Bitcoin cai à medida que a liquidez se fortalece e a estrutura do mercado muda

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O Bitcoin negociou em baixa até ao final de 2025, mesmo com a melhoria da liquidez global, de acordo com novos dados de uma importante plataforma de compliance. O relatório indicou que uma forte distribuição por parte das baleias, o enfraquecimento da procura por opções, as saídas persistentes dos ETFs à vista e o abrandamento da atividade dos tesouros provocaram uma quebra estrutural. A empresa partilhou um heatmap de distribuição do custo-base entre janeiro e novembro de 2025, mostrando clusters densos de oferta de mais de 300.000 BTC entre os $95.000 e os $105.000. Esta era a zona onde os detentores de longo prazo anteriormente defendiam o preço.

Ainda assim, o Bitcoin caiu para perto dos $80.000 em novembro, apesar da Reserva Federal ter terminado o aperto quantitativo e regressado ao mercado obrigacionista, uma mudança que historicamente coincide com a valorização do Bitcoin.

Estrutura de Mercado Enfraquece Apesar do Aumento da Liquidez

O gráfico mostrou repetidos retestes da faixa dos $90.000–$100.000 no início do ano, com a densidade do custo-base a aumentar para entre 250K e 350K BTC, à medida que o mercado se mantinha próximo do ponto de equilíbrio. O preço subiu depois acima dos $110.000 a meio do ano, mas as camadas de oferta no mapa do custo-base afinaram apenas ligeiramente, mostrando que a convicção não foi restabelecida nos níveis-chave.

A tendência descendente iniciada em outubro fez o Bitcoin cair de forma limpa por cada intervalo de suporte histórico visível no heatmap. Os relatórios indicaram que essas bandas de suporte de mercado bull já tinham sido quebradas antes da aceleração da venda, deixando o preço sem defesa forte à medida que caía.

A parte de novembro do heatmap mostrou que o suporte abaixo dos $85.000 encolheu para menos de 25.000 BTC, o que marcou uma das zonas estruturais mais fracas no gráfico e preparou o terreno para maior pressão.

Fluxos, Derivados e Baleias Mudam para Redução de Risco

O relatório afirmou que os traders de opções apostaram fortemente em exposição à queda durante este período. Isto coincidiu com o enfraquecimento dos clusters de custo-base e removeu uma fonte consistente de estabilidade de mercado em ciclos anteriores.

As baleias OG venderam ativamente durante o período $105.000–$115.000, como evidenciado pelas faixas azul-escuro que apareceram no heatmap antes de desaparecerem no final do trimestre. Esta venda reduziu o grupo de detentores de longo prazo que frequentemente apoiam os preços durante correções amplas.

Os ETFs à vista de Bitcoin registaram saídas persistentes na mesma janela temporal. Os relatórios notaram que estas saídas reduziram a procura institucional numa altura em que as condições de liquidez deveriam ter suportado fluxos de risco. A atividade dos tesouros, medida através dos tesouros ativos diários (DATs), também abrandou, sinalizando uma utilização transacional reduzida e uma procura mais fraca em toda a rede.

Uma Possível Mudança de Regime na Reação do Bitcoin à Liquidez

Segundo os estudos, a sensibilidade do Bitcoin à política monetária mudou nos últimos anos, com o BTC a comportar-se mais como um ativo de risco tradicional desde 2020. O ativo frequentemente caía após ciclos de aperto e subia quando a liquidez aumentava.

No entanto, este ciclo produziu uma divergência. A liquidez aumentou, mas o Bitcoin não respondeu. Este padrão foi visto pela última vez no período de capitulação de 2022, quando questões estruturais semelhantes atrasaram a recuperação. Poderá isto marcar uma nova mudança de regime na reação do Bitcoin à liquidez?

Os analistas notaram que a decisão da Reserva Federal de terminar o aperto quantitativo até ao início de dezembro costuma beneficiar os ativos de risco, mas o mercado reagiu com cautela. Uma mudança semelhante em 2019 não gerou imediatamente uma valorização, o que acrescenta mais incerteza ao contexto atual.

Os dados mostraram que os fluxos moveram-se seletivamente para utility tokens, cadeias alternativas e stablecoins baseadas em rendimento. O Bitcoin não recebeu o re-risco generalizado que normalmente acompanha o aumento da liquidez.