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TL;DR

レッスン1：ポートフォリオの最大ドローダウンを理解する

すべての露出を取り、総収益シリーズに変換し、その理解を得る

A. ピークからトラフの最大損失

B. セッションレベルのドローダウン（一晩中は株式で最も関連性が高く、一晩中売却することはできません）

C. デイリー

D. 月次最大損失

どの要因にも中立的にこれを行います

過去1年間、および過去10年間。 ポートフォリオに持っている多くのインストゥルメントは10年間の価格履歴を持っていません。 これに対処するために、リターン行列をアップしてプロキシインストゥルメントのリストを見つけてください。 例えば、短い履歴を持つHyperliquidの場合 - XRPは長い履歴を持っているため、良いプロキシインストゥルメントになるかもしれません（2015年まで遡る）。

質問すべき重要な点: 望んでいる損失以上に損失を被る可能性がありますか。市場は模擬的な価値を崩す傾向があるため、そのように想定すべきです。ざっくりとした見積もりとして、（1年間の最大損失の3倍、10年間の最大損失の1.5倍）の最大値を想定してください。

重要なポイント：これを計算する際に、戦略にあるエッジを取り除く必要があります。バックテストレベルの損失ではなく、取引対象のレベルの損失である必要があります

あなたのKPIは、毎月どれだけの最大ドローダウンを稼いでいるかの％です。シャープレシオは意味のない指標です。なぜなら、それは実際のものを測定していないからです（あなたが深淵に叫びながら会計士としての仕事を得る確率）。

レッスン2：キーマーケットのベータ露出を理解する

以下はカノニカルな露出です。

Tradfi: S&P 500 (SPY)

Russell 2000 (IWM)

Nasdaq (QQQ)

オイル（USO）

ゴールド（GLD）

中国（FXI）

ヨーロッパ（VGK）

ドルインデックス（DXY）

国債（IEF）

暗号通貨:

ETH

BTC

(ETH BTCを除くトップ50のオルトコイン)

ほとんどの戦略には、これらの市場ベータに対する明示的な市場タイミング戦略がありません。したがって、リスクはゼロに切り捨てられるべきです。一般的に、これを行う最良の方法は、ファンチャー取引機関を使用することです。なぜなら、それらは安価な資金調達コストと低い貸借対照表密度を持っているからです。

シンプルなルール：すべてのリスクを把握し、ヘッジしない場合はヘッジする

レッスン3：キーファクターの露出を理解する。

[less important]

以下は正準因子露出です:

モメンタム

価値

成長

キャリー

これらは実践でははるかに捉えにくいです- S&P500ファクターモメンタムのようなETFを使用できますが、実際には、このファクターが意味するのは、あなたの戦略全体がすべてをトップブラストしているということです。これは、多くの場合、トレンド戦略などの意図的なファクターリスクを取っているため、複雑です

良い 対策:

ポートフォリオ内のすべてのものの平均価格Zスコアで、傾向戦略の一部でないものについては平均（株価収益率）または同等のもの 価値戦略の一部でないものについては、平均収益（または手数料）成長率 成長戦略の一部でないものについては、ポートフォリオの平均収量（おそらく、中位のティーンエイジ収量がデフォルトである場合、運搬ファクターリスクがある可能性があります）

暗号トレンド要因は、広範な市場と一緒に解かれる傾向があります。皆がそれらを行うため、隠れたリスクが含まれています。FXでは、利回り戦略が真の堕落の形態である「キャリー」であるため、これが当てはまります

レッスン4：実現したボラティリティに基づくサイズ設定ではなく、暗黙のボラティリティに基づくサイズ設定を使用し、または異なる市場セッション用の明示的なサイズ設定パラメータを持つ

可能な限り、保有する証券のオプションデータを取得し、それらのボラティリティを予測するべきです。これは明らかに収益の周りの場合ですが、より微妙な状況では、特に選挙の周りでは非常に役立ちます。サイズを決定する1つの方法は

(Implied vol / 12 month realized vol) * 3 year max drawdown = assumed max drawdown per instrument

インストゥルメントレベルの最大ドローダウンを設定します。暗黙のボラティリティが利用できない場合、そのインストゥルメントはおそらく流動性がないので、次のポイントに移ります

レッスン5：流動性の低い状況におけるコスト影響の増加を徐々に想定します（流動性リスク）

1日の取引量の1%以上を1日で売却できるとは決して思わないでください。市場が流動性不足に陥ると、1日の取引量の10%を保有してしまう可能性があり、それでは売却には10日かかるかもしれません。流動リスクを避けるためには、1日の取引量の1%以上を保有しないようにし、保有している場合は、最大損失をモデリングする際に、1%ごとにその金融商品の最大ドローダウンが2倍になると仮定してください（これは少々厳格ですが、信じてください…実際、私はこれをどのように知っているのかについては触れたくないです）

レッスン6：「私を爆発させる可能性があるものは何ですか」/ 質的リスク管理

上記すべては質的であり、将来を見据えたものではありません。常に、隠れた要因への露出があります。たとえば、現時点では、USDCADを長期保有している人は、トランプ関連の関税リスクにさらされていますが、歴史的な実現ボラティリティできれいに捉えられていないため、ニュースサイクルが速すぎるためです。同様に、ほとんどのトレーダーに尋ねると、「私を殺す可能性のあるものは何か」と尋ねると、彼らは通常知っています。

トランプの関税に関係ないUSDCADのポジションを持っている場合は、魅力的な価値取引を通じてそのリスクを除去または軽減する方法を考える価値があります（例：メキシコ株式 vs 米国の同僚など）。ほとんどの歴史的な暴落は、実際にはマルチ週間の時間枠では特に驚くべきものではありません - つまり、テーパーテントラム中には、誰もがそれが問題になる可能性があることを長い間知っていました。COVIDリスクも同じ話です。

レッスン7：意図的な露出のための上記のフレームワークでのリスクリミットの明確なアプリオリ識別

与えられた賭けに対して、賭けは何ですか。いくらの損失までなら耐えられますか。市場への露出をどのように減らすことができますか。もし取引が逆に行った場合、取引から抜け出すことはできますか。あるいは、取引を縮小する必要がありますか。何が私を追い詰める可能性がありますか

これを書き留めるか、どこかに記録してください

レッスン8：このことをうまくやっているかどうかをメタ認知する

このメッセージを読んで、「笑、そうだな、そんなことはしないな」または「すみません、こちらはウェンディーズですが」と反応する場合は、リスクを1/3削減するか、最初からリスクを取るべきではなかった可能性が高いです。ウェンディーズのメニューは意図的に高額でないことを覚えておいてください。ですので、市場をウェンディーズのように扱う場合は、リッツに行くつもりでサイズを大きくするべきではありません。

私も誰もこれをするつもりはないことを知っており、投稿の無駄さを十分に認識しているので、それを思い出させる必要はありません

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