著者 | ラオスバイ 言われてみれば、これはTwiの最も長い間更新がないようだ。理由は他にない、広告を決して受けないブロガーとして、文章を書くたびに本質的に表現欲が必要であり、最近の数ヶ月の市場はこの種の気持ちを生み出すのが難しい。二次市場の不振は確かに大きな割合を占めているが、一次市場が与える感触こそがこの表現欲の不足の主な原因かもしれない。 最近、いくつかの現象を観察し、いくつかの考えもありますが、長くなる可能性があるため、3〜4つの記事に分けて投稿する予定です。それぞれの主題は、「東西のVCの第一視点での市場」、「RWAの新しい兆候」、「ETHとSolana上の言及に値するもの」です。 最初のトピックから始めましょう 過去数週間、アジアのいくつかの競合他社と話をしてみたところ、皆が無意識に「一時停止」または「保守的」な投資モードに入っていることに気付きました 私たちの最後の取引は1月であり、いくつかの競合他社も同様で、2、3ヶ月、またはそれ以上取引しないケースが非常に多いです そして市場に対する感覚について、「退屈」という言葉は、おそらく最も適切な形容詞であり、一時的な「共通認識」と言えるかもしれません このような退屈な感じは、二次的なものとは完全に関連していません。私はっきりと覚えています。ルナの崩壊の後、セカンダリーマーケットは低迷していましたが、一次市場では、拡張プロジェクトについて話すと、ZKについて話すと、また新しいDeFi、Gamfi、AIについて話すと、皆がまだ興奮していました。そして、2025年に入ってから、この興奮が徐々に感じられなくなってきました。セカンダリーマーケットはどんな物語にも数日しか熱中せず、それが自然に一次市場に感情を伝える影響を与えますが、より心配なのは-私たちは「低い果実」がほぼ摘み取られた段階に入り、それにより長期間の調整、試行、転換を経て、それに伴う激しい痛みを伴う空白の期間に入ったのかということです。このトピックについては、最後に詳しく説明します。西洋のVCの現状は、東洋とは異なる点がいくつかあるためです。 原因は、昨年私たちがPre-seedラウンドで投資したDefiプロジェクトであり、最近Seedラウンドを募っていることです。最初は、現在の一次および二次市場で満足しているだけでしたが、何と何百万ドルもの超過募集があったので、いくつかの欧米のVCがお金を投入しようと競っていました。この結果には驚いたが、プロジェクト自体は確かに優れていますが、Sランクの質には達していません。なぜ私たちアジアは沈黙しているのに、欧米は引き続き攻撃しているのか、彼らはこの評価を引き起こす理由に敢えてトリガーを引くのですか？ 私たちは内部で議論し、いくつかの無責任な推測をしました。たとえば 1. 欧米 VC が設立された時期は私たちアジアとは異なるため、退出サイクルが異なり、投資判断も異なる2. アジアの VC はどこか「小さな町の問題児」の雰囲気があり、収益率については競合に勝とうとするか、少なくとも BTC に勝とうとするか、ただし、現状ではそれを実現できるとは思えない - - )、一方、欧米の競合は理想主義と長期主義がより強調されており、つまり、彼らが LP になぜこの評価でこのプロジェクトに投資したのかを論理的に説明できれば、利回りへの執着はむしろ二の次になります3. 純粋なDeploy Fundの需要、この期を投資したら、すぐに次の期を募集して、主に管理料を収める 具体の理由は分かりませんが、現時点では推測するしかありませんので、今後数週間、いくつかの欧米のVCのパートナーやリサーチャーと話をすることにしました。市場について意見交換するだけでなく、上記の問題について直接質問したいと思っています。情報を収集した後、Twiでアップデートします。 そして、低く垂れた果実についても話して、この機会に将来の暗号通貨の進むべき道について皆さんと議論したいと思います まず、私個人もABCDEも、暗号通貨に対する長期的なブル相場の信念は決して揺るがず、これは一種の「信仰」とさえ言えるかもしれません。そうでなければ、私たちはこの職業を専業で行うことはないでしょう。しかし、中長期的な観点から見ると、確かに私たちは交差点に立っています。2019年のDeFiサマー以前に似たような交差点に立っているかどうかは確信が持てませんので、皆さんと意見交換したいと思います。 起因も最近AlliaceDAOのPodcastを聴いていて、その中で述べられている3つの視点が私に多くの共感を抱かせました 1はQiaoが現在の気持ちが2019年当時と似ていると言い、次に何が起こるかわからないと述べたCryptoは、2020年のDeFiサマーの登場まで、彼にとって明るい方向を見つけることができなかった。 2 は、彼らが暗号通貨について多くの年月を費やしてもたった1つのPMF、すなわち金融だけを見つけたと考えています。もっと具体的に言えば、取引（Dex、Cex、Perp）、貸出、安定通貨、Mint（資産発行、例：Pumpfun）です。 3 は、彼らがAI x Cryptoのスタートアップに多くのアドバイスを提供した、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも強引な場合は、Cryptoを直接削除し、純粋なAIを行う方が良いというアドバイスを提供した。その結果、30%のプロジェクトが本当にCryptoを削除し、純粋なWeb2のプロジェクトになった。 2019 年については、私はすでに仮想通貨業界に参入していましたが、率直に言って、当時のベンチャーキャピタリストが今のような「退屈」な感じを持っていたかは確信が持てません。少なくとも、IEO が盛んだったし、EOS は新たな方向を模索していましたし、Starkware が ZK の概念を提唱していました。そして、20 年の DeFi サマーで多くのプロジェクトが立ち上がりましたが、それらはおそらく 18-19 年に設立され、投資されたものです。そのため、一次市場の感覚的な部分は、現在よりも良いはずです。つまり、当時の人々が「大きなことが起こりそうだ」ということに対する信念は、今よりも高かったはずです。 2 - 1 19 ，。 もしCryptoが実用面で最も大きなPMFであるのは金融の場合、それならばDefi Summer+の続く数年間の持続的なイテレーションによる微小な革新は、今日、基本的には境界に達しています そしてユーティリティの対極に位置するのは、同様に暗号が得意とするもの - つまり物語の方向性です。Memeは間違いなくその最良の代表であり、Pump FUNは2024年にこの方向性を限界まで押し上げました。 ここ数年、ユーティリティとストーリーテリングが何をすべきか不確かなとき、少なくとも私たちのコミュニティはインフラを巻き込むことができます。ETHからEOS、そしてSolanaへ、そしてその後のAptos、Sui...。私は、Solanaが今年Firedancerを導入し、MonadやMegaETHもおそらくメインネットをリリースするだろうと考えています。ブロックチェーンインフラの拡張に関して、既に限界に達しているのではないかと思いますか？ 3つの - 交差点が3つの道路にすべて接している場合、最後の1つの道路だけが残っているかどうか、つまり「ブロックチェーンのモジュール化」、つまり上記の第3の視点に関連するものになります。私もYCのPodcastで同様のInsightを聞いたことがあります ここで言及されているモジュール化とは、Celestiaのようなモジュール化ではなく、ブロックチェーン技術全体を1つのモジュールとして抽象化し、AIのような機能としてスタートアップに組み込むことを指します 私たちが今見ているほとんどの暗号通貨プロジェクトは、完全に暗号通貨に基づいて生まれたか、あるいは暗号通貨のために暗号通貨であり、現実世界の問題を解決する必要はないと言えます。綺麗事を言えば「暗号通貨原住民」、悪口を言えばただの閉じたコミュニティに自己陶酔しているということです。 Web2 AI 创投圈も同様の問題を抱えていると思われる、多くのプロジェクトは「AIのためのAI」のように見え、具体的な現実の問題を解決することを目指していない。 将来、一次市場では、ある種のWeb2とWeb3の融合、または出会いが生じる可能性があります。プロジェクトは現実世界の問題を解決するために存在する必要があり、問題を解決する過程で、一部に暗号を使用する必要があります。暗号要素を追加し、AIが必要な場合はAI要素を追加しますが、初心と目的は暗号とAIとはまったく関係がありません。美团外卖が5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク割り当てを使用しているように、本質的には食事の問題を解決するために生まれたプロジェクトです。 もしも次の大きな段階がこのような形を取るなら、皆、退屈ではないでしょうか？Crypto VC、取引所、スタジオなど、一連のCrypto Native産業チェーンに基づく形態は、まだ続けることができるのでしょうか？
ラオス:東西一次投資の視点から見た市場と考察
著者 | ラオスバイ
言われてみれば、これはTwiの最も長い間更新がないようだ。理由は他にない、広告を決して受けないブロガーとして、文章を書くたびに本質的に表現欲が必要であり、最近の数ヶ月の市場はこの種の気持ちを生み出すのが難しい。二次市場の不振は確かに大きな割合を占めているが、一次市場が与える感触こそがこの表現欲の不足の主な原因かもしれない。
最近、いくつかの現象を観察し、いくつかの考えもありますが、長くなる可能性があるため、3〜4つの記事に分けて投稿する予定です。それぞれの主題は、「東西のVCの第一視点での市場」、「RWAの新しい兆候」、「ETHとSolana上の言及に値するもの」です。
最初のトピックから始めましょう
過去数週間、アジアのいくつかの競合他社と話をしてみたところ、皆が無意識に「一時停止」または「保守的」な投資モードに入っていることに気付きました
私たちの最後の取引は1月であり、いくつかの競合他社も同様で、2、3ヶ月、またはそれ以上取引しないケースが非常に多いです
そして市場に対する感覚について、「退屈」という言葉は、おそらく最も適切な形容詞であり、一時的な「共通認識」と言えるかもしれません
このような退屈な感じは、二次的なものとは完全に関連していません。私はっきりと覚えています。ルナの崩壊の後、セカンダリーマーケットは低迷していましたが、一次市場では、拡張プロジェクトについて話すと、ZKについて話すと、また新しいDeFi、Gamfi、AIについて話すと、皆がまだ興奮していました。そして、2025年に入ってから、この興奮が徐々に感じられなくなってきました。セカンダリーマーケットはどんな物語にも数日しか熱中せず、それが自然に一次市場に感情を伝える影響を与えますが、より心配なのは-私たちは「低い果実」がほぼ摘み取られた段階に入り、それにより長期間の調整、試行、転換を経て、それに伴う激しい痛みを伴う空白の期間に入ったのかということです。このトピックについては、最後に詳しく説明します。西洋のVCの現状は、東洋とは異なる点がいくつかあるためです。
原因は、昨年私たちがPre-seedラウンドで投資したDefiプロジェクトであり、最近Seedラウンドを募っていることです。最初は、現在の一次および二次市場で満足しているだけでしたが、何と何百万ドルもの超過募集があったので、いくつかの欧米のVCがお金を投入しようと競っていました。この結果には驚いたが、プロジェクト自体は確かに優れていますが、Sランクの質には達していません。なぜ私たちアジアは沈黙しているのに、欧米は引き続き攻撃しているのか、彼らはこの評価を引き起こす理由に敢えてトリガーを引くのですか？
私たちは内部で議論し、いくつかの無責任な推測をしました。たとえば
欧米 VC が設立された時期は私たちアジアとは異なるため、退出サイクルが異なり、投資判断も異なる
アジアの VC はどこか「小さな町の問題児」の雰囲気があり、収益率については競合に勝とうとするか、少なくとも BTC に勝とうとするか、ただし、現状ではそれを実現できるとは思えない - - )、一方、欧米の競合は理想主義と長期主義がより強調されており、つまり、彼らが LP になぜこの評価でこのプロジェクトに投資したのかを論理的に説明できれば、利回りへの執着はむしろ二の次になります
純粋なDeploy Fundの需要、この期を投資したら、すぐに次の期を募集して、主に管理料を収める
具体の理由は分かりませんが、現時点では推測するしかありませんので、今後数週間、いくつかの欧米のVCのパートナーやリサーチャーと話をすることにしました。市場について意見交換するだけでなく、上記の問題について直接質問したいと思っています。情報を収集した後、Twiでアップデートします。
そして、低く垂れた果実についても話して、この機会に将来の暗号通貨の進むべき道について皆さんと議論したいと思います
まず、私個人もABCDEも、暗号通貨に対する長期的なブル相場の信念は決して揺るがず、これは一種の「信仰」とさえ言えるかもしれません。そうでなければ、私たちはこの職業を専業で行うことはないでしょう。しかし、中長期的な観点から見ると、確かに私たちは交差点に立っています。2019年のDeFiサマー以前に似たような交差点に立っているかどうかは確信が持てませんので、皆さんと意見交換したいと思います。
起因も最近AlliaceDAOのPodcastを聴いていて、その中で述べられている3つの視点が私に多くの共感を抱かせました
1はQiaoが現在の気持ちが2019年当時と似ていると言い、次に何が起こるかわからないと述べたCryptoは、2020年のDeFiサマーの登場まで、彼にとって明るい方向を見つけることができなかった。
2 は、彼らが暗号通貨について多くの年月を費やしてもたった1つのPMF、すなわち金融だけを見つけたと考えています。もっと具体的に言えば、取引（Dex、Cex、Perp）、貸出、安定通貨、Mint（資産発行、例：Pumpfun）です。
3 は、彼らがAI x Cryptoのスタートアップに多くのアドバイスを提供した、プロジェクト内のCrypto要素があまりにも強引な場合は、Cryptoを直接削除し、純粋なAIを行う方が良いというアドバイスを提供した。その結果、30%のプロジェクトが本当にCryptoを削除し、純粋なWeb2のプロジェクトになった。
2019 年については、私はすでに仮想通貨業界に参入していましたが、率直に言って、当時のベンチャーキャピタリストが今のような「退屈」な感じを持っていたかは確信が持てません。少なくとも、IEO が盛んだったし、EOS は新たな方向を模索していましたし、Starkware が ZK の概念を提唱していました。そして、20 年の DeFi サマーで多くのプロジェクトが立ち上がりましたが、それらはおそらく 18-19 年に設立され、投資されたものです。そのため、一次市場の感覚的な部分は、現在よりも良いはずです。つまり、当時の人々が「大きなことが起こりそうだ」ということに対する信念は、今よりも高かったはずです。
2 - 1 19 ，。
もしCryptoが実用面で最も大きなPMFであるのは金融の場合、それならばDefi Summer+の続く数年間の持続的なイテレーションによる微小な革新は、今日、基本的には境界に達しています
そしてユーティリティの対極に位置するのは、同様に暗号が得意とするもの - つまり物語の方向性です。Memeは間違いなくその最良の代表であり、Pump FUNは2024年にこの方向性を限界まで押し上げました。
ここ数年、ユーティリティとストーリーテリングが何をすべきか不確かなとき、少なくとも私たちのコミュニティはインフラを巻き込むことができます。ETHからEOS、そしてSolanaへ、そしてその後のAptos、Sui...。私は、Solanaが今年Firedancerを導入し、MonadやMegaETHもおそらくメインネットをリリースするだろうと考えています。ブロックチェーンインフラの拡張に関して、既に限界に達しているのではないかと思いますか？
3つの - 交差点が3つの道路にすべて接している場合、最後の1つの道路だけが残っているかどうか、つまり「ブロックチェーンのモジュール化」、つまり上記の第3の視点に関連するものになります。私もYCのPodcastで同様のInsightを聞いたことがあります
ここで言及されているモジュール化とは、Celestiaのようなモジュール化ではなく、ブロックチェーン技術全体を1つのモジュールとして抽象化し、AIのような機能としてスタートアップに組み込むことを指します
私たちが今見ているほとんどの暗号通貨プロジェクトは、完全に暗号通貨に基づいて生まれたか、あるいは暗号通貨のために暗号通貨であり、現実世界の問題を解決する必要はないと言えます。綺麗事を言えば「暗号通貨原住民」、悪口を言えばただの閉じたコミュニティに自己陶酔しているということです。
Web2 AI 创投圈も同様の問題を抱えていると思われる、多くのプロジェクトは「AIのためのAI」のように見え、具体的な現実の問題を解決することを目指していない。
将来、一次市場では、ある種のWeb2とWeb3の融合、または出会いが生じる可能性があります。プロジェクトは現実世界の問題を解決するために存在する必要があり、問題を解決する過程で、一部に暗号を使用する必要があります。暗号要素を追加し、AIが必要な場合はAI要素を追加しますが、初心と目的は暗号とAIとはまったく関係がありません。美团外卖が5G、プラットフォームソフトウェア、ビッグデータ、AIタスク割り当てを使用しているように、本質的には食事の問題を解決するために生まれたプロジェクトです。
もしも次の大きな段階がこのような形を取るなら、皆、退屈ではないでしょうか？Crypto VC、取引所、スタジオなど、一連のCrypto Native産業チェーンに基づく形態は、まだ続けることができるのでしょうか？