Grayscale: AI и финансовые приложения показали отличные результаты на фоне геополитических потрясений в Q1

Источник: Grayscale Research; Перевод: Golden Finance

Ключевые моменты статьи:

• В первом квартале 2026 года характерны колебания: геополитические риски и переоценка макроэкономических условий вызвали сильную волатильность рынка.

• В целом по отрасли наблюдается снижение: доходность шести крупных криптовалютных секторов второй квартал подряд отрицательна, усиливаются настроения на безопасность и процессы дезлевара.

• Лидируют финансовые приложения и проекты токенизации: благодаря поддержке институционального внедрения и улучшению регуляторной ясности, соответствующие проекты показывают лучшие результаты по сравнению с рынком.

• Активно показывают себя токены, связанные с ИИ: ускорение внимания к искусственному интеллекту и ясное понимание потребности в on-chain расчетах для агентов выделяют сектор ИИ.

Общая картина

Первый квартал 2026 года стал еще одним сложным периодом для рынка криптовалют. На фоне роста неопределенности в геополитике и макроэкономике все шесть крупных криптовалютных секторов показали отрицательную доходность. Однако при более глубоком анализе данных видно, что базовая среда становится более конструктивной — активность по токенизации продолжает расти, а проекты, связанные с искусственным интеллектом (ИИ), демонстрируют сильные показатели.

GrayScale Research в сотрудничестве с FTSE/Russell использует их структуру криптовалютных секторов (Crypto Sectors) для организации рынка цифровых активов. По состоянию на ребалансировку марта 2026 года эта структура делит 208 токенов на шесть различных рыночных секторов (см. график 1), общая рыночная капитализация которых составляет 2,1 трлн долларов.

График 1: Структура криптовалютных секторов помогает организовать рынок цифровых активов

Фундаментальные показатели

С макроэкономической точки зрения, показатели фундаментальных аспектов блокчейн-активности в первом квартале 2026 года разнородны (см. график 2), однако более детальные данные указывают на позитивные тенденции.

Хотя блокчейн не является корпоративным инструментом, его экономическая активность может оцениваться по аналогичным параметрам. Тремя ключевыми показателями являются: количество пользователей, объем транзакций и сборы за транзакции. Благодаря псевдонимности блокчейна «активные адреса» служат приближенным показателем количества пользователей. Сборы отражают готовность пользователей платить за подтверждение транзакций.

Тренды активности в различных криптовалютных секторах различны. В сегментах криптовалют и платформ смарт-контрактов среднесуточный объем транзакций вырос примерно на 14% по сравнению с предыдущим периодом. Общие сборы снизились более чем на 30%, что в основном связано с падением цен (в долларах), а не с уменьшением объема использования. Количество активных адресов в сегменте криптовалют немного снизилось, тогда как в сегменте платформ смарт-контрактов оно выросло почти на 20%, что свидетельствует о смещении активности пользователей в сети с более мощными и разнообразными сценариями применения.

График 2: Фундаментальные показатели в первом квартале 2026 года продолжают снижаться

Несмотря на это, внутри отдельных сегментов в первом квартале наблюдался рост приложений. Например, активность по токенизации оставалась сильной. Как показано на графике 3, объем токенизированных активов достиг новых максимумов, увеличившись на 245% по сравнению с прошлым годом. Рост стабилкоинов составил 35%. Объем торгов также ускорился: среднесуточный объем стабилкоинов вырос более чем вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и в середине марта приблизился к историческим максимумам.

График 3: В первом квартале 2026 года показатели токенизации и стабилкоинов выросли

Отслеживание ценовых показателей

Доходность шести крупных криптовалютных секторов второй квартал подряд отрицательна (см. график 4). В секторе ИИ и финансовых технологий наблюдается относительная устойчивость, тогда как сектора Utilities & Services и Consumer & Culture понесли самые большие потери, что отражает переход инвесторов от драйверов роста и спекулятивных сегментов к более фундаментально обоснованным областям.

График 4: В первом квартале 2026 года доходность всех секторов была отрицательной

Хотя около 90% активов в первом квартале потеряли в стоимости, некоторые токены показали отличные результаты. В графике 4 приведены 20 лучших по доходности токенов, входящих в индекс, с учетом волатильности, за первый квартал 2026 года. Лидеры по результатам в основном сосредоточены в секторах ИИ и инфраструктуры финансов.

График 5: Топ-20 проектов по искусственному интеллекту и DeFi

Инновации в области ИИ ускоряются и оказывают влияние на более широкий рынок и связанные с криптовалютами активы. Учитывая преимущества блокчейна по сравнению с традиционными финансами, он, вероятно, станет платформой для агентов ИИ, как отмечается в популярном отчете Citrini Research о возможных революционных последствиях ИИ. В этом квартале два ярких примера успешных проектов в области ИИ:

• Kite (KITE): Layer 1 блокчейн, специально созданный для агентов ИИ, предоставляющий нативную инфраструктуру для кошельков агентов, идентификации и платежных каналов. Kite объявил о присоединении к протоколу Google Agent Payments в качестве партнера и представил дорожную карту развития перед запуском сети.

• Bittensor (TAO): Децентрализованная сеть для разработки ИИ, включающая 129 подсетей, охватывающих обучение моделей, выводы и агентов ИИ. Недавно подсеть Templar объявила о запуске крупнейшей на сегодняшний день децентрализованной предобученной модели крупного языка (LLM).

Финансовое применение блокчейн-технологий — такие как токенизация и DeFi — также продолжают расти. Волатильность рынка выявила ограничения традиционных торговых часов. Возрос спрос на постоянные on-chain транзакции. Инвесторы, похоже, уделяют больше внимания проектам, способствующим внедрению институциональных решений и обеспечивающим перенос и управление финансовых активов на блокчейн.

1. Hyperliquid (HYPE): Биржа бессрочных контрактов, расширила свою деятельность, поддерживая торговлю традиционными активами (например, акциями и товарами) через протокол HIP-3 (см. график 6). HIP-3 позволяет осуществлять ценовое обнаружение вне стандартных торговых часов, что дает трейдерам большую гибкость при повышенной волатильности рынка.

2. Morpho (MORPHO): Децентрализованный протокол кредитования с более чем 10 миллиардами долларов депозитов и около 4 миллиардами долларов непогашенных кредитов. Платформа также предлагает недоверительные сейфы, позволяющие пользователям получать пассивный доход с помощью тщательно продуманных стратегий заимствования и кредитования. Интерес институциональных инвесторов к платформе растет.

3. Sky Protocol (SKY): Децентрализованное приложение для кредитования (ранее Maker), позволяющее пользователям брать и залоговать под свою нативную стабильную монету USDS. Протокол позволяет создавать USDS под залог сверхпотребных позиций, что способствует развитию on-chain ликвидности и кредитования в DeFi.

График 6: В первом квартале 2026 года объем открытых позиций по HIP-3 для традиционных активов значительно вырос

Помимо финансового сектора, в этом квартале выделяются два проекта, связанных с токенизацией и платформами смарт-контрактов:

• Canton (CC): Специально разработан для традиционных финансовых институтов, позволяя им осуществлять сделки с соблюдением требований конфиденциальности и соответствия. Canton уже внедрен крупными финансовыми организациями, такими как Broadridge, Citadel и Bank of America, а также сотрудничает с DTCC для поддержки расчетов и инфраструктуры пост-трейдинга токенизированных активов.

• LayerZero (ZRO): Протокол межцепочечной передачи сообщений, недавно объявивший о планах создания собственной Layer 1 блокчейн-сети под названием Zero. Ведущие финансовые учреждения, включая DTCC и Intercontinental Exchange (материнская компания NYSE), исследуют возможности поддержки токенизации акций, ETF и государственных облигаций, а также реализации круглосуточных торгов.

Перспективы второго квартала 2026 года

На фоне пересмотра ставок и геополитической напряженности краткосрочный прогноз остается неопределенным. Однако уникальные преимущества криптовалют продолжают проявляться, давая обнадеживающие признаки долгосрочной популяризации и роста цен.

Ключевым драйвером являются прогресс в регуляторной сфере, особенно в связи с предложенным законом «Clarity Act», который нацелен на создание для рынка криптовалют аналогичной традиционным финансовым структурам системы. Закон предусматривает требования к регистрации, раскрытию информации, классификации активов и правила внутренней торговли. Закон уже прошел Палату представителей и сейчас рассматривается Сенатом. По оценкам Polymarket, вероятность его одобрения до конца года превышает 50% (см. график 7).

Мы считаем, что принятие «Clarity Act» станет важной победой для всей индустрии, особенно для сегментов, поддерживающих токенизацию финансовых активов, таких как платформы смарт-контрактов и финансовые институты.

График 7: Регуляторная ясность может стать реальностью в ближайшее время