#美联储重启降息步伐 Dados mais recentes divulgados: a dívida negociável dos EUA ultrapassou já os 30,2 biliões de dólares. O que significa isto? O "bolso" do Tesouro está a esvaziar-se a uma velocidade visível a olho nu.

Vejamos alguns números-chave. Dívida em circulação: 30,2 biliões; dívida total: 38,4 biliões; limite legal da dívida: 41,1 biliões — espaço restante inferior a 3 biliões. Esta margem de manobra está a desaparecer rapidamente. Porque está a dívida a aumentar tão depressa? Dois motivos óbvios: durante a pandemia em 2020, foram contraídos 4,3 biliões num só ano, batendo o recorde da maior expansão de sempre; e, nos últimos dois anos, a política de taxas de juro elevadas fez disparar o custo de refinanciamento, tornando a dívida numa bola de neve que não pára de crescer.

Ainda mais preocupante é o peso dos juros. Para o ano fiscal de 2025, prevê-se o pagamento de 1,2 biliões de dólares só em juros, já o segundo maior item do orçamento federal, apenas atrás da segurança social, podendo até ultrapassar as despesas com a defesa. Num ambiente de taxas de juro elevadas, cada novo empréstimo do governo implica o pagamento de juros mais altos — um ciclo preocupante.

O que vai o mercado observar nos próximos meses? Primeiro, o nome do novo presidente da Fed — se o mercado considerar que não é suficientemente independente, as taxas de juro de longo prazo vão reagir de imediato, com impacto nas obrigações, crédito à habitação e ao consumo. Depois, as negociações sobre o limite da dívida: se houver impasse político, a volatilidade pode aumentar rapidamente. Por fim, como o Tesouro vai emitir dívida — a proporção entre obrigações de curto e longo prazo terá impacto direto na curva de rendimentos.

$BTC e outros ativos de risco são extremamente sensíveis a estas variáveis macroeconómicas. Quando a pressão fiscal do sistema financeiro tradicional entra numa nova fase, é possível que as propriedades de refúgio e a procura de cobertura do mercado cripto sejam reavaliadas. Nas próximas temporadas, a direção das políticas, as expectativas de taxas de juro e a disputa pelo limite da dívida serão variáveis centrais a acompanhar de perto.