Un économiste de premier plan met en garde la Fed contre une baisse des taux la semaine prochaine

Source : Coindoo
Titre original : Un économiste de renom met en garde la Fed contre une baisse des taux la semaine prochaine
Lien original : https://coindoo.com/top-economist-warns-fed-against-cutting-rates-next-week/
Le chœur des voix appelant la Réserve fédérale à commencer à assouplir sa politique monétaire se fait de plus en plus entendre, mais un économiste affirme que ce récit repose sur des hypothèses erronées plutôt que sur des preuves économiques.

Torsten Slok, économiste en chef d’Apollo Global Management, estime qu’une baisse des taux la semaine prochaine serait une erreur — non pas parce que les craintes de récession seraient exagérées, mais parce que les fondations de l’économie restent bien plus solides que ce que suggèrent les marchés.

Points clés à retenir

• Torsten Slok affirme que les données actuelles ne justifient pas une baisse des taux de la Fed.
• Il met en avant des conditions du marché du travail solides et une baisse des taux de défaut.
• Slok estime qu’une inflation stagnante autour de 3 % rend l’assouplissement de la politique monétaire risqué.

S’exprimant sur CNBC, Slok a remis en question le récit dominant selon lequel les États-Unis seraient au début d’une crise du crédit. Il a plutôt attiré l’attention sur une réalité souvent négligée : plusieurs signaux d’alerte qui précèdent généralement un ralentissement évoluent dans le sens opposé. Les défauts de paiement sur la dette à haut rendement, par exemple, sont en baisse depuis six mois. Lors des cycles précédents, la hausse des taux de défaut annonçait un durcissement des conditions financières pour l’économie. Cette fois-ci, selon Slok, cette alerte n’est pas déclenchée.

Un marché du travail qui refuse de fléchir

Un autre pilier de l’argumentaire de Slok se trouve sur le marché de l’emploi, souvent considéré comme l’indicateur le plus fiable de la dynamique économique. L’économiste estime que les investisseurs restent focalisés sur des scénarios de baisse des taux malgré une situation du marché du travail étonnamment stable. Les nouvelles demandes d’allocations chômage restent proches de leurs plus bas du cycle, ce qui indique que les licenciements ne s’accélèrent pas. Par ailleurs, l’appétit pour l’embauche — mesuré par les offres d’emploi publiées en ligne — repart à la hausse, selon les données internes d’Indeed.

Cette résilience, insiste Slok, n’est pas due à une surchauffe de la demande mais à un problème d’offre. Le ralentissement de l’immigration a resserré le vivier de main-d’œuvre, ce qui signifie que les employeurs se disputent moins de candidats qu’à l’accoutumée. Un marché du travail faible soutient généralement des baisses de taux, mais Slok affirme que ce n’est pas la situation actuelle.

Des prix rigides qui compliquent la tâche de la Fed

Le casse-tête s’aggrave avec des pressions sur les prix qui n’ont pas diminué comme les décideurs le souhaiteraient. L’inflation se maintient autour de 3 % — au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed — et Slok ne prévoit pas de progrès significatif au cours de l’année à venir. « L’inflation ne baisse pas, elle se stabilise », résume-t-il, et assouplir la politique monétaire dans ce contexte risque de stimuler la demande dans une économie encore solide.

Les marchés se préparent à un changement de cap de la Fed, notamment par crainte qu’une réaction tardive n’augmente le risque d’un atterrissage brutal. Mais l’avis de Slok inverse la logique : selon lui, agir trop tôt pourrait créer de nouvelles distorsions et compromettre les efforts pour restaurer la stabilité des prix.

Pourquoi Slok pense que patienter est la seule solution logique

En prenant en compte tous ces éléments — emploi stable, baisse des taux de défaut des entreprises, inflation supérieure à la cible — la conclusion est claire pour Slok : les données ne correspondent tout simplement pas au récit qui plaide pour un assouplissement de la politique monétaire.

La Fed se réunit la semaine prochaine dans un contexte d’attentes partagées. Certains analystes anticipent une baisse symbolique des taux pour signaler un assouplissement ; d’autres s’attendent à ce que le comité attende que l’inflation baisse de manière convaincante. Slok fait partie de la seconde catégorie, arguant que l’espoir d’une baisse des taux relève plus du vœu pieux que de la réalité économique.

Si son analyse est correcte, la prochaine décision de la banque centrale ne sera pas un sauvetage, mais la poursuite de la retenue — même si les marchés n’apprécient pas ce que cela implique pour les prix dans les semaines à venir.