صندوق النقد الدولي يحذر من أن تنظيمات العملات المستقرة المجزأة تخلق عقبات أمام الرقابة

المصدر: ديفاي بلانيت
العنوان الأصلي: صندوق النقد الدولي يحذر من أن القوانين المجزأة للعملات المستقرة تخلق عقبات رقابية
الرابط الأصلي: https://defi-planet.com/2025/12/imf-warns-fragmented-stablecoin-rules-create-oversight-roadblocks/

ملخص سريع

• يشير صندوق النقد الدولي إلى وجود رقابة مجزأة في قانون GENIUS الأمريكي، وتنظيم MiCA الأوروبي، وأطر تنظيمية أخرى، مما يسمح للمُصدِرين باستغلال الولايات القضائية ذات الرقابة الخفيفة.
• انتشار العملات المستقرة عبر سلاسل الكتل يثير مشكلات في التوافق ويزيد من مخاطر الاسترداد في أسواق الخزانة.
• يدعو إلى معايير عالمية موحدة بشأن الاحتياطيات، والاسترداد، ومكافحة غسل الأموال لتطبيق مبدأ “نفس النشاط، نفس المخاطر” على مستوى العالم.

مخاوف صندوق النقد الدولي بشأن رقابة العملات المستقرة

أصدر صندوق النقد الدولي تقريرًا يحذر فيه من أن التفاوت في اللوائح الوطنية يشكل عقبات رئيسية أمام الرقابة الفعالة على قطاع العملات المستقرة الذي يشهد توسعًا سريعًا.

هذه التباينات، التي تتراوح بين تصنيف العملات المستقرة كأوراق مالية في بعض المناطق واعتبارها أدوات دفع أو أصول غير منظمة في مناطق أخرى، تتيح للمُصدرين العمل من ولايات قضائية متساهلة أثناء خدمتهم لأسواق أكثر صرامة، مما يعزز فرص التحكيم ويضعف جهود مكافحة غسل الأموال.

ومع تجاوز سوق العملات المستقرة العالمي $300 مليار دولار، وغالبيتها مرتبطة بالدولار الأمريكي، فإن هذا التشظي يهدد الاستقرار المالي من خلال احتمالية حدوث عمليات استرداد جماعية قد تؤثر على التمويل قصير الأجل وانتقال السياسة النقدية.

يمكن للعملات المستقرة توسيع الوصول المالي وتحفيز الابتكار، لكنها قد تسبب أيضًا استبدال العملات وتقلبات السوق. التعاون العالمي في التنظيم أمر ضروري.

التشظي يغذي المخاطر التقنية والتنظيمية

تفاقم التحديات التقنية المشكلة مع انتشار العملات المستقرة عبر سلاسل كتل ومنصات تداول غير متوافقة، مما يزيد من تكاليف المعاملات ويعرقل المدفوعات العالمية الفعالة. يشير صندوق النقد الدولي إلى أن الروابط بين مُصدري العملات المستقرة، والأمناء، ومنصات العملات الرقمية، والصناديق، تضاعف من مخاطر انتقال العدوى من الأصول الرقمية إلى النظام المالي التقليدي.

في الولايات المتحدة، يفرض قانون GENIUS متطلبات احتياطي صارمة ويحظر العملات المستقرة المدرة للعائد، في حين أن لوائح MiCA الأوروبية تفرض تركيزًا مصرفيًا، مما يؤدي إلى تجمعات سيولة مجزأة وعوائق في التسوية عبر الحدود.

دعوات لمعايير عالمية للحد من التهديدات

لمعالجة هذه القضايا، يقترح صندوق النقد الدولي تعريفات موحدة، واحتياطيات أصول سائلة عالية الجودة مثل الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل، وضمانات استرداد 1:1. ويشدد على أهمية التعاون الدولي في الإشراف والتنفيذ، تماشيًا مع جهود مجلس الاستقرار المالي وبنك التسويات الدولية. وفي ظل تصاعد التدقيق، مثل المخاوف بشأن التعرض لسندات الخزانة والتحذيرات من عدم الاستقرار، يؤكد التقرير على إمكانات العملات المستقرة في ابتكار المدفوعات إذا تم معالجة المخاطر بشكل موحد.

وقد أصدر صندوق النقد الدولي تحذيرات كبيرة بشأن التوسع السريع لأسواق التوكنات، مشيرًا إلى أنه رغم أن التكنولوجيا وعدت بكفاءة أكبر وتسوية شبه فورية، إلا أنها أدخلت أيضًا مخاطر نظامية خطيرة. وكانت المخاوف الرئيسية من أن أتمتة المقاصة والتسوية عبر العقود الذكية يمكن أن تضخم التقلبات بشكل كبير، مما يؤدي إلى المزيد من الانهيارات المفاجئة والمتكررة وواسعة النطاق. بالإضافة إلى ذلك، هدد تشظي السوق عبر منصات متعددة السيولة الكلية، مما دفع صندوق النقد الدولي إلى الإشارة إلى أن الأدلة التاريخية تشير إلى أن القطاع سيواجه في النهاية رقابة حكومية أكبر وأشد صرامة. وقد تطور القطاع من موضوع متخصص إلى محور رئيسي في السياسات العامة.