Том Лі: Ціна досягла дна, цикл буде зламано, у наступному десятилітті — акцент на «токенізацію»

Оригінал: Binance

Переклад та адаптація: Yuliya, PANews

4 грудня на Binance Blockchain Week відомий аналітик з Волл-стріт, голова BitMine Том Лі виступив із гучною доповіддю на тему «Суперцикл криптовалют все ще існує». Він наголосив, що справжнє золоте століття криптовалют лише починається, і не лише озвучив цільові ціни $300 000 за біткоїн і $20 000 за ефір до 2026 року, а й детально пояснив, чому вартість ефіру сильно недооцінена, а також чому традиційний «чотирирічний цикл» біткоїна вже неактуальний.

Золота епоха криптовалют ще не завершилася, токенізація — головний наратив року

На початку виступу Том Лі згадав про інвестиційну прибутковість за останнє десятиліття, підкресливши вражаючий потенціал зростання криптовалют.

Він відзначив: якби ви у грудні 2016 року інвестували у S&P 500, ваш капітал виріс би приблизно у 3 рази; інвестиції в золото — у 4 рази; якщо ви були достатньо мудрі, щоб інвестувати в NVIDIA, ваш прибуток склав би 65 разів. Але якби ви 10 років тому інвестували в біткоїн, ваша прибутковість досягла б вражаючих 112 разів. А ефір навіть перевершив біткоїн — майже 500-кратне зростання за десятиліття.

Попри не найкращу динаміку цін на крипторинку з 2025 року, цього року ми стали свідками багатьох важливих фундаментальних позитивних подій:

• Зміна урядового ставлення: уряд США демонструє дружню позицію щодо криптовалют, встановлюючи нові стандарти для західного світу.
• Стратегічні резерви біткоїна: кілька штатів і федеральних органів США вже планують або реалізують стратегічні резерви біткоїна, це величезний крок вперед.
• Успіх ETF: біткоїн-ETF від BlackRock вже увійшов до п’ятірки найбільш прибуткових продуктів компанії за комісіями — безпрецедентний результат для продукту, який існує лише півтора року.
• Вхід традиційних фінансів: JPMorgan, багаторічний критик криптовалют, тепер запускає JPM Coin на Ethereum. Токенізація стала пріоритетом для всіх провідних фінансових інститутів.
• Прорив нативних продуктів: на ринку з’явилися 2–3 нативні продукти, які змінюють підходи у традиційних фінансах. Наприклад, Polymarket пропонує майже «кришталеву кулю» для прогнозу інформації; Tether вже довів, що входить до десятки найбільш прибуткових банків світу.

Водночас, Том Лі вважає, що головний наратив 2025 року — токенізація. Все починається зі стейблкоїнів, це «момент ChatGPT» для Ethereum: Волл-стріт раптом усвідомила, що просте токенізування долара приносить величезні прибутки. Тепер фінансові установи впевнені, що токенізація змінить всю сферу фінансів; CEO BlackRock Ларрі Фінк навіть назвав це «найвидатнішим і найзахопливішим винаходом з часів подвійного запису».

Він додав, що «початок токенізації всіх активів», про який говорить Ларрі Фінк, розкриває цінність, що значно перевищує уявлення більшості. Токенізація має п’ять основних переваг: часткова власність, зниження витрат, 24/7 глобальна торгівля, вища прозорість і теоретично краща ліквідність.

Це лише базові елементи. Більшість сприймає токенізацію як простий поділ активів, але справжня революція — у другому підході: «факторизації» майбутньої вартості бізнесу.

Візьмемо Tesla як приклад. Ми можемо розбити і токенізувати її по різних вимірах:

• Токенізація часу: купівля чистої теперішньої вартості прибутку Tesla за певний рік (наприклад, 2036).
• Токенізація продукту: купівля майбутньої вартості певної продуктової лінійки (електромобілі, автопілот, робот Optimus).
• Токенізація географії: купівля майбутнього прибутку на певному ринку, наприклад, у Китаї.
• Токенізація фінансових звітів: купівля токенізованої частки підписних доходів.
• Токенізація вартості засновника: навіть можна виділити і торгувати оцінкою ринку самого Ілона Маска.

Цей підхід відкриє величезний потенціал для вивільнення вартості, і BitMine активно шукає та просуває проєкти у цій сфері.

Том Лі переконаний: золота епоха криптовалют не завершилася, а потенціал зростання — величезний. Він пояснив: сьогодні у світі лише 4,4 млн біткоїн-гаманців із сумою понад $10 000. Для порівняння, у світі близько 900 млн пенсійних рахунків із понад $10 000. Якщо всі ці рахунки інвестують у біткоїн — це зростання рівня прийняття у 200 разів. Опитування Bank of America показує: 67% фондових менеджерів взагалі не мають біткоїна у портфелі. Волл-стріт хоче токенізувати всі фінансові продукти, а якщо додати нерухомість — це ринок майже на квадрильйон доларів. Отже, найкращі часи крипти ще попереду.

( Чотирирічний цикл біткоїна не працює, у січні — новий максимум

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b1b62b0112c1c4b41b4d5840c17e77c.webp###

Вірячи у довгострокові перспективи крипти, Том Лі визнає: заразний ринок переживає «зиму», різко контрастуючи з традиційними активами — золото з початку року зросло на 61%, S&P 500 майже на 20%, а біткоїн і ефір — у мінусі. Джефф Дорман з Arca влучно назвав свій аналіз: «Розпродаж, який ніхто не може пояснити».

Він додав: перелом для біткоїна настав 10 жовтня. До цього з початку року біткоїн зріс на 36%, а потім почав падати. Ринок пропонує багато пояснень: ризик квантових обчислень, теорія чотирирічного циклу, масштабна ліквідація 10 жовтня, відволікання уваги на AI-акції, чутки про можливий продаж біткоїна компанією Strategy, ймовірне виключення цифрових активів MSCI з індексів, а також зниження рейтингу Tether.

Але, за словами Тома Лі, це тісно пов’язано з дегевериджем. Після краху FTX ринок відновлював цінове відкриття 8 тижнів. Від події 10 жовтня минуло вже 7,5 тижнів — майже термін для відновлення цін.

Щоб точніше оцінити ринок, Том Лі поділився: Fundstrat найняла легендарного спеціаліста з таймінгу ринку Тома ДеМарка і за його порадою різко скоротила темпи купівлі ефіру — зменшила обсяг щотижневих покупок удвічі, до 50 000 ETH. Але нещодавно BitMine знову почала активно купувати: минулого тижня — майже 100 000 ETH, у два рази більше, ніж за попередні два тижні. Цього тижня купівлі ще більші, оскільки Tom Lee вважає, що ціна ефіру досягла дна.

Том Лі також торкнувся «чотирирічного циклу біткоїна». Він зазначив, що історично цей цикл тричі точно передбачив піки і мінімуми, і зазвичай пояснюється халвінгом, монетарною політикою тощо. Але команда Fundstrat виявила, що «мідно-золотий індекс» і «індекс ISM виробництва» (традиційні економічні цикли) ще тісніше корелюють із біткоїном.

За словами Тома Лі, раніше співвідношення міді до золота (показник промислової активності відносно грошової бази) та індекс ISM демонстрували чіткий чотирирічний цикл, що збігався з циклом біткоїна. Але цього разу ці індикатори не слідують чотирирічному ритму. Мідно-золотий індекс мав би досягти піку цього року, але не досяг; ISM вже три з половиною роки нижче 50 і теж не на піку.

Тож, якщо промисловий цикл і мідно-золотий цикл вже не працюють як драйвери біткоїн-циклу — немає підстав вважати, що сам біткоїн має дотримуватись чотирирічного циклу. Але це не означає, що ціна біткоїна вже досягла піку: я готовий побитися об заклад, що у січні наступного року біткоїн оновить історичний максимум.

( Ethereum переживає «момент 1971 року»: основна логіка недооцінки

«Ethereum у 2025 році зараз проживає свій власний “момент 1971 року”». Том Лі пояснив, що так само, як тоді Волл-стріт створювала нові фінансові продукти для підтримки статусу долара як резервної валюти, сьогодні, на тлі хвилі токенізації акцій, облігацій, нерухомості, Ethereum став платформою №1 для Волл-стріт.

Том Лі навів думку раннього розробника біткоїна Еріка Вурхіза: «Ethereum вже виграв війну смарт-контрактів». Він наголосив: майже всі провідні фінансові інститути будують свої продукти на Ethereum, переважна більшість RWA-токенізованих продуктів теж тут. На тлі наративу токенізації утилітарна цінність Ethereum різко зростає. Сам Ethereum постійно оновлюється, нещодавно пройшов апгрейд Fusaka. З графіку видно: після 5-річної консолідації курс ETH вже на межі прориву, і співвідношення ETH/BTC також готується до зростання.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e605bb739adfbf917af2184155a51134.webp###

Окрім того, як PoS-блокчейн, на думку Тома Лі, компанії-скарбниці Ethereum поступово змінюють традиційну роль Волл-стріт. Вони є базовою криптоінфраструктурою: забезпечують безпеку мережі через стейкінг ETH і отримують дохід від стейкінгу. Водночас вони виступають містком між традиційними фінансами та DeFi, сприяючи злиттю обох сфер. Ключ до успіху таких компаній — ліквідність їхніх акцій.

• Strategy зараз 17-та за обсягом торгів на ринку США, денний обіг близько $4 млрд, що більше, ніж у JPMorgan.
• BitMine за 3–4 місяці існування вже на 39 місці, денний обіг $1,5 млрд. Це вищий обсяг, ніж у General Electric (GE) (із капіталізацією у 30 разів більшою), і майже як у Salesforce (із капіталізацією у 20 разів більшою).

Зараз Strategy і BitMine формують 92% обсягу торгів усіх крипто-скарбниць. Strategy прагне стати «цифровим кредитним інструментом», а BitMine — містком між Волл-стріт, Ethereum і DeFi.

Виходячи з цього, Том Лі на основі цінової моделі робить такі оцінки:

• Якщо біткоїн у найближчі місяці досягне $250 000.
• Якщо співвідношення ETH/BTC повернеться до 8-річного середнього — ефір коштуватиме $12 000.
• Якщо повернеться до максимуму 2021 року — $22 000.
• Якщо Ethereum дійсно стане головною фінансовою інфраструктурою — курс досягне 0,25, а ціна ефіру — $62 000.

Тому, ціна Ethereum у $3 000 — це величезне недооцінювання.

( Q&A з аудиторією

У сесії питань-відповідей Том Лі розкрив вплив макроекономіки на криптовалюти, фундаментальну цінність Ethereum у добу токенізації й роль BitMine у цьому майбутньому, а також поділився своїм сміливим прогнозом цін до кінця 2026 року.

Ведучий: Як макрофактори — наприклад, монетарна політика чи регулювання — впливають на довгострокове впровадження й масове прийняття криптовалют, окрім впливу на ціну?

Tom Lee: Макрофактори мають критичне значення. Легендарний інвестор Стен Дракенміллер казав: 80% успіху інвестицій залежить від макроекономіки. Це означає, що навіть якщо ви досконало знаєте проект і правильно його оцінюєте — це визначає лише 20% успіху.

Чому так? Бо криптовалюта не існує у вакуумі — вона глибоко залежить від макросередовища. Наприклад:

• Регуляторні ризики: Це найочевидніше — одна постанова може вирішити долю проекту чи цілої галузі.
• Монетарна політика: Політика ФРС (жорстка чи м’яка) напряму впливає на глобальну ліквідність. Коли грошей багато, активи типу золота і біткоїна ростуть легше.
• Ринкові настрої: Самі ціни формують настрої. Після падіння цін 10 жовтня настрій ринку різко зіпсувався, песимізм був на рівні глибокої «ведмежої» фази 2018 року.

Тому без розуміння макроекономіки досягти успіху в крипті майже неможливо.

Ведучий: Часте питання від спільноти: чи потрібно буде банкам і фінінституціям у майбутньому тримати ETH, якщо вони використовують Ethereum? Чи вони просто використовуватимуть технологію, як ми користуємось Linux, не купуючи акції компанії Linux?

Tom Lee: Дуже гарне запитання, і воно торкається ключової дискусії про майбутнє Ethereum. Багато хто вважає, що Волл-стріт використовуватиме Ethereum як безкоштовну, зручну базову технологію (L2), а сам токен ETH їх не цікавить.

Але, на мою думку, це ігнорує фундаментальну логіку криптосвіту — так званий «товстий протокол». Більша частина вартості захоплюється саме протоколом (наприклад, Ethereum), а не додатками.

Поясню на простому прикладі: геймери й NVIDIA.

Уявіть, ви — топ-гравець, граєте у всі хітові ігри. Всі ці ігри не працювали б без відеокарт NVIDIA. У вас два варіанти:

• Витрачати гроші у грі на скіни, артефакти.
• Купити акції NVIDIA і продовжувати грати.

Очевидно, що другий варіант зробить вас багатим — бо ви інвестуєте у фундамент всієї екосистеми.

Так само і банки щодо Ethereum. Коли вони оцифрують трильйони своїх активів і розмістять їх на Ethereum, вони фактично довіряють цьому блокчейну своє майбутнє. Їх найбільше хвилює, щоб цей фундамент був 100% безпечним, стабільним і надійним.

Історично лише Ethereum як головний публічний блокчейн працював бездоганно роками і постійно оновлюється. Тому, щоб захистити свої інтереси й мати голос у розвитку мережі, вони неодмінно глибоко залучаться — чи через стейкінг ETH, чи просто володіючи великими обсягами ETH. Це як банки, що тримають долари, бо розраховуються у доларах. Якщо хтось каже: «Я все роблю в доларах, але мене не турбує їх вартість» — це звучить дивно, чи не так? Так само, коли все працює на Ethereum, всі дбатимуть про вартість ETH.

Ведучий: Якщо фінансові установи масово перейдуть на Ethereum як фінансову інфраструктуру, як це позначиться на ціні ефіру? Чи є тут глибші наслідки, окрім просто «ціна зросте»?

Tom Lee: Найпростіший і найефективніший спосіб прогнозувати ціну ефіру — порівнювати його з біткоїном. Біткоїн — еталон цінності у крипті, якщо він падає, жоден проект не зможе ігнорувати це.

Тому вартість ефіру зрештою визначатиметься його співвідношенням до біткоїна. Зі зростанням ролі Ethereum у токенізації фінансів його сумарна ринкова вартість повинна постійно наближатись до біткоїна. Якщо одного дня ринкова капіталізація ефіру зрівняється з біткоїном — тоді мова піде про $200 000 за один ETH.

Ведучий: Ви так високо оцінюєте майбутнє ефіру як фінансової основи. Яку роль у цьому сценарії бачить для себе BitMine? Яка її стратегічна мета?

Tom Lee: Ми впевнені, що Ethereum чекає безпрецедентний «суперцикл». Біткоїн виграв титул «цифрового золота» і став загальновизнаним сховищем вартості. Але герой наступного десятиліття — «токенізація активів Волл-стріт».

Тут є ключовий момент, який часто недооцінюють: ліквідність. Якщо ви токенізували актив, але ним ніхто не торгує — це мертвий актив. Волл-стріт терміново потрібен партнер у крипті, який забезпечить ліквідність і розуміє обидві сторони. Ethereum-спільнота сильна технологічно, але не вміє працювати з Волл-стріт; Волл-стріт велика, але не розбирається у крипті. BitMine має стати мостом між ними.

Ми не лише володіємо великим обсягом ефіру, але й завдяки макропогляду і фінансовим ресурсам будуємо міст між традиційними фінансами та DeFi. Із експоненціальним зростанням екосистеми Ethereum ми, як глибокі учасники і творці, теж отримаємо величезну вигоду.

Ведучий: Ви згадали «перекладача» і «міст». Ви — один із перших і найпослідовніших криптоентузіастів Волл-стріт. Як ви потрапили у крипту, що стало тригером для вашої віри?

Tom Lee: Це почалося у 2017-му, коли я заснував незалежну дослідницьку компанію Fundstrat. Одного разу я побачив по телевізору, що біткоїн коштує $1 000. Згадав, як ще у 2013-му, коли він був по $70, ми обговорювали його з колегами у JPMorgan, але тоді вважали, що це лише інструмент для чорного ринку.

Моя інтуїція підказала: нічого у світі не росте від $70 до $1 000 просто так. Ми присвятили все літо вивченню цього феномену. Я зрозумів: хоч я і не розумію всіх технічних деталей, але 97% зростання ціни пояснюється саме «мережевим ефектом» — збільшенням кількості гаманців і активних користувачів. Я зрозумів: це актив, цінність якого визначає мережа!

Коли я вперше порадив клієнтам додати біткоїн у портфель, це викликало шалений опір — я навіть втратив кількох важливих хедж-фондових клієнтів. Вони подумали, що я збожеволів: як можна рекомендувати «річ без внутрішньої вартості»? Це був дуже важкий період.

Але я пригадав свій досвід молодості: до того, як стати стратегом, я вивчав бездротовий зв’язок. На початку 90-х мобільні телефони вважалися «іграшкою для багатих», ніхто не вірив, що вони стануть масовими, і думали, що це лише доповнення до стаціонарного телефону. Але я, двадцятирічний, вже відчував, як мобільний змінює моє життя.

Тоді я усвідомив: лише молодь по-справжньому розуміє нові технології. Старші завжди оцінюють нове крізь призму вже сформованого способу життя. Наше розуміння криптовалюти — не тому, що ми розумніші, а тому, що ми не дивимось на неї по-старому, а пробуємо оцінити очима молоді.

Тому, якщо ви вже багато років у крипті — вітаю, це чудово. Але стежте, щоб не зацементувати власне мислення. Справді важливо — що роблять двадцятирічні, що їх турбує. Їм може бути цікавіший соціальний вплив проєкту, вони хочуть інвестувати не у всю Tesla, а у «робота Optimus» — конкретний аспект майбутнього. Це і є той безмежний світ, який відкриває нам крипта.

Ведучий: Том, ви відомі своїми сміливими прогнозами. Дайте нам ваш прогноз ціни біткоїна й ефіру на кінець 2026 року!

Tom Lee: Мій головний прогноз — чотирирічний цикл біткоїна буде зламано. Я очікую новий історичний максимум вже на початку 2026 року. Якщо це станеться, поведінка біткоїна стане схожою на акції США. Я прогнозую, що у другій половині наступного року американський фондовий ринок реально «злетить».

Отже, на кінець 2026 року я бачу біткоїн на рівні близько $300 000.

Якщо біткоїн досягне цієї ціни, ефір покаже шалену динаміку. Я вважаю, до кінця наступного року ефір може коштувати понад $20 000.

Ведучий: $300 000 за біткоїн і $20 000 за ефір! Ми почули це першими. Том, наступного року ми обов’язково запросимо вас знову, перевірити, чи збулися ваші прогнози!

Tom Lee: Якщо помилюся — можливо, більше не прийду, ха-ха.