Penurunan tajam di pasar saham AS mungkin merupakan salah satu cara lain bagi Trump untuk memaksa Federal Reserve AS untuk segera menurunkan suku bunga.
Pada 10 Maret 2025, pasar saham Amerika mengalami penurunan dramatis. Indeks Nasdaq anjlok 4% dalam satu hari, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak September 2022; Indeks S&P 500 turun 2,7%, menandai performa harian terburuk sejak 18 Desember 2024; sementara Indeks Dow Jones turun 2,08%.
Saham teknologi memimpin penurunan, mantan favorit pasar - Nvidia turun 5,1%, dengan penurunan hingga hampir 20% sejauh ini tahun ini (per tanggal penutupan 11 Maret); Tesla bahkan turun lebih dari 15% dalam satu hari, mencetak penurunan harian terbesar dalam lebih dari 4 tahun, dengan nilai pasar menghilang 1300 miliar dolar dalam semalam.
Semua ini, tampaknya berawal dari komentar Trump akhir pekan lalu - Trump menolak untuk meramalkan apakah Amerika akan menghadapi resesi ekonomi, malah mengatakan bahwa ekonomi sedang berada dalam periode 'transisi' atau 'sakit-sakit'. Komentar Trump diinterpretasikan oleh pasar sebagai Amerika mungkin akan segera menghadapi kesulitan serius, memicu kekhawatiran investor tentang pendaratan keras ekonomi Amerika.
Di balik penurunan tajam ini, sepertinya tersembunyi permainan yang lebih dalam antara Trump dan Federal Reserve AS. Semakin banyak analis pasar yang mulai curiga bahwa penurunan tajam saham AS bukanlah kebetulan, sebenarnya adalah 'permainan cemas' pemerintahan Trump - dengan menciptakan kepanikan ekonomi, memaksa Federal Reserve AS untuk segera menurunkan suku bunga.
#01Penurunan Trump
Mengapa Trump begitu mendesak untuk Fed AS memotong suku bunga?
Salah satunya adalah situasi utang Amerika Serikat saat ini memang telah mencapai tingkat peringatan. Ukuran utang negara Amerika Serikat telah melebihi 36 triliun dolar AS, menurut analisis Larry McDonald, mantan pedagang Lehman Brothers dan pendiri Bear Traps Report, jika pada tingkat suku bunga 4,5% saat ini, pada tahun 2026 pengeluaran bunga utang Amerika Serikat kemungkinan akan melonjak menjadi 12 hingga 13 triliun dolar AS, melebihi pengeluaran militer, defisit fiskal yang tidak tertahankan.
Pemerintahan Trump memotong belanja bunga dengan melakukan pemotongan karyawan, membekukan proyek infrastruktur, bahkan merencanakan 'penukaran hutang' (mengambil pinjaman baru untuk membayar utang lama). Menurut McNamara, jika Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 100 basis poin, Amerika Serikat dapat menghemat 400 miliar dolar dalam belanja bunga, yang juga dapat memberikan ruang bagi pemerintah untuk menerbitkan obligasi.
Kedua, Trump berharap dapat mendorong kembali manufaktur Amerika dengan menciptakan lingkungan suku bunga rendah, untuk mengatasi masalah penyusutan industri. Pada bulan November 2024, Trump memenangkan pemilihan umum dengan slogannya 'Pemulihan Manufaktur' dan 'Perlindungan Tarif untuk Amerika', namun implementasi kebijakan sebenarnya tidak memberikan hasil yang diharapkan.
Untuk memaksa Federal Reserve agar segera menurunkan suku bunga, Trump telah beberapa kali menggunakan kritik terbuka dan tekanan kebijakan, tetapi menghadapi tekanan bertahap Trump, Federal Reserve juga tidak mengalah. Setelah menurunkan suku bunga sebanyak 100 basis poin tahun lalu, Federal Reserve 'menginjak rem'.
Pada akhir Januari 2025, Ketua Federal Reserve Powell menyatakan bahwa Federal Reserve tidak terburu-buru untuk menyesuaikan sikap kebijakan dan perlu mengamati data serta efek kebijakan Trump.
Pada 7 Maret, Powell menegaskan 'tetap sabar,' menekankan bahwa fondasi ekonomi saat ini stabil, pasar tenaga kerja seimbang, inflasi belum mencapai target 2% tetapi tidak ada risiko kehilangan kendali, oleh karena itu tidak perlu terburu-buru menyesuaikan suku bunga. Pernyataan ini diinterpretasikan oleh pasar sebagai sinyal bahwa Federal Reserve menolak dibajak oleh politik.
Dalam konteks ini, Trump meningkatkan tekanan - mulai 'mengambil tindakan keras' dengan menciptakan ketakutan untuk mengancam Federal Reserve AS. Misalnya, dia mendorong kebijakan tarif tinggi, meminta pemeriksaan buku emas AS, mendukung Komisi Efisiensi Pemerintah Musk untuk pemotongan staf, dan data non-pertanian yang lemah (tingkat pengangguran naik menjadi 4.1%) lebih memperburuk ketidakpastian pasar. Dan penurunan tajam di pasar saham AS tentu saja juga menjadi bagian dari permainan antara Trump dan Federal Reserve.
Serangkaian tindakan ini diinterpretasikan sebagai niat pemerintahan Trump untuk memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga melalui menciptakan resesi pasar dan memicu kepanikan.
Mantan trader Lehman Brothers, Larry McDonald, menyatakan dalam podcast terbarunya bahwa Trump sengaja menciptakan resesi ekonomi untuk memaksa Federal Reserve AS untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi pengeluaran bunga pemerintah Amerika Serikat.
Strategi pemerintahan Trump ini juga dianggap sebagai "perjudian ekonomi", bergantung pada penderitaan ekonomi jangka pendek untuk memecahkan kebuntuan kebijakan moneter, sehingga membuka jalan bagi pertumbuhan jangka panjang yang sehat.
Sepertinya Trump sedang mencoba menemukan keseimbangan antara stimulus fiskal dan manajemen utang, menghindari kesalahan yang sama seperti zaman Hoover, dan lebih mendekati jalur zaman Roosevelt. Seperti yang diajarkan oleh krisis ekonomi tahun 1930-an, pada saat krisis, koordinasi kebijakan moneter dan kebijakan fiskal jauh lebih penting daripada hanya mengandalkan kebebasan pasar.
Namun pilihan ini tidaklah tanpa risiko. Campur tangan terhadap independensi Federal Reserve mungkin meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang, tidak menguntungkan posisi dolar sebagai mata uang cadangan. Dengan mengurangi beban utang riil melalui "penindasan keuangan", juga bisa memicu gejolak pasar modal global, mempercepat proses "de-dollarisasi".
#02Powell "tidak panik"
Meskipun sentimen ketakutan pasar menyebar, Powell tetap tenang dalam menghadapinya, alasan di baliknya tidak sulit dipahami - Federal Reserve harus menjaga independensinya, keputusannya didasarkan pada data ekonomi dan ekspektasi inflasi (targetnya adalah 2%), bukan tekanan politik.
Saat ini, tingkat inflasi di Amerika Serikat masih di atas target, dan diperkirakan akan terus meningkat.
Inflasi AS berada pada titik balik kunci, setelah mengalami penurunan yang berkelanjutan dari paruh kedua 2023 hingga 2024, tanda-tanda pemulihan mulai muncul pada awal 2025. Berdasarkan data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS, Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Januari mengalami kenaikan tahunan sebesar 3,0%, melampaui perkiraan 2,9%, ini adalah bulan keempat berturut-turut mengalami pemulihan, kembali ke 'era 3' setelah 7 bulan.
Yang sangat mengkhawatirkan adalah kebijakan tarif Trump, Powell percaya hal ini dapat meningkatkan harga beberapa barang dan membuat upaya Federal Reserve melawan inflasi menjadi rumit.
Peningkatan tarif tinggi, misalnya, dapat meningkatkan biaya impor AS, menaikkan harga barang AS, menyebabkan kenaikan biaya perusahaan manufaktur, terutama bagi perusahaan yang bergantung pada rantai pasokan China sulit menemukan substitusi yang sebanding dengan nilai. Selain itu, tarif juga dapat memicu pembalasan dari negara lain. Misalnya, Kanada mungkin memberlakukan tarif terhadap produk AS, Meksiko mungkin menghentikan kerjasama komponen mobil dengan AS, semua ini dapat lebih lanjut meningkatkan tekanan inflasi AS.
Dalam sejarah, langkah-langkah tarif serupa telah terbukti meningkatkan harga. Pada bulan Februari 2018, Trump memberlakukan tarif 20% pada mesin cuci impor, yang mengakibatkan kenaikan harga mesin cuci sekitar 18,2% dalam beberapa bulan berikutnya, hampir sejalan dengan besarnya tarif.
Departemen Penelitian Morgan Stanley baru-baru ini merilis laporan yang menyatakan bahwa tingkat inflasi Amerika Serikat diperkirakan akan naik menjadi 2,5% pada tahun 2025, lebih tinggi dari perkiraan 2,3% pada Desember tahun lalu. Lebih memprihatinkan lagi, survei konsumen Universitas Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi dalam 12 bulan ke depan di Amerika Serikat mencapai 4,3% (tertinggi dalam 30 tahun terakhir), sementara ekspektasi jangka panjang mencapai 3,5%.
Jika inflasi AS terus meningkat, jendela penurunan suku bunga Fed akan sepenuhnya disolder. The Fed percaya bahwa jika bergeser ke kebijakan akomodatif terlalu dini saat ini, itu bisa mengulangi kesalahan "stagflasi" tahun 1970-an. Seperti yang ditunjukkan oleh pelajaran tahun 1970-an, kesalahpahaman tentang sifat inflasi dan pelonggaran kebijakan moneter sebelum waktunya dapat menyebabkan inflasi tinggi yang berkepanjangan, yang pada akhirnya memaksa Fed untuk memperketat lebih agresif, yang tidak hanya gagal mengendalikan inflasi, tetapi juga menyebabkan lebih banyak kerusakan pada ekonomi.
Yang lebih penting, sikap Federal Reserve terhadap ekonomi Amerika tidaklah pesimis. Powell berpendapat bahwa ekonomi Amerika secara keseluruhan tetap dalam keadaan baik.
Meskipun tingkat pengangguran naik menjadi 4,1% pada Februari 2025, mencapai level tertinggi sejak November 2024, hal ini memicu kekhawatiran pasar akan perlambatan ekonomi Amerika Serikat, namun Powell tetap yakin bahwa perlambatan ini dapat diprediksi dan sebagian merupakan hasil dari ekspektasi strategi Federal Reserve untuk menekan inflasi.
Laporan ketenagakerjaan bulan Februari menunjukkan bahwa Amerika Serikat menambahkan 151.000 posisi pekerjaan, meskipun lebih rendah dari yang diharapkan, namun tetap menunjukkan pertumbuhan moderat dalam pasar tenaga kerja. Data ini mendukung pandangan Powell bahwa pertumbuhan ekonomi saat ini stabil, dan kebijakan moneter tidak perlu terlalu longgar. Federal Reserve cenderung untuk terus mempertahankan kebijakan yang konservatif, daripada bereaksi berlebihan terhadap fluktuasi pasar jangka pendek.
Di masa lalu, menghadapi penurunan pasar, Federal Reserve AS biasanya akan segera mengambil langkah-langkah untuk cepat menstabilkan sentimen pasar, tetapi sekarang mengambil sikap yang lebih hati-hati, tampaknya memilih untuk 'menonton dari kejauhan' dalam gejolak pasar ini.
Saat ini, posisi pasar, Federal Reserve AS, dan Trump memiliki perbedaan yang sangat jelas. Secara umum, pasar percaya bahwa penurunan tajam saham AS disebabkan oleh kekhawatiran akan resesi ekonomi AS yang semakin meningkat; Federal Reserve AS tetap yakin bahwa ekonomi AS masih 'baik', tanpa tanda-tanda resesi, oleh karena itu tidak terburu-buru untuk menurunkan suku bunga; sementara Trump tetap yakin bahwa ekonomi AS akan mengalami 'periode transisi' atau 'periode nyeri', menolak untuk membuat prediksi apakah akan terjadi resesi, mengisyaratkan bahwa AS mungkin sedang mengalami fase penyesuaian dan transisi.
Pandangan tiga pihak ini masing-masing mencerminkan pertimbangan yang berbeda dalam permainan ekonomi: Pasar khawatir akan ketidakpastian masa depan, Trump mencoba menekan Federal Reserve melalui pidato kebijakan dan reaksi pasar, sementara Federal Reserve bergantung pada data dan fundamental ekonomi, terlihat lebih tenang dan rasional.
(03 melihat siapa yang pertama kali 'mengedipkan mata'
Hubungan tegang antara Trump dan Powell telah berlangsung lama, perbedaan inti di antara mereka terutama berkaitan dengan kebijakan moneter dan independensi Federal Reserve. Trump percaya bahwa presiden harus memiliki hak bicara dalam kebijakan moneter dan penetapan suku bunga, sedangkan Powell bersikeras pada independensi Federal Reserve, menganggap bank sentral yang tidak terpengaruh langsung oleh Gedung Putih memberikan banyak manfaat bagi ekonomi Amerika Serikat.
Seperti yang dikatakan oleh pendiri dan CEO perusahaan manajemen investasi profesional Anthony Pompliano, jika pasar saham terus merosot, itu akan disimpulkan sebagai "siapa yang pertama berkedip" antara Trump dan Powell. Saat ini, tampaknya Trump telah mengambil berbagai langkah untuk menekan Federal Reserve, sementara Federal Reserve berusaha mempertahankan independensinya.
Namun akhirnya, pertarungan antara Federal Reserve dan Gedung Putih bergantung pada tiga variabel utama:
(1) Arah Data Non-Pertanian. Jika dalam beberapa bulan ke depan, inflasi terus menurun dan tingkat pengangguran melampaui 4.5%, Federal Reserve mungkin akan terpaksa menurunkan suku bunga; tetapi jika data ekonomi kuat, Trump akan menghadapi risiko kejatuhan pasar saham, memaksa dia untuk menerima arah kebijakan moneter Federal Reserve;
(2) Pertukaran Kekuatan Politik. Trump mungkin akan melakukan penyesuaian kebijakan tarif (seperti menunda kenaikan tarif untuk Kanada) untuk mencapai kesepakatan dengan Federal Reserve AS, namun Powell harus seimbang dengan suara-suarai garis keras di internal;
（3）Titik Sentimen Pasar Kritis. Saat ini pasar telah memperhitungkan penurunan suku bunga 75 basis poin pada tahun 2025, jika Federal Reserve tetap 'diam', mungkin akan memicu penjualan saham dan obligasi, dalam situasi seperti itu, Federal Reserve mungkin harus membuat kompromi, atau setidaknya mengambil beberapa langkah untuk menenangkan sentimen pasar.
Jika di bawah tekanan yang berkelanjutan, Powell akhirnya memutuskan untuk memotong suku bunga lebih awal, ini akan membawa dinamika baru bagi kebijakan mata uang global, dan juga memberikan lebih banyak ruang operasi bagi kebijakan mata uang China. Bagi saham A, manfaatnya pasti lebih besar daripada kerugiannya.
Namun saham-saham AS, tidak peduli siapa yang 'mengedipkan mata' terlebih dahulu, sulit untuk dikatakan optimis.
Bagi Amerika, efek bola salju utang AS sebesar 36 triliun adalah ancaman sistemik, namun prioritas utama Trump tetap memperkuat kekuasaan politik, dengan strategi 'membuat krisis terlebih dahulu, kemudian menyelesaikan krisis'.
Setelah pasar dipenuhi kepanikan, jika Federal Reserve terpaksa memulai penurunan suku bunga dalam skala besar, ekonomi berpotensi pulih, dan Trump mengatributkannya pada 'kebijakan ekonomi sukses'nya, untuk mempersiapkan pemilihan tengah periode 2026. Namun, strategi seperti itu mungkin membawa risiko jangka panjang yang lebih serius, terutama dengan memperburuk masalah utang Amerika, akhirnya dapat membentuk siklus berbahaya 'mengorbankan ekonomi untuk pemilihan'.
Ketidakpastian ekonomi AS, kebijakan yang tidak konsisten dari Trump, ketidakpastian perang dagang, dan pemotongan belanja pemerintah yang didorong oleh Musk terus menerus merusak kepercayaan pasar. Sementara itu, logika pasar juga mengalami perubahan: 'pengecualian' saham AS secara perlahan melemah, dan dana mengalir dari saham AS yang overvalued ke pasar yang relatif undervalued, seperti pasar-pasar baru seperti China.
Penurunan drastis kali ini di pasar saham AS bukanlah sekadar penyesuaian pasar biasa, lebih mirip 'ujian besar pasar saham' setelah Trump mulai menjabat pada Januari 2025. Indeks Nasdaq telah turun 11% sejak dia mulai menjabat, 'bonus Trump' yang dulunya diharapkan oleh investor kini berubah menjadi 'bencana saham Trump'. Pada satu waktu, pasar penuh optimisme terhadap kebijakan Trump, mengharapkan stimulus ekonomi dan reformasinya akan mendorong pasar saham; namun kenyataan sekarang sungguh mengejutkan.
Bagaimanapun, penurunan tajam pasar saham AS telah mengirimkan sinyal peringatan yang jelas kepada investor. Antara ketidakpastian kebijakan pemerintahan Trump dan penyesuaian kebijakan Federal Reserve, pasar akan mengalami periode gejolak. Investor perlu memperhatikan data ekonomi dan sinyal kebijakan, melakukan manajemen risiko, dan menyesuaikan diri dengan volatilitas pasar yang disebabkan oleh permainan 'Trump dan Federal Reserve' ini.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Amerika Serikat sedang merencanakan resesi
Sumber: Aplikasi Miao投
Penurunan tajam di pasar saham AS mungkin merupakan salah satu cara lain bagi Trump untuk memaksa Federal Reserve AS untuk segera menurunkan suku bunga.
Pada 10 Maret 2025, pasar saham Amerika mengalami penurunan dramatis. Indeks Nasdaq anjlok 4% dalam satu hari, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak September 2022; Indeks S&P 500 turun 2,7%, menandai performa harian terburuk sejak 18 Desember 2024; sementara Indeks Dow Jones turun 2,08%.
Saham teknologi memimpin penurunan, mantan favorit pasar - Nvidia turun 5,1%, dengan penurunan hingga hampir 20% sejauh ini tahun ini (per tanggal penutupan 11 Maret); Tesla bahkan turun lebih dari 15% dalam satu hari, mencetak penurunan harian terbesar dalam lebih dari 4 tahun, dengan nilai pasar menghilang 1300 miliar dolar dalam semalam.
Semua ini, tampaknya berawal dari komentar Trump akhir pekan lalu - Trump menolak untuk meramalkan apakah Amerika akan menghadapi resesi ekonomi, malah mengatakan bahwa ekonomi sedang berada dalam periode 'transisi' atau 'sakit-sakit'. Komentar Trump diinterpretasikan oleh pasar sebagai Amerika mungkin akan segera menghadapi kesulitan serius, memicu kekhawatiran investor tentang pendaratan keras ekonomi Amerika.
Di balik penurunan tajam ini, sepertinya tersembunyi permainan yang lebih dalam antara Trump dan Federal Reserve AS. Semakin banyak analis pasar yang mulai curiga bahwa penurunan tajam saham AS bukanlah kebetulan, sebenarnya adalah 'permainan cemas' pemerintahan Trump - dengan menciptakan kepanikan ekonomi, memaksa Federal Reserve AS untuk segera menurunkan suku bunga.
#01Penurunan Trump
Mengapa Trump begitu mendesak untuk Fed AS memotong suku bunga?
Salah satunya adalah situasi utang Amerika Serikat saat ini memang telah mencapai tingkat peringatan. Ukuran utang negara Amerika Serikat telah melebihi 36 triliun dolar AS, menurut analisis Larry McDonald, mantan pedagang Lehman Brothers dan pendiri Bear Traps Report, jika pada tingkat suku bunga 4,5% saat ini, pada tahun 2026 pengeluaran bunga utang Amerika Serikat kemungkinan akan melonjak menjadi 12 hingga 13 triliun dolar AS, melebihi pengeluaran militer, defisit fiskal yang tidak tertahankan.
Pemerintahan Trump memotong belanja bunga dengan melakukan pemotongan karyawan, membekukan proyek infrastruktur, bahkan merencanakan 'penukaran hutang' (mengambil pinjaman baru untuk membayar utang lama). Menurut McNamara, jika Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 100 basis poin, Amerika Serikat dapat menghemat 400 miliar dolar dalam belanja bunga, yang juga dapat memberikan ruang bagi pemerintah untuk menerbitkan obligasi.
Kedua, Trump berharap dapat mendorong kembali manufaktur Amerika dengan menciptakan lingkungan suku bunga rendah, untuk mengatasi masalah penyusutan industri. Pada bulan November 2024, Trump memenangkan pemilihan umum dengan slogannya 'Pemulihan Manufaktur' dan 'Perlindungan Tarif untuk Amerika', namun implementasi kebijakan sebenarnya tidak memberikan hasil yang diharapkan.
Untuk memaksa Federal Reserve agar segera menurunkan suku bunga, Trump telah beberapa kali menggunakan kritik terbuka dan tekanan kebijakan, tetapi menghadapi tekanan bertahap Trump, Federal Reserve juga tidak mengalah. Setelah menurunkan suku bunga sebanyak 100 basis poin tahun lalu, Federal Reserve 'menginjak rem'.
Pada akhir Januari 2025, Ketua Federal Reserve Powell menyatakan bahwa Federal Reserve tidak terburu-buru untuk menyesuaikan sikap kebijakan dan perlu mengamati data serta efek kebijakan Trump.
Pada 7 Maret, Powell menegaskan 'tetap sabar,' menekankan bahwa fondasi ekonomi saat ini stabil, pasar tenaga kerja seimbang, inflasi belum mencapai target 2% tetapi tidak ada risiko kehilangan kendali, oleh karena itu tidak perlu terburu-buru menyesuaikan suku bunga. Pernyataan ini diinterpretasikan oleh pasar sebagai sinyal bahwa Federal Reserve menolak dibajak oleh politik.
Dalam konteks ini, Trump meningkatkan tekanan - mulai 'mengambil tindakan keras' dengan menciptakan ketakutan untuk mengancam Federal Reserve AS. Misalnya, dia mendorong kebijakan tarif tinggi, meminta pemeriksaan buku emas AS, mendukung Komisi Efisiensi Pemerintah Musk untuk pemotongan staf, dan data non-pertanian yang lemah (tingkat pengangguran naik menjadi 4.1%) lebih memperburuk ketidakpastian pasar. Dan penurunan tajam di pasar saham AS tentu saja juga menjadi bagian dari permainan antara Trump dan Federal Reserve.
Serangkaian tindakan ini diinterpretasikan sebagai niat pemerintahan Trump untuk memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga melalui menciptakan resesi pasar dan memicu kepanikan.
Strategi pemerintahan Trump ini juga dianggap sebagai "perjudian ekonomi", bergantung pada penderitaan ekonomi jangka pendek untuk memecahkan kebuntuan kebijakan moneter, sehingga membuka jalan bagi pertumbuhan jangka panjang yang sehat.
Sepertinya Trump sedang mencoba menemukan keseimbangan antara stimulus fiskal dan manajemen utang, menghindari kesalahan yang sama seperti zaman Hoover, dan lebih mendekati jalur zaman Roosevelt. Seperti yang diajarkan oleh krisis ekonomi tahun 1930-an, pada saat krisis, koordinasi kebijakan moneter dan kebijakan fiskal jauh lebih penting daripada hanya mengandalkan kebebasan pasar.
Namun pilihan ini tidaklah tanpa risiko. Campur tangan terhadap independensi Federal Reserve mungkin meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang, tidak menguntungkan posisi dolar sebagai mata uang cadangan. Dengan mengurangi beban utang riil melalui "penindasan keuangan", juga bisa memicu gejolak pasar modal global, mempercepat proses "de-dollarisasi".
#02Powell "tidak panik"
Meskipun sentimen ketakutan pasar menyebar, Powell tetap tenang dalam menghadapinya, alasan di baliknya tidak sulit dipahami - Federal Reserve harus menjaga independensinya, keputusannya didasarkan pada data ekonomi dan ekspektasi inflasi (targetnya adalah 2%), bukan tekanan politik.
Saat ini, tingkat inflasi di Amerika Serikat masih di atas target, dan diperkirakan akan terus meningkat.
Inflasi AS berada pada titik balik kunci, setelah mengalami penurunan yang berkelanjutan dari paruh kedua 2023 hingga 2024, tanda-tanda pemulihan mulai muncul pada awal 2025. Berdasarkan data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS, Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Januari mengalami kenaikan tahunan sebesar 3,0%, melampaui perkiraan 2,9%, ini adalah bulan keempat berturut-turut mengalami pemulihan, kembali ke 'era 3' setelah 7 bulan.
Yang sangat mengkhawatirkan adalah kebijakan tarif Trump, Powell percaya hal ini dapat meningkatkan harga beberapa barang dan membuat upaya Federal Reserve melawan inflasi menjadi rumit.
Peningkatan tarif tinggi, misalnya, dapat meningkatkan biaya impor AS, menaikkan harga barang AS, menyebabkan kenaikan biaya perusahaan manufaktur, terutama bagi perusahaan yang bergantung pada rantai pasokan China sulit menemukan substitusi yang sebanding dengan nilai. Selain itu, tarif juga dapat memicu pembalasan dari negara lain. Misalnya, Kanada mungkin memberlakukan tarif terhadap produk AS, Meksiko mungkin menghentikan kerjasama komponen mobil dengan AS, semua ini dapat lebih lanjut meningkatkan tekanan inflasi AS.
Dalam sejarah, langkah-langkah tarif serupa telah terbukti meningkatkan harga. Pada bulan Februari 2018, Trump memberlakukan tarif 20% pada mesin cuci impor, yang mengakibatkan kenaikan harga mesin cuci sekitar 18,2% dalam beberapa bulan berikutnya, hampir sejalan dengan besarnya tarif.
Jika inflasi AS terus meningkat, jendela penurunan suku bunga Fed akan sepenuhnya disolder. The Fed percaya bahwa jika bergeser ke kebijakan akomodatif terlalu dini saat ini, itu bisa mengulangi kesalahan "stagflasi" tahun 1970-an. Seperti yang ditunjukkan oleh pelajaran tahun 1970-an, kesalahpahaman tentang sifat inflasi dan pelonggaran kebijakan moneter sebelum waktunya dapat menyebabkan inflasi tinggi yang berkepanjangan, yang pada akhirnya memaksa Fed untuk memperketat lebih agresif, yang tidak hanya gagal mengendalikan inflasi, tetapi juga menyebabkan lebih banyak kerusakan pada ekonomi.
Yang lebih penting, sikap Federal Reserve terhadap ekonomi Amerika tidaklah pesimis. Powell berpendapat bahwa ekonomi Amerika secara keseluruhan tetap dalam keadaan baik.
Meskipun tingkat pengangguran naik menjadi 4,1% pada Februari 2025, mencapai level tertinggi sejak November 2024, hal ini memicu kekhawatiran pasar akan perlambatan ekonomi Amerika Serikat, namun Powell tetap yakin bahwa perlambatan ini dapat diprediksi dan sebagian merupakan hasil dari ekspektasi strategi Federal Reserve untuk menekan inflasi.
Laporan ketenagakerjaan bulan Februari menunjukkan bahwa Amerika Serikat menambahkan 151.000 posisi pekerjaan, meskipun lebih rendah dari yang diharapkan, namun tetap menunjukkan pertumbuhan moderat dalam pasar tenaga kerja. Data ini mendukung pandangan Powell bahwa pertumbuhan ekonomi saat ini stabil, dan kebijakan moneter tidak perlu terlalu longgar. Federal Reserve cenderung untuk terus mempertahankan kebijakan yang konservatif, daripada bereaksi berlebihan terhadap fluktuasi pasar jangka pendek.
Di masa lalu, menghadapi penurunan pasar, Federal Reserve AS biasanya akan segera mengambil langkah-langkah untuk cepat menstabilkan sentimen pasar, tetapi sekarang mengambil sikap yang lebih hati-hati, tampaknya memilih untuk 'menonton dari kejauhan' dalam gejolak pasar ini.
Saat ini, posisi pasar, Federal Reserve AS, dan Trump memiliki perbedaan yang sangat jelas. Secara umum, pasar percaya bahwa penurunan tajam saham AS disebabkan oleh kekhawatiran akan resesi ekonomi AS yang semakin meningkat; Federal Reserve AS tetap yakin bahwa ekonomi AS masih 'baik', tanpa tanda-tanda resesi, oleh karena itu tidak terburu-buru untuk menurunkan suku bunga; sementara Trump tetap yakin bahwa ekonomi AS akan mengalami 'periode transisi' atau 'periode nyeri', menolak untuk membuat prediksi apakah akan terjadi resesi, mengisyaratkan bahwa AS mungkin sedang mengalami fase penyesuaian dan transisi.
Pandangan tiga pihak ini masing-masing mencerminkan pertimbangan yang berbeda dalam permainan ekonomi: Pasar khawatir akan ketidakpastian masa depan, Trump mencoba menekan Federal Reserve melalui pidato kebijakan dan reaksi pasar, sementara Federal Reserve bergantung pada data dan fundamental ekonomi, terlihat lebih tenang dan rasional.
(03 melihat siapa yang pertama kali 'mengedipkan mata'
Hubungan tegang antara Trump dan Powell telah berlangsung lama, perbedaan inti di antara mereka terutama berkaitan dengan kebijakan moneter dan independensi Federal Reserve. Trump percaya bahwa presiden harus memiliki hak bicara dalam kebijakan moneter dan penetapan suku bunga, sedangkan Powell bersikeras pada independensi Federal Reserve, menganggap bank sentral yang tidak terpengaruh langsung oleh Gedung Putih memberikan banyak manfaat bagi ekonomi Amerika Serikat.
Seperti yang dikatakan oleh pendiri dan CEO perusahaan manajemen investasi profesional Anthony Pompliano, jika pasar saham terus merosot, itu akan disimpulkan sebagai "siapa yang pertama berkedip" antara Trump dan Powell. Saat ini, tampaknya Trump telah mengambil berbagai langkah untuk menekan Federal Reserve, sementara Federal Reserve berusaha mempertahankan independensinya.
Namun akhirnya, pertarungan antara Federal Reserve dan Gedung Putih bergantung pada tiga variabel utama:
(1) Arah Data Non-Pertanian. Jika dalam beberapa bulan ke depan, inflasi terus menurun dan tingkat pengangguran melampaui 4.5%, Federal Reserve mungkin akan terpaksa menurunkan suku bunga; tetapi jika data ekonomi kuat, Trump akan menghadapi risiko kejatuhan pasar saham, memaksa dia untuk menerima arah kebijakan moneter Federal Reserve;
(2) Pertukaran Kekuatan Politik. Trump mungkin akan melakukan penyesuaian kebijakan tarif (seperti menunda kenaikan tarif untuk Kanada) untuk mencapai kesepakatan dengan Federal Reserve AS, namun Powell harus seimbang dengan suara-suarai garis keras di internal;
（3）Titik Sentimen Pasar Kritis. Saat ini pasar telah memperhitungkan penurunan suku bunga 75 basis poin pada tahun 2025, jika Federal Reserve tetap 'diam', mungkin akan memicu penjualan saham dan obligasi, dalam situasi seperti itu, Federal Reserve mungkin harus membuat kompromi, atau setidaknya mengambil beberapa langkah untuk menenangkan sentimen pasar.
Jika di bawah tekanan yang berkelanjutan, Powell akhirnya memutuskan untuk memotong suku bunga lebih awal, ini akan membawa dinamika baru bagi kebijakan mata uang global, dan juga memberikan lebih banyak ruang operasi bagi kebijakan mata uang China. Bagi saham A, manfaatnya pasti lebih besar daripada kerugiannya.
Namun saham-saham AS, tidak peduli siapa yang 'mengedipkan mata' terlebih dahulu, sulit untuk dikatakan optimis.
Bagi Amerika, efek bola salju utang AS sebesar 36 triliun adalah ancaman sistemik, namun prioritas utama Trump tetap memperkuat kekuasaan politik, dengan strategi 'membuat krisis terlebih dahulu, kemudian menyelesaikan krisis'.
Setelah pasar dipenuhi kepanikan, jika Federal Reserve terpaksa memulai penurunan suku bunga dalam skala besar, ekonomi berpotensi pulih, dan Trump mengatributkannya pada 'kebijakan ekonomi sukses'nya, untuk mempersiapkan pemilihan tengah periode 2026. Namun, strategi seperti itu mungkin membawa risiko jangka panjang yang lebih serius, terutama dengan memperburuk masalah utang Amerika, akhirnya dapat membentuk siklus berbahaya 'mengorbankan ekonomi untuk pemilihan'.
Ketidakpastian ekonomi AS, kebijakan yang tidak konsisten dari Trump, ketidakpastian perang dagang, dan pemotongan belanja pemerintah yang didorong oleh Musk terus menerus merusak kepercayaan pasar. Sementara itu, logika pasar juga mengalami perubahan: 'pengecualian' saham AS secara perlahan melemah, dan dana mengalir dari saham AS yang overvalued ke pasar yang relatif undervalued, seperti pasar-pasar baru seperti China.
Penurunan drastis kali ini di pasar saham AS bukanlah sekadar penyesuaian pasar biasa, lebih mirip 'ujian besar pasar saham' setelah Trump mulai menjabat pada Januari 2025. Indeks Nasdaq telah turun 11% sejak dia mulai menjabat, 'bonus Trump' yang dulunya diharapkan oleh investor kini berubah menjadi 'bencana saham Trump'. Pada satu waktu, pasar penuh optimisme terhadap kebijakan Trump, mengharapkan stimulus ekonomi dan reformasinya akan mendorong pasar saham; namun kenyataan sekarang sungguh mengejutkan.
Bagaimanapun, penurunan tajam pasar saham AS telah mengirimkan sinyal peringatan yang jelas kepada investor. Antara ketidakpastian kebijakan pemerintahan Trump dan penyesuaian kebijakan Federal Reserve, pasar akan mengalami periode gejolak. Investor perlu memperhatikan data ekonomi dan sinyal kebijakan, melakukan manajemen risiko, dan menyesuaikan diri dengan volatilitas pasar yang disebabkan oleh permainan 'Trump dan Federal Reserve' ini.