عام 2025 كان عاماً كارثياً لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة—الآن بدون تغيير سنويًا وانخفضت بنسبة $48B منذ أكتوبر

المصدر: CryptoNewsNet
العنوان الأصلي: كان عام 2025 رسميًا عامًا كارثيًا لصناديق ETF البيتكوين الفورية الأمريكية - الآن مستقرة سنويًا وانخفضت بنسبة $48B منذ أكتوبر
الرابط الأصلي: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

أعادت صناديق ETF البيتكوين الفورية الأمريكية تقريبًا جميع مكاسبها لعام 2025 بعد أن وصلت إلى ذروة الدورة في أوائل أكتوبر، حيث انخفض إجمالي صافي الأصول إلى 120.68 مليار دولار حتى 4 ديسمبر، بانخفاض قدره 48.86 مليار دولار عن الذروة في 6 أكتوبر.

يترك هذا الانخفاض الفئة مستقرة تقريبًا على أساس سنوي، حيث تقل فقط بمقدار $30 مليون دولار عن 120.71 مليار دولار المسجلة في 16 ديسمبر 2024، مما يبرز أنه كان عامًا “كارثيًا” لم تترجم فيه التقلبات السعرية الكبيرة إلى نمو صافٍ مستدام لمجمع صناديق ETF.

صورة التدفقات منذ بداية العام

بلغت الإصدارات الصافية لعام 2025 ما مجموعه 22.32 مليار دولار حتى 4 ديسمبر، إلا أن تراجع سعر البيتكوين من أكتوبر إلى ديسمبر قلل أصول الصندوق إلى حيث كانت قبل عام.

منذ 6 أكتوبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة التراكمي 2.49 مليار دولار، وهي حصة صغيرة من انخفاض الأصول البالغ 48.86 مليار دولار، في حين يُعزى التحرك المتبقي إلى السعر والأرباح والخسائر غير المحققة.

يبرز هذا المزيج عامًا استمر فيه الطلب على الإصدار، بينما أزال تراجع البيتكوين في نهاية العام مكاسب الأصل المسجلة حتى أوائل أكتوبر.

بلغت الإصدارات في الربع الثاني 12.80 مليار دولار، وأضافت إصدارات الربع الثالث 8.79 مليار دولار، بينما تحولت إصدارات الربع الرابع إلى سلبية هامشيًا حتى 4 ديسمبر عند 0.20 مليار دولار من الاستردادات الصافية.

وأظهرت نافذة الثلاثين يومًا الأخيرة صافي تدفقات خارجة بقيمة 4.31 مليار دولار، مما يشير إلى أن الربع الرابع شهد تباطؤًا بعد فترة قوية في منتصف العام.

حتى بعد تباطؤ الربع الرابع، بلغ صافي التدفقات التراكمية منذ الإطلاق 57.56 مليار دولار، مما يؤكد أن القاعدة الهيكلية لعدد الأسهم المصدرة لا تزال أعلى من المستوى الذي تشير إليه الأسعار فقط.

فهم الفجوة بين الأصول الخاضعة للإدارة والتدفقات

توضح الفجوة بين الأصول الفعلية الخاضعة للإدارة والسيناريو الافتراضي القائم على التدفقات فقط منذ 6 أكتوبر الديناميكية. فلو بدأنا من ذروة 169.54 مليار دولار وأضفنا فقط الإصدارات والاستردادات اليومية ميكانيكيًا، لبقيت الأصول قريبة من تلك النقطة، بينما تراجعت القيمة الفعلية مع انخفاض البيتكوين.

والفرق بين هذين المسارين يحدد العنصر السعري أو الأرباح والخسائر التي دفعت التراجع.

وبنفس المنطق، فإن مقارنة الأصول اليوم بمستوى 16 ديسمبر 2024 مع صافي التدفقات التراكمية لعام 2025 يعزل نسبة الأداء السنوي، حيث عوضت التدفقات الإيجابية العلامات السلبية للأسعار، ما ترك الأصول مستقرة تقريبًا.

ماذا يعني ذلك لهياكل السوق؟

سيركز المستثمرون المهتمون بصحة الصناديق على الفجوة بين التدفقات والأداء لتقييم المرونة والسيولة وإمكانية زيادة العرض في السوق الأولية.

تعني التدفقات الإيجابية لعام 2025 أن المشاركين المفوضين أصدروا أسهمًا صافية على مدار العام، لذا فإن مجموعة المنتجات لم تتعرض لضغوط استرداد واسعة حتى أواخر العام. السعر، وليس الاستردادات، هو ما يفسر معظم إعادة ضبط الأصول الخاضعة للإدارة منذ ذروة أكتوبر.

هذا الأمر مهم لظروف السوق الثانوية، لأن التدفقات الخارجة المستمرة كانت ستشير إلى أعباء ميزانيات مختلفة لدى المتعاملين وفروق أسعار ثانوية مغايرة مقارنة بحركة يقودها السعر مع ثبات عدد الأسهم.

منظور المقارنة السنوية

المقارنة “المستقرة” سنويًا خاصة بالتواريخ المختارة، والتي تتمحور حول أحدث صف في مجموعة البيانات ومرجع منتصف ديسمبر السابق.

حتى 4 ديسمبر، بلغت الأصول الإجمالية فقط $30 مليون دولار أقل من قراءة 16 ديسمبر 2024، وهو تغيير على مستوى التقريب لمجموعة منتجات تجاوزت $120 مليار دولار. التفسير، للقراء الذين يتتبعون التبني الهيكلي من خلال الإصدارات، هو أن استقرار صافي الأصول على أساس سنوي لا يعني وجود طلب ضئيل.

بل يعكس أن تراجع الأسعار في الربع الرابع عاكس التدفقات الداخلة السابقة.

ويظهر التحول داخل الربع في السلسلة اليومية. خلال الربيع والصيف، تركزت الإصدارات في أيام الأسعار القوية، ثم تراجعت في الخريف. بعد 6 أكتوبر، زادت الاستردادات، وتحول صافي التدفقات خلال 30 يومًا إلى سلبي في أوائل ديسمبر.

ظل الحجم معتدلًا بالنسبة للإجمالي، عند 2.49 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة خلال الفترة، مما يعزز الفكرة الميكانيكية بأن تراجع الأصول منذ الذروة كان في الغالب بسبب تقلبات السوق.

ملخص المؤشرات الرئيسية