Нещодавно переглядав дані й помітив досить дивне явище.

На піку булрану SOL зростав до 247 доларів, ринкова капіталізація — 75 мільярдів. Минуло чотири роки, капіталізація все ще на рівні 75 мільярдів, а ціна впала до 134 доларів. Ті ж самі гроші, той самий ринок, а ціна токена буквально урізана майже вдвічі. Куди поділися ці гроші?

Відповідь криється в обігу. У 2021 році в обігу було трохи більше 300 мільйонів SOL, зараз вже 560 мільйонів — майже у два рази більше. Щорічна інфляція на рівні 4,13% працює як відкритий шлюз: якими б вигідними не були нагороди за стейкінг, нові токени просто заливають ринок. Капіталізація не зростає, а токенів стає все більше — ціна закономірно розмивається.

Погляньмо на інший приклад. Одна стара публічна мережа у 2022 році мала капіталізацію 380 мільярдів при ціні 3200 доларів. Зараз капіталізація все ще близько 380 мільярдів, ціна понад 3100 доларів — майже незворушна стабільність. У чому секрет? Оновлення мережі та механізм спалювання знизили інфляцію до менш ніж 0,7%, а у пікові моменти навіть була дефляція. За чотири роки пропозиція виросла лише на 0,6%. Такий контроль над емісією напряму фіксує дефіцитність активу.

Для порівняння, початкова інфляція SOL у 8% та зниження лише на 15% щороку — надто м'яка стратегія, частка ранніх власників непомітно й суттєво розмивається. Проте спільнота вже помітила проблему: пропозиція SIMD-0411 передбачає підвищити темп зниження до 30% на рік і стиснути інфляцію до 1,5%. Чи пройде пропозиція — залежить від голосування, але якщо нічого не міняти, у наступному циклі можемо знову побачити «ринкова капіталізація зростає, а ціна токена стоїть» — ту саму незручну ситуацію.

В підсумку, одна мережа вирішує питання шляхом спалювання, інша — досі збільшує випуск. Якщо не вирішити інфляцію, навіть найсильніша екосистема буде буксувати через надлишкову пропозицію.