特朗普的关税反而抑制了物价？…150年数据揭示的反转

一項研究結果顯示，唐納德·特朗普總統去年採取的加徵關稅措施，反而可能產生了抑制通脹的效果。傳統上關稅被視為物價上漲因素，但此次分析提出了不同路徑的影響，為經濟學界的討論帶來了新視角。

美國舊金山聯邦儲備銀行的研究團隊於1月5日（當地時間）發布的報告中，公布了其對美國、英國、法國等主要發達國家長期經濟數據的審查結果。研究團隊分析了過去150年的實證數據，發現關稅每上升1個百分點，通脹率通常會隨之降低0.6個百分點。

這一結果與傳統經濟常識的方向不同。通常認為，關稅會推高進口價格，進而導致整體消費者物價上漲。但研究團隊分析認為，關稅上調並非直接推高物價，而是通過引發消費和投資放緩來抑制需求，從而最終緩解物價上漲壓力。特別是，關稅上調伴隨失業率上升的現象，可解讀為經濟整體萎縮可能抑制通脹的線索。

這種認為關稅措施反而可能通過與經濟放緩相關聯來平抑物價的主張，也為近期美國央行的貨幣政策判斷提供了啟示。路透社評價稱，此次分析展示了一個案例，表明降息可能不會刺激通脹，並可以成為恰當的政策應對。

然而，學界內部對此主張的看法存在分歧。儘管其分析具有基於長期數據的優勢，但也有觀點指出，自1930年代以來，美國鮮有維持當前水平高關稅的先例，且當時的經濟體系與現在完全不同，因此其結論的普適性存在局限。1930年代是金本位制維持的時期，且美國製造業的中心遠比現在更偏向東部地區。

此次研究為理解特朗普總統的貿易政策短期內如何影響美國國內物價及實體經濟提供了新的見解。這一動向可能影響未來大選政局中關於貿易政策與貨幣政策關聯的討論，並有可能作為未來利率決策的分析基礎資料。