Sumber: Departemen Keuangan Perusahaan SEC AS; disusun oleh AIMan@
Untuk menjelaskan dengan lebih jelas tentang penerapan Undang-Undang Sekuritas Federal terhadap aset kripto, Departemen Keuangan SEC sedang memberikan pendapat tentang aktivitas tertentu di jaringan proof-of-work (dikenal sebagai "penambangan").
Secara khusus, pernyataan ini ditujukan pada penambangan aset kripto yang memiliki keterkaitan intrinsik dengan operasi programatik dari jaringan publik yang tidak memerlukan izin, di mana aset kripto ini digunakan untuk berpartisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut dan/atau diperoleh karena partisipasi dalam mekanisme tersebut, atau digunakan untuk memelihara operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut dan/atau diperoleh karena pemeliharaan operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto yang Dicakup (Covered Crypto Assets)", dan penambangannya di jaringan bukti kerja disebut "Penambangan Protokol (Protocol Mining)".
Jaringan mengandalkan desain teknologi enkripsi dan mekanisme ekonomi untuk menghilangkan kebutuhan akan verifikasi transaksi jaringan oleh lembaga perantara yang tepercaya dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Operasi setiap jaringan dikendalikan oleh protokol perangkat lunak dasar yang terdiri dari kode komputer, yang secara programatik melaksanakan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi imbalan. Setiap protokol mencakup "mekanisme konsensus" atau metode untuk memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") untuk mencapai kesepakatan tentang "status" jaringan atau saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan catatan otoritatif data lainnya. Jaringan publik yang tidak memerlukan izin memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi dalam operasi jaringan, termasuk memverifikasi transaksi baru di jaringan sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
Bukti Kerja ( "PoW" ) adalah mekanisme konsensus yang mendorong partisipasi jaringan dengan memberi imbalan kepada peserta jaringan (disebut "penambang") untuk memverifikasi transaksi jaringan, di mana para peserta ini mengoperasikan node dan menambahkan sumber daya komputasi ke jaringan. PoW melibatkan verifikasi transaksi di jaringan dan menambahkannya dalam bentuk blok ke buku besar terdistribusi. "Kerja" dalam PoW adalah sumber daya komputasi yang disumbangkan oleh penambang untuk memverifikasi transaksi dan menambahkan blok baru ke jaringan. Penambang tidak perlu memiliki aset kripto yang mencakup jaringan untuk memverifikasi transaksi.
Penambang menggunakan komputer untuk menyelesaikan persamaan matematika yang kompleks dalam bentuk teka-teki kriptografi. Penambang bersaing dengan rekan-rekan mereka untuk menyelesaikan teka-teki ini, dan penambang yang pertama menyelesaikan teka-teki tersebut memiliki tugas untuk menerima transaksi massal dari node lain dan memvalidasi (atau mengusulkan) blok transaksi baru ke jaringan. Sebagai imbalan atas layanan validasi yang diberikan, penambang mendapatkan "hadiah" dalam bentuk aset kripto yang dilindungi yang "dihasilkan" atau dibuat baru, yang diserahkan sesuai dengan ketentuan protokol. Dengan cara ini, PoW mendorong penambang untuk menginvestasikan sumber daya yang diperlukan untuk menambahkan blok yang valid ke jaringan.
Penambang yang menyediakan layanan verifikasi hanya dapat memperoleh imbalan setelah simpul lain di jaringan memverifikasi bahwa solusi yang diajukan melalui protokol adalah benar dan valid. Untuk itu, setelah penambang menemukan solusi yang tepat, ia akan menyebarkan informasi ini kepada penambang lain, yang kemudian dapat memverifikasi apakah penambang tersebut telah menyelesaikan tantangan dengan benar untuk mendapatkan imbalan. Setelah verifikasi berhasil, semua penambang akan menambahkan blok baru ke salinan jaringan mereka masing-masing. PoW dirancang untuk melindungi jaringan dengan mengharuskan penambang menghabiskan banyak waktu dan sumber daya komputasi untuk memverifikasi transaksi. Ketika proses verifikasi berjalan dengan cara ini, tidak hanya dapat mengurangi kemungkinan seseorang mencoba merusak jaringan, tetapi juga dapat mengurangi kemungkinan penambang memasukkan transaksi yang diubah (seperti transaksi yang memungkinkan 'double spending' pada aset kripto yang diatur).
Selain menambang sendiri, para penambang juga dapat bergabung dengan "kolam penambangan", yang memungkinkan para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka untuk meningkatkan peluang berhasil memverifikasi transaksi dan menambang blok baru di jaringan. Kolam penambangan berkembang menjadi berbagai jenis, masing-masing dengan cara operasi dan metode distribusi hadiah yang berbeda. Operator kolam penambangan biasanya bertanggung jawab untuk mengoordinasikan sumber daya komputasi penambang, memelihara perangkat keras dan perangkat lunak penambangan kolam, mengawasi langkah-langkah keamanan kolam untuk mencegah pencurian dan serangan siber, serta memastikan penambang menerima imbalan. Sebagai imbalan, operator kolam penambangan akan mengenakan biaya yang dipotong dari bagian imbalan yang diterima penambang di kolam. Jumlah pembayaran imbalan dari kolam penambangan yang berbeda bervariasi, tetapi imbalan biasanya dibagikan secara proporsional kepada seluruh kolam berdasarkan jumlah sumber daya komputasi yang diberikan setiap penambang kepada kolam. Penambang tidak memiliki kewajiban untuk tetap berada di kolam dan dapat memilih untuk meninggalkan kolam kapan saja.
Divisi percaya bahwa, dalam keadaan yang dijelaskan dalam Pernyataan ini, "Kegiatan Penambangan" (sebagaimana didefinisikan dalam Pemberitahuan ini) terkait dengan Penambangan Protokol tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") dan Bagian 1934 dari Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penawaran dan penjualan sekuritas sebagaimana didefinisikan dalam Bagian 3(a)(10). Akibatnya, Departemen percaya bahwa peserta dalam kegiatan penambangan tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi mereka dengan SEC berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan tidak diharuskan untuk memenuhi salah satu pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas untuk kegiatan penambangan ini.
Pandangan departemen ini berkaitan dengan kegiatan dan transaksi penambangan protokol berikut ("kegiatan penambangan" dan setiap "kegiatan penambangan"): (1) menambang aset kripto yang dilindungi di jaringan PoW; (2) peran kolam penambangan dan operator kolam penambangan yang berpartisipasi dalam proses penambangan protokol, termasuk peran mereka dalam menghasilkan dan mendistribusikan hadiah. Pernyataan ini hanya berkaitan dengan kegiatan penambangan yang terkait dengan jenis penambangan protokol berikut.
Penambangan mandiri (atau solo), yaitu para penambang menggunakan sumber daya komputasi mereka sendiri untuk menambang aset kripto yang dilindungi. Para penambang dapat mengoperasikan node secara mandiri atau bekerja sama dengan orang lain untuk menambang aset kripto yang dilindungi.
Kolam penambangan, para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka dengan penambang lainnya untuk meningkatkan peluang berhasil memverifikasi transaksi dan menambang blok baru di jaringan. Pembayaran hadiah dapat langsung mengalir dari jaringan ke penambang, atau bisa juga mengalir secara tidak langsung melalui operator kolam penambangan.
Pasal 2(a)(1) dari "Undang-Undang Sekuritas" dan Pasal 3(a)(10) dari "Undang-Undang Perdagangan" masing-masing mendefinisikan "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan (termasuk "saham", "surat berharga", dan "obligasi"). Karena aset kripto yang dicakup tidak termasuk dalam instrumen keuangan yang secara jelas dicantumkan dalam definisi "sekuritas", kami melakukan analisis terhadap perdagangan tertentu yang melibatkan aset kripto yang dicakup dalam konteks penambangan kontrak berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam kasus SEC v. WJ Howey Co. "Tes Howey" digunakan untuk menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak dicantumkan dalam ketentuan hukum tersebut berdasarkan "realitas ekonomi" mereka.
Dalam mengevaluasi realitas ekonomi dari transaksi, standar yang harus diperiksa adalah apakah ada investasi modal di perusahaan, dan apakah investasi tersebut didasarkan pada harapan yang wajar atas keuntungan yang dihasilkan dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal menjelaskan bahwa syarat "usaha orang lain" dalam kasus Howey adalah bahwa "usaha yang dilakukan oleh orang di luar investor pasti penting, dan merupakan upaya manajemen yang diperlukan yang mempengaruhi keberhasilan atau kegagalan perusahaan."
Penambang yang menambang sendiri (atau secara individu) tidak diharapkan secara wajar untuk mendapatkan keuntungan dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sebaliknya, penambang menyumbangkan sumber daya komputasi mereka sendiri, yang dapat melindungi jaringan dan memungkinkan penambang untuk mendapatkan hadiah yang diberikan oleh jaringan berdasarkan protokol perangkat lunak mereka. Untuk menerima hadiah, aktivitas penambang harus mematuhi aturan protokol. Dengan menambahkan sumber daya komputasi mereka ke jaringan, penambang hanya terlibat dalam kegiatan terorganisir atau berkontribusi untuk melindungi jaringan, memvalidasi transaksi, dan menambahkan blok baru serta mendapatkan hadiah. Harapan penambang untuk mendapatkan hadiah tidak berasal dari upaya manajemen atau kewirausahaan pihak ketiga mana pun yang bergantung pada kesuksesan jaringan. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan dari protokol berasal dari tindakan administratif atau manajerial penambang yang melakukan penambangan protokol. Oleh karena itu, hadiah adalah imbalan yang diterima penambang untuk layanan yang mereka berikan kepada jaringan, dan bukan keuntungan yang diperoleh dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain.
Demikian pula, ketika para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka dengan penambang lainnya untuk meningkatkan peluang mereka dalam berhasil menambang blok baru di jaringan, para penambang tidak mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan dari usaha atau manajemen orang lain. Dengan menambahkan sumber daya komputasi mereka ke dalam kolam penambangan, para penambang hanya terlibat dalam kegiatan administratif untuk melindungi jaringan, memverifikasi transaksi, dan menambahkan blok baru serta mendapatkan imbalan. Selain itu, harapan keuntungan para penambang tidak berasal dari usaha pihak ketiga (seperti operator kolam penambangan). Bahkan ketika berpartisipasi dalam kolam penambangan, para penambang individu masih melakukan kegiatan penambangan yang nyata dengan menyumbangkan kemampuan komputasi mereka untuk memecahkan teka-teki kriptografis yang digunakan untuk memverifikasi blok baru. Selain itu, baik penambang itu sendiri (atau secara individu) menambang atau sebagai anggota kolam penambangan, tidak akan mengubah sifat penambangan protokol untuk tujuan pengujian Howey. Dalam hal ini, seperti yang dijelaskan dalam pernyataan ini, penambangan protokol tetap merupakan kegiatan yang terorganisir atau memiliki kontribusi. Selain itu, aktivitas operator kolam penambangan yang memanfaatkan sumber daya komputasi gabungan dari para penambang yang berpartisipasi dalam mengoperasikan kolam penambangan sebagian besar termasuk dalam sifat terorganisir atau memiliki kontribusi. Meskipun beberapa aktivitas operator kolam penambangan mungkin menguntungkan komunitas penambang, setiap upaya semacam itu tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "usaha orang lain" menurut Howey, karena para penambang terutama bergantung pada sumber daya komputasi yang mereka berikan ke kolam penambangan bersama anggota lainnya untuk mendapatkan keuntungan. Untuk itu, para penambang bergabung dengan kolam penambangan bukan karena kemampuan untuk secara pasif mendapatkan keuntungan dari aktivitas operator kolam penambangan.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
PoW Penambangan tidak merupakan penerbitan sekuritas dan tidak perlu mendaftar, lihat bagaimana SEC Amerika Serikat menjelaskannya.
Sumber: Departemen Keuangan Perusahaan SEC AS; disusun oleh AIMan@
Untuk menjelaskan dengan lebih jelas tentang penerapan Undang-Undang Sekuritas Federal terhadap aset kripto, Departemen Keuangan SEC sedang memberikan pendapat tentang aktivitas tertentu di jaringan proof-of-work (dikenal sebagai "penambangan").
Secara khusus, pernyataan ini ditujukan pada penambangan aset kripto yang memiliki keterkaitan intrinsik dengan operasi programatik dari jaringan publik yang tidak memerlukan izin, di mana aset kripto ini digunakan untuk berpartisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut dan/atau diperoleh karena partisipasi dalam mekanisme tersebut, atau digunakan untuk memelihara operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut dan/atau diperoleh karena pemeliharaan operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto yang Dicakup (Covered Crypto Assets)", dan penambangannya di jaringan bukti kerja disebut "Penambangan Protokol (Protocol Mining)".
Jaringan mengandalkan desain teknologi enkripsi dan mekanisme ekonomi untuk menghilangkan kebutuhan akan verifikasi transaksi jaringan oleh lembaga perantara yang tepercaya dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Operasi setiap jaringan dikendalikan oleh protokol perangkat lunak dasar yang terdiri dari kode komputer, yang secara programatik melaksanakan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi imbalan. Setiap protokol mencakup "mekanisme konsensus" atau metode untuk memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") untuk mencapai kesepakatan tentang "status" jaringan atau saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan catatan otoritatif data lainnya. Jaringan publik yang tidak memerlukan izin memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi dalam operasi jaringan, termasuk memverifikasi transaksi baru di jaringan sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
Bukti Kerja ( "PoW" ) adalah mekanisme konsensus yang mendorong partisipasi jaringan dengan memberi imbalan kepada peserta jaringan (disebut "penambang") untuk memverifikasi transaksi jaringan, di mana para peserta ini mengoperasikan node dan menambahkan sumber daya komputasi ke jaringan. PoW melibatkan verifikasi transaksi di jaringan dan menambahkannya dalam bentuk blok ke buku besar terdistribusi. "Kerja" dalam PoW adalah sumber daya komputasi yang disumbangkan oleh penambang untuk memverifikasi transaksi dan menambahkan blok baru ke jaringan. Penambang tidak perlu memiliki aset kripto yang mencakup jaringan untuk memverifikasi transaksi.
Penambang menggunakan komputer untuk menyelesaikan persamaan matematika yang kompleks dalam bentuk teka-teki kriptografi. Penambang bersaing dengan rekan-rekan mereka untuk menyelesaikan teka-teki ini, dan penambang yang pertama menyelesaikan teka-teki tersebut memiliki tugas untuk menerima transaksi massal dari node lain dan memvalidasi (atau mengusulkan) blok transaksi baru ke jaringan. Sebagai imbalan atas layanan validasi yang diberikan, penambang mendapatkan "hadiah" dalam bentuk aset kripto yang dilindungi yang "dihasilkan" atau dibuat baru, yang diserahkan sesuai dengan ketentuan protokol. Dengan cara ini, PoW mendorong penambang untuk menginvestasikan sumber daya yang diperlukan untuk menambahkan blok yang valid ke jaringan.
Penambang yang menyediakan layanan verifikasi hanya dapat memperoleh imbalan setelah simpul lain di jaringan memverifikasi bahwa solusi yang diajukan melalui protokol adalah benar dan valid. Untuk itu, setelah penambang menemukan solusi yang tepat, ia akan menyebarkan informasi ini kepada penambang lain, yang kemudian dapat memverifikasi apakah penambang tersebut telah menyelesaikan tantangan dengan benar untuk mendapatkan imbalan. Setelah verifikasi berhasil, semua penambang akan menambahkan blok baru ke salinan jaringan mereka masing-masing. PoW dirancang untuk melindungi jaringan dengan mengharuskan penambang menghabiskan banyak waktu dan sumber daya komputasi untuk memverifikasi transaksi. Ketika proses verifikasi berjalan dengan cara ini, tidak hanya dapat mengurangi kemungkinan seseorang mencoba merusak jaringan, tetapi juga dapat mengurangi kemungkinan penambang memasukkan transaksi yang diubah (seperti transaksi yang memungkinkan 'double spending' pada aset kripto yang diatur).
Selain menambang sendiri, para penambang juga dapat bergabung dengan "kolam penambangan", yang memungkinkan para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka untuk meningkatkan peluang berhasil memverifikasi transaksi dan menambang blok baru di jaringan. Kolam penambangan berkembang menjadi berbagai jenis, masing-masing dengan cara operasi dan metode distribusi hadiah yang berbeda. Operator kolam penambangan biasanya bertanggung jawab untuk mengoordinasikan sumber daya komputasi penambang, memelihara perangkat keras dan perangkat lunak penambangan kolam, mengawasi langkah-langkah keamanan kolam untuk mencegah pencurian dan serangan siber, serta memastikan penambang menerima imbalan. Sebagai imbalan, operator kolam penambangan akan mengenakan biaya yang dipotong dari bagian imbalan yang diterima penambang di kolam. Jumlah pembayaran imbalan dari kolam penambangan yang berbeda bervariasi, tetapi imbalan biasanya dibagikan secara proporsional kepada seluruh kolam berdasarkan jumlah sumber daya komputasi yang diberikan setiap penambang kepada kolam. Penambang tidak memiliki kewajiban untuk tetap berada di kolam dan dapat memilih untuk meninggalkan kolam kapan saja.
Divisi percaya bahwa, dalam keadaan yang dijelaskan dalam Pernyataan ini, "Kegiatan Penambangan" (sebagaimana didefinisikan dalam Pemberitahuan ini) terkait dengan Penambangan Protokol tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") dan Bagian 1934 dari Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penawaran dan penjualan sekuritas sebagaimana didefinisikan dalam Bagian 3(a)(10). Akibatnya, Departemen percaya bahwa peserta dalam kegiatan penambangan tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi mereka dengan SEC berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan tidak diharuskan untuk memenuhi salah satu pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas untuk kegiatan penambangan ini.
Pandangan departemen ini berkaitan dengan kegiatan dan transaksi penambangan protokol berikut ("kegiatan penambangan" dan setiap "kegiatan penambangan"): (1) menambang aset kripto yang dilindungi di jaringan PoW; (2) peran kolam penambangan dan operator kolam penambangan yang berpartisipasi dalam proses penambangan protokol, termasuk peran mereka dalam menghasilkan dan mendistribusikan hadiah. Pernyataan ini hanya berkaitan dengan kegiatan penambangan yang terkait dengan jenis penambangan protokol berikut.
Penambangan mandiri (atau solo), yaitu para penambang menggunakan sumber daya komputasi mereka sendiri untuk menambang aset kripto yang dilindungi. Para penambang dapat mengoperasikan node secara mandiri atau bekerja sama dengan orang lain untuk menambang aset kripto yang dilindungi.
Kolam penambangan, para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka dengan penambang lainnya untuk meningkatkan peluang berhasil memverifikasi transaksi dan menambang blok baru di jaringan. Pembayaran hadiah dapat langsung mengalir dari jaringan ke penambang, atau bisa juga mengalir secara tidak langsung melalui operator kolam penambangan.
Pasal 2(a)(1) dari "Undang-Undang Sekuritas" dan Pasal 3(a)(10) dari "Undang-Undang Perdagangan" masing-masing mendefinisikan "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan (termasuk "saham", "surat berharga", dan "obligasi"). Karena aset kripto yang dicakup tidak termasuk dalam instrumen keuangan yang secara jelas dicantumkan dalam definisi "sekuritas", kami melakukan analisis terhadap perdagangan tertentu yang melibatkan aset kripto yang dicakup dalam konteks penambangan kontrak berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam kasus SEC v. WJ Howey Co. "Tes Howey" digunakan untuk menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak dicantumkan dalam ketentuan hukum tersebut berdasarkan "realitas ekonomi" mereka.
Dalam mengevaluasi realitas ekonomi dari transaksi, standar yang harus diperiksa adalah apakah ada investasi modal di perusahaan, dan apakah investasi tersebut didasarkan pada harapan yang wajar atas keuntungan yang dihasilkan dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal menjelaskan bahwa syarat "usaha orang lain" dalam kasus Howey adalah bahwa "usaha yang dilakukan oleh orang di luar investor pasti penting, dan merupakan upaya manajemen yang diperlukan yang mempengaruhi keberhasilan atau kegagalan perusahaan."
Penambang yang menambang sendiri (atau secara individu) tidak diharapkan secara wajar untuk mendapatkan keuntungan dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sebaliknya, penambang menyumbangkan sumber daya komputasi mereka sendiri, yang dapat melindungi jaringan dan memungkinkan penambang untuk mendapatkan hadiah yang diberikan oleh jaringan berdasarkan protokol perangkat lunak mereka. Untuk menerima hadiah, aktivitas penambang harus mematuhi aturan protokol. Dengan menambahkan sumber daya komputasi mereka ke jaringan, penambang hanya terlibat dalam kegiatan terorganisir atau berkontribusi untuk melindungi jaringan, memvalidasi transaksi, dan menambahkan blok baru serta mendapatkan hadiah. Harapan penambang untuk mendapatkan hadiah tidak berasal dari upaya manajemen atau kewirausahaan pihak ketiga mana pun yang bergantung pada kesuksesan jaringan. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan dari protokol berasal dari tindakan administratif atau manajerial penambang yang melakukan penambangan protokol. Oleh karena itu, hadiah adalah imbalan yang diterima penambang untuk layanan yang mereka berikan kepada jaringan, dan bukan keuntungan yang diperoleh dari usaha kewirausahaan atau manajemen orang lain.
Demikian pula, ketika para penambang menggabungkan sumber daya komputasi mereka dengan penambang lainnya untuk meningkatkan peluang mereka dalam berhasil menambang blok baru di jaringan, para penambang tidak mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan dari usaha atau manajemen orang lain. Dengan menambahkan sumber daya komputasi mereka ke dalam kolam penambangan, para penambang hanya terlibat dalam kegiatan administratif untuk melindungi jaringan, memverifikasi transaksi, dan menambahkan blok baru serta mendapatkan imbalan. Selain itu, harapan keuntungan para penambang tidak berasal dari usaha pihak ketiga (seperti operator kolam penambangan). Bahkan ketika berpartisipasi dalam kolam penambangan, para penambang individu masih melakukan kegiatan penambangan yang nyata dengan menyumbangkan kemampuan komputasi mereka untuk memecahkan teka-teki kriptografis yang digunakan untuk memverifikasi blok baru. Selain itu, baik penambang itu sendiri (atau secara individu) menambang atau sebagai anggota kolam penambangan, tidak akan mengubah sifat penambangan protokol untuk tujuan pengujian Howey. Dalam hal ini, seperti yang dijelaskan dalam pernyataan ini, penambangan protokol tetap merupakan kegiatan yang terorganisir atau memiliki kontribusi. Selain itu, aktivitas operator kolam penambangan yang memanfaatkan sumber daya komputasi gabungan dari para penambang yang berpartisipasi dalam mengoperasikan kolam penambangan sebagian besar termasuk dalam sifat terorganisir atau memiliki kontribusi. Meskipun beberapa aktivitas operator kolam penambangan mungkin menguntungkan komunitas penambang, setiap upaya semacam itu tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "usaha orang lain" menurut Howey, karena para penambang terutama bergantung pada sumber daya komputasi yang mereka berikan ke kolam penambangan bersama anggota lainnya untuk mendapatkan keuntungan. Untuk itu, para penambang bergabung dengan kolam penambangan bukan karena kemampuan untuk secara pasif mendapatkan keuntungan dari aktivitas operator kolam penambangan.