Wintermute, JPMorgan Дані показують, що роздрібні інвестори змінюють фокус з криптовалют на акції, оскільки ризикові активи відокремлюються

Дані з власних індикаторів роздрібного потоку Wintermute та аналізу інвестицій у акції JPMorgan виявляють, що поведінка роздрібних інвесторів кардинально змінилася з кінця 2024 року, і криптовалюти та акції тепер функціонують як замінники, а не як доповнювальні ризикові активи.

Кореляція між активністю роздрібних інвесторів у двох класах активів вперше стала негативною, оскільки капітальні потоки з роздрібних інвесторів все більше спрямовуються у акції рекордними темпами, тоді як у криптовалютах залишаються на боці, незважаючи на історично вищу волатильність.

Історичні зв’язки руйнуються

Між 2022 та кінцем 2024 року активність роздрібних інвесторів у криптовалютах і акціях рухалася переважно синхронно, обидва класи розглядалися як високоризикові інвестиції під час періодів сильного ризикового апетиту та надлишку ліквідності. Це відображало традиційну роль обох активів як каналів для спекулятивного капіталу під час бичачих ринкових умов.

Згідно з даними власного роздрібного потоку Wintermute, накладеними на індикатори інвестицій у акції JPMorgan, ця залежність значно порушилася з кінця 2024 року. Відхилення досягло найширших меж у сучасній історії, оскільки роздрібні інвестори масово вкладають у акції, тоді як ринки криптовалют зазнають тривалих відтоків або застою.

Ринкова капіталізація альткоїнів, яка використовується як довгостроковий показник активності роздрібних інвесторів у криптовалютах через її об’єктивну історичну динаміку, підтверджує цей розрив. Аналіз ковзної кореляції показує, що колись коливальний, але переважно позитивний зв’язок між активністю роздрібних інвесторів і криптоекспозицією став негативним, що свідчить про те, що розподіл між двома класами активів відбувається вже не одночасно, а по черзі.

Основні каталізатори та ринкова динаміка

Розгляд активності 2025 року з накладеними ключовими ринковими каталізаторами виявляє кілька чітких фаз у розвитку роздрібної динаміки:

• Цикли мемкоїнів та AI-агентів — періоди підвищеної активності, коли ринок акцій застиг у стагнації, натякали на те, що роздрібна спекуляція знаходить вихід у криптовалютах, коли можливості в акціях обмежені.
• Покупки акцій під час падінь — залишалися агресивними протягом 2025 року, особливо навколо оголошення тарифів у квітні та останні місяці, що свідчить про тривалу впевненість роздрібних інвесторів у відкатах ринку.
• Поворот після 10 жовтня — ознаменував майже повний перехід у акції, що триває до сьогодні, після краху ринку, який знищив 19 мільярдів доларів позикових криптовалютних позицій.

Аналітики наголошують, що активність роздрібних інвесторів у криптовалютах недостатня, щоб відтягнути капітал із акцій. Навпаки, причинно-наслідковий зв’язок йде у зворотному напрямку: підвищена участь роздрібних інвесторів у акціях витягує спекулятивний капітал із ринків криптовалют, створюючи перешкоди для тривалих ралі у криптовалютах.

Стиснення волатильності руйнує конкурентні переваги криптовалют

Волатильність історично була головною характеристикою та привабливим фактором для роздрібних інвесторів у криптовалютах. Величезні цінові коливання, що визначали цикл 2021-2022 років, залучали покоління роздрібних інвесторів у пошуках асиметричних прибутків. Однак реалізована волатильність на ринках криптовалют структурно зменшується, і дані свідчать, що цей тренд навряд чи зміниться.

Коефіцієнт волатильності Bitcoin/ Nasdaq 100 (NDX) постійно знижується, а профілі волатильності зжимається нижче рівня 2x у першій половині 2025 року. Це означає, що перевага криптовалют у волатильності над акціями суттєво зменшилася.

Основні чинники стиснення волатильності включають:

• Зрілість ринку — зростання кількості досвідчених інвесторів і нових інструментів ліквідності, таких як ETF і цифрові активні казначейські облігації, зменшили рефлексивні сплески волатильності, характерні для ранніх циклів.
• Збільшення розміру ринку — з приблизною капіталізацією близько 2,3 трильйона доларів, навіть при 40% зниженні від історичних максимумів, для руху ринку потрібно значно більший капітал, ніж п’ять років тому.

Зі зменшенням волатильності основна привабливість криптовалют для роздрібних інвесторів, що шукають волатильність, поступово зникає. Акції стають все більш привабливими альтернативами.

Технологічні чинники, що прискорюють зміну

Крім змін у структурі ринку криптовалют, технологічний прогрес прискорює мобільність капіталу та змінює психологію роздрібних інвесторів:

• Безшовна інфраструктура доступу — інтеграція криптотрейдингу у традиційні фінтех і брокерські платформи, а також додавання доступу до акцій на крипто-орієнтованих платформах знизила бар’єри для входу. Однак більш важливим є зменшення перешкод при виході з ринку. У попередніх циклах труднощі з входом тримали капітал у криптовалютах, сприяючи органічному реінвестуванню між токенами. Сьогодні безшовні механізми входу/виходу дозволяють капіталу легко переходити між криптовалютами та акціями без значних перешкод.
• Відчуття аналітичної переваги — роздрібні інвестори все більше приваблює можливість отримати нову аналітичну перевагу завдяки штучному інтелекту. Великі мовні моделі значно підвищили можливості роздрібного аналізу, створюючи враження рівності з інституційними інвесторами. Це відчуття майже відсутнє на ринках криптовалют, які позбавлені консенсусних моделей оцінки, механізмів накопичення цінності токенів і постійно розширюваного інвестиційного всесвіту, що ускладнює досягнення тривалої аналітичної переваги.

Наслідки для аналізу ринку

Структурна зміна поведінки роздрібних інвесторів має наслідки для підходів до аналізу крипторинку. Багато перевірених індикаторів, що раніше базувалися на моделях участі роздрібних інвесторів, вже вийшли з ужитку.

Аналітики радять, що успішне інвестування у криптовалюти тепер вимагає розгляду ринку через призму мульти-активного портфеля, подібно до стандартної практики для акцій і облігацій. Криптовалюти більше не існують ізольовано, а конкурують безпосередньо з іншими ризиковими активами за капітал роздрібних інвесторів.

Моніторинг активності у акціях став новим фактором, який слід враховувати для виявлення моментів, коли криптовалюти можуть отримати більш тривалі інвестиційні потоки від роздрібних учасників. Періоди застою або відкатів на ринку акцій можуть створити найсприятливіші умови для відновлення інтересу роздрібних інвесторів до криптовалют.

FAQ: Розуміння зміщення роздрібних інвестицій з криптовалют у акції

Q: Як змінився зв’язок між активністю роздрібних інвесторів у криптовалютах і акціях?

A: З 2022 до кінця 2024 року активність у обох класах рухалася разом під час періодів ризик-он. З кінця 2024 року цей зв’язок порушився, і кореляція стала негативною. Тепер розподіл між криптовалютами і акціями відбувається по черзі, а не одночасно, при цьому дані показують рекордні потоки у акції і відсутність активності у криптовалютах.

Q: Чому криптовалюти втрачають привабливість для роздрібних інвесторів?

A: Основні чинники — структурне стиснення волатильності, що зменшує історичну перевагу криптовалют над акціями; безшовні механізми входу/виходу, що дозволяють легко виходити з криптовалют без повторного реінвестування; і відчуття аналітичної переваги у акціях, яке зумовлене AI-інструментами, що важко реалізувати у криптовалютах через відсутність моделей оцінки і постійне розширення інвестиційного всесвіту.

Q: Як волатильність впливає на рішення роздрібних інвесторів?

A: Волатильність — головний продукт і привабливий фактор для роздрібних інвесторів у криптовалютах. Оскільки реалізована волатильність структурно зменшується через зрілість ринку і збільшення його розміру, основна перевага криптовалют у цій характеристиці знижується. Для тих, хто шукає волатильність, акції стають все більш привабливими, особливо враховуючи постійне зниження коефіцієнта волатильності Bitcoin/NDX.

Q: Що мають слідкувати криптоінвестори з урахуванням цього зміщення?

A: Інвестори повинні стежити за активністю у акціях як за новим фактором, що впливає на динаміку крипторинку. Періоди застою або відкатів у акціях можуть створити можливості для відновлення інтересу до криптовалют. Також слід застосовувати мульти-активний підхід у аналізі, враховуючи, що криптовалюти тепер конкурують безпосередньо з іншими ризиковими активами за капітал роздрібних інвесторів, а не існують ізольовано.