多くの人は、外国為替市場をオンチェーン化することが、単なるステーブルコインのスワップだと思っていますが、それは大きな間違いです。

毎日7.5兆ドルもの外国為替取引のうち、実際に「両替」に使われている割合を当ててみてください。たったの28%しかありません。残りは？半分以上――正確には51%――がFXスワップで占められています。

この仕組みの本質は何でしょうか？それはグローバルなドル資金調達の血管システムなのです。各国の銀行や企業は、このネットワークを通じて短期でドルを借りて自国通貨で返済し、それを繰り返しています。さらに驚くべきことに、このシステムの中には、8兆ドルを超えるオフバランスの負債が隠されており、従来の規制当局の監視の目から完全に外れています。

だから、外国為替市場を単純に考えないでください。AMMの仕組みだけではここでは全く不十分です。この数兆ドル規模の市場を本当にオンチェーン化したいなら、その根本的なロジックを理解しなければなりません――それは両替ではなく、資金調達なのです。