Является ли стратегия "слишком большой, чтобы обанкротиться"?

Источник: PortaldoBitcoin
Оригинальный заголовок: Является ли Strategy «слишком большой, чтобы обанкротиться»?
Оригинальная ссылка:
Опасения по поводу того, что компания Strategy, занимающаяся управлением биткоин-резервами, может обанкротиться, усилились после серии негативных новостей, включая возможное исключение из фондовых индексов и признание того, что компании, возможно, впервые придется продать биткоины.

Трое наблюдателей за деятельностью компании, владеющей 650 000 биткоинами на сумму около $60 млрд (что составляет 3,1% от общего предложения BTC), заявили, что компания не является слишком большой, чтобы обанкротиться, как это уже происходило с некоторыми более крупными компаниями в прошлом.

«Публичные компании могут полностью разрушиться, и это действительно происходит», — говорит корпоративный юрист Эли Коэн. «Enron и Lehman Brothers — самые известные примеры. Совсем недавно банки Silicon Valley, Silvergate и Signature — все были публичными компаниями, которые обанкротились, и акционеры потеряли всё».

Акции Strategy [image]MSTR( упали на 30%, до $185,88 за последний месяц, частично из-за падения биткоина на 13% за тот же период. Актив снизился на 65% от своего исторического максимума, достигнутого в ноябре 2024 года, в то время как биткоин за этот период просел на 6%.

Компания Enron из энергетического сектора была седьмой по величине компанией в США до своего катастрофического краха в 2001 году, когда её акции обрушились с $90 до всего $0,26.

Её руководители завышали доходы и скрывали долги с помощью мошеннических бухгалтерских схем.

Понятие «слишком большой, чтобы обанкротиться» появилось во время глобального финансового кризиса 2008 года, когда множество крупных финансовых компаний обанкротились, шокировав аналитиков, считавших эти компании защищёнными от подобных катастроф.

Аналитики, следящие за рынком цифровых активов, уже высказывали похожие мнения относительно гигантов среди бирж и других криптовалютных компаний, которые обанкротились.

Однако некоторые наблюдатели за Strategy утверждают, что компания по хранению биткоинов не может обанкротиться. Они считают, что, поскольку Strategy торгуется на бирже, события, похожие на те, что привели к краху других криптовалютных компаний, не повторятся.

Они отмечают, что Strategy занимает 433-е место среди крупнейших компаний мира по рыночной капитализации, и кто-нибудь обязательно спас бы компанию, чтобы не допустить катастрофических последствий её краха.

Другие считают, что банкротство маловероятно, по крайней мере.

«Вероятно, у неё достаточно инерции, чтобы выжить, несмотря на то, что она является явной мишенью для дезинформации/атак со стороны различных институтов и политиков», — заявил один из наблюдателей.

«В случае, если её чистая приведённая стоимость )mNAV( упадёт ниже нуля и придётся начать продавать BTC, оппортунисты могут быть готовы вложить больше активов в рамках сделок или воспользоваться падением акций», — добавил он.

Другие отмечают крепкие фундаментальные показатели компании и то, что при её крупной ставке на биткоин неизбежны взлёты и падения.

Однако некоторые эксперты считают, что никто не станет спасать Strategy так же, как это было с финансовыми организациями, получившими помощь в 2008 году для поддержания платёжеспособности.

«У Strategy нет тех же жизненно важных связей с финансовой системой, что и у крупных банков, несмотря на то, во что могут верить некоторые люди», — говорит один аналитик.

«Никто их не спасёт», — утверждает другой. «Если Strategy обанкротится, акционеры потеряют большую часть или все свои инвестиции. Кроме того, на восстановление уйдут годы».

По словам экспертов, реальная опасность для компании — это кризис ликвидности.

«Если у компании нет денежных резервов — будь то от операционной деятельности или кредитных линий — чтобы выкупать собственные акции, когда те торгуются со скидкой», — отмечает консультант, — «если скидка сохраняется, а у компании мало наличных, акционеры в конечном итоге будут вынуждать руководство продавать активы с баланса для финансирования обратного выкупа».

В Strategy признали эту надвигающуюся угрозу и публично заявили, что компания может продать биткоины, если её чистая рыночная стоимость )mNAV( упадёт ниже 1 — сейчас она составляет 1,14.

Это несмотря на неоднократные рекомендации инвесторам никогда не продавать свои биткоины. Чтобы избежать такого исхода, Strategy недавно создала денежный резерв в размере $1,44 млрд для выплаты дивидендов при необходимости и предотвращения такой ситуации.

Некоторые аналитики считают, что продажа биткоинов была бы «хорошим дополнением» к их стратегии, но публичная позиция против продажи биткоинов усложнила выполнение этой задачи. По этой причине публичная продажа биткоинов Strategy может усилить страхи на рынке, поскольку компания владеет примерно 3,1% всего предложения биткоина.

«Любое решение Strategy продать BTC, скорее всего, приведёт к очень негативной реакции рынка и может действительно вынудить участников рынка попытаться опередить новость, увеличивая продажи и открывая короткие позиции», — говорит один из наблюдателей.

«Хотя маловероятно, что это приведёт к полному обрушению цен, крипторынок в целом ищет следующий крах по типу Terra Luna или FTX, и это подпитывает медвежий настрой и поиск подтверждений», — заключил он.