SOL 保有者にとって、「スマートインフレーション」はソラナのインフレ率を大幅に向上させ、特に機関資本に魅力的です。より多くの資金がDeFiプロトコルに流れ、高い収益を追求する可能性があり、SOLの長期的な価格パフォーマンスに期待が持てます。モデルはステーキング参加率に基づいて競争力のあるリターンを維持し、資産価値を向上させることができます。ただし、大口取引者にとっては、ステーキング報酬の低下により、再び検討する必要があります：継続してステーキングするか、他の収益チャネルに移行するか？これは技術の調整だけでなく、投資ロジックの再構築でもあります。
Solanaの最も重要な経済調整であるSIMD-0228は、どのような影響をもたらすのでしょうか？
最近、ソラナ コミュニティのガバナンス提案 SIMD-0228 が注目を集めており、この提案はコミュニティ内で多くの議論を巻き起こしています。賛成する人もいれば、懸念を抱く人もいますが、それは一体何でしょうか？簡単に言うと、SIMD-0228 は ソラナ の SOL の発行メカニズムを固定インフレーションから柔軟な動的調整に変更し、ステーキング参加率をアンカーとして、ネットワーク経済モデルを再構築しようとしています。これは SOL の価値に関わるだけでなく、ソラナ 生態系の将来の発展に重要な要素となる可能性があります。
なぜSIMD-0228が懸念材料なのか?
SIMD-0228は、ソラナ生態系の重要な3人の人物によって2021年1月に共同提案されました。彼らはMulticoin Capitalの共同創設者であるTushar JainとVishal Kankaniであり、この組織はソラナの最初で最も重要な支持者の一人です。さらに、ソラナのコア開発チームであるAnzaのチーフエコノミストであるMax Resnickも力強く支持しています。
現在、ソラナ のインフレメカニズムは固定されたタイムスケジュールを採用しており、年間インフレ率は最初の 8% から年々減少し、現在のインフレ率は約 4.669% であり、目標は長期的に 1.5% に安定することです。ただし、この固定モデルは柔軟性に欠け、実際の需要やステーキング参加率に応じて柔軟に調整することができません。
過去半年、ソラナのチェーン上の活動は盛んで、15億ドル以上のREV（ネットワーク収入=手数料+Tips）を生み出し、強力なネットワーク利用需要を示しています。同時に、ソラナのステーキング率も歴史的な高水準の65.7%に達し、インフレを抑制するための有利な条件を作り出しています。そのため、提案者はインフレ戦略を最適化し、余剰のSOLを盲目的に発行しないようにすべきだと考えており、ネットワークをより健全に発展させることができます。
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SIMD-0228 の核心は、「スマートインフレーション」メカニズムの導入にあります。つまり、ステーキング率に応じて SOL の発行量が動的に調整されます。具体的な目標は次のとおりです：
・動的インセンティブステーキング：ステーキング率が低下すると、システムは自動的にSOLの発行量を増やして、より多くのユーザーがステーキングに参加し、ネットワークのセキュリティを確保します。
・最小必要インフレーション（MNA）：システムは不要なSOLの発行を可能な限り減らし、ネットワークのセキュリティを維持するために必要な最小量のトークンのみを発行し、市場の負担を回避します。
· ネットワークセキュリティ：ネットワークのセキュリティを確保し、同時により多くの資金をDeFiエコシステムに流入させ、エコシステムの健全な成長を促進する。
提案者は、この調整によって、ソラナが「通貨膨張」の古い道から抜け出し、より持続可能な発展軌道に進むことができると信じています。それは完璧に聞こえますが、実際にはどうなるのでしょうか？そして、どんな影響をもたらすのでしょうか？
SIMD-0228 どのような影響をもたらす可能性がありますか？
もしSIMD-0228が成功すれば、ソラナの経済モデルは大きな変革を迎え、影響は生態系全体に波及することになります。
1. Solanaネットワークへの影響
提案が承認された後、現在のステーキング率が 65% で計算されると、インフレ率は現在の 4.5% から急激に 0.87% に低下する可能性があり、ステーキング報酬が大幅に減少することを意味します。これは、バリデータの収入が通貨のインフレ報酬ではなく、MEV（マイナーが抽出可能な価値）によります。一般的な保有者にとって、SOL の希釈が減少し、販売圧が軽減され、価格上昇の余地が広がることを意味します。
しかし、特に小規模な検証者にとって、低い収益は運営を維持することが難しいかもしれません。前グレイスケールのリサーチディレクターであるDavid Griderは、このために50から250人の検証者を失う可能性があるモデルを作成し、ネットワークの中心集権化のリスクが高まるかもしれません。したがって、これは実際には「セキュリティと効率のゲーム」でもあるのです。
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2. エコシステムビルダーへの影響
ステーキング報酬の低下により、より多くの SOL が行き場を失い、最終的に DeFi 生態系に流入し、流動性が増加します。 Ian Unsworth は、これにより流動性ステーキングトークン（LST）の採用率が向上し、現在流動性を持つ DeFi プロトコルにとって積極的な機会（例：JitoSOL）が生まれ、また彼らの重要なステーキングプラットフォームに構築された VRT（例：Renzo、Fragmetric、Kairos）も利益を得ると述べています。
さらに、これにより収益がネットワーク利用と直接関連付けられるため、多くの報酬は優先手数料と Jito 手数料から得られます。**検証手数料には潜在的なフライホイール効果が生じる可能性があり、財源注入により、高いネットワーク利用率 = より高い収益 = より高いネットワーク利用率となります。**同時に、低い基本収益は開発者に「収益を増加させる」製品を作るよう促し、最終的にはステーキング派生製品の爆発をもたらす可能性があります。
編集者注:Jito Validator Tips(別名Jito Validator Tips)は、SolanaエコシステムのMEVインフラストラクチャプロトコルであるJito Labsが立ち上げた機能で、バリデータの報酬分配メカニズムを最適化することにより、MEVの収入の一部(アービトラージや清算利益など)を「チップ」の形でバリデータに直接分配することを目的としています。
しかし、すべてには二面性があります。新しいトークンの発行を減らすことは、エコシステムプロジェクトや開発者の資金や流動性を制限する可能性があり、イノベーションや成長を遅らせる可能性があります。さらに、ネットワークの検証者が減少すると、ネットワークのセキュリティが損なわれると、エコシステムプロジェクトの発展に直接影響を与え、ユーザーの信頼を低下させる可能性があります。
3. ホルダーへの影響
SOL 保有者にとって、「スマートインフレーション」はソラナのインフレ率を大幅に向上させ、特に機関資本に魅力的です。より多くの資金がDeFiプロトコルに流れ、高い収益を追求する可能性があり、SOLの長期的な価格パフォーマンスに期待が持てます。モデルはステーキング参加率に基づいて競争力のあるリターンを維持し、資産価値を向上させることができます。ただし、大口取引者にとっては、ステーキング報酬の低下により、再び検討する必要があります：継続してステーキングするか、他の収益チャネルに移行するか？これは技術の調整だけでなく、投資ロジックの再構築でもあります。
#SIMD-0228 パーティーのゲーム
SIMD-0228提案の熱烈な議論は、エコシステムの複雑さを反映しており、大手投資機関の支持、検証者コミュニティの分断、開発者やエコシステムビルダーの複雑な立場が主な視点となっています。
・SIMD-0228提案の2人の提案者であるTushar JainとVishal Kankaniは、SIMD-0228がDeFiエコシステムにさらに多くのSOLを解放し、新しいDeFi製品やサービスを開発・宣伝する機会を提供し、流動性とユーザー参加度を高めると考えています。
· Solanaの共同創設者であるAnatoly Yakovenko氏もこの提案への支持を表明し、実用的なリリースはSolanaに「若者の過ちを正す機会」を与えると主張しました。
・ソラナ基金会のステーキング責任者であるBen Hawkinsは、インフレーションを抑制するために動的な$SOLの発行を支持しています。
・Sol StrategiesのMax Kaplanは、「大まかに正確であることよりも、正確に間違っていることが良い」という考え方を提唱し、市場駆動メカニズムの柔軟性を強調しています。
・Kamino共同創設者のMariusは、「ステーキングは蓄積を促進し、金融活動を減らす」と指摘し、インフレを減少させて流動性を高めることを支持しています。
したがって、大手投資機関にとって、SIMD-0228提案は「市場駆動型の効率的なネットワーク」の物語を形作ることができ、これによりより多くの機関投資を引き付けることができます。同時に、インフレ率の低下は通貨の希釈を減らし、保有価値を維持するのに役立ちます。
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専門家の楽観的な見方にもかかわらず、Solanaコミュニティのメンバーは懸念を表明しています。 例えば、バリデーターのXenは、報酬がSOLを多く持っている人に偏ってしまうと、小規模なバリデーターがお金を稼ぐのが難しくなり、「インフレスパイラル」に陥る可能性があると述べています。
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Xenの懸念は無謀ではありません。2024年第4四半期には、MEV収益が驚異的な43億ドルに達し、第1四半期の10倍以上になりました。したがって、インフレ率を大幅に引き下げても、大手のプロバイダはMEVと取引手数料によって収益の減少を補うことができ、収益性を維持することができます。
中小規模の検証者にとって、現在でも250人の小規模検証者が利益を上げておらず、オンライン維持のためにソラナ財団の委託計画に依存しています。Grayscaleの元リサーチャーDavid Griderによって立てられたモデルによると、SMID-0228提案が可決された後、ソラナは異なる修正シナリオで50人から250人の検証者を追加で失う可能性があります。
コミュニティメンバーLeapfrogは、ソラナ開発者フォーラムで、この提案が「ソラナに壊滅的な影響を与える可能性がある」と率直に述べました。彼は、投資家が自信を持たずにインフレが上昇すると、資金を引き出して売却することでパニックが悪化し、ベットのリターンがどれほど大きくても、波動性のある資産は長期的な大規模な投資家には適していないと考えています。
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Multicoin Capitalのパートナーは、現在の高インフレ率が共通認識であり、迅速な対応が必要であると述べています。彼は共通認識の安全性を心配していませんが、検証者の収益力が影響を受ける可能性があることを認め、いくつかの検証者がネットワークから離脱し、さらには「ゼロ手数料競争」を引き起こす可能性さえあると予想しています。これによって経済状況がさらに悪化するおそれがあります。
彼は、「過度な慎重さは「分析麻痺」を引き起こす可能性があり、ソラナの成長を妨げるため、迅速な推進を維持し、イーサリアムのような状況に陥ることを避ける必要がある」と強調した。この改革提案は、大規模なトークン保有者、検証者、エコシステムビルダーの間で権力の再バランスを表しており、この投票はソラナにとって最も重要な決定の1つと見なされています。
SIMD-0228 まだ最適化できますか？
SIMD-0228は間違いなくすべてのソラナエコシステムで議論を巻き起こしており、実現できればそれは望ましいことであり、短期的には合意が形成されていますが、一定期間後に新たな問題が発生し、新しい調整提案が出されることがあります。
投票が通らない場合、現在の提案の人気を考えると、ソラナの経済モデルを変更する新しい提案が提出される可能性があります。現在の主な矛盾は、ソラナの成長ニーズとソラナの経済モデルの不一致によるものです。この矛盾がある限り、エコシステム内で新しい提案が出される動機が生まれます。
SIMD-0228に関するさまざまな視点から、ほとんどの人々がこの矛盾自体の有無について議論しておらず、すべてがSIMD-0228提案の具体的な調整方法を中心に議論されていることがわかります。したがって、新しい提案が次々に登場する可能性が高いです。
では、現在の矛盾を解決する新しい提案を出す必要がある場合、どのような点から始めればよいでしょうか？
まず、SIMD-0228で言及されたパラメータにいくつかの変更を加える、SIMD-0228の一部の反対意見は、その変更があまりにも大規模であり、生態系への影響も大きくなることから来ています。
一部のパラメータを微調整し、全体の変更を緩和することで、たとえば、SIMD-0228の最低インフレ率を0%から約2%に変更するなど、検証者の収入の減少幅を小さくし、生存を脅かさずに済むようにすると同時に、ステーキング率の調整変更を少なくすることで、より穏やかなバージョンのSIMD-0228が提案されるかもしれません。
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**次に、インフレ率を動的に調整する新しい提案を作成します。**たとえば、Polkadotもステーキング収益を動的に調整するメカニズムです。最適なステーキング比率が設定されており、実際のステーキング比率と最適なステーキング比率に差があると、ステーキング参加者はすべてのインフレ報酬を受け取れなくなります。一部は国庫に振り分けられます。このメカニズムにより、人々はステーキング比率を最適なステーキング比率に近づける傾向が強まり、これがステーキング参加者にとって最もお得な方法であるため、ネットワーク全体のステーキング比率を調整することができます。
ただし、ポカのこのメカニズムは、一部のインフレ資金を国庫に振り込むことに関与します。 この点はガバナンスの複雑さをさらに増加させるかもしれませんが、否定できないのは、いくつかのメカニズムがStaking収益を動的に調整できることであり、それがエコシステム全体の発展に影響を与える可能性があるということです。 この点 ソラナ は参考になります。
ポカの国庫に燃える部分のインフレ資金については、ソラナの国庫がない設計と組み合わせると、それを燃やすことを検討することができ、それにより、ソラナのステーキング率を比較的理想的な割合（たとえば33%）に調整し、非最適なステーキング率の場合、ソラナの総インフレ率は追加の燃焼によって低下し、ステーキング収益も低下します。
上記の方法は、インフレ率自体を動的に調整することによって行うこともできますが、他のパラメータを動的に調整することでも同様の効果を得ることができます。
例えば、最初のインフレ率を3%の固定値に直接変更することを検討することができますが、現在の取引手数料の燃焼比率を動的に調整することもできます。現在の手数料は50%が燃焼され、50%が検証者に支払われていますが、この50%の比率を動的に調整することができます。必要に応じて燃焼を増やしたり、必要に応じて燃焼を減らすことで、Stakingの収益が生態系の発展に影響を与えることなく高すぎることを確保し、また生態系の力を借りてインフレを低減させることができます。
もちろん、現在の4.5％前後のインフレから3％に速度を下げるのが速すぎると感じる場合、0.5％減少するように設定することも考えられます。1年半で3％の終点に到達するようにすることで、この調整が生態系に与える影響を緩和することができます。
以上は、単にSIMD-0228に関するわずかな発散的な考えに過ぎませんが、ソラナ経済モデルの調整にはまだ多くの方法があることが十分に理解されます。ソラナは現在最も成功している一つのパブリックチェーンの一つとして、その経済モデルの調整はブロックチェーン業界の重要な実験です。
現在、SIMD-0228 が投票中で、投票数はすでに 33% を超えて法定人数に達しており、賛成率はすでに 70% を超えています。投票は 755 エポックまで続きます。成功すれば、他のパブリックチェーンに「インフレの動的化」の参考パラダイムを提供することになります。失敗してもこのガバナンスの争いはすでに Web3 の物語を大きく変えました：ブロックチェーン経済の未来は、コードのルールと人間のインセンティブの微妙なバランスにかかっており、ソラナ は間違いなく業界の発展をリードしています。
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