บทนำ

1.1 พื้นหลังการวิจัยและวัตถุประสงค์

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีการพัฒนาและการขยายตัวอย่างรวดเร็วตั้งแต่การถือกําเนิดของ Bitcoin ในช่วงต้นที่เปิดยุคของสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอํานาจไปจนถึงสกุลเงินดิจิทัลที่หลากหลายเช่น Ethereum ที่เบ่งบานในวันนี้ cryptocurrency ได้ค่อยๆกลายเป็นส่วนสําคัญของภาคการเงินทั่วโลก ขนาดตลาดยังคงขยายตัวและกิจกรรมการซื้อขายยังคงดําเนินต่อไปดึงดูดความสนใจของนักลงทุนจํานวนมาก อย่างไรก็ตามความผันผวนและความซับซ้อนสูงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังนําความเสี่ยงและความท้าทายที่สําคัญมาสู่นักลงทุน

เมื่อเทียบกับพื้นหลังนี้ Crypto ETF (Cryptocurrency Exchange Traded Funds) ได้เกิดขึ้น ในฐานะที่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมใหม่ Crypto ETF ช่วยให้นักลงทุนมีวิธีที่สะดวกคุ้มค่าและค่อนข้างปลอดภัยในการเข้าร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้นักลงทุนสามารถสัมผัสกับตลาดได้โดยไม่ต้องถือสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงลดอุปสรรคการลงทุนและความซับซ้อนทางเทคนิคได้อย่างมีประสิทธิภาพในขณะเดียวกันก็กระจายความเสี่ยงในระดับหนึ่ง

การศึกษานี้มีจุดมุ่งหมายที่จะสำรวจการพัฒนาปัจจุบันของ ETF คริปโตรรวมถึงสถานะการออก ประสิทธิภาพในตลาด และการมีส่วนร่วมของนักลงทุนในขั้นสูง ผ่านการศึกษาลึกลงเกี่ยวกับ ETF คริปโต วิเคราะห์ปัญหาด้านกฎหมาย ตลาด และเทคโนโลยีที่เจอและทำการคาดการณ์ที่เป็นเหตุผลเกี่ยวกับโอกาสในการพัฒนาในอนาคต ให้ข้อมูลและอ้างอิงมูลค่าสำหรับนักลงทุน หน่วยงานกำกับ และผู้ปฏิบัติงานที่เกี่ยวข้องเพื่อส่งเสริมการพัฒนาตลาด ETF คริปโตให้เจริญเติบโตอย่างมีสุขภาพและเสถียร

แนวคิดพื้นฐานของ ETF คริปโต

2.1 นิยามและการสัมผัสของ ETF คริปโต

ETFคริปโต หรือกองทุนจดทะเบียนสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ของสกุลเงินดิจิตอล เป็นเครื่องมือการเงินที่ติดตามผลการดำเนินการของสินทรัพย์เงินดิจิตอล ซึ่งซื้อขายได้บนตลาดหุ้น ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อขายได้อย่างสะดวกบนตลาดรองที่เหมือนกับการซื้อขายหุ้น เหมือนกับ ETF แบบดั้งเดิม หุ้นของ ETFคริปโต แทนความเป็นเจ้าของของตระกร้าสินทรัพย์เงินดิจตอลหรือสกุลเงินดิจิตอลที่เฉพาะเจาะจง และราคาของพวกเขาจะเข้าใกล้กับการเปลี่ยนแปลงราคาตลาดของสินทรัพย์เงินดิจตอลที่ติดตาม

คุณค่าหลักของ Crypto ETF คือการให้นักลงทุนมีวิธีทางอ้อมในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้โดยไม่ต้องซื้อ จัดเก็บ และจัดการสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง ซึ่งช่วยลดเกณฑ์การลงทุนและความยากทางเทคนิคได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตัวอย่างเช่นเมื่อนักลงทุนซื้อ Bitcoin ETF จะเทียบเท่ากับการถือครอง Bitcoin ทางอ้อมและผลตอบแทนของพวกเขาเกี่ยวข้องกับแนวโน้มราคาของ Bitcoin วิธีนี้ช่วยให้นักลงทุนที่สนใจสกุลเงินดิจิทัล แต่มีความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนโดยตรงเนื่องจากปัจจัยต่างๆเช่นเทคโนโลยีความปลอดภัยหรือกฎระเบียบเพื่อแบ่งปันผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

การวิเคราะห์เปรียบเทียบระหว่าง 2.2 และ ETF เดิม

จากมุมมองของเป้าหมายทรัพย์สิน ETF แบบดั้งเดิมมีเป้าหมายการลงทุนที่หลากหลาย ครอบคลุมหลายประเภทของทรัพย์สินดั้นแบ่งเป็นหมวดหมู่เช่น หุ้น พันธบัตร สินค้า ฯลฯ ตัวอย่างเช่น ETF ที่ติดตามดัชนี S&P 500 ประกอบด้วยหุ้นส่วน 500 ตัวของดัชนี S&P 500 ETF ทองคำรักษาส่วนใหญ่มีทองคำที่เป็นของจริงหรือสัญญาล่วงหน้าทองคำ ในทางกลับกัน เป้าหมายทรัพย์สินของ Crypto ETF คือแต่เพียงแค่สกุลเงินดิจิตอลเท่านั้น เช่น Bitcoin ETF Ethereum ETF ฯลฯ โดยเน้นผลประโยชน์จากตลาดของสกุลเงินดิจิตอลที่เฉพาะเจาะจง

ในแง่ของสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ ETF แบบดั้งเดิมได้พัฒนาระบบการกํากับดูแลที่ค่อนข้างสมบูรณ์และเป็นผู้ใหญ่หลังจากการพัฒนามาเป็นเวลานาน ยกตัวอย่างสหรัฐอเมริกาอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดโดยสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ในแง่ของการเปิดเผยข้อมูลข้อ จํากัด การลงทุนข้อกําหนดการดูแล ฯลฯ โดยมีบทบัญญัติที่ชัดเจนเพื่อปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุนและรักษาเสถียรภาพของตลาด ในการเปรียบเทียบ Crypto ETF ยังอยู่ในขั้นตอนการสํารวจและปรับปรุงเนื่องจากความแปลกใหม่และความซับซ้อนของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ประเทศและภูมิภาคต่าง ๆ มีความแตกต่างอย่างมีนัยสําคัญในทัศนคติและนโยบายด้านกฎระเบียบที่มีต่อ Crypto ETF โดยบางประเทศมีความระมัดระวังและแม้กระทั่งการใช้ข้อ จํากัด ที่เข้มงวดในขณะที่บางประเทศค่อนข้างเปิดกว้างและส่งเสริมการพัฒนาอย่างแข็งขัน

ในแง่ของกลไกการซื้อขายชั่วโมงการซื้อขายของ ETF แบบดั้งเดิมมักจะสอดคล้องกับชั่วโมงการทํางานของตลาดหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กชั่วโมงการซื้อขายคือตั้งแต่ 9.30 น. ถึง 16.00 น. วันจันทร์ถึงวันศุกร์ โดยทั่วไปการชําระบัญชีคือ T+1 หรือ T+2 ซึ่งหมายความว่าการส่งมอบเงินและหลักทรัพย์จะเสร็จสิ้นในวันทําการถัดไปหรือสองวันหลังจากดําเนินการซื้อขาย ในทางตรงกันข้าม Crypto ETF เสนอชั่วโมงการซื้อขายที่ยืดหยุ่นมากขึ้นโดยมีผลิตภัณฑ์บางอย่างรองรับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันซึ่งสอดคล้องกับลักษณะตลอด 24 ชั่วโมงของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ในแง่ของการตั้งถิ่นฐานเนื่องจากลักษณะการกระจายอํานาจและดิจิทัลของ cryptocurrencies ความเร็วในการชําระบัญชีค่อนข้างเร็วกว่าโดยบางส่วนใช้การชําระเงินทันที อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของเครือข่ายที่สูงขึ้น

2.3 การแบ่งประเภทหลัก

Bitcoin ETF เป็น Crypto ETF ประเภทที่พบมากที่สุดและเป็นที่รู้จักมากที่สุดในตลาด เนื่องจาก Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่เร็วที่สุดและใหญ่ที่สุดในแง่ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดจึงได้รับการยอมรับจากตลาดและสภาพคล่องสูง Bitcoin ETF มีจุดมุ่งหมายเพื่อติดตามประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin นักลงทุนได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากความผันผวนของราคาของ Bitcoin โดยการซื้อหุ้นของ Bitcoin ETF ลักษณะของมันอยู่ที่การให้ความสําคัญกับ Bitcoin เป็นสินทรัพย์เดียวซึ่งสามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในตลาด Bitcoin ได้อย่างสังหรณ์ใจ มูลค่าการลงทุนส่วนใหญ่มาจากตําแหน่งผู้นําของ Bitcoin ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลและลักษณะเฉพาะเช่นการกระจายอํานาจและอุปทานที่ จํากัด ดึงดูดนักลงทุนจํานวนมากที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการพัฒนาระยะยาวของ Bitcoin

ETF ของ Ethereum ใช้ Ethereum เป็นสินทรัพย์หลัก Ethereum ไม่เพียงเป็นสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังเป็นแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรคที่มีนิเวศที่กว้างขวาง รวมถึงแอปพลิเคชันที่ไม่จำเป็นต้องมีกลาง (DApps) โครงการการเงินที่ไม่จำเป็นต้องมีกลาง (DeFi) และอื่น ๆ คุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์ของ ETF ของ Ethereum คือว่ามันไม่เพียงแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงราคาของ Ethereum เท่านั้น แต่ยังช่วยให้นักลงทุนเข้าร่วมอย่างอ้อมค้อมในการพัฒนาของระบบนิเวศของ Ethereum มูลค่าการลงทุนของมันอยู่ที่นวััตกรรมต่อเนื่องและการขยายของระบบนิเวศของ Ethereum รวมถึงศักยภาพของ Ethereum ในการขยายการใช้งานเทคโนโลยีบล็อกเชน ดึงดูดนักลงทุนที่สนใจในศักยภาพของการใช้งานเทคโนโลยีบล็อกเชน

นอกจาก ETF cryptocurrency เดียวแล้วยังมี ETF cryptocurrency ต่างๆที่มี cryptocurrencies ที่แตกต่างกันมากมาย ด้วยการกระจายการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลหลายสกุล ETF เหล่านี้ช่วยลดความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของราคาของสกุลเงินดิจิทัลเดียวทําให้สามารถกระจายพอร์ตการลงทุนได้ ตัวอย่างเช่น ETF cryptocurrency ที่หลากหลายบางตัวอาจลงทุนใน Bitcoin, Ethereum และ cryptocurrencies ที่เกิดขึ้นใหม่ที่มีแนวโน้มอื่น ๆ พร้อมกันโดยปรับแบบไดนามิกตามประสิทธิภาพของตลาดและแนวโน้มการพัฒนาของ cryptocurrencies ที่แตกต่างกัน มูลค่าการลงทุนอยู่ที่การให้นักลงทุนได้สัมผัสกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างครอบคลุมมากขึ้นลดความเสี่ยงผ่านการกระจายความเสี่ยงเหมาะสําหรับนักลงทุนที่ต้องการกระจายการลงทุนในตลาดสกุลเงินดิจิทัลสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน

กระบวนการพัฒนาและสถานการณ์ปัจจุบัน

3.1 ต้นกำเนิดและการสำรวจแรก

แนวคิดของ Crypto ETF สามารถสืบย้อนไปถึงต้นปี 2013 เมื่อพี่น้อง Winklevoss (Cameron Winklevoss และ Tyler Winklevoss) ประกาศแผนการที่จะเปิดตัว Bitcoin ETF โดยมีเป้าหมายเพื่อให้นักลงทุนสามารถลงทุนใน Bitcoin ทางอ้อมผ่านตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม แนวคิดนี้ดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางในตลาดในขณะนั้นและถูกมองว่าเป็นสะพานสําคัญที่เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เกิดขึ้นใหม่ อย่างไรก็ตามในปี 2014 แอปพลิเคชัน ETF ถูกปฏิเสธโดยสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ความกังวลหลักของ ก.ล.ต. คือความเสี่ยงของการบิดเบือนราคาในตลาด Bitcoin กฎระเบียบของตลาดที่ไม่เพียงพอและมาตรการคุ้มครองนักลงทุนไม่เพียงพอ การปฏิเสธนี้ยังทําให้เกิดเงาเหนือการพัฒนา Crypto ETF ในช่วงต้น

ต่อจากนั้นหลายสถาบันได้พยายามสมัคร Crypto ETF แต่ได้พบกับอุปสรรคมากมาย ในปี 2016 แอปพลิเคชันของ SolidX สําหรับ bitcoin ETF ถูกปฏิเสธ ในปี 2017 ราคาของ Bitcoin ผันผวนอย่างมากโดยทะยานขึ้นจาก 789 ดอลลาร์เมื่อต้นปีเป็น 18,674 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี ปีนี้กลายเป็นช่วงพีคสําหรับแอปพลิเคชัน Crypto ETF สถาบันหกแห่ง รวมถึง BTC Investment Trust, VanEck, Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC และ First Trust ได้ยื่นใบสมัคร แต่ในที่สุดก็ถูกปฏิเสธหรือถอนตัวโดยสมัครใจโดย SEC ด้วยเหตุผลหลายประการ ในระหว่างกระบวนการตรวจสอบของ ก.ล.ต. จะมุ่งเน้นไปที่ประเด็นต่างๆเช่นความผันผวนสูงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลการขาดกลไกการกํากับดูแลที่มีประสิทธิภาพและความทึบของการซื้อขาย ปัจจัยเหล่านี้ทําให้ยากสําหรับ Crypto ETF ในช่วงต้นที่จะฝ่าฟันอุปสรรคด้านกฎระเบียบและเข้าสู่ตลาด

3.2 ความก้าวหน้าและความคืบหน้าในปีสุดท้าย

ปี 2024 เป็นจุดเปลี่ยนสําคัญในการพัฒนา Crypto ETF เมื่อวันที่ 10 มกราคมสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาได้อนุมัติรายชื่อ 11 Bitcoin spot ETF ซึ่งถือเป็นการยอมรับอย่างเป็นทางการของ Bitcoin ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและให้ช่องทางการลงทุนที่สะดวกและสอดคล้องมากขึ้น การอนุมัติ Bitcoin spot ETF ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาด Bitcoin ผ่านบัญชีหลักทรัพย์โดยไม่ต้องถือ Bitcoin โดยตรงลดเกณฑ์การลงทุนและความยากลําบากทางเทคโนโลยีดึงดูดความสนใจอย่างมากจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและนักลงทุนรายย่อย

ในวันที่ 23 พฤษภาคมของปีเดียวกัน คณะกรรมการกำกับการซื้อขายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา ได้อนุมัติการลงทะเบียนและซื้อขาย Ethereum ETFs บนแพลตฟอร์มการซื้อขายหลายแหล่ง ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ ได้อนุมัติเฉพาะการซื้อขาย Ethereum futures ETFs เท่านั้น การอนุมัติ Ethereum spot ETFs ยังเพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ Crypto ETFs ที่ดีขึ้น ปรับปรุงระบบนิเวศการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล จะซื้อขาย ETFs นี้บนแพลตฟอร์มหลายแหล่ง เช่น New York Stock Exchange Arca, Nasdaq, และ Chicago Options Exchange BZX ซึ่งจะให้ลูกค้านักลงทุนมีตัวเลือกและความสะดวกสบายมากขึ้น

การอนุมัติ Bitcoin และ Ethereum spot ETF มีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัล ในอีกด้านหนึ่งเงินทุนจํานวนมากหลั่งไหลเข้ามาผลักดันราคาของ Bitcoin และ Ethereum ให้สูงขึ้น นับตั้งแต่การอนุมัติ Bitcoin spot ETF ราคาของ Bitcoin ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งเดือน หลังจากได้รับการอนุมัติจาก Ethereum spot ETF ความกระตือรือร้นของตลาดในการลงทุนใน Ethereum ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกันโดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าราคาของ Ether อาจเพิ่มขึ้น 60% หลังจากผลิตภัณฑ์ ETF อยู่ในรายการโดยทะยานขึ้นเป็นประมาณ 6,000 ดอลลาร์ ในทางกลับกันมันได้ปรับปรุงการปฏิบัติตามและการรับรู้ของตลาดสกุลเงินดิจิทัลดึงดูดสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมให้เข้าร่วมเร่งการรวมตลาดสกุลเงินดิจิทัลเข้ากับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

รูปแบบการกระจายตลาดระดับโลก 3.3

สหรัฐอเมริกาควบคุมตลาด Crypto ETF อย่างมาก เริ่มตั้งแต่การอนุมัติ Bitcoin และ Ethereum spot ETFs ในปี 2024 ตลาดได้ขยายอย่างรวดเร็ว ผลิตภัณฑ์ทั้งใน BlackRock’s spot BTC ETF IBIT และ Fidelity’s spot BTC ETF FBTC ได้ดึงดูดเงินทุนมามากมาย จนถึงกรกฎาคม 2024 สหรัฐ spot Bitcoin ETF ถือ BTC มูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ พร้อมมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน 100 ล้านดอลลาร์ ด้วยโครงสร้างทางการเงินที่เสถียร กลุ่มลูกค้าที่ใหญ่ และทัศนคติทางกฎหมายที่เปิดเผยสถานะ ตลาดสหรัฐกลายเป็นที่เหมาะสำหรับการพัฒนา Crypto ETFs

แคนาดายังเป็นหนึ่งในภูมิภาคที่ ETF คริปโตพัฒนาได้ในระยะเริ่มแรก ในปี 2021 มันได้เปิดตัว Bitcoin ETF เช่น Purpose BTC ETF, 3iQ CoinShares BTC ETF เป็นต้น ทั้งนี้ ETF เหล่านี้ได้รับความสำเร็จในตลาดแคนาดาในระดับหนึ่ง โดยให้นักลงทุนมีวิธีในการเข้าร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล หน่วยงานกำกับดูแลในแคนาดามีทัศนคติที่เปิดกว้างต่อ ETF คริปโต อนุญาตให้พัฒนาในกรอบที่เป็นไปตามข้อกำหนด ทำให้แคนาดาเป็นหนึ่งในประเทศที่เคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดในการพัฒนา ETF คริปโตในภูมิภาคเหนือของอเมริกาเหนือ นอกเหนือจากสหรัฐอเมริกา

ภูมิภาคฮ่องกงยังได้เคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญในด้าน ETF ทางคริปโตด้วย ในวันที่ 30 เมษายน 2024 กองทุน ETF บิตคอยน์ Bosera HashKey3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HKกองทุน ETF สปอตสินทรัพย์เสมือนหกรายการ รวมถึง [ETF] ได้รับการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง แม้ว่าปริมาณการซื้อขายเริ่มต้นจะค่อนข้างต่ําเมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐฯ แต่ผลกระทบต่อตลาดการเงินท้องถิ่นในฮ่องกงนั้นมีความสําคัญในแง่สัมพัทธ์ ณ วันที่ 23 พฤษภาคม พ.ศ. 2024 AUM ทั้งหมดของ ETF สินทรัพย์เสมือนของฮ่องกงทั้งหกกองทุนมีมูลค่าเกิน 300 ล้านเหรียญสหรัฐ โดย Bitcoin spot ETF ถือหุ้นทั้งหมด 3660 BTC และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิรวม 254 ล้านเหรียญสหรัฐ ฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางทางการเงินในเอเชียไม่เพียง แต่ให้ทางเลือกในการลงทุนมากขึ้นสําหรับนักลงทุนในท้องถิ่นในสาขา Crypto ETF แต่ยังช่วยเพิ่มอิทธิพลของฮ่องกงในภาคการเงินสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก

3.4 การวิเคราะห์กรณีทั่วไป — สุดใต้ดงหยิง Bitcoin Futures ETF

South East England Bitcoin Futures ETF (code: 3066.HKนี่คือผลิตภัณฑ์ Crypto ETF ที่เป็นตัวแทนในตลาดฮ่องกง ETF ลงทุนหลักใน Bitcoin futures บนตลาด Chicago Mercantile Exchange (CME) ติดตามแนวโน้มราคาของ Bitcoin โดยการถือ Bitcoin futures contracts และไม่ถือ Bitcoin โดยตรง วิธีการลงทุนนี้ลดความเสี่ยงในเรื่องการเก็บรักษาและความปลอดภัยจากการถือ Bitcoin โดยตรง พร้อมใช้ประโยชน์จาก Likelihood และความสมบูรณ์ของตลาด Bitcoin futures ใน CME ได้อย่างเหมาะสม

ในแง่ของข้อได้เปรียบของผลิตภัณฑ์ South East England Bitcoin Futures ETF มีสภาพคล่องสูงซื้อขายในตลาดกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงทําให้นักลงทุนสามารถซื้อและขายได้ตลอดเวลา ด้วยค่าธรรมเนียมการจัดการ 1.99% จึงค่อนข้างโปร่งใสทําให้นักลงทุนสามารถควบคุมต้นทุนการลงทุนได้ดีขึ้น ETF ยังมีลักษณะการซื้อขายระหว่างวันเหมาะสําหรับนักลงทุนที่กระตือรือร้นในการดําเนินงานระยะสั้นซึ่งสามารถทํากําไรได้อย่างรวดเร็วโดยใช้ความผันผวนของตลาดรายวันผ่านกลยุทธ์การซื้อขายระหว่างวัน

จากมุมมองด้านประสิทธิภาพของตลาด Southern Dongying Bitcoin Futures ETF ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพที่กระตือรือร้นในตลาด ในช่วงความผันผวนของราคา Bitcoin ในปี 2024 มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ ETF ก็ผันผวนเช่นกันซึ่งให้โอกาสในการลงทุนที่สอดคล้องกันสําหรับนักลงทุน ในช่วงที่ราคา Bitcoin สูงขึ้นราคา ETF ก็มีแนวโน้มสูงขึ้นเช่นกันซึ่งนําผลกําไรมาสู่นักลงทุน ในช่วงที่ราคาลดลงนักลงทุนสามารถลดการขาดทุนผ่านกลยุทธ์การซื้อขายที่เหมาะสมเช่นการหยุดการขาดทุนในเวลาที่เหมาะสมหรือการดําเนินการย้อนกลับ ในแง่ของปริมาณการซื้อขายนับตั้งแต่รายชื่อ ETF สปอตมานานกว่าหนึ่งสัปดาห์ (30 เมษายนถึง 9 พฤษภาคม) ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของ Southern Dongying Bitcoin Futures ETF สูงถึง 60.71 ล้านหยวนเป็นอันดับหนึ่งในบรรดา ETF สินทรัพย์เสมือนทั้งหมดคิดเป็น 50% แสดงให้เห็นถึงการรับรู้และความน่าดึงดูดในตลาดที่ค่อนข้างสูง ในแง่ของอิทธิพลของตลาดการออกและการซื้อขายที่ประสบความสําเร็จของ Southern Dongying Bitcoin Futures ETF ไม่เพียง แต่ให้เครื่องมือที่สะดวกแก่นักลงทุนฮ่องกงในการเข้าร่วมในตลาด Bitcoin แต่ยังทําหน้าที่เป็นการสาธิตสําหรับการพัฒนาตลาดการเงินสกุลเงินดิจิทัลของฮ่องกงดึงดูดความสนใจของนักลงทุนมากขึ้นในตลาด Hong Kong Crypto ETF ส่งเสริมการพัฒนาและปรับปรุงตลาดที่เกี่ยวข้อง

ประสิทธิภาพของตลาดและการวิเคราะห์การลงทุน

ขนาดตลาดและแนวโน้มการเติบโต 4.1

ตั้งแต่การอนุมัติ Bitcoin และ Ethereum spot ETFs ในสหรัฐอเมริกาในปี 2024, ตลาด Crypto ETF ได้รับการเจริญเติบโตอย่างระเบิด ตามข้อมูลจาก Bloomberg ณ ธันวาคม พ.ศ. 2567, สินทรัพย์รวมของ Crypto ETFs ทั่วโลกเกินไปที่ $100 พันล้าน, ถึง $105 พันล้าน, เพิ่มขึ้นถึง 950% จาก $10 พันล้าน ตั้งแต่เริ่มต้นปี ในนั้น, ตลาดสหรัฐเป็นประเทศที่ครอบคลุมตลาด Crypto ETF มากที่สุด ด้วยสินทรัพย์รวมที่ $85 พันล้าน, จากการจัดการทรัพย์สิน 80.95% ของตลาดโลก

จากมุมมองของแนวโน้มการเติบโต ตั้งแต่มกราคม ถึง มีนาคม พ.ศ. 2567 ด้วยการอนุมัติและการจดทะเบียนของ Bitcoin spot ETF ทุนไหลเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว และสินทรัพย์ใน ETF ระดับโลกเติบโตขึ้น 300% ในสามเดือนเหล่านี้ ในสัปดาห์ที่ตามมาหลังจากการอนุมัติ Bitcoin spot ETF ทุนไหลเข้าสู่ ETF เหล่านี้ถึง 5 พันล้านเหรียญ เดินทางไปข้างหน้าตลาดสำหรับ Crypto ETFs อย่างแข็งแรง หลังจากอนุมัติ Ethereum spot ETF ในพฤษภาคม 2567 การเติบโตของตลาดถูกขับเคลื่อนอีกครั้ง โดยสินทรัพย์ใน ETF ระดับโลกเติบโตเพิ่มขึ้น 15 พันล้านเหรียญในเดือนนั้น

ETF ของ Bitcoin ถือส่วนแบ่งสูงสุดในขนาดตลาด ตามล่าสุดในเดือนพฤศจิกายน 2024 สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ Bitcoin ETF ได้ถึง 700 พันล้านเหรียญ, มีส่วนแบ่งตลาด Crypto ETF ของโลกอยู่ที่ 66.67% สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ Ethereum ETF คือ 200 พันล้านเหรียญ มีส่วนแบ่ง 19.05% ประเภทอื่น ๆ ของ Crypto ETF เช่น สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของสินค้า ETF ที่หลากหลายมีสินทรัพย์ที่จัดการเล็กน้อยกว่ารวมกันทั้งหมด 14.28% การกระจายส่วนแบ่งตลาดนี้เกิดจากตำแหน่งนำของ Bitcoin และ Ethereum ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล, มีทุนตลาดใหญ่และ Likwiditi สูง ดึงดูดความสนใจและการลงทุนมากขึ้นจากนักลงทุน

4.2 การไหลเข้าและออกของเงินทุน

ในช่วงเวลาที่ต่างกันการไหลเข้าของเงินทุนและการไหลออกของ Crypto ETF แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สําคัญ หลังจากได้รับการอนุมัติ Bitcoin spot ETF ในเดือนมกราคม 2024 มันนําไปสู่ช่วงพีคของการไหลเข้าของเงินทุน ยกตัวอย่าง BlackRock's spot BTC ETF IBIT ในช่วงสองเดือนแรกหลังจากจดทะเบียนการไหลเข้าสุทธิของเงินทุนสูงถึง 15 พันล้านดอลลาร์โดยมีการไหลเข้าสุทธิเฉลี่ยต่อวันมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์ เหตุผลหลักสําหรับการไหลเข้าของเงินทุนจํานวนมากในช่วงเวลานี้คือการอนุมัติ Bitcoin spot ETF ทําให้นักลงทุนมีช่องทางการลงทุนที่ถูกกฎหมายและเป็นไปตามข้อกําหนดดึงดูดการมีส่วนร่วมจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและนักลงทุนรายย่อยจํานวนมาก นักลงทุนหลายคนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพการพัฒนาระยะยาวของ Bitcoin และลงทุนทางอ้อมใน Bitcoin ผ่านการซื้อ Bitcoin ETF

ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2024 มีการไหลออกของเงินทุนในตลาดในระดับหนึ่ง ในช่วงเวลานี้ Crypto ETF ทั่วโลกมีการไหลออกสุทธิ 3 พันล้านดอลลาร์โดย Bitcoin ETF ประสบกับการไหลออกสุทธิ 2 พันล้านดอลลาร์และ Ethereum ETF เห็นการไหลออกสุทธิ 800 ล้านดอลลาร์ เหตุผลหลักสําหรับการไหลออกของเงินทุนคือความผันผวนของราคาที่สําคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยราคา Bitcoin และ Ethereum ลดลงประมาณ 15% ในช่วงเวลานี้ นักลงทุนเริ่มกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาดและเลือกที่จะไถ่ถอนหุ้น ETF เพื่อลดความเสี่ยง สถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกที่ไม่แน่นอนทําให้นักลงทุนบางรายเปลี่ยนเงินทุนไปยังสินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นส่งผลให้กองทุน Crypto ETF ไหลออก

การไหลเข้าและออกของเงินทุนมีผลกระทบต่าง ๆ ต่อตลาด เมื่อเงินทุนจํานวนมากไหลเข้ามามันจะผลักดันราคาของ Crypto ETF ซึ่งจะนําไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ยกตัวอย่าง Bitcoin หลังจากได้รับการอนุมัติ Bitcoin spot ETF ในเดือนมกราคม 2024 มีการไหลเข้าของเงินทุนสูงสุดและราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 30% ภายในหนึ่งเดือนจาก $ 40,000 เป็น $ 52,000 นี่เป็นเพราะการไหลเข้าของเงินทุนเพิ่มความต้องการของตลาดสําหรับ cryptocurrencies ซึ่งนําไปสู่การขาดแคลนอุปทานและการเพิ่มขึ้นของราคา ในขณะเดียวกันการไหลเข้าของกองทุนยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องและกิจกรรมทางการตลาดดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมและผลักดันการพัฒนาตลาดต่อไป

ในทางกลับกัน เมื่อเงินไหลออก จะทำให้ราคาของ ETF คริปโตลง ซึ่งเป็นประเทศลดลง ในช่วงระยะเวลาการไหลออก จากเดือนกรกฎาคม ถึงสิงหาคม พ.ศ. 2567 ราคาของบิตคอยน์ยังคงลดลง และความกลัวในตลาดขยายออกไป การไหลออกของกองทุนอาจส่งสัญญาณให้ตลาดเกิดส่วนตอบสนองอย่างเชื่อมโยง เนื่องจากบางนักลงทุนอาจขายต่อไปเพิ่มเติมเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการย่อขนาดของสินทรัพย์ ทำให้ความไม่มั่นคงในตลาดเพิ่มขึ้น

4.3 ผลตอบแทนจากการลงทุนและการประเมินความเสี่ยง

จากมุมมองของการลงทุนผลตอบแทน การลงทุนใน Crypto ETF มีความเกี่ยวข้องกับแนวโน้มราคาของสกุลเงินดิจิทัลที่ติดตาม โดยในปี 2024 เช่น ราคาขายของ Bitcoin ETF ส่งผลตอบแทนที่สำคัญให้แก่นักลงทุนในช่วงที่ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเมษายน 2024 ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นจาก $40,000 เป็น $65,000 ซึ่งมูลค่าสุทธิของ Bitcoin ETF เพิ่มขึ้น 50% ให้กับนักลงทุน การลงทุนที่สำคัญอย่างมาก ในกรณีของ Ethereum ETF ก็ได้ประสบผลสำเร็จเมื่อราคาของ Ethereum เพิ่มขึ้น เช่นหลังจากที่ได้รับการอนุมัติของ Ethereum spot ETF เมื่อพฤษภาคม 2024 ราคาของ Ethereum เพิ่มขึ้น 20% ภายในหนึ่งเดือน และมูลค่าสุทธิของ Ethereum ETF เพิ่มขึ้นตามทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทน

อย่างไรก็ตามการลงทุนใน Crypto ETF ก็ต้องเผชิญกับความเสี่ยงมากมายเช่นกัน ความเสี่ยงของตลาดเป็นความเสี่ยงหลักเนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนสูงและราคาได้รับอิทธิพลจากปัจจัยต่าง ๆ เช่นอุปสงค์และอุปทานของตลาดสภาพเศรษฐกิจมหภาคและการเปลี่ยนแปลงนโยบายและกฎระเบียบ ในปี 2022 เนื่องจากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกที่ไม่แน่นอนและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดซึ่งนําไปสู่สภาพคล่องในตลาดที่ตึงตัวราคาของ Bitcoin ลดลงจาก 47,000 ดอลลาร์เมื่อต้นปีเป็น 16,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายปีลดลงกว่า 60% ในช่วงเวลาเดียวกันมูลค่าสุทธิของ Bitcoin ETF ก็ลดลงอย่างมากทําให้นักลงทุนประสบกับความสูญเสียอย่างมาก

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบก็ไม่ควรละเลย กฎระเบียบของตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงไม่สมบูรณ์และมีความแตกต่างอย่างมีนัยสําคัญในนโยบายการกํากับดูแลระหว่างประเทศและภูมิภาคต่างๆ ในปี 2021 จีนได้สั่งห้ามกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเสมือนอย่างครอบคลุม รวมถึงการเก็งกําไรการซื้อขายสกุลเงินเสมือน ICO เป็นต้น นโยบายนี้นําไปสู่การปิดแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจํานวนมากกระจายความตื่นตระหนกของตลาดและทําให้ราคาของสกุลเงินดิจิทัลเช่น Bitcoin ลดลงอย่างมากซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อนักลงทุนใน Crypto ETF ในปี 2024 สํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ยังคงควบคุม Crypto ETF อย่างเคร่งครัดและการเปลี่ยนแปลงนโยบายใด ๆ อาจส่งผลต่อการออกการซื้อขายและการดําเนินงานของ Crypto ETF ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนของนักลงทุน

ความเสี่ยงทางเทคนิคก็โดดเด่นเช่นกัน Crypto ETF พึ่งพาเทคโนโลยีบล็อกเชนและระบบการซื้อขายดิจิทัล และปัญหาด้านความปลอดภัยของเครือข่ายอาจนําไปสู่การสูญเสียสินทรัพย์ของนักลงทุน ในปี 2014 Mt.Gox แลกเปลี่ยน Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นถูกแฮ็กส่งผลให้มีการขโมย bitcoins ประมาณ 850,000 บิตคอยน์มูลค่าประมาณ 473 ล้านดอลลาร์ เหตุการณ์นี้ทําให้เกิดความตื่นตระหนกของตลาดทําให้ราคา Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็วและยังเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของตลาดสกุลเงินดิจิทัลซึ่งส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนใน Crypto ETF ที่เกี่ยวข้อง นอกจากนี้ความเสถียรและความสามารถในการปรับขนาดของเทคโนโลยีบล็อกเชนยังต้องได้รับการปรับปรุง ตัวอย่างเช่น Ethereum ประสบปัญหาความแออัดของเครือข่ายและค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงการซื้อขายสูงสุดซึ่งส่งผลต่อประสิทธิภาพการซื้อขายและประสบการณ์ของนักลงทุนของ Ethereum ETF

โอกาสและความท้าทายข้างหน้า

5.1 การวิเคราะห์โอกาส

แนวโน้มของการรวมกันระหว่างการเงินทางด้านดั้งเดิมและตลาดสกุลเงินดิจิตอล

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมได้เพิ่มการมีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างมีนัยสําคัญกลายเป็นกําลังสําคัญในการขับเคลื่อนการพัฒนา Crypto ETF ยักษ์ใหญ่ทางการเงินที่มีชื่อเสียงระดับโลกเช่น BlackRock และ Fidelity ได้เข้าสู่วงการ Crypto ETF จุดของ BlackRock BTC ETF IBIT ที่มีอิทธิพลอย่างกว้างขวางในตลาดการเงินโลกและฐานลูกค้าขนาดใหญ่ได้ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจํานวนมาก นับตั้งแต่จดทะเบียนสินทรัพย์ภายใต้การจัดการได้เติบโตอย่างรวดเร็วถึง 53 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนพฤศจิกายน 2024 ทําให้เป็นหนึ่งใน Bitcoin ETF ที่ใหญ่ที่สุดในตลาด จุดของ Fidelity BTC ETF FBTC ยังทํางานได้ดีโดยมีการไหลเข้าของเงินทุนและสินทรัพย์ภายใต้การจัดการสูงถึง 15 พันล้านดอลลาร์

การมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเหล่านี้ทําให้เกิดผลกระทบเชิงบวกหลายประการต่อตลาด Crypto ETF ใช้ประโยชน์จากประสบการณ์ทางการเงินมากมายและความสามารถในการจัดการการลงทุนอย่างมืออาชีพพวกเขาให้การรับประกันที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสําหรับการดําเนินงานของ Crypto ETF ในแง่ของการออกแบบผลิตภัณฑ์พวกเขาสามารถพิจารณาความชอบด้านความเสี่ยงและความคาดหวังผลตอบแทนของนักลงทุนได้อย่างเต็มที่เพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุนและเพิ่มความน่าดึงดูดของผลิตภัณฑ์ ในแง่ของการบริหารความเสี่ยงการใช้รูปแบบการประเมินความเสี่ยงขั้นสูงและมาตรการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดช่วยลดผลกระทบของความผันผวนของตลาดต่อ ETF ได้อย่างมีประสิทธิภาพช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน การรับรองของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและช่องทางการขายที่กว้างขวางของพวกเขาได้ขยายความครอบคลุมของตลาดของ Crypto ETF อย่างมากดึงดูดความสนใจและการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนสถาบันและรายย่อยมากขึ้นอัดฉีดเงินทุนจํานวนมากเข้าสู่ตลาดและเพิ่มสภาพคล่องและกิจกรรมในตลาด

5.1.2 สภาพแวดล้อมทางกฎหมายกำลังเริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ

ทั่วโลกสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของตลาดสกุลเงินดิจิทัลค่อยๆชัดเจนจากความคลุมเครือโดยให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสําหรับการพัฒนา Crypto ETF สํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) อนุมัติการจดทะเบียน Bitcoin และ Ethereum spot ETF ในปี 2024 ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่มีความสําคัญอย่างยิ่ง มันชี้แจงทัศนคติของหน่วยงานกํากับดูแลที่มีต่อ Crypto ETF และให้ข้อมูลอ้างอิงที่สําคัญสําหรับการกําหนดนโยบายการกํากับดูแลในประเทศและภูมิภาคอื่น ๆ ในระหว่างกระบวนการอนุมัติสํานักงาน ก.ล.ต. ได้กําหนดมาตรฐานและข้อกําหนดที่เข้มงวดสําหรับการปฏิบัติตามการคุ้มครองผู้ลงทุนและการป้องกันการบิดเบือนตลาดของ ETF ทําให้ผู้ออก ETF ต้องปรับปรุงการออกแบบผลิตภัณฑ์และการจัดการการดําเนินงานอย่างต่อเนื่องและเพิ่มความโปร่งใสและมาตรฐานของตลาด

ประเทศและภูมิภาคอื่น ๆ กําลังสํารวจและปรับปรุงนโยบายการกํากับดูแลสกุลเงินดิจิทัลอย่างแข็งขันสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออํานวยต่อการพัฒนา Crypto ETF ตลาดของสหภาพยุโรปใน Crypto-Assets Regulation (MiCA) กําลังดําเนินการในขั้นตอนต่างๆโดยให้กรอบการทํางานที่เป็นหนึ่งเดียวสําหรับการออกการซื้อขายและการควบคุมสินทรัพย์ crypto ชี้แจงสถานะทางกฎหมายและข้อกําหนดด้านกฎระเบียบของ cryptocurrencies ช่วยลดความไม่แน่นอนของตลาดและส่งเสริมการพัฒนา Crypto ETF ในสหภาพยุโรป ในภูมิภาคฮ่องกงมีการออกนโยบายด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างปี 2023 ถึง 2024 รวมถึงแนวทางการจดทะเบียนสําหรับ ETF สปอตสินทรัพย์เสมือนทําให้ Crypto ETF ในตลาดฮ่องกงสามารถพัฒนาอย่างเป็นระเบียบภายใต้กรอบที่สอดคล้องดึงดูด บริษัท จัดการกองทุนหลายแห่งให้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง

การชี้แจงเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมกำกับกฏหมายได้มีบทบาทที่ดีในการพัฒนาของ Crypto ETF มันได้เสริมความมั่นใจของนักลงทุน ทำให้มีนักลงทุนมากขึ้นที่ต้องการเข้าร่วมในตลาด Crypto ETF กฏระเบียบที่ชัดเจนลดความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในตลาดลง ลดข้อพิพาททางกฏหมายและการแก้ไขตลาดเป็นพื้นฐานเเน่นที่สำหรับการพัฒนาอย่างมั่นคงในระยะยาวของตลาด Crypto ETF

การเติบโตของความต้องการในตลาด 5.1.3

กับการพัฒนาและการเผยแพร่ของตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ต่อเนื่อง ความต้องการของนักลงทุนในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลยังคงพุ่งขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งเป็นที่สร้างพื้นที่ตลาดของ ETF คริปโต ในด้านหนึ่ง ในฐานะหลักทรัพย์กลุ่มใหม่ สกุลเงินดิจิทัลมีลักษณะการลงทุนที่เป็นเอกลักษณ์ เช่น การกระจายอำนาจและศักยภาพในการได้รับผลตอบแทนที่สูงจากความผันผวนที่สูง ซึ่งได้ดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากที่กำลังมองหาการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง ในรอบสิบปีที่ผ่านมา ราคาของ Bitcoin ได้พุ่งสูง และมูลค่าตลาดของมันยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง มาถึงจุดสูงสุดเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้นักลงทุนตื่นเต้นต่อการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล

ในทางกลับกันโครงสร้างนักลงทุนมีความหลากหลายมากขึ้น นอกเหนือจากนักลงทุนรายย่อยแบบดั้งเดิมและผู้ที่ชื่นชอบสกุลเงินดิจิทัลในช่วงต้นแล้วนักลงทุนสถาบันจํานวนมากขึ้นก็เริ่มให้ความสนใจและมีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ตามสถิติภายในปี 2024 ประมาณ 30% ของกองทุนป้องกันความเสี่ยง 20% ของสํานักงานครอบครัวและ 10% ของกองทุนบําเหน็จบํานาญทั่วโลกได้จัดสรรสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลจํานวนหนึ่ง นักลงทุนสถาบันเหล่านี้ที่มีขนาดเงินทุนขนาดใหญ่และทีมการลงทุนมืออาชีพกําลังเพิ่มอิทธิพลในตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง โดยการลงทุนใน Crypto ETF พวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในการลงทุนในตลาด cryptocurrency ในขณะที่ใช้ประโยชน์จากข้อดีของ ETF เช่นการซื้อขายที่สะดวกต้นทุนที่ต่ํากว่าการกระจายความเสี่ยง ฯลฯ เพื่อตอบสนองความต้องการในการลงทุนของพวกเขา

เพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนที่แตกต่างกัน ผลิตภัณฑ์ Crypto ETF ยังคงนำนวัตกรรมและการสรรพสิ่งมามุ่งเพิ่มเติม นอกเหนือจาก Bitcoin ETF และ Ethereum ETF ที่เป็นที่รู้จัก ยังมีการลงทุนใน ETF สกุลเงินดิจิตอลต่าง ๆ อีกหลากหลายรวมถึง ETF ธีมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิตอล บางบริษัทผู้จัดออก ETF ได้นำเสนอ ETF ธีมที่ขึ้นอยู่กับการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชน การขยายฉากธุรกิจ ฯลฯ เพื่อให้นักลงทุนมีช่วงเวลาการลงทุนที่หลากหลายกว่า และช่วยขับเคลื่อนการพัฒนาของตลาด Crypto ETF ไปอีกได้

การวิเคราะห์ท้าทาย 5.2

5.2.1 ความผันผวนสูงในตลาดสกุลเงินดิจิตอล

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีชื่อเสียงเนื่องจากความผันผวนสูง ซึ่งนำมาซึ่งความเสี่ยงและความท้าทายมากมายสำหรับ ETF คริปโต ราคาของ Bitcoin ได้รับการพบเห็นที่สำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 ราคาของ Bitcoin กระโดดขึ้นจากประมาณ $7,000 ไป $69,000 เพิ่มขึ้นมากกว่า 880% ในขณะที่ตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2023 ลดลงจาก $69,000 ไป $16,000 ลดลงมากกว่า 76% การผันผวนราคาอย่างรุนแรงนี้มีผลตรงต่อประสิทธิภาพของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ ETF คริปโต

เมื่อราคาของสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมูลค่าสุทธิของ Crypto ETF ก็เพิ่มขึ้นเช่นกันทําให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ร่ํารวย อย่างไรก็ตามในกรณีที่ราคาลดลงมูลค่าสุทธิของ ETF จะหดตัวลงอย่างมากทําให้นักลงทุนมีความเสี่ยงต่อการสูญเสียสินทรัพย์อย่างมีนัยสําคัญ ในช่วงที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลล่มในปี 2022 มูลค่าสุทธิของ Bitcoin ETF โดยทั่วไปลดลงมากกว่า 70% ทําให้เกิดการสูญเสียที่สําคัญสําหรับนักลงทุนจํานวนมาก ความผันผวนของราคายังสามารถนําไปสู่การแกว่งตัวทางอารมณ์ในหมู่นักลงทุนทําให้เกิดความตื่นตระหนกของตลาด เมื่อตลาดลดลงอย่างรวดเร็วนักลงทุนอาจไถ่ถอนหุ้น ETF จํานวนมากด้วยความกลัวซึ่งนําไปสู่แรงกดดันในการไถ่ถอน ETF และส่งผลกระทบต่อการดําเนินงานตามปกติ ความผันผวนของราคาบ่อยครั้งยังเพิ่มความยากลําบากในการจัดการการลงทุน ETF ทําให้ผู้จัดการกองทุนต้องปรับกลยุทธ์การลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของตลาด

นับถึงความผันผวนและความไม่แน่นอนที่ใหญ่ของตลาดสกุลเงินดิจิทัลซึ่งแทนโดย BTC การพัฒนาระยะยาวของ BTC ยังคงได้รับความชื่นชอบจากส่วนใหญ่ของคนรักสกุลเงินดิจิทัล ตามที่ Gate.io ได้ทำนายโดยใช้โมเดล AI ขนาดใหญ่ ตลาด BTC ยังคงมีการเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในอนาคต

Image Source: Gate.io AI Big Model

5.2.2 ความไม่แน่นอนทางกฎหมาย

แม้ว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทั่วโลกจะค่อยๆชัดเจนขึ้น แต่ก็ยังมีความแตกต่างอย่างมีนัยสําคัญในนโยบายการกํากับดูแลเกี่ยวกับ cryptocurrencies และ Crypto ETF ในประเทศและภูมิภาคต่างๆ ซึ่งนําความไม่แน่นอนมาสู่การพัฒนา Crypto ETF ในสหรัฐอเมริกาแม้ว่า SEC จะอนุมัติการจดทะเบียน Bitcoin และ Ethereum spot ETF แต่หน่วยงานกํากับดูแลยังคงระมัดระวังต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยมีการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดเกี่ยวกับ ETF และนโยบายอาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ในปี 2024 ก.ล.ต. ได้เสนอข้อกําหนดใหม่สําหรับกฎการซื้อขายและการเปิดเผยข้อมูลของ Crypto ETF บางตัว ซึ่งนําไปสู่ความผันผวนของตลาดในระดับหนึ่ง

ในบางประเทศเช่นจีนกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเสมือนทั้งหมดรวมถึงการเก็งกําไรการซื้อขายสกุลเงินเสมือน ICO ฯลฯ ถูกแบนอย่างสมบูรณ์ทําให้ Crypto ETF ไม่สามารถดํารงอยู่และพัฒนาได้อย่างถูกกฎหมายในภูมิภาคเหล่านี้ สํานักงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่น (FSA) มีทัศนคติที่ระมัดระวังอย่างยิ่งต่อการอนุมัติผลิตภัณฑ์ cryptocurrency spot ETF โดยเน้นย้ําถึงความจําเป็นในการประเมินและพิจารณาอย่างเข้มงวดซึ่งเป็นอุปสรรคสําคัญต่อการพัฒนา Crypto ETF ในตลาดญี่ปุ่น ความแตกต่างและการเปลี่ยนแปลงนโยบายการกํากับดูแลอาจนําไปสู่ปัญหาต่าง ๆ สําหรับ Crypto ETF ในการออกซื้อขายและการลงทุนข้ามพรมแดน ข้อกําหนดด้านกฎระเบียบแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศและผู้ออก ETF ต้องเป็นไปตามมาตรฐานการกํากับดูแลของหลายประเทศและภูมิภาคเพิ่มต้นทุนการดําเนินงานและความยากลําบากในการปฏิบัติตามข้อกําหนด การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในนโยบายการกํากับดูแลอาจทําให้ Crypto ETF ที่ออกแล้วมีความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและแม้แต่ระงับหรือยุติการซื้อขายทําให้เกิดความสูญเสียต่อนักลงทุน

คาดการณ์เกี่ยวกับแนวโน้มการพัฒนาในอนาคต

ทิศทางนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ 6.1

ในอนาคตนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ของ Crypto ETF จะมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายสกุลเงินดิจิทัลใหม่และผลิตภัณฑ์คอมโพสิต ด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของตลาดสกุลเงินดิจิทัลสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเฉพาะกําลังเกิดขึ้นมากขึ้นเรื่อย ๆ นอกจาก Bitcoin และ Ethereum แล้ว cryptocurrencies เช่น Ripple (XRP), Litecoin (LTC), Solana (SOL) ฯลฯ ก็มีบทบาทสําคัญในสาขาของตนเช่นกัน ยกตัวอย่าง Ripple มุ่งเน้นไปที่ด้านการชําระเงินข้ามพรมแดนและด้วยความร่วมมือกับสถาบันการเงินระดับโลกหลายแห่งจึงมุ่งมั่นที่จะสร้างเครือข่ายการโอนเงินระหว่างประเทศที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ําด้วยศักยภาพทางการตลาดสูงและความเป็นไปได้ที่จะกลายเป็นเป้าหมาย Crypto ETF ใหม่

ในแง่ของผลิตภัณฑ์คอมโพสิต ETF ที่รวมสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมจะกลายเป็นจุดร้อนที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ตัวอย่างเช่น ETF ที่รวม Bitcoin เข้ากับทองคําช่วยให้นักลงทุนสามารถจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลายผ่านกองทุนเดียวพร้อมกันได้รับศักยภาพการเติบโตสูงของ Bitcoin และคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงและรักษามูลค่าของทองคํา ETF คอมโพสิตประเภทนี้ไม่เพียง แต่ตอบสนองความต้องการการลงทุนของนักลงทุนสําหรับสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน แต่ยังลดความเสี่ยงผ่านการจัดสรรสินทรัพย์เพิ่มความมั่นคงในการลงทุน นอกจากนี้ยังอาจมี ETF ที่รวมสกุลเงินดิจิทัลเข้ากับดัชนีหุ้น เช่น ETF ที่รวม Bitcoin เข้ากับดัชนี S&P 500 ทําให้นักลงทุนสามารถแบ่งปันผลประโยชน์ของทั้งตลาดสกุลเงินดิจิทัลและตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม

6.2 การคาดการณ์ขนาดตลาด

จากมุมมองของแนวโน้มตลาดตลาด Crypto ETF คาดว่าจะเติบโตอย่างรวดเร็ว ด้วยการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลที่เร่งตัวขึ้นของเศรษฐกิจโลก cryptocurrencies ซึ่งเป็นส่วนสําคัญของเศรษฐกิจดิจิทัลจะยังคงได้รับการยอมรับจากตลาด สัดส่วนการจัดสรรของนักลงทุนสถาบันต่อสกุลเงินดิจิทัลก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้นเช่นกัน ตามการคาดการณ์ของ Bloomberg Industry Research ภายในสิ้นปี 2025 สัดส่วนของการจัดสรรนักลงทุนสถาบันทั่วโลกให้กับ cryptocurrencies จะเพิ่มขึ้นจาก 3% ในปัจจุบันเป็น 5% ซึ่งจะนําเงินทุนจํานวนมากเข้าสู่ตลาด Crypto ETF

โดยทั่วไปผู้เชี่ยวชาญมีมุมมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของตลาด Crypto ETF Bitwise คาดการณ์ว่าภายในปี 2025 Bitcoin ETF เพียงอย่างเดียวจะดึงดูดการไหลเข้า 35 พันล้านดอลลาร์สะสมมากกว่า 70 พันล้านดอลลาร์ในเวลาไม่ถึงสองปี นักวิเคราะห์ Bloomberg ETF Eric Balchunas และ James Seyffart คาดว่าคลื่นลูกใหม่ของ ETF ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ Crypto จะเกิดขึ้นภายในปี 2025 ซึ่งผลักดันการขยายตัวของตลาดต่อไป เมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มของตลาดและความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญคาดว่าภายในสิ้นปี 2026 สินทรัพย์ทั่วโลกภายใต้การจัดการของ Crypto ETF คาดว่าจะเกิน 300 พันล้านดอลลาร์ Bitcoin ETF และ Ethereum ETF จะยังคงครองอยู่ แต่ส่วนแบ่งการตลาดของ Crypto ETF ประเภทอื่น ๆ จะค่อยๆเพิ่มขึ้น

6.3 ภาวะทัศนคติการประสานงานกฎหมายระดับโลก

การประสานงานกฎหมายของระดับโลกมีผลกระทบที่สำคัญต่อการพัฒนาของอุตสาหกรรม ETF คริปโต ปัจจุบันมีความแตกต่างที่สำคัญในนโยบายกฎหมายของ ETF คริปโตในประเทศและภูมิภาคต่าง ๆ ซึ่งทำให้เกิดการแบ่งส่วนตลาด เพิ่มความเสี่ยงของนักลงทุนและต้นทุนการลงทุน และจำกัดการพัฒนาข้ามพรมแดนของ ETF คริปโต การประสานงานกฎหมายของระดับโลกจะช่วยสร้างมาตรฐานและข้อบังคับทางกฎหมายที่เป็นไปได้ ลดโอกาสในการลอกเลียนกฎหมาย และลดความไม่แน่นอนของตลาด

การประสานงานด้านกฎระเบียบทั่วโลกสามารถส่งเสริมการพัฒนาที่ดีของตลาด Crypto ETF มาตรฐานการกํากับดูแลที่เป็นหนึ่งเดียวสามารถเพิ่มความโปร่งใสและมาตรฐานของตลาดเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุนและเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน ภายใต้กรอบการประสานงานด้านกฎระเบียบหน่วยงานกํากับดูแลจากประเทศต่างๆสามารถแบ่งปันข้อมูลเพิ่มความร่วมมือร่วมกันต่อสู้กับการบิดเบือนตลาดการฉ้อโกงและกิจกรรมที่ผิดกฎหมายอื่น ๆ และรักษาความสงบเรียบร้อยของตลาด การประสานงานด้านกฎระเบียบทั่วโลกยังเป็นประโยชน์ต่อการออกและซื้อขาย Crypto ETF ข้ามพรมแดนส่งเสริมการเชื่อมต่อตลาดทั่วโลกปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาดและขับเคลื่อนโลกาภิวัตน์ของอุตสาหกรรม Crypto ETF

สรุป

ETF คริปโตได้ทำการก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญในปีก่อนหน้านี้ ตั้งแต่การสำรวจที่ยากลำบากในต้นเรื่องไปจนถึงการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วหลังการอนุมัติของ Bitcoin และ Ethereum spot ETFs ในปี 2024 ในสหรัฐอเมริกา ขนาดตลาดของมันยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และหลากหลายของผลิตภัณฑ์ก็มีขึ้นเรื่อยๆ ทำให้ส่วนสำคัญของมันในตลาดการเงินโลกเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ สหรัฐอเมริกา แคนาดา ฮ่องกง และภูมิภาคอื่นๆ นำทางในการพัฒนา ETF คริปโต มีลักษณะเฉพาะต่างๆในตลาดต่างๆ ที่ดึงดูดนักลงทุนชนิดต่างๆ

อย่างไรก็ตามการพัฒนา Crypto ETF ยังเผชิญกับความท้าทายมากมาย ความผันผวนสูงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลนําไปสู่ความผันผวนอย่างมากในมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ Crypto ETF ทําให้นักลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมาก ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบยังคงมีอยู่โดยมีความแตกต่างอย่างมีนัยสําคัญในนโยบายการกํากับดูแลในประเทศและภูมิภาคต่างๆเพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดและความยากลําบากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางเทคนิคไม่สามารถละเลยได้เนื่องจากปัญหาต่างๆเช่นการโจมตีของแฮ็กเกอร์และการจัดการคีย์ส่วนตัวคุกคามความปลอดภัยของทรัพย์สินของนักลงทุน

ในอนาคต คาดว่า Crypto ETFs จะทำการพุ่งขึ้นในนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ ด้วยเป้าหมายใหม่ของสกุลเงินดิจิทัลและผลิตภัณฑ์ผสมที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของนักลงทุน ขนาดตลาดคาดว่าจะยังคงเติบโตต่อไป ด้วยการเร่งเป็นของการดิจิทัลของเศรษฐกิจโลกและการเข้าร่วมของนักลงทุนสถาบันมากขึ้น ตลาด Crypto ETF คาดว่าจะเปิดโอกาสพัฒนาอย่างมากขึ้น การประสานงานกฎหมายระดับโลกก็จะกลายเป็นแนวโน้ม และมาตรฐานกฎหมายที่เป็นอันเดียวกันจะช่วยส่งเสริมการพัฒนาของตลาดให้เป็นปกติ