MicroStrategy з резервом у 1,4 млрд готується до ведмежого ринку! CryptoQuant: біткоїн наступного року може впасти до 55 000

MicroStrategy оголосила про створення резервного фонду у розмірі 1,44 мільярда доларів для виплати майбутніх дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за боргом протягом наступних 12-24 місяців, що викликало широку увагу ринку до очікувань ведмежого ринку. Ончейн-аналітична компанія CryptoQuant зазначає, що це свідчить про те, що MicroStrategy готується до можливого ведмежого ринку біткоїна. Якщо низхідний тренд продовжиться, ціна біткоїна наступного року, ймовірно, коливатиметься в діапазоні від 55 000 до 70 000 доларів.

Оборонний стратегічний розворот із резервним фондом у 1,44 мільярда доларів

(Джерело: SEC)

Останнім часом MicroStrategy, великий інвестор у біткоїн, опинилася в центрі FUD щодо продажу монет. Щоб забезпечити виплату дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за корпоративними облігаціями, компанія оголосила про створення резервного фонду у 1,44 мільярда доларів. За офіційним прес-релізом, цей величезний резерв головним чином сформовано за рахунок доходів від недавнього продажу звичайних акцій, і попередньо заплановано зберігати достатній обсяг готівки для виплати всіх видів дивідендів за привілейованими акціями протягом наступних 12 місяців. MicroStrategy також надалі поповнюватиме цей резерв, кінцева мета—покрити понад 24 місяці виплат за акціями.

На думку CryptoQuant, створення дворічного буфера у доларах натякає на те, що керівництво MicroStrategy очікує, що ціна біткоїну може залишатися на стабільному рівні або навіть знижуватися протягом тривалого часу, і що ринки капіталу можуть бути менш схильні до прийняття додаткових емісій акцій компанії. Такий прогноз свідчить про те, що MicroStrategy більше не є безоглядно оптимістичною, а готується до найгіршого сценарію.

У нещодавньому звіті, опублікованому у середу, CryptoQuant зазначає: «MicroStrategy, схоже, усвідомлює, що ймовірність глибокої чи тривалої корекції біткоїна вже не можна ігнорувати». Такий коментар знаменує переосмислення стратегії MicroStrategy—від колишньої позиції «завжди бичачі, ніколи не продаємо монети» до «обережного, оборонного та гнучкого підходу».

На думку CryptoQuant, така «подвійна резервна модель», що передбачає одночасне зберігання доларів і біткоїнів, знижує ризик того, що MicroStrategy буде змушена продавати біткоїни під час економічного спаду, але також означає фундаментальну зміну тактики компанії з 2020 року—від «бурхливого залучення боргу, продажу акцій та агресивної купівлі біткоїнів» до зрілого управління ризиками. Така зміна—це ознака як зрілості в управлінні ризиками, так і, можливо, зниження впевненості у перспективах ринку.

Чотири головних наслідки стратегії резервного фонду MicroStrategy

Зменшення ризику вимушеного продажу монет: протягом дворічного буфера немає потреби продавати монети для виконання зобов’язань

Ослаблення сили купівлі монет: пріоритетне поповнення резерву, а не повна купівля біткоїнів, послаблює бичачий драйвер

Звуження премії на акції: ринок може переоцінити кредитне плече і перспективи зростання MicroStrategy

Вплив на довіру інвесторів: консервативна стратегія може бути розцінена як песимізм керівництва щодо майбутнього

Аналітики зазначають, що ця зміна має значний вплив на ринок біткоїна: з одного боку, потужна купівельна сила, яка раніше підживлювала бичачий ринок, послаблюється; з іншого боку, знижується ризик того, що MicroStrategy буде змушена продавати монети через паніку на ринку, що у довгостроковій перспективі сприяє стабільності ринку. Така двоякість спричинила суперечливу інтерпретацію резервної стратегії MicroStrategy: оптимісти розглядають це як відповідальне управління ризиками, песимісти—як сигнал до зниження.

Падіння купівельної сили на 93% підтверджує стратегічний розворот

Дані говорять самі за себе. Купівельна сила MicroStrategy у 2025 році значно уповільнилася: щомісячна сума купівлі знизилася з 134 000 біткоїнів у листопаді 2024 року до 9 100 біткоїнів у листопаді 2025 року, падіння склало 93%. Це стрімке зниження обсягів купівлі є найпрямішим доказом стратегічного розвороту MicroStrategy.

134 000 біткоїнів, куплених у листопаді 2024 року за місяць—це був один із найшаленішими періодів в історії MicroStrategy. Тоді ціна біткоїна щойно перевищила 100 000 доларів, ринковий настрій був надзвичайно оптимістичним, MicroStrategy активно залучала фінансування і скуповувала монети. Така агресивна стратегія була надзвичайно ефективною на бичачому ринку, сприяючи зростанню ціни акцій MicroStrategy та BPS на акцію, створюючи позитивний зворотній зв’язок.

Однак у листопаді 2025 року компанія купила лише 9 100 біткоїнів, тобто щомісячна купівля знизилася на 93%. Таке уповільнення відбулося не через нестачу коштів, а в результаті стратегічного вибору. MicroStrategy залишає більше коштів у доларах, а не переводить усе в біткоїн. Логіка такого рішення: у часи зростання невизначеності ринку ліквідність важливіша за позицію.

CryptoQuant зазначає, що стратегія MicroStrategy перейшла від «агресивного накопичення монет» до «пріоритету ліквідності», й це співпало з найбільшою корекцією біткоїна у 2025 році. Такий збіг, ймовірно, не випадковий, а відображає розуміння ринкового циклу керівництвом MicroStrategy. Коли біткоїн впав із піку в 126 000 доларів до мінімуму в 80 000 доларів, MicroStrategy вирішила не нарощувати позиції, а зберегти готівку для можливого подальшого падіння.

Таке уповільнення купівельної сили матиме значний вплив на ринок біткоїна. MicroStrategy останніми роками була одним із найбільших і найстабільніших покупців біткоїна, її постійні покупки підтримували потужний попит. Коли це джерело попиту різко зменшується, біткоїн втрачає важливу опору купівлі. З точки зору попиту та пропозиції, падіння купівельної сили MicroStrategy на 93% означає зменшення щомісячного стабільного попиту приблизно на 120 000 біткоїнів, що має суттєвий негативний вплив на ціну.

У звіті також зазначено, що ставлення MicroStrategy до біткоїн-позицій більше не є «недоторканним за жодних обставин». Керівництво компанії тепер вважає, що для захисту біткоїн-активів у крайніх випадках важливіше впроваджувати більш гнучку стратегію, включаючи нарощування грошового буфера, використання хеджингових інструментів і вибіркову фіксацію прибутку під час спаду ринку. Така зміна ставлення знаменує перехід MicroStrategy від «біткоїн-максималізму» до «прагматичного управління ризиками».

Ведмежий прогноз CryptoQuant: песимістичний сценарій у 55 000 доларів

Прогноз директора з досліджень CryptoQuant Хуліо Морено став шокуючим для ринку. Він прогнозує, що якщо низхідний тренд продовжиться, наступного року ціна біткоїна, ймовірно, коливатиметься у діапазоні від 55 000 до 70 000 доларів. Цей діапазон означає потенціал падіння на 40-25% від поточного рівня близько 92 000 доларів, що є дуже песимістичним прогнозом.

Цей прогноз не взято зі стелі, а базується на комплексному аналізі багатьох технічних та ончейн-індикаторів. CryptoQuant зазначає, що майже всі основні ончейн і технічні індикатори сигналізують про небезпеку; «Bull Score Index» нещодавно вперше з січня 2022 року впав до нуля (найбільш песимістичний рівень).

Bull Score Index—це комплексний індикатор, розроблений CryptoQuant, який інтегрує ончейн-дані, технічні сигнали та ринкові настрої. Індекс варіюється від 0 до 100, де 0 означає максимальний песимізм, а 100—максимальний оптимізм. Востаннє індекс знизився до нуля у січні 2022 року, коли ціна біткоїна була близько 47 000 доларів, а згодом у листопаді того ж року впала до мінімуму в 15 000 доларів, що становило понад 68% падіння.

Якщо історія повториться, поточне зниження Bull Score Index до нуля може передвіщати подібне значне коригування. Падіння на 40% з поточних 92 000 доларів якраз відповідає нижній межі прогнозу Морено—55 000 доларів. Така історична аналогія дає підстави для песимістичного прогнозу.

Хуліо Морено вважає, що новий доларовий резерв MicroStrategy свідчить про те, що компанія справді має досить високу ймовірність продажу біткоїнів, але підкреслює, що це залишиться крайньою мірою, а на практиці компанія має спочатку використовувати деривативні хеджі. Хеджування деривативами означає використання ф’ючерсів, опціонів та інших інструментів для захисту від падіння ціни біткоїна без фактичного продажу активу. Якщо MicroStrategy дійсно почне використовувати деривативи для хеджування, це стане подальшою еволюцією її стратегії.

Три головних аргументи на підтримку ведмежого прогнозу CryptoQuant

Bull Score Index знизився до нуля: комплексний показник на найнижчому рівні з січня 2022 року

Уповільнення купівельної сили MicroStrategy на 93%: суттєве скорочення попиту від найбільшого покупця

Історична циклічність: поточна ринкова структура дуже схожа на початок краху у 2022 році

Діапазон прогнозу в 55 000–70 000 доларів також може служити орієнтиром для інвесторів із різним рівнем ризику. Консервативні інвестори можуть чекати падіння ціни до 55 000 доларів для входу, а агресивні—почати купувати частинами вже від 70 000 доларів. У будь-якому разі цей прогноз дає ринку чітке ведмеже цінове орієнтир.

Проте прогноз може не справдитися. Якщо ФРС пришвидшить зниження ставок, США дійсно створять стратегічні біткоїн-резерви чи виникнуть інші сильні позитивні фактори, біткоїн може уникнути глибокої корекції. Прогноз CryptoQuant базується на поточній тенденції, але ринкове середовище може змінитися в будь-який момент. Інвесторам слід розглядати цей прогноз лише як один із сценаріїв ризику, а не як гарантоване майбутнє.

З точки зору MicroStrategy, якщо біткоїн дійсно впаде до 55 000 доларів, ринкова вартість її 650 000 біткоїнів знизиться зі 60 мільярдів доларів до 35,7 мільярда доларів, втрата складе понад 24 мільярди доларів. У такій ситуації mNAV може впасти нижче 1.0, що активує «останню міру» за словами CEO Фонга Ле. Саме тому MicroStrategy завчасно створює резерв у 1,44 мільярда доларів, щоб уникнути вимушеного продажу монет навіть у найгіршому випадку.

Від all-in до оборони: кінець епохи MicroStrategy?

Звіт CryptoQuant порушує глибоке питання: чи фундаментальна зміна тактики MicroStrategy—від «бурхливого залучення боргу, продажу акцій та all-in купівель біткоїнів» із 2020 року означає кінець цілої епохи? Протягом останніх п’яти років агресивна стратегія MicroStrategy забезпечувала важливу підтримку попиту на бичачому ринку біткоїна, і кожна масштабна покупка компанії викликала хвилю наслідувань на ринку.

Тепер, коли MicroStrategy обирає обережність, ринок втрачає цей важливий психологічний орієнтир. Інвестори можуть задуматися: якщо навіть найзатятіші прихильники біткоїна переходять до оборони, чи це означає, що бичачий ринок справді закінчився? Такий психологічний ефект може бути ще згубнішим, ніж фактичне скорочення купівельної сили, оскільки підриває основу ринкової впевненості.

З іншого боку, трансформація MicroStrategy може вважатися ознакою зрілості й раціональності. Безоглядний радикалізм ефективний у бичачому ринку, але може бути згубним під час зміни циклів. MicroStrategy вирішила сповільнити темпи на піку, зберегти готівку для реагування на невизначеність—це відповідальне корпоративне управління. У довгостроковій перспективі така стратегія може дозволити MicroStrategy пережити ведмежий ринок і знову стати лідером у наступному бичачому циклі.