イントロダクション

アジアの主要国際金融センターである香港は、慎重な懐疑主義から暗号通貨規制への積極的な支持に移行しました。この記事では、2014年から2024年にわたる包括的な規制の実施前に暗号通貨に対する監督がなかった香港の歩みを追跡しています。これらの動向を分析することで、読者は香港の暗号通貨に対する法的および政策的枠組み、および世界市場における香港の独自の立場をより良く理解することができます。

香港と中国本土の仮想通貨規制の進化概要（過去10年間）

香港の仮想通貨市場の背景と主要な政策措置

近年、HKMAとSFCは、投資家をより良く保護し、エコシステムのための調整された規制フレームワークを確立するために、仮想通貨に関連する活動に対する規制範囲を拡大してきました。

香港の暗号資産規制の発展段階:

中国と世界の懸け橋としての香港は、本土中国の保守的な「ブロックチェーン、仮想通貨はいらない」という姿勢と比較して、仮想通貨に対する姿勢と規制において大きな変化を示してきた。2014年から2024年までの10年間で、規制の進化は以下の4つの段階に分けることができる: 早期開発段階、政策の自由化段階、規制フレームワークの探索と確立段階、そして完全な開放段階。以下に、この過程での主要なマイルストーンを概説する。

2014-2015：初期開発段階

• 2014年のMt. Gox事件以降、香港は重要な暗号資産取引の拠点となり、Bitfinexなどのプラットフォームを引き付けています。
• 2015年、Bitstampのハッキング事件により19,000ビットコインが損失となり、市場初期段階でのセキュリティ上の懸念が浮き彫りになりました。

2016–2017: 政策の自由化段階

• 2016年、財務長官は金融サービスにおけるブロックチェーン技術を支援しました。
• 2017年には、仮想通貨は証券ではなく「仮想商品」として分類され、比較的緩和的な規制姿勢が反映されました。
• 同じ年には、ICO市場が急成長し、50億ドル以上を調達し、複数の取引所が香港での運営を確立しました。

2018-2021年: 規制フレームワークの整備段階

• 規制サンドボックスの導入により、仮想資産取引プラットフォーム（VATP）は特定の条件の下で運用することが可能になりました。
• 2019年にSFCは仮想資産取引プラットフォーム向けのガイドラインを発行し、反マネーロンダリング（AML）および身元確認規制の遵守を求めました。
• 2021年、SFCは暗号資産取引プラットフォームにライセンスを発行し始め、成熟した規制のマイルストーンを打ち立てました。

2022年から現在まで：フルオープニングステージ

• 2022年、政策声明は香港をWeb3開発のグローバルハブと宣言しました。
• 2023年、VASPライセンス制度は、取引や保管を含む業界全体のサービスをカバーするよう強化されました。
• ブロックチェーンインフラストラクチャの開発と国際的な人材と資本の集結を支援するために、「InnoTech 2030」イニシアティブが立ち上げられました。

2017年以前は、ビットコイン取引やICOに焦点を当てていました。規制措置は、包括的な枠組みなしに投資家にリスクについて警告することを主眼としていました。

2018年以降、暗号資産市場が急速に拡大し、不正な資金調達やマネーロンダリングの事例が増加したため、香港の規制当局はより洗練されたフレームワークを探求し始めました。香港証券及び期貨取引委員会（SFC）はサンドボックスイニシアチブを導入し、特定の条件の下でVATPが運営できるようにし、コンプライアンスの仮想資産開発を容易にするテスト環境を提供しました。その後、2021年にVATPへのライセンスの発行は、香港の規制環境の成熟を示しています。

香港の暗号資産規制当局

香港は、暗号資産の規制において、以下の機関とその責任を含む多機関の協働モデルを採用しています。

上の図に示すように、SFC、HKMA、IRD、FSTBの4つ星の機関は、香港の暗号資産規制において主要な役割を果たしています。彼らは暗号資産市場の重要な政策と規制範囲の策定と施行を担当しています。

• 証券先物監督委員会（SFC）：仮想通貨取引所、暗号資産ファンド、およびETFを監督します。
• 香港金融管理局（HKMA）：ステーブルコインとデジタル香港ドル（CBDC）を規制します。
• 国内歳入庁（IRD）：暗号資産取引と保有者を監督しています。
• 財務管理局（FSTB）：暗号資産市場の投資家や取引所などの市場参加者を規制しています。

これらの機関は互いに独立して運営され、責任の明確な分担が行われています。 SFCとHKMAは、取引所、ファンド、およびステーブルコインを対象とした暗号資産業界に直接関与する主要な規制機関です。一方、IRDとFSTBは政策支援と好適な税制環境の構築において重要な役割を果たしています。これら4つの機関が連携し、暗号資産業界の主要な規制枠組みを形成しています。

香港における暗号資産の定義

香港の暗号資産規制フレームワークを理解した後、具体的な政策措置に入る前に、まず香港での暗号資産の定義を見てみましょう。

香港の法律によれば、暗号資産は香港金融管理局（HKMA）によって規制される法定通貨ではなく、現在、香港政府によってサポートされているデジタル資産はありません。

したがって、香港は暗号通貨を主に仮想資産と定義し、その使用法や特性に基づいて区分し、中央銀行デジタル通貨（CBDCs）を除外しています。詳細については、SFCウェブサイトを参照してください。以下は、香港が暗号通貨の幅広い定義と法的解釈を要約したものです。

1. 一般的な定義：仮想資産の範囲
   SFCとHKMAによれば、仮想資産（VA）は価値のデジタル形態を表し、以下を含むことができます:

• デジタルトークン（ユーティリティトークン、ステーブルコイン、セキュリティトークン、またはアセットバックトークン）。
• 仮想商品、暗号資産、または類似の資産の他の形式。
• 除外事項：中央銀行デジタル通貨（CBDC）または政府支援の法定通貨は除外されています。

1. 反マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止法（AMLO）に基づく定義
   AMLOの下で、仮想資産は次のように定義されています：

• 経済的に保管または計算される価値の表現。
• 支払い、債務の決済、ガバナンス権、投票権を含む、交換手段または投資ツールとして使用される暗号資産です。
• ビットコインやステーブルコインなど、電子的に移転可能、保管可能、または取引可能な暗号資産。

明示的な除外事項：中央銀行発行の通貨、証券または先物取引（証券及び期貨条例（SFO）によって規制されるもの）、保存価値施設、および限定的な使用のデジタルトークン（例：ポイントプログラムやゲーム内アイテム）は除外されます。

香港における暗号資産ビジネスと市場参加者の規制

最初で最も重要なステップは、強制的なVASPライセンス制度です。SFCは10種類の金融ライセンスを発行しています。

• タイプ1ライセンス：株式、株式オプション、債券取引、仲介などを含む証券取引、また相互基金の流通、信託証券の引受け、証券の配置もカバーしています。
• Small Type 1 ライセンス：お客様は直接アカウントを開設したり、資金を預けたり、取引を行ったりすることはできませんが、合法的に手数料を稼ぐことができます。
• Large Type 1 License: 本土証券会社と同様に、証券取引と信用取引が可能です。
• タイプ2ライセンス：先物取引、指数や商品先物取引、および仲介サービスを提供します。
• タイプ3ライセンス：レバレッジ外国為替取引サービス用
• タイプ4ライセンス：証券投資アドバイス、調査レポートを含む
• タイプ5ライセンス：これは、研究分析を含む将来契約に関する投資助言のためのものです。
• タイプ6ライセンス：IPOのスポンサリングや上場コンプライアンスのアドバイスなどの企業金融アドバイザリーについて
• タイプ7ライセンス：自動取引サービス、注文マッチングのための電子取引プラットフォームの提供。
• 2019 年 11 月 6 日以降、香港で活動する VATP は、SFC からタイプ 1 およびタイプ 7 ライセンスを申請できます。ただし、以下のポジションペーパーに詳述されているように、すべての取引所が適用される必要はありません。
• タイプ8ライセンス:株式質権融資などの証拠金融資サービス用。
• タイプ9ライセンス：資産管理、包括的なファンド管理および証券または先物契約への投資を含む。
• Small Type 9 License (Private Funds): 顧客資産の保有を禁止し、各顧客に対する個別口座が必要となります。プライベートエクイティファンドに適しています。
• 大型タイプ9ライセンス(公的資金):顧客の資産を保有し、より広範な投資プロジェクトのために統合口座にプールすることができます。
• タイプ10ライセンス：格付け会社、債券、および主権格付けなどの信用格付けのためのもの。

その中でも、タイプ1およびタイプ7ライセンスは、取引所が規制に遵守するために必要です。さらに、タイプ9ライセンスは、ユーザーの資金を合法的に管理するために、民間または公共のファンド運営に必要です。

自主的なライセンス制度：「ポジションペーパー」

2019年に、SFCは「仮想資産取引プラットフォームの規制に関するポジションペーパー（以下、「ポジションペーパー」という）」で詳細に説明されている仮想資産取引プラットフォームの規制フレームワークを導入しました。

ポジションペーパーによれば、SFCは非証券仮想資産またはトークンの取引のみを行うプラットフォームのライセンスを取得または規制する権限を持っていないと述べています。

これは、このような仮想資産が証券および先物取引条例（SFO）で定義されている「証券」または「先物取引契約」の対象外であり、関連プラットフォームの運営が条例における「規制された活動」を構成しないためです。したがって、「自主的なライセンス制度」に基づいて、非証券トークン取引にのみ従事するプラットフォームはライセンスを取得する必要はありません。

ポジションペーパーは、暗号資産ファイナンスの分野での具体的な実践を示すものであり、金融技術イノベーションの規制サンドボックスに関するサーキュラーで紹介されたSFCの2017年の規制サンドボックスの姿勢を拡大しています。

ポジションペーパーによると、少なくとも1つのセキュリティトークンの取引サービスを提供するために意図されている集中型仮想資産取引プラットフォームは、SFCに対して1型（証券取引）および7型（自動取引サービス）の規制対象業務ライセンスを申請する必要があります。この規制フレームワークには、資産の保管、サイバーセキュリティ、マネーロンダリング（AML）、市場監視、会計および監査、製品の尽職調査、リスク管理に関する厳格な基準が含まれています。

SFCは、取引、決済、清算サービスを提供し、投資家の資産を管理する集中型仮想資産取引プラットフォームに対する規制範囲が限られていることを強調しています。

SFCは、投資家が資産（法定通貨または仮想通貨）をコントロールし続けるピアツーピアの市場取引サービスのみを提供するプラットフォームのライセンス申請を受け付けません。言い換えると、分散型仮想資産取引プラットフォームはSFCの規制の対象外です。

また、顧客のために仮想資産取引を容易にするプラットフォーム（取引指示を送信することを含む）だけを提供し、自動取引サービスを提供しないプラットフォームもSFCライセンスの対象外となります。

2024年の香港の暗号資産規制の主要指標

香港の規制当局は、既存の法律を適用し、仮想通貨業界を規制するための新しい規制を創設しています。技術中立的なアプローチを採用し、規制は、基盤となる技術よりも暗号資産活動の経済機能に焦点を当てています。

2021年の「Fintech 2025」戦略では、HKMAは、「商用データインターチェンジ（CDI）」などのイニシアチブを発表し、データインフラの強化とデジタル金融製品のサポートを行うことを発表しました。

2024年末、立法会議員の吳潔忠氏が「デジタルパス」を提案し、香港認定のデジタル資産の取引を中国本土の投資家に許可することを提案し、国際的な連結性を豊かにし、CDI目標に沿うことを目指しています。

2024年の主要方針は次のとおりです:

1. ライセンス制度：2023年6月以降、香港は仮想資産サービスプロバイダ（VASP）のライセンス制度を導入しています。すべての仮想通貨取引会社は、証券先物委員会（SFC）からライセンスを取得する必要があります。
2. コンプライアンス要件：ライセンスを持つ企業は、反マネーロンダリング（AML）およびテロ資金供与防止（CTF）対策を含む厳格なコンプライアンス基準に従う必要があります。同時に、顧客の身元確認（KYC）を強化しなければなりません。
3. 投資家保護：新しい規制は投資家保護を強調しています。仮想資産プラットフォームは透明な情報開示を確保し、損失を防ぐためのリスク管理策を確立しなければなりません。
4. OTC市場規制：オーバーザカウンター（OTC）市場の新しいルールにより、報告とコンプライアンスチェックが必要とされ、業界の透明性が向上します。
5. マイニング規制：仮想通貨のマイニング活動の合法化と環境への遵守を指導するための政策が策定されています。
6. 教育とトレーニング：イニシアチブは、業界の専門家や投資家が仮想資産および関連するリスクを理解することを目指しています。

これらの新しい政策は、金融革新と成長を促進しながら、香港を安定したデジタル資産エコシステムとして確立することを目的としています。香港の暗号資産規制をより理解するために、これらの対策は市場アクセス、税制、ステーブルコイン規制、技術とイノベーション支援、投資家保護、および特別政策の６つの分野に分類されます。

1.市場アクセス

• VASPライセンス制度
  2023 年 6 月 1 日以降、香港は仮想資産サービスプロバイダー (VASP) ライセンス制度を導入しています。この制度の下では、香港で運営されているすべての仮想資産取引所は、証券先物委員会(SFC)にライセンスを申請し、取得する必要があります。主な要件は次のとおりです。

  • マネーロンダリング防止（AML）およびテロ資金供与防止（CTF）規制の遵守。
  • クライアント資産の分離管理を確保すること。
  • 堅固な内部統制と監査メカニズムの確立。
  • 最低支払資本額は500万香港ドルを維持すること。
  • 香港内でのストリクトなプライベートキーの管理、保管の確保。

• 現在までに、OSLとHashKeyのみがライセンスを受け取っており、OKXやBybitを含む22社が積極的に申請中です。

• 仮想資産ファンドとETF
  香港は仮想資産ファンドの設立と運営を許可していますが、これは専門投資家に限定されています。また、2023年には香港でも仮想資産のスポット取引と先物取引のETFが承認されましたが、規制要件があります。

  • マネージャーの資格：マネージャーは、アップグレードされたタイプ9ライセンスを保持し、関連する経験を持っている必要があります。
  • Underlying Assets: Assets must be tradable on licensed exchanges in Hong Kong.
  • 投資戦略：ファンドレベルでのレバレッジ取引は禁止されています。
  • カストディの取り決め: ETFで保持されている資産は、HKMAによって承認されたカストディアンによって管理されなければなりません。

2.税務政策
香港の仮想資産に対する税制は比較的明確です：

• キャピタルゲイン税:
  仮想資産の保有による利益には一般的に課税されませんが、ビジネス収入として分類される頻繁な取引活動は利益税の対象となる場合があります。

• 利益税:
  ビジネスに関連する活動、たとえばマイニングや取引所の運営などは、法人税率の16.5%の対象となります。

• 給与税:
  従業員への報酬として提供される仮想資産は市場価値で報告し、それに応じて課税される必要があります。

• クロスボーダー課税:
  課税は所得の源泉に基づいています。香港外の源泉とされる所得は法人税の免除対象となり、クロスボーダーの暗号資産企業にとって利点となります。

• 資産評価および記録管理：
  税金計算のために、取引時刻、価値、および対応する法定通貨の為替レートを含む、仮想資産の詳細な記録を保持することを国税庁は推奨しています。

香港の税制は柔軟性と低税率の環境を提供し、多くのブロックチェーンおよび暗号資産企業が都市内で事業を展開する魅力を持っています。

3.ステーブルコイン規制
ステーブルコインは、仮想通貨市場の重要な構成要素と考えられています。香港は、フィアットにバックされたステーブルコイン（FRS）のための専門的な規制枠組みを導入しました。

• 発行者はHKMAからライセンスを取得する必要があります。
• 準備資産は安定要件を満たし、額面での償還を提供しなければなりません。
• 小売投資家に販売するためには、ライセンスを持つ FRS のみが販売できます。
• 香港ドルにペッグされたステーブルコインは、追加の監視と監督の対象となります。

4.技術とイノベーションのサポート

• サンドボックスプログラム
  HKMAとSFCは、暗号資産企業やスタートアップが製品やサービスを管理された環境でテストし、イノベーションを促進しながらリスクを管理するための規制サンドボックスを設立しています。

• 中央銀行デジタル通貨（CBDC） \
  香港は、デジタルファイナンスと仮想資産の応用を推進するため、デジタル香港ドルのテストを含む小売りレベルのCBDCの探索を続けています。

5.投資家保護

• コンプライアンスの保護策：プラットフォームは、資産のセグリゲーションと保険措置を通じて、クライアントの資産の安全性を確保する必要があります。
• AML/CTF要件：暗号資産事業者はAMLおよびCTF法に従い、顧客のデューデリジェンス（KYC）を実施し、定期的な監査報告書を提出する必要があります。
• リスク開示：プラットフォームとファンドマネージャーは、投資家が関連するリスクを認識していることを確認するために包括的なリスク開示を提供しなければなりません。

6.特別なポリシー

• 仮想資産ファンド 仮想資産ファンドはプロの投資家に制限されています。ファンドマネージャーはSFCライセンスを保持し、投資家に対してリスク評価と開示を行う必要があります。

香港の暗号資産規制とグローバル市場のマクロ分析

香港の暗号資産政策の市場への影響

VASPライセンス制度を通じて、香港政府は暗号資産市場を規制し、市場の透明性とセキュリティを向上させ、OKXやBybitなどの国際的なプラットフォームを引き付けています。地元では、これらの政策により、取引所が厳格なAMLおよびCTF規制に準拠することが求められ、香港の住民の暗号資産投資に対する信頼感が高まっています。グローバルの観点から見ると、香港の比較的寛大な規制アプローチは、中国本土の厳格な制限とは対照的であり、香港をアジアの主要な暗号資産ハブと位置付けています。

他の市場との香港の政策の比較

1. 香港の暗号資産政策

• VASPライセンス制度：すべての仮想資産取引所は、AML、顧客資産保護、その他の要件を含むコンプライアンス運営を確保するためにSFCライセンスの申請を行う必要があります。
• ステーブルコイン規制：フィアットバックステーブルコインに焦点を当て、発行者はHKMAライセンスを取得する必要があります。
• サンドボックスプログラム：スタートアップ企業が制御された環境で革新的な技術をテストし、技術革新と市場応用を促進することができます。
• 税金環境：利益相反なしの資本利得税で、取引活動に対する税金取り扱いが比較的寛大です。

2.他の市場のポリシー

• アメリカ合衆国：
  厳格な規制に焦点を当てています。SECは一部の暗号資産を証券として分類し、証券法の遵守を求めています。アメリカはステーブルコインに対して資産準備と透明性を重視し、ステーブルコイン透明性法などの立法的な枠組みを推進しています。しかし、規制上の不確実性が一部の企業を海外に追いやっています。

• 欧州連合：
  欧州連合は、仮想通貨、ステーブルコイン、トークン発行、取引所を含むすべての仮想資産に統一された法的枠組みを提供するMarkets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）を導入しました。欧州連合は、PoWエネルギー消費のような環境上の懸念に対処しながら、投資家保護とイノベーションを優先しています。

• シンガポール:
  シンガポールの金融管理局（MAS）は、暗号資産取引所に対して支払いサービス法を施行し、支払いサービスのためのライセンスを提供する一方で、厳格なAML（マネーロンダリング防止）およびCTF（テロ資金供与防止）の遵守を義務付けています。シンガポールのステーブルコインやDeFiに関する政策は比較的寛大であり、香港と並んでアジア太平洋地域での主要な暗号資産市場となっています。

• 中国本土:
  中国は暗号資産の取引を完全に禁止していますが、中央銀行デジタル通貨（デジタル元）の開発と適用を積極的に推進しており、それをデジタル経済の重要なツールと位置づけています。

• Japan:
  金融庁(FSA)は、仮想資産交換のライセンスを義務付け、支払いトークンやユーティリティトークンなどの暗号通貨の詳細な分類を提供しています。ステーブルコインの場合、発行者は銀行または認可された信託会社でなければなりません。

3.方針比較の概要

このチャートは、香港、米国、EU、シンガポール、中国、日本の6つの主要市場を、4つの側面に基づいて比較しています。

• 規制フレームワーク：香港は、VASPライセンス制度でコンプライアンスとセキュリティを重視しています。米国は証券法を施行し、EUは統一されたMiCAフレームワークを採用し、シンガポールは安全性を重視してイノベーションを支援し、中国は取引を完全に禁止し、日本は取引所に対する明確なライセンス制度を適用しています。
• ステーブルコイン政策:香港が法定通貨に裏打ちされたステーブルコインを重視していることから、米国の厳しい規制、シンガポールの寛大な政策、中国に市場がないこと、発行者が銀行や信託会社であることを要求する日本の規制まで、政策は大きく異なります。
• テクニカルサポート：香港とシンガポールはサンドボックスと技術の採用を通じてイノベーションを積極的に推進しています。中国はCBDCの開発に焦点を当てており、他の地域ではそれぞれの重点があります。
• 税金環境：香港とシンガポールの両方とも、キャピタルゲイン税がありません。米国の税金環境は州によって異なり、一部のEU諸国もキャピタルゲイン税がありませんが、日本は取引所得に基づいて課税しています。

マクロ分析

市場開発への影響

• 香港の規制政策は、国際的な暗号資産企業に安定した運営環境を提供し、資本流入を引き付け、市場の国際化を促進しています。
• アメリカとEUの厳しい規制は投資家を保護しますが、イノベーションを抑制し、企業を移転させる可能性もあります。
• シンガポールは、技術革新を支援し、ブロックチェーン企業を引き付けると共に、香港と競合しています。

グローバル競争環境への影響

• アジアにおける香港の役割は、金融センターであることを超えて、暗号資産規制の試験場となり、中国本土と世界市場をつなぐ可能性があります。
• EUのMiCAフレームワークは、世界の市場の基準を設定し、他の地域のモデルになる可能性があります。

香港の規制された暗号資産市場の機会とリスク

香港の暗号資産の規制政策の徐々な実施に伴い、市場は二重の特性を示しています。一方で、厳格な規制枠組みは市場にコンプライアンスと透明性をもたらし、グローバルな機関投資家やプロジェクト開発者の注目を集め、ステーブルコインや仮想資産取引市場の発展を促進しています。一方で、高いコンプライアンスコストや潜在的な政策変更がスタートアップの参入を妨げ、市場のイノベーションを弱体化させる可能性があります。

香港の規制フレームワークに基づいて、市場は以下のように分析される重要な機会とリスクを提供しています:

機会：投資家の誘致、イノベーションの促進、本土市場との連携

1. グローバルな暗号資産企業の引き付け

• 安定した規制環境：香港は、暗号資産取引所や関連事業にとって安定し、透明な法的環境を提供し、国際企業がVASPライセンスの申請を行う魅力的な場所です（例：OKX、Bybit）。
• 地域金融ハブの地位:アジアの金融センターとして、香港は中国本土と国際市場の間の資本フローと投資家の需要を結びつけ、グローバルビジネスにとって重要なノードとして機能しています。

2.イノベーションと技術開発の促進

• サンドボックスサポート：香港のフィンテックサンドボックスは革新的企業が製品をテストし、ブロックチェーン、DeFi、NFT技術の進歩を促進します。
• デジタル香港ドル（CBDC）：HKMAは、デジタル香港ドルの開発を進め、アプリケーションシナリオと国境を越えた支払いの効率を向上させています。

3.機関投資家の引き付け

• ETFとバーチャルアセットファンド：現物および先物ETFの導入により、機関資本が引き付けられ、正当かつコンプライアンスのある投資チャネルが提供されます。
• レギュラトリーの信頼性：安定した規制政策は機関投資家の暗号資産への信頼を高めます。

4.本土とグローバル市場の接続

• 「一国二制度」の枠組みに基づいて、香港は中国本土の資金を国際市場につなげることができ、中国の投資家が政策の制約内でグローバルな暗号資産市場にアクセスするための橋渡し役となります。

リスク：市場のダイナミズムの制限、国境を越えるオペレーションへの影響、リスクの集中化

1. 高い規制的な障壁が市場のダイナミズムを制約する

• 増加したコンプライアンスコスト： VASPライセンス要件（例：最低5百万HKDの資本金、厳格な内部統制）は、中小企業を市場から追い出す可能性があります。
• 起業家への圧力：過度に厳しい規制はスタートアップの成長を妨げ、市場のイノベーションに影響を与える可能性があります。

2.国際競争の激化

• 地域競争：シンガポールやUAEのような市場は、より緩和された規制や税制優遇措置を提供し、潜在的に他の地域に企業を引き寄せる可能性があります。
• 技術の遅れ：急速に進化するWeb3技術に直面して、香港の規制ペースは他の国や地域に比べて遅れる可能性があります。

3.規制の不確実性と政策リスク

• 政策の不安定性：規制政策はいつでも変わる可能性があり、企業や投資家にとって不確実性が増します。
• クロスボーダーの紛争：香港と他の国との規制上の相違がクロスボーダー取引を妨げる可能性があります。

4.市場集中リスク

• 独占懸念：OSLやHashKeyなどの数社のライセンスを取得した企業が市場を支配し、競争を阻害する可能性がある。
• 多様性の不足：非メインストリームの資産や革新的なビジネスに対する適切な規制のサポートが不十分だと、均質化された市場につながる可能性があります。

5.法的およびサイバーセキュリティのリスク

• 資産のセキュリティ：規制は秘密鍵の管理と資産の分離を強調していますが、脆弱性や外部攻撃により損失が発生する可能性があります。
• 新興セクターの規制遅延：NFT、GameFiなどの新興セクターに対する規制への対応の遅さは、曖昧な領域を生み出し、リスクを増大させる可能性があります。

香港の暗号資産規制における政策変更の可能性

香港の将来の規制変更は、ステーブルコインの監督強化とデジタル香港ドル（CBDC）の適用の推進に焦点を当てる可能性があります。世界の暗号資産市場が急速に進化する中、香港は国際機関（例：G20）と連携し、国際的なトレンドとの整合性を確保するための世界的な規制基準の策定に取り組む可能性が高いでしょう。

同時に、香港は地域協力を強化するかもしれません。そのために、規制フレームワークを中国本土、大湾区、東南アジア市場と調整し、国境を越えた取引の効率を高めることができます。

政策の更新には、新興技術から成長機会を捉えるための分散型金融(DeFi)およびWeb3アプリケーションに関する新しい規制が含まれる可能性があります。また、香港はフィンテック・サンドボックス・プログラムを最適化して、スタートアップのコンプライアンスの障壁を下げ、イノベーションを促進する可能性があります。

全体的に、香港の政策変更は、リスクコントロールをバランスさせながら、世界の仮想通貨ハブとしての競争力を高めることが期待されています。

他国との調整

香港の暗号資産規制は独立していますが、世界経済の統合化により、G20などの枠組み内での国際協調がますます重要になっています。

G20は、グローバルな暗号資産規制の必要性を強調しています。アジア太平洋地域の主要な金融拠点である香港は、積極的に議論に参加し、G20の推奨事項を採用してAML/CTFメカニズムを強化し、国境を越えたデータ共有と規制技術の協力を推進する可能性があります。

香港は、特にデジタル資産やステーブルコインに対して、アジア太平洋諸国との協力を強化し、国境を越えた支払いシステムを標準化することができるかもしれません。また、シンガポールやスイスの成功モデルから学び、ICOやDeFiに対するビジネスに優しい税制政策や効果的な規制手法を採用することもできるでしょう。

「一国二制度」の一環として、香港はデジタル元（e-CNY）およびデジタル香港ドルの普及に協力するために良い立場にあり、特に国際送金アプリケーションにおいて。

香港は、地域の規制がグローバルな基準に適合するよう、さらに金融活動作業部会（FATF）の勧告に沿った政策を取り入れ、投資家の信頼を高める可能性がある。

2025年の業界展望＆G20の暗号資産問題

暗号資産業界にとって、2025年は重要な年とされており、より成熟度と規制の向上を示す年となるでしょう。次の10年間にわたって、一連のイベントや技術的な突破が業界の長期的な軌道を形作ると同時に、グローバルな金融システムにも深い影響を与えるでしょう。

G20 暗号資産の議題

2025年、G20はグローバルステーブルコインの統一された規制フレームワークを最終的にまとめることが予想されており、それによって発行、準備基準、国境を越えた支払いアプリケーションに大きな影響を与えるでしょう。暗号資産市場も2025年には変革的な成長を遂げると予測されており、マクロ経済のトレンド、ブロックチェーンゲーム、破壊的なイノベーション、ユーザーエクスペリエンスの変化などが主要なテーマとなるでしょう。

G20とその暗号資産のアジェンダとは何ですか？

G20（20カ国・地域）は、1999年に設立された国際的な経済協力のためのフォーラムであり、グローバルな経済の安定と成長を促進することを目的としています。G20は19カ国と欧州連合を代表し、世界の主要な発展途上国と先進国の市場経済を代表しています。G20は世界のGDPの約85％、国際貿易の75％、世界人口の60％を占めています。

G20議題での主要な暗号資産トピック：

1. 規制枠組みのグローバル協調：G20は、暗号資産のグローバルな性質を認識し、規制のアービトラージと金融犯罪を防止するための国際的な規制協調の必要性を強調しています。G20は、AMLおよびCTFコンプライアンスを含む統一された措置を提唱しています。
2. 金融の安定性：暗号資産の変動性と分散化の性質により、金融の安定性への潜在的な脅威についての懸念が高まっています。G20は、特にステーブルコインとDeFi（分散型金融）のリスク、およびそれらが伝統的な金融システムに与える影響に焦点を当てています。
3. データのプライバシーと消費者保護：暗号資産がより広まるにつれて、G20は消費者のプライバシー保護や詐欺や盗難などのリスクを防ぐことにますます注力しています。暗号資産の分散化した性質は既存の法制度に挑戦し、G20は仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の強化された監視を促進し、ユーザーの資金の安全性を確保するよう推奨しています。
4. クロスボーダーペイメントとデジタル通貨：G20は、ブロックチェーン技術の活用により、クロスボーダーペイメントのコスト削減と効率向上の可能性を探っています。さらに、中国のデジタル元などのデジタル通貨の発行により、G20はCBDCが国際貿易と金融システムに与える影響を検討しています。
5. 課税：G20は、暗号資産に関連する課税問題について議論し、租税逃れを防止し、暗号資産取引の適正な実施を確保するために透明性と情報共有を強調しました。

要約すると、G20は、規制フレームワーク、金融安定性、消費者保護、国境を越えた支払い、および課税に焦点を当て、グローバルな暗号資産市場のために統一された効果的な政策を確立することに注力しています。

2025年に注目すべき仮想通貨市場の6つの重要なイベント

1. 新しい米国政権：トランプ政権下の新政権は、金融規制に新たな方向性をもたらすことが期待されており、暗号資産市場の監督に転換点をもたらす可能性があります。CFTCやSECの変更が、よりオープンで柔軟な規制アプローチをもたらし、市場の発展を促進する可能性があります。
2. イーサリアムのアップグレード:イーサリアムは、2025年にDankshardingのフルロールアウトや「Pectra」アップデートなど、いくつかのアップグレードを実装する予定で、スケーラビリティとユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させます。
3. グローバルステーブルコインフレームワーク：G20は、統一されたステーブルコイン規制フレームワークを完成させる予定であり、ステーブルコインの発行、準備金要件、および国境を越える利用に影響を与えることが期待されています。これにより、暗号資産市場の変革的な成長が促進される可能性があります。
4. AIとブロックチェーンの融合：AIとブロックチェーンを統合することで、技術革新が進み、特にAIウォレット、分散型AIエージェント、AIトレーニングネットワークが進化します。これらの進歩により、2025年までに新しいアプリケーションが生まれると予想されています。
5. 暗号資産ETFの主流採用: アメリカでのスポットビットコインとイーサリアムETFの承認により、機関投資家の資本が集まっています。2025年までに、さらに多くの資産クラスがETF市場に参入する可能性があります。
6. 現実世界の資産のトークン化（RWA）：2024年、ステーブルコインを除くトークン化された資産は60％以上成長し、企業はそれらを他の金融取引の担保として活用する可能性を探っていました。2025年には、RWA市場がプライベートクレジット、法人債、不動産、保険へとさらに拡大すると予想されています。

結論

香港の暗号資産市場における規制政策は、イノベーションとリスク管理のバランスを取りながら、世界的な市場と地元市場に大きな機会を提供しています。しかし、高い参入障壁と国際競争がその魅力を減少させる可能性があります。

機会とリスクにあふれる中で繁栄するために、香港は革新を促進し、国際基準との調整を強化し、特に大湾エリアとの地域協力を強化するために政策を調整する必要があります。

香港の暗号資産業界は、規制フレームワークの下で市場の活力を維持し、大湾区のフィンテック開発に合わせ、地元の暗号資産の専門知識を育成するために堅牢な人材育成システムを開発することに注力する必要があります。

グローバルな暗号資産市場が進化する中で、特にETFやRWAsの分野において、香港は金融安定を維持しつつ、イノベーションのための余地を残すために、政策の柔軟性と先見性を確保する必要があります。このバランスが、香港が真にアジアの暗号資産金融ハブになるかどうかを決定します。