**編者按：**本文では、分散型金融における過剰な担保メカニズムが資本の流動性を制限し、大規模な信用拡大を実現できないとして、暗号資産領域が無担保ローンを通じて信用供給を拡大し、市場効率を向上させる方法について論じています。Wildcat プロトコルは無担保で透明な貸借メカニズムを通じて、より幅広い参加者の貸借を可能にし、それによって資金の流動と市場の活性化を促進します。さらに、無担保ローンが市場の流動性や取引効率の向上、機関投資家の参加を促進する重要性についても探究し、これが暗号資産を救うための解決策の一つであると述べています。

以下は元の内容（理解しやすいように内容が整理されています）：

私は暗号資産で信用を拡大する必要性について、簡潔なツイートでよく話します。透明でアクセスしやすい低担保メカニズムが必要だと考えていますが、@WildcatFiのようなプロトコルがこの目標を達成するのに非常に役立つ理由をこの機会に説明したいと思います。

提醒一下：私は本当に「undercollateralized」というつづりでSEOを最適化したいのですが、私は学んだとおりにつづるのが怖いです。

これは完全に私自身の考えと視点を述べているものですので、あなたは自分の理解に基づいて内容を取り入れることができます。

広義通貨供給について

従来の金融では、システム内の通貨量は「広義通貨供給」によって追跡され、M0からM3までのように「Ms」に分類されます。M0はプロトコルではなく、紙幣と銀行準備金を指し、機関通貨市場ファンド（国債、政府債券）やリポプロトコルを含みます。これらを正しく分類するために人々が狂っているのがわかります。

暗号資産の中で、最も近い指標はステーブルコイン、LST、およびその他の収益資産の総供給量です。

うまく機能している経済体は、信用市場を持ち、借り入れを通じて新しい通貨を創造し、それを再投資して生産活動に充てます（もちろん、「生産活動」の定義は私と異なる場合がありますが、当時合理的で利益を生むと見なされた活動であることを一旦受け入れます。これらの活動は真空中に存在しないのです）。

私は非常に好きで、ほぼ毎日使っている過剰な担保を使用した分散型金融ソリューションですが、これらのソリューションはあなたが提供する担保の量が借りることができる量を上回ることを要求しているため、一般的な通貨供給の拡大が制限されています。

これは、信用が流通している資産プールを超えることはできないことを意味します。私たちはこの現実のいくつかの影響を既に見ており、それは私たちのお気に入りのいくつかの資産に表れています（本当の古参プレイヤーは覚えているでしょう、元のDAIはSAIに名前が変更される前に、最初はイーサリアムだけによってサポートされていました）。

做市商やトレーダー、そして担保としての余剰資産が不足しているため資金（またはレバレッジ、必ずしも悪いことではありません！）が必要な資本集約型の仕事にとって、これは特に効率が悪いです。

もし我々が自分たちの条件下で資本主義の最も強力な武器を再現したいなら、貸出を通じて「通貨」を創造し、これらの貸出は新しい預金に変わり、それによって暗号資産の広義通貨供給が増加する。どのような基準を選択しても、今日使用したとしても。

Wildcatのようなライセンスのない、低担保、透明な借入機構がこのメカニズムを複製し、借り手が資金を調達し債務を発行できるようにしました。これらの債務はDeFiに再投資され、利用可能な流動性を増やす乗数効果をもたらします。私たちはこのメカニズムの利点を慎重に受け入れることで、動的で迅速な通貨拡張がもたらされ、ステーブルコインや最近地獄に陥っているイーサリアムなどの効用が増加しました。

通貨の流通速度について

貨幣の循環速度は、「システム内での通貨の循環速度」を意味します。公式に興味がある場合、典型的な公式は次のとおりです：

V = GDP / M

GDPは、すべての取引の総経済価値であり（たとえば、ヴェルサイユ宮殿の建設がフランスに与えた影響を考慮すると、やや歪んでいるかもしれません）、Mはあなたが注目する広義マネーサプライの変種です。

高いVは、同じ「基本単位」資産が複数の取引で使用されることを反映しており、経済活動を促進しています。これまでに、このような状況が利用されているのを見てきました（借入プロトコルは循環預金を通じてエアドロップファームの雰囲気を高めるか、重要に見せるために、Wildcatもこの影響を受けやすいが、各操作を示すことでこれに対抗しています）。

ローンが比較的許可されておらず（つまり、誰が預金できるか）低い担保である場合、資本の流動性はより自由になり、通貨の循環速度が向上します。より少ない資産がロックされ、より多くの参加者が信用を得ることができ、レバレッジを利用して資本を回収することができ、結果としてその影響を経済的に拡大させることができます。

逆に、過剰担保の融資および/またはDeFiで通常使用されるメカニズムは、資産を担保としてロックします（Indexedで作業しているときに特に悩ましい点であり、ほとんどのインデックスにはAave、Cream、dYdXなどの市場があります）。したがって、流動性は非常に低いままです。停滞は前のDeFiサイクルの特徴であり、ERC-4626/hooksに対する不足から生じ、実際にはバグであり、よりよいものにすることができるはずです。

エフィシェンシィークシェン

伝統的な金融では、低担保融資は厳しく制限されています（詳細はこちらを参照してください-これは古い参考資料ですが、2012年には23％の融資が低担保で、平均LTVは60％でした）。 通常、優れたブローカーアカウントや銀行を持つ選ばれた機関にのみ開放されていますが、暗号化業界においては、この業界からはまだ遠く、広範な解決策として機能することができません。

暗号化された地元のファンド、トレーダー、およびプロトコル（特にプロトコル）には、この種の信用を得る手段が不足しています。これにより、彼らはVCから資金を調達したり、DeFiで過度に担保を行ったりするなど、効率の悪い方法に依存せざるを得ません。現在の暗号化業界のリスク投資モデルに関する問題については、関連するすべてのコンテンツを参照してください（ここで手を挙げる）。

Wildcatのような非認可で低担保の通貨市場は、集中化されたハードルがなく、チェーン上のデータや他の信用システムを利用して、オフショアで自動的にリスク評価を行うことができます（ただし、これについては非常に明確です：これらは通常ゲーミフィケーションされる可能性があり、私はむしろ商用レベルのZKテクノロジーを使用してリザーブの証明を簡素化することを好みます）。

大規模な施設の使用は、信用権が少数の CeFi 貸し手に集中しなくなり、DeFi 統合がより堅牢になることを意味します-プロトコル自体がこのようなシステムで借り手や貸し手になることができます：Wildcat 財団は、Wildcat に融資を申請しており、自らがこの試みを行っています。

すべてをチェーン上に配置して透明性を最大化することはバグではありません：信用の透明性は、Ce分散型金融の崩壊による連鎖的な失敗の一部のシステムリスクを緩和します。すべての情報を日の光にさらすことは、潜在的な借り手の一部には不快感を与えるかもしれません（この場合、彼らはWildcatを使用しない選択肢がありますが）、しかし、それは貸し手が貸付の健全性、デフォルトの可能性、および市場全体の流動性リスクをリアルタイムで把握できることを保証します。

暗号資産に関するマクロ影響

この部分は私のいくつかの青空思考です。より多くの信用供給は取引量の増加、より効果的な裁定取引、そして 分散型金融 とCEXの間のより深い流動性をもたらすでしょう。流動性プールは借り入れた資本を利用して、スプレッドを改善し、ユーザーのスリッページを減らすことができます。

機関（覚えていますか？）は、資本効率が高く、流動性が高い市場を好みます。彼らは公開的透明な方法を好まないかもしれませんが、彼らは私たちの世界にいます。それどころか、うまく機能する低担保ローン市場は機関の参加を奨励するでしょう、なぜなら彼らは伝統的金融環境でのレバレッジに類似したものを得ることができるからです。

最後、多くの収益戦略は資本回収に依存しています（安定通貨を借りて収益ファームを行う）。低担保モデルは、さまざまなリスク配分、エンティティ、資産のバランスを取り、貸付コストを削減し、私たちがよく知る「ポンジ」インセンティブメカニズムへの依存を減らしています。

###概要

2020年に暗号化にフルタイムで参加する前、私はスタートアップ企業を共同でリードしました。EigenTrustなどの信用ネットワークを介してコミュニティ内の信用容量を決定することで、同様の問題を解決する予定でしたが、疫病の前にそれを立ち上げる予定でした。

信用の社会的影響に特に興味があります、特に偽名性とイヤーネットワークが想像を絶する先進機関と共存する市場で。

私はこの問題に長年興味を持っています。Wildcatに開発を支援し続けることは、この考えを実現するために私を駆り立てる方法であり、市場は私を完全に打ち負かす前に、その合理性を決定し、かつあなたが考えたことができる広義の通貨供給乗数になります。

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