TL;DR

在當下的加密市場中，隨著 Meme 熱潮的退卻，許多投資者陷入迷茫。

Sonic——這條由 Fantom 創始人 Andre Cronje（AC）主導的新公鏈，正崛起成為 DeFi 領域新的焦點。

憑藉全方位的性能升級、6% 的空投激勵以及 AC 高度參與的生態建設，Sonic 不僅吸引了大量創業者，還重新點燃了市場對 DeFi 的期待與熱情。

然而，回顧 AC 在 Fantom 時的突然離場，市場對 Sonic 的未來也充滿質疑。

是新瓶裝舊酒，還是一次真正意義上的創新？讓我們跟隨知名 DeFi KOL 陳默 (@cmdefi) 與研究員大胖墩(@DaPangDunCrypto) 的視角，深入 Sonic 的潛力與未來。Sonic 的崛起能否成為 DeFi 的破局之作，並帶領 DeFi 再次開創下一個輝煌週期？

以下內容為我們對話後的文字整理稿，播客音頻版也同步上線：

小宇宙鏈接：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67cc4aad0766616acd85c5d9

Spotify鏈接：

https://open.spotify.com/episode/2CBKjBOyNhkYKpImohvRSP?si=DeUjwfUORwexH2TQIRn1-g

深潮 TechFlow：首先請兩位做一個自我介紹吧。

大胖墩：

大家好，我叫大胖墩。我是在上個週期進入到這個行業的，從這個週期開始 all in crypto 了。我平時會做一些研究，不管是擼毛、Meme，還是各種我喜歡的生態我都會參與。

陳默：

哈嘍大家好，我是陳默。我從 2020 年開始就一直在做 DeFi 相關的研究和投資。我在上個週期就參與了 Fantom 生態，對創始人 Andre Cronje（AC）也比較有感情，所以在看到 Sonic 上線後的亮眼表現還是很開心的。

深潮 TechFlow：陳默老師是上個週期就在 Fantom 生態了，您覺得當時的 Fantom 和現在的 Sonic 有什麼不同？

陳默：

Sonic 這次的升級主要體現在性能上，最直觀的感受就是速度更快了、TPS 更高了，也有了一定的並行執行能力。當然，用戶可能會對技術變化的感知稍弱。

而從用戶角度來說，最直觀的感受就是 AC 的參與度比上個週期更高了。雖然 AI 和 Meme 的存在削弱了 DeFi 板塊的規模，AC 也不如上個週期“出名”，但他卻站到了臺前，成為了搭建臺子的人。現在的 AC 是沒有什麼偶像包袱的，他更願意去參與、宣傳生態裡的項目。這讓我想到了 Solana 基金會，也是帶領大家抱團往前走。這種牽引力是 Sonic 的優勢所在。

因此，我很期待在這個 DeFi 不太強勢的週期中，出現一個能破圈的項目，讓大家瞭解並參與到 DeFi 中。

深潮 TechFlow：大胖墩是這個週期才參與進來的，我看到你前兩天發了一篇 Sonic 的研究，指出它現在還處在相對早期的階段。請分享一下你的觀點。

大胖墩：

我之前基本上專注於 BTC 生態，再之後關注 Solana 上的 Meme。為什麼我會突然關注 Sonic？我認為現在是存在敘事空檔期的。很多人在 AI 浪潮之後突然覺得看不到未來——這不是說 AI 不行，只是在這個週期內， AI 敘事似乎被證偽了；而 Meme 經過一系列事情後都被割怕了。大家變得十分迷茫。

然而，圈子總要有敘事在。這時我看到了 Sonic，對我這樣的 DeFi 新人來說，好像打開了新世界的大門。它和一級、二級都不一樣，有很多東西需要計算。DeFi 的機會不像 Meme 一樣“粗暴”，但生命週期也不像 Meme 一樣短暫。DeFi 有成熟的模式，它的穩定性正是我需要的。

其次是因為 Andre Cronje。可能因為我沒有參與 Fantom 生態，所以沒有“AC 離職”所帶來的擔憂。他給我的感覺就像是 Solana 的 Toly，是生態的營銷員。不論項目好壞，只要有價值，他就會轉帖。在當下的敘事空檔期，市場是缺少像 AC 這樣能搞事的人的。加上 Sonic labs 也比較活躍，而且 Sonic 網絡進行了較大的升級，這讓我更加不願意錯過這個生態。

深潮 TechFlow：我來總結一下，你看好 Sonic 的原因是：現在存在敘事空檔期；DeFi 是一個長期主義的事情；AC 願意站在臺前搭建生態。我想延伸問一下，現在並不缺少擁有 DeFi 生態的公鏈，為什麼你更關注 Sonic？

大胖墩：

首先，Sonic 是一個新公鏈，有較大的獲利空間。其次，為了更快速的發展，Sonic 承諾了大約 6% 的空投——這是在很多成熟的 DeFi 生態中很難看到的機會。此外，Sonic 的機構參與度很低，更有草根、創業的感覺。

深潮 TechFlow：Berachain 最近剛上了 PoL，這是他們很重要的事情；而且最近幾個 VC 幣都比較堅挺——不管是 $KAITO、$IP 還是 $BERA。Berachain 的特點也是 DeFi，所以我想請您談談，從 DeFi 角度來說，您怎樣看待 Berachain 和 Sonic？

陳默：

這兩個生態我都有參與。相比之下，我認為 Sonic 的機會更多一些。Sonic 是自下而上的，而 Berachain 有鉅額融資和機構支持，很多項目和官方也有合作。它們的風格不一樣。Sonic 對中小型創業者更友好，AC 很願意幫助一些排除 RUG 風險的項目。

此外，Berachain 通過質押獲取積分，而 Sonic 則是流動性挖礦——這對散戶來說更具參與感。TVL 的升高會帶來更高的費用和獎勵，而幣價也隨之升高，更高的幣價又會推動 TVL——這樣有點龐氏正向螺旋的東西，會給人一種和項目一起成長的感覺。就像現在很火的 Shadow，它的 TVL 也是一點點上去的。而由積分帶動的項目就需要先把錢存進去，等到 TGE 時再返現。很多人會一直盯著 TGE，計算幣價達到多少才能獲利，少了一種和項目一起成長的成就感。這是兩種相反的關係。積分項目更適合有一定資金量的人去追求更穩定的收益；而 Sonic 相對來說有更大的 alpha 機會。我更傾向於 Sonic 這樣的形式。你可以說它很復古，但我覺得這恰恰是現在所缺少的。大家都很浮躁，只看到了收益，卻忽略了和項目一起成長的過程。

此外，流動性挖礦常常會因為無法持續而被廣為詬病，這是目前所有機制都沒有辦法解決的問題。但 Sonic 帶給用戶的感受是不一樣的。

深潮 TechFlow：之前您也講到 Sonic 這次是要是技術上的升級，我想請您展開講講，簡單介紹一下 (3,3) 機制，以及這一輪 Sonic 的 (3,3) 和之前 Fantom 的 (3,3) 有什麼不同？

陳默：

最原始的 (3,3) 來自於 OHM（OlympusDAO），最早的機制非常簡單：如果兩個人都持有就是平衡狀態 (1,1)，如果都質押就是正能量狀態 (3,3)，而如果都賣出則是倍數向下的狀態 (-3,-3)——這是博弈論的東西。

AC 將 veToken 模型和 (3,3) 模型結合到了一起，創造了 ve(3,3)。ve(3,3) 允許用戶用投票權決定流動性激勵分配到哪個池子，同時投票者還能從支持的池子中獲得手續費等真實收益。

而 Shadow 的 x(3,3) 算是 ve(3,3) 的優化版本。原來的 veToken 是很難流通的，一旦鎖倉之後就要長期和項目方做朋友了。x(3,3) 允許用戶中途退出，但是要讓利 50% 的收益給沒有退出的人。這是一個比較大的改變，對於想要緊急退出的人來說有了退出方法，同時也加倍地獎勵了還在生態中的人。

深潮 TechFlow：這些變化似乎更多地解釋了 Shadow 為何出色，但現在整個 Sonic 生態的表現都十分亮眼，是因為 Shadow 激發了大家的熱情，還是 $S 本身價值所致？Sonic 生態還有其他創新項目嗎？

陳默：

Sonic 生態中更多的是像 Shadow 這樣的微創新。從 TVL 我們可以看到，有很多資金流入了 Sonic 生態。很多在其他生態不得志的項目因為補貼加入 Sonic，它們會帶來流動性。其實這種真金白銀買用戶的啟動方式和早期的 DeFi 一樣，因為這個週期 DeFi 太不活躍了，所以很多機制我們都感覺有些陌生。

總的來說，當 Sonic 上面有很多代幣激勵補貼的時候，它的 TVL 是一定是會漲的。如果說創新性的話，我覺得 Shadow 相對來說是最好的。

大胖墩：

目前 Shadow 是獨一檔的。對於 Sonic 生態來說，很多人的目標是 6% 的空投。這次的空投一方面針對普通用戶，一方面也針對項目方。然而，很多項目方都把這些空投分給用戶了，所以用戶實際上可以獲得 2 份空投，這也激發了大家的動力。

第二點就是像陳默老師講的，很多人以前是沒接觸過 DeFi 的。在當下的敘事空檔期，DeFi 重燃了很多人調研的熱情。

第三點我在想，AC 究竟想要構建一個怎樣的藍圖？所有的 DeFi 項目都會面臨一個問題：最後怎麼辦？除了上所是否還有其他解法。對於傳統金融來說，DeFi 的收益率是很高的。我們可以看到 Sonic 在做抽象錢包、遊戲這樣的產品，加上 AC 也表示願意在美國的監管下做事情。所以我在想 AC 的目標或許是將 DeFi 轉向 web2——在 web3，用戶更願意嘗試的是 GameFi 而非 Game，獲得收益是首當其衝的。

深潮 TechFlow：這也引出了接下來的話題，大家現在玩 Sonic 肯定是覺得還有獲利空間。我想知道你們怎麼看待像市值/ TVL 這樣的指標，或 ve(3,3) 到什麼階段就應該警惕了？以及 TGE 時有什麼需要注意的？

陳默：

在 Sonic 中我更關注 DeFi——這是 Sonic 最大的優勢。就像 Solana 的優勢是 Meme，只要將 Meme 做好 Solana 就不會差。Sonic 現在的風格有點像早期的 Solana，空投是一個引子。而至於 Sonic 的上限，我覺得還是要看 DeFi 後續的動能。

ve(3,3) 和 (3,3) 不一樣，除非整個 Sonic 生態的交易量極速萎縮，否則理論上它是沒有崩盤風險的——在有激勵的情況下這絕非易事。而積分模型，我個人感覺很難出圈，因為它在 TGE 時就把大家的熱情透支掉了。相比之下，Sonic 還是延續了 Fantom 慢慢成長的方式，我覺得在這種模式下很有可能會走出一兩個像 OlympusDAO、Luna 這樣的神盤。

總之一定要有出圈的東西——想到 Meme 就是 Solana，想到 DeFi 會先到 Sonic 上找找機會，如果可以這樣就非常成功了。而且 AC 最擅長的賽道是 DeFi，很多機制的設計和 ve(3,3) 模型都是他先提出來的。我很期待 AC 能找到當下時代需要的東西，如果這樣的話，Sonic 的上限將會非常高。

深潮 TechFlow：說到神盤，最近有一個項目叫做 Super.exchange，很多人覺得它是神盤。兩位老師有參與這個項目嗎？

大胖墩：

我在很早期的時候就去玩了 Super.exchange，它給我最大的感觸就是：對於這種盤子類型的項目，明白其中的邏輯很重要。Super.exchange 的模型依賴於通過 DEX 的交易手續費來回購併銷燬代幣，這種機制類似於“交易挖礦”。回購銷燬的資金來源主要是外盤交易量，因此外盤交易量必須保持高水平，否則回購量會減少，導致代幣價格難以上漲。但外盤存在兩個關鍵問題：

1. 雖然代幣總量已銷燬接近 60%，但外盤仍按照初始 10 億的總量計算 FDV，普通散戶會誤以為 FDV 過高而不願意接盤。
2. 外盤的流動性池由用戶自行創建，項目方無法阻止。

此外，早期投資者可能獲得高倍收益，但由於市場情緒波動和外盤交易量下降，實際收益可能遠低於預期。當前的關鍵在於外盤交易量能否持續增長，否則回購銷燬機制將難以推動代幣價格上漲，項目也難以維持長期發展。很多人搞不懂這個機制，反而會虧錢。

而對於之前提到的 DeFi 風險信號，其實我也想請教陳默老師：每個 DeFi 項目都會有一個飛輪，比如有時交易量是飛輪的關鍵因素。我應該怎樣去尋找這些關鍵因素？在這些數據出現問題的時候，是否就要引起注意？

陳默：

我個人的理解是，這樣絕對的點不存在。對於有些帶飛輪機制的項目，肯定有一個啟動飛輪的點，在這個點上如果增量放緩或下降其實是相對危險的。以前在 OHM 的時代，已經停止的飛輪是有可能再次啟動的。然而，現在的週期中人們的注意力太分散了，飛輪停止後有很多別的東西可以玩。其次，當下缺少啟動飛輪的真實需求。在 DeFi 牛市裡，大量的流動性需求是點燃飛輪的點，但現在很少有項目方會在鏈上做一個大池子，DEX 的存在感變得十分低。

深潮 TechFlow：剛剛說到 AC 在美國也有一些合規方面的動作，以及像 Daniele 做的 Hey Anon 之前也火了一波。除了 DeFi，兩位老師覺得還看好什麼 Sonic 生態中的板塊或項目嗎？

大胖墩：

我的資金體量不大，所以有時會尋找一些賠率更高的玩法。我的參與方式主要有三種：

1. 找新項目，博取 alpha 機會，但要注意 RUG 風險。AC 轉發項目時也會說，不知道這個項目接下來會怎樣。
2. 我會看 NFT。現在很多人喜歡權益 NFT，這種 NFT 的社交推廣屬性很強，每個 NFT 都有造型和後綴。可以想象一下，一個全是 Derps 頭像的 X Space，本身就是一個震撼的場面。而且圖片更容易留下印象，文化屬性更強。項目方也會為這些 NFT 讓利，我最初的 $Shadow 其實就是 Derps 項目方空投給我的。
3. 穩定收益。我不會選擇需要大資金量的穩定幣 LP，更多的是通過錨定 $S 的資產來尋找一些機會。

深潮 TechFlow：我自己也通過 Derps 獲得了 $Shadow 空投，而且我覺得 Sonic 上的 NFT 都有點 DeFi 的玩法——它一開始就有 token，後來 token 又可以買零食喂 derps，再之後還可以裝飾房間；類似的項目還有 Berps 等等。它們並不是純 NFT 項目。

大胖墩：

是的，Sonic 生態的 NFT 中都帶著一點 DeFi 屬性。就像陳默老師說的，如果說起 DeFi 第一個想到的是 Sonic，它就成功了。在 Sonic 生態中，純 Meme 是很難做的，任何東西都會帶點 DeFi 特質，否則很難被這個圈子認可。

深潮 TechFlow：我覺得經過這場洗禮，大家會對純 Meme 的項目不再感冒，要有點別的東西才買賬。陳默老師覺得 Sonic 生態除了 DeFi 之外，其他賽道有潛力嗎？

陳默：我也有關注 Daniele 搞的 ANON ，而且在 Sonic 這一波起來之前，其實還有一波就是他帶起來的。我關注的主要還是 DeFi 周邊的東西，包括 DeFAI。其他的話可能除了新項目外，都沒有太大的優勢。

深潮 TechFlow：目前 Sonic 上我所知道的 DeFAI 項目就只有 Hey Anon。再類似就像是 Polychain 上的 Allora，它沒有發幣，主要給 AI 提供基礎設施。

陳默：

對，但是 Hey Anon 也沒有達到可以破圈的程度。不過後期有沒有更多機會出現還是可以期待一下的，因為 Daniele 上個週期也挺能搞事情的。

深潮 TechFlow：最近幣安「DeFi+AI」研究中也經常提到 Hey Anon，所以感覺關注它的人會越來越多吧。

剛才聊天時兩位老師都提到 DeFi 是 Sonic 的名片，但最近大家對 Sonic 的關注似乎轉向了性能，Sonic 在性能方面是否具備獨特的競爭優勢？像 Monad 等新興公鏈的上線是否會對 Sonic 產生衝擊？

大胖墩：

Monad 熱度非常高，上線幾天就擁有了 400 萬活躍用戶。然而，我認為 AC 講的最終確認性是有道理的，用戶並不關心單一的指標，反而更關注發起交易後多久可以看到結果。Sonic 在用戶層面的體驗很好。

像 Arbitrum、Monad 等公鏈的速度也都很快，大家都在技術上優化了很久，沒有孰優孰劣之分。現在的公鏈不像是以太坊，可以做一切事情，我覺得現在的公鏈應該成為應用鏈，專注於把一個功能做好，鏈只是一個載體。Sonic 要找到屬於自己的方向，現在的 DeFi 和以前不同，不能讓大家覺得 Sonic 的 DeFi 是老舊的東西。性能只是基礎，走向什麼應用才是未來的關鍵。

陳默：

現在早已不是 TPS 為王的時代了。遠古 web3 時代因為沒有什麼生態，所以大家都卷 TPS。但是經過這麼多年的發展，市場早已經給出了性能的解法——要麼像以太坊 L2 一樣將性能分出去，要麼像 Solana 這樣做並行。現在的性能沒有無法跨過的鴻溝，擁有競爭力的生態才是勝出的關鍵。

聲明：

1. 本文轉載自[TechFlow 深潮]，著作權歸屬原作者[TechFlow 深潮]，如對轉載有異議，請聯繫 Gate Learn 團隊，團隊會根據相關流程儘速處理。
2. 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯， 在未提及 Gate.io 的情況下不得複製、傳播或抄襲經翻譯文章。