيرة القابلة للتوسيع تبرر الحفاظ على التعرض، حتى لو لم تكن حاليًا التخصيص المفضل لجريفين ضمن السبع الرائع.

تصرفات الملياردير في الربع الثالث لا تعني بالضرورة إشارات بيع للجميع—بل تكشف فقط عن مدى تعقيد استثمار الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة في عام 2025.