聯邦儲備明確資本規則適用於代幣化證券，並重申技術中立的框架

美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board）、聯邦存款保險公司（FDIC）以及貨幣監理署（OCC）已聯合發布指導方針，澄清代幣化證券應享有與傳統證券相同的監管資本待遇，根據現行銀行資本規則。

2026年3月5日的指導強調，銀行資本框架是「技術中立的」，資格認定由法律和風險管理要求決定，而非使用授權或非授權區塊鏈。

監管指導詳情

聯邦儲備委員會於2026年3月5日發布了一份常見問題文件，針對銀行在監管資本方面如何處理代幣化證券提供明確指引。該指導由聯邦存款保險公司和貨幣監理署共同發布，代表聯邦銀行監管機構之間的協調合作。

根據文件，發行或轉讓證券所用的技術——包括區塊鏈技術——不影響其在現行規則下的監管資本待遇。「符合資格的代幣化證券應與非代幣化證券在資本規則下的待遇相同，」聯邦儲備表示。

監管機構強調，銀行資本框架不會根據證券是否在授權區塊鏈（通常由金融機構使用）或非授權網絡上代幣化而提供不同待遇。引用代幣化證券的衍生品也應獲得與引用非代幣化工具的衍生品相同的待遇。

金融擔保品資格

指導方針指出，代幣化證券在符合相同法律和風險管理要求的情況下，可能符合現行資本規則中的金融擔保品資格。如果符合資格，銀行可以將代幣化證券作為信用風險緩解工具，並應用與傳統擔保品相同的監管折扣。

此資格解答了銀行在探索代幣化時的一個關鍵操作問題，可能促使區塊鏈資產在擔保品管理和風險緩解策略中更高效地運用。

法律與監管背景

SEC澄清

聯邦儲備的指導方針緊隨2026年1月證券交易委員會（SEC）的澄清，SEC指出，儘管在區塊鏈網絡上發行，代幣化證券仍須遵守聯邦證券法。SEC強調，此類證券必須符合與傳統證券相同的註冊、披露和投資者保護要求。

銀行與證券監管機構的協調信息提供了一個一致的框架，幫助金融機構評估代幣化相關的計劃。

現行資本框架

監管機構強調，他們的解讀確認現有的銀行資本框架本質上是「技術中立的」。關鍵判斷因素不是所有權的記錄方式，而是代幣化版本是否賦予與傳統證券相同的法律權利。

根據指導方針，銀行在持有代幣化證券時，仍須採用健全的風險管理措施，並遵守所有適用的法律和監管預期。

市場背景與行業採用

代幣化資產增長

此監管澄清正值金融公司日益嘗試將傳統資產轉移至區塊鏈網絡之際。根據RWA.xyz的數據，代幣化的公開股票市值約為11億美元，整個代幣化實體資產市場則約為260億美元。

目前，代幣化的美國國債產品在實體資產代幣化領域居於領先地位，新指導方針可能促進股票和其他證券代幣化的類似增長。

行業應用

代幣化的支持者認為，分散式帳本技術（DLT）可以簡化結算流程，降低對帳成本，並使資產在金融市場中更高效地流動。對資本待遇的監管明確性，消除了銀行在進行代幣化試點或正式部署時的一個重大不確定因素。

該指導方針解答了銀行和金融市場基礎設施提供者在探索代幣化作為現代化結算、交易和保管系統潛在方法時面臨的主要問題。

銀行實施考量

雖然資本待遇的澄清消除了監管資本方面的不確定性，但銀行在持有代幣化證券時，仍需評估法律和操作因素。指導方針要求，代幣化證券必須賦予與傳統證券相同的法律權利，以獲得相同的待遇。

金融機構還必須確保遵守所有適用法律和監管預期，除了資本要求外，還包括托管、反洗錢和消費者保護等方面。

常見問題：代幣化證券資本規則

問：聯邦儲備的指導方針對持有代幣化證券的銀行意味著什麼？

答：該指導方針澄清，銀行應對符合資格的代幣化證券適用與傳統證券相同的監管資本要求。若符合相同的法律和風險管理要求，代幣化證券也可能符合現行規則中的金融擔保品資格。

問： 資本待遇是否會因代幣化證券使用授權或非授權區塊鏈而不同？

答：不會。監管機構明確表示，資本規則不會根據使用授權或非授權區塊鏈而提供不同待遇。發行或轉讓證券所用的技術不影響其在技術中立框架下的監管資本待遇。

問： 除了資本規則外，代幣化證券還需遵守哪些法律要求？

答：SEC在2026年1月澄清，代幣化證券仍須遵守聯邦證券法，並符合傳統證券的註冊、披露和投資者保護要求。銀行還必須採用健全的風險管理措施，並遵守所有相關法律和監管預期。

問： 代幣化證券市場規模有多大？

答：根據RWA.xyz的數據，代幣化的公開股票市值約為11億美元，整個代幣化實體資產市場約為260億美元，目前由代幣化的美國國債產品領先。