著者 ブライアン・ドーハティ
ブロックユニコーン
ビットコイン取引所の取引商品（ETF）は、暗号市場における「山寨コインシーズン」の概念を根本的に変える可能性があります。
長年にわたり、暗号市場は馴染みのあるリズムに従っており、資金のローテーションはほぼ予測可能です。ビットコインの急騰により、メインストリームの関心と流動性が高まり、その後、資金がアルトコインに流入しました。投機的資本が低時価値の資産に流入し、その価値を押し上げ、トレーダーはそれを「アルトコインシーズン」と喜んでいます。
しかしながら、これまで当然と見なされていた周期が構造的崩壊の兆候を示しています。
2024 年、現物ビットコイン取引所トレードファンド（ETFs）は記録を更新し、1290億ドルの資金流入を集めました。これにより、小売投資家と機関投資家には前例のないビットコイン投資チャネルが提供されましたが、一方で投機資産の資金が吸い上げられる真空が形成されました。機関投資家は今や、暗号通貨に触れる安全で規制された手段を持ち、アルトコイン市場の「荒野の西部」リスクを負う必要がありません。多くの小売投資家も、次の100倍トークンを探すよりもETFの方が魅力的だと気づいています。有名なビットコインアナリストのPlanBは、実際のビットコインを保有している部分を現物ETFに交換しました。
この変化はリアルタイムで起こっており、資金が引き続き構造化製品にロックされていると、山寨コインは市場流動性と関連性の減少に直面することになります。
アルトコインのシーズンは終わっていますか? ストラクチャード暗号投資の台頭
ビットコインETFは、高リスク・低時価総額アセットへの投資を追求する別の選択肢を提供し、投資家はレバレッジ、流動性、および監督透明性を構造化製品を通じて得ることができます。かつてはアルトコインのスペキュレーションが主なドライバーであった個人投資家は、今や直接ビットコインやイーサリアムETFに投資することができ、これらのツールはセルフカストディの懸念を取り除き、対向リスクを軽減し、伝統的な投資フレームワークと整合しています。
機関はより多くの動機を持って模倣通貨のリスクを回避します。ヘッジファンドや専門取引プラットフォームは以前、低流動性の模倣通貨でより高いリターンを追求していましたが、現在はデリバティブを活用してレバレッジをかけたり、ETFを通じて伝統的な金融市場でポジションを取ることができます。
オプションと先物取引を利用したヘッジ能力の向上に伴い、低流動性や取引量の少ないアルトコインへの投機動機が著しく低下しています。この傾向は2月の記録的な24億ドルの資金流出とETFの償還によるアービトラージ機会をさらに強化し、暗号市場を前例のない規律正しい状態に追い込んでいます。
伝統的な「サイクル」はビットコインから始まり、そしてアルトコインの季節に入ります。出典：Cointelegraph Research
リスク投資は暗号通貨の新興企業を放棄しますか？
ベンチャーキャピタル（VC）企業は、山寨コインの季節において常に生命線であり、新興プロジェクトに流動性を注入し、新興トークンに壮大な物語を編み込んできました。
しかし、レバレッジが容易になるにつれて、資本効率が重要な優先事項となり、VC は彼らの戦略を再考しています。
VCは可能な限り高い投資収益率（ROI）を実現するために努力していますが、典型的な範囲は17%から25%の間です。伝統的な金融では、資本の無リスク利回りがすべての投資の基準であり、通常は米国債の収益率で表されます。
暗号通貨の分野では、ビットコインの歴史的な成長率は期待されるリターンの基準として機能しています。これは実際にはこの業界の無リスク金利となっています。過去10年間で、ビットコインの複利年成長率（CAGR）は平均で77%であり、伝統的な資産である金（8%）やS&P 500指数（11%）を大幅に上回っています。過去5年間、牛市や熊市を含む状況でも、ビットコインのCAGRは依然として67%を維持しています。
この基準をもとに、ベンチャーキャピタリストはこの成長率をもとにビットコインやビットコイン関連企業に資金を投入し、5年後の総収益率は約1,199%になる見込みであり、投資は約12倍に増加することを意味します。
ビットコインはまだ波がありますが、その長期的な優れたパフォーマンスは、暗号領域のリスク調整リターンを評価するための基本的な基準となっています。アービトラージの機会が増え、リスクが低下するにつれて、VCはより安全な賭けを選択するかもしれません。
2024 年、VC 取引数量は46% 減少しましたが、第四四半期全体の投資額は回復しました。これは、投機的な資金ではなく、より選択肢が多く、高い価値のプロジェクトに移行することを示しています。
Web3とAIによる暗号化スタートアップは依然として注目を集めていますが、すべてのホワイトペーパーを持つトークンに対して無差別な資金を提供する日々はもはや限られているかもしれません。リスク投資がさらにETFを通じた構造化投資に移行し、高リスクなスタートアップ企業に直接投資するのではなく、新しい山寨コインプロジェクトは深刻な結果に直面するかもしれません。
一方で、機関の注目を集める一部のアルトコインプロジェクト（たとえば最近ETF申請を提出したAptosなど）は例外であり、通常ではない。広範な露出を得ることを目指す暗号通貨インデックスETFでさえ、意義ある資金流入を引き付けるのは難しく、これは資本が集中していることを示しており、分散していないことを浮き彫りにしている。
供給過剰の問題と新たな市場の現実
市場の状況は変化しました。注目を集めるトークンの多さが飽和状態を引き起こしています。Dune Analyticsのデータによると、現在市場には4000万種類を超えるトークンがあります。2024年には平均して毎月120万種類の新しいトークンが発売され、2025年初めから500万種類を超えるトークンが作成されました。
機関が構造化投資を好むようになり、個人投資家による投機的需要の欠如に伴い、流動性は以前と同様に暗号通貨に流れ込まなくなりました。
これは深刻な事実を示しています：ほとんどのコピー通貨は生き残ることができないでしょう。CryptoQuantのCEOであるキ・ヨン・ジュは最近警告し、市場構造が根本的に変わらない限り、これらの資産のほとんどは生き残れないでしょう。"すべてが上昇する時代は終わりました"とJuは最近のXポストで述べています。
ETFや永続契約に資金をロックし、自由に流入する投機資産ではなくなっている今、ビットコインの主導地位が弱まるのを待ってからアルトコインに切り替えるという伝統的な戦略はもはや適用されないかもしれません。
暗号市場は以前とは異なります。軽快で周期的なアルトコインの上昇の日々は、資本効率、構造化金融商品、規制の透明性が資金の流れを決定するエコシステムに取って代わられるかもしれません。ETF はビットコインへの投資方法を変えつつあり、市場全体の流動性分布を根本的に変えています。
毎回ビットコインが上昇するたびにシャドウコインが繁栄するという仮定に基づいている人々にとって、今、再考する時かもしれません。市場の成熟とともに、ルールは変わっているかもしれません。
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アルトコインのシーズンは終わっていますか? ビットコインETFは暗号投資のルールを書き換えます
著者 ブライアン・ドーハティ
ブロックユニコーン
ビットコイン取引所の取引商品（ETF）は、暗号市場における「山寨コインシーズン」の概念を根本的に変える可能性があります。
長年にわたり、暗号市場は馴染みのあるリズムに従っており、資金のローテーションはほぼ予測可能です。ビットコインの急騰により、メインストリームの関心と流動性が高まり、その後、資金がアルトコインに流入しました。投機的資本が低時価値の資産に流入し、その価値を押し上げ、トレーダーはそれを「アルトコインシーズン」と喜んでいます。
しかしながら、これまで当然と見なされていた周期が構造的崩壊の兆候を示しています。
2024 年、現物ビットコイン取引所トレードファンド（ETFs）は記録を更新し、1290億ドルの資金流入を集めました。これにより、小売投資家と機関投資家には前例のないビットコイン投資チャネルが提供されましたが、一方で投機資産の資金が吸い上げられる真空が形成されました。機関投資家は今や、暗号通貨に触れる安全で規制された手段を持ち、アルトコイン市場の「荒野の西部」リスクを負う必要がありません。多くの小売投資家も、次の100倍トークンを探すよりもETFの方が魅力的だと気づいています。有名なビットコインアナリストのPlanBは、実際のビットコインを保有している部分を現物ETFに交換しました。
この変化はリアルタイムで起こっており、資金が引き続き構造化製品にロックされていると、山寨コインは市場流動性と関連性の減少に直面することになります。
アルトコインのシーズンは終わっていますか? ストラクチャード暗号投資の台頭
ビットコインETFは、高リスク・低時価総額アセットへの投資を追求する別の選択肢を提供し、投資家はレバレッジ、流動性、および監督透明性を構造化製品を通じて得ることができます。かつてはアルトコインのスペキュレーションが主なドライバーであった個人投資家は、今や直接ビットコインやイーサリアムETFに投資することができ、これらのツールはセルフカストディの懸念を取り除き、対向リスクを軽減し、伝統的な投資フレームワークと整合しています。
機関はより多くの動機を持って模倣通貨のリスクを回避します。ヘッジファンドや専門取引プラットフォームは以前、低流動性の模倣通貨でより高いリターンを追求していましたが、現在はデリバティブを活用してレバレッジをかけたり、ETFを通じて伝統的な金融市場でポジションを取ることができます。
オプションと先物取引を利用したヘッジ能力の向上に伴い、低流動性や取引量の少ないアルトコインへの投機動機が著しく低下しています。この傾向は2月の記録的な24億ドルの資金流出とETFの償還によるアービトラージ機会をさらに強化し、暗号市場を前例のない規律正しい状態に追い込んでいます。
伝統的な「サイクル」はビットコインから始まり、そしてアルトコインの季節に入ります。出典：Cointelegraph Research
リスク投資は暗号通貨の新興企業を放棄しますか？
ベンチャーキャピタル（VC）企業は、山寨コインの季節において常に生命線であり、新興プロジェクトに流動性を注入し、新興トークンに壮大な物語を編み込んできました。
しかし、レバレッジが容易になるにつれて、資本効率が重要な優先事項となり、VC は彼らの戦略を再考しています。
VCは可能な限り高い投資収益率（ROI）を実現するために努力していますが、典型的な範囲は17%から25%の間です。伝統的な金融では、資本の無リスク利回りがすべての投資の基準であり、通常は米国債の収益率で表されます。
暗号通貨の分野では、ビットコインの歴史的な成長率は期待されるリターンの基準として機能しています。これは実際にはこの業界の無リスク金利となっています。過去10年間で、ビットコインの複利年成長率（CAGR）は平均で77%であり、伝統的な資産である金（8%）やS&P 500指数（11%）を大幅に上回っています。過去5年間、牛市や熊市を含む状況でも、ビットコインのCAGRは依然として67%を維持しています。
この基準をもとに、ベンチャーキャピタリストはこの成長率をもとにビットコインやビットコイン関連企業に資金を投入し、5年後の総収益率は約1,199%になる見込みであり、投資は約12倍に増加することを意味します。
ビットコインはまだ波がありますが、その長期的な優れたパフォーマンスは、暗号領域のリスク調整リターンを評価するための基本的な基準となっています。アービトラージの機会が増え、リスクが低下するにつれて、VCはより安全な賭けを選択するかもしれません。
2024 年、VC 取引数量は46% 減少しましたが、第四四半期全体の投資額は回復しました。これは、投機的な資金ではなく、より選択肢が多く、高い価値のプロジェクトに移行することを示しています。
Web3とAIによる暗号化スタートアップは依然として注目を集めていますが、すべてのホワイトペーパーを持つトークンに対して無差別な資金を提供する日々はもはや限られているかもしれません。リスク投資がさらにETFを通じた構造化投資に移行し、高リスクなスタートアップ企業に直接投資するのではなく、新しい山寨コインプロジェクトは深刻な結果に直面するかもしれません。
一方で、機関の注目を集める一部のアルトコインプロジェクト（たとえば最近ETF申請を提出したAptosなど）は例外であり、通常ではない。広範な露出を得ることを目指す暗号通貨インデックスETFでさえ、意義ある資金流入を引き付けるのは難しく、これは資本が集中していることを示しており、分散していないことを浮き彫りにしている。
供給過剰の問題と新たな市場の現実
市場の状況は変化しました。注目を集めるトークンの多さが飽和状態を引き起こしています。Dune Analyticsのデータによると、現在市場には4000万種類を超えるトークンがあります。2024年には平均して毎月120万種類の新しいトークンが発売され、2025年初めから500万種類を超えるトークンが作成されました。
機関が構造化投資を好むようになり、個人投資家による投機的需要の欠如に伴い、流動性は以前と同様に暗号通貨に流れ込まなくなりました。
これは深刻な事実を示しています：ほとんどのコピー通貨は生き残ることができないでしょう。CryptoQuantのCEOであるキ・ヨン・ジュは最近警告し、市場構造が根本的に変わらない限り、これらの資産のほとんどは生き残れないでしょう。"すべてが上昇する時代は終わりました"とJuは最近のXポストで述べています。
ETFや永続契約に資金をロックし、自由に流入する投機資産ではなくなっている今、ビットコインの主導地位が弱まるのを待ってからアルトコインに切り替えるという伝統的な戦略はもはや適用されないかもしれません。
暗号市場は以前とは異なります。軽快で周期的なアルトコインの上昇の日々は、資本効率、構造化金融商品、規制の透明性が資金の流れを決定するエコシステムに取って代わられるかもしれません。ETF はビットコインへの投資方法を変えつつあり、市場全体の流動性分布を根本的に変えています。
毎回ビットコインが上昇するたびにシャドウコインが繁栄するという仮定に基づいている人々にとって、今、再考する時かもしれません。市場の成熟とともに、ルールは変わっているかもしれません。