МВФ предупреждает: стейблкоины угрожают валютному суверенитету слаборазвитых стран, фрагментация регулирования становится потенциальным риском

Международный валютный фонд (IMF) в своем последнем отчете «Понимание стейблкоинов (Understanding Stablecoins)» раскрывает масштабное влияние стейблкоинов на глобальную финансовую систему, включая ускорение «цифровой долларизации» в странах с высокой инфляцией и слабыми институтами, а также ослабление контроля центральных банков над движением капитала, валютными курсами и денежно-кредитной политикой. Несмотря на потенциал повышения эффективности платежей и расширения финансовой инклюзии, такие угрозы, как массовые изъятия, распродажа резервных активов и фрагментированное регулирование, создают возрастающие системные риски. МВФ призывает страны незамедлительно принять меры.

Сделать доллар снова великим? Стейблкоины незаметно подрывают суверенитет национальных валют

В отчете МВФ отмечается, что благодаря трансграничной доступности, низкому порогу входа и высокой ликвидности стейблкоины становятся альтернативой для многих развивающихся рынков в условиях высокой инфляции, нестабильных валютных курсов и потери доверия к институтам.

Данные показывают, что 97% стейблкоинов номинированы в долларах США, что ускоряет цифровизацию доллара в мире, ослабляя регуляторные возможности отдельных стран и усложняя центральным банкам контроль за движением капитала.

МВФ предупреждает: эта тенденция не только уменьшит налоговые поступления стран, но и напрямую подорвет механизм передачи денежно-кредитной политики: «Если национальная валюта теряет сферы применения, ее суверенитет начинает исчезать».

(Падение доллара вызывает беспокойство! Крипторынок призывает к диверсификации стейблкоинов: не-долларовые варианты становятся новым трендом DeFi)

Каковы риски стейблкоинов? Массовые изъятия и распродажа гособлигаций могут спровоцировать цепную реакцию на финансовых рынках

МВФ отмечает, что несмотря на название «стейблкоины», за ними скрываются значительные риски, особенно в части достоверности резервов, прозрачности и финансовой сложности.

Согласно отчету, резервы USDT и USDC включают краткосрочные казначейские облигации США, сделки РЕПО под обеспечение американскими гособлигациями и банковские депозиты, причем первые два инструмента составляют более 80%.

МВФ подчеркивает, что при появлении трещин в рыночном доверии могут возникнуть:

Массовые погашения: держатели спешно продают или конвертируют стейблкоины в фиат

Эмитенты вынуждены распродавать гособлигации США: это вызывает резкие колебания доходности краткосрочных облигаций

Сбой на рынке РЕПО (repo): негативно влияет на глобальную ликвидность и стоимость финансирования для финансовых институтов

МВФ прямо заявляет: без строгого регулирования и наличия буферов стейблкоины могут стать одним из триггеров системного финансового кризиса.

(Самая мощная “печатная машина”? Генеральный директор Tether отвечает на FUD: рейтинги недооценивают ежемесячный денежный поток в $500 млн с процентов по гособлигациям)

Преимущества на фоне рисков: финансовая инклюзия и инновации в платежах благодаря стейблкоинам

Несмотря на выраженные риски, МВФ также признает потенциальную ценность стейблкоинов. Согласно отчету, стейблкоины способны принести значительные выгоды в следующих сферах:

Снижение стоимости трансграничных переводов и транзакций

Улучшение доступа к платежным услугам для необслуживаемых банковской системой групп

Укрепление расчетной среды для трансграничной электронной коммерции и фрилансеров

Становление ключевым платежным средством для будущих токенизированных активов

Кроме того, при интеграции со смарт-контрактами стейблкоины способствуют реализации «атомарных расчетов (atomic settlement)», позволяя одновременно проводить сделки и платежи, снижая риск контрагента и повышая эффективность.

Однако МВФ отмечает, что эти преимущества реализуемы лишь при создании глобальной безопасной, совместимой и прозрачной нормативной базы.

Фрагментированность регулирования: США, ЕС, Япония, Великобритания идут своими путями

С другой стороны, трансграничный характер стейблкоинов делает регулирование общей глобальной проблемой. Сравнивая основные юрисдикции, МВФ отмечает:

МВФ подчеркивает, что столь высокая фрагментированность регулирования по регионам и полномочиям ведет к продолжению регуляторного арбитража, перемещению рисков между странами и снижению общей эффективности.

Вывод МВФ: валютозамещение стейблкоинами и регуляторная разобщенность — потенциальные риски

В заключении отчета МВФ четко заявляет: «Стейблкоины останутся, и их влияние будет зависеть от того, смогут ли страны согласованно регулировать их и обеспечить доверие к национальным валютам и институтам».

Ключевые политики и рекомендации МВФ для правительств:

Укрепление собственной макроэкономической политики и валютной системы

Поддержание эффективности мер по управлению движением капитала

Установление четкого юридического статуса, резервных требований и права на погашение

Усиление мер по противодействию отмыванию денег (AML) и финансовой прозрачности

Создание рамок для координации трансграничного регулирования

Разработка CBDC или токенизированных депозитов как безопасных альтернатив

В целом, стейблкоины — это не монстр, угрожающий всему; истинные риски исходят от уязвимых институтов и отсутствия глобального сотрудничества.

Данная статья «МВФ предупреждает: стейблкоины угрожают валютному суверенитету слабых стран, фрагментированность регулирования становится потенциальным риском» впервые появилась на Chain News ABMedia.