最近、かなり面白いオンチェーン指標を研究しています——行動加重トレンドシグナル（BWTS）です。これは投資家が損失を出して売却したかどうかを見るだけでなく、「長期間保有されていたコインが強制的に売られた」シグナルを捉えることができるのがポイントです。

過去のデータを調べてみると、あるパターンが分かりました：毎回BWTS（赤線）とBTC価格（黒線）が乖離した時は、パニック売りがクライマックスを迎えていました。その後は？ほぼ必ず価格がしっかりと反発しています。

ただし、2022年5月だけは例外でした。Lunaショックで、やっとゼロ軸に戻ったBWTSが再び叩き落されました。反転かと思いきや、結局は深いベアマーケットに突入（図2を見ればその悲惨さが分かります）。

現在の形はどうでしょうか？過去の成功例（図1）とよく似ています。つまり、反発のテクニカルな条件はすでに整っていると理解できます——少なくとも乖離の形が崩れるまでは、今回の回復局面はまだ終わっていないかもしれません。

では12月に再び「Luna級」のブラックスワンが来るか？正直、誰にも分かりません。マーケットとはそういうもので、明日何が起きるか、どんなサプライズが来るかは誰にも予測できません。

ちなみに、このBWTS指標の計算ロジックは実はかなり複雑で、2つのコアデータ次元が関わっています。興味があればぜひ深掘りしてみてください。ただ、大まかな方向性を理解するだけでも十分役立ちます。