Pengenalan BERAToken yang diluncurkan oleh Berachain minggu lalu sekali lagi memicu perdebatan tentang "VC Coin" (, yaitu token yang didistribusikan secara besar-besaran kepada pemegang saham awal. Para kritikus mempertanyakan proporsi kontrol investor dan pihak internal dalam pasokan BERAToken, serta dampak metode distribusi ini terhadap harga jangka panjangnya. Kekhawatiran serupa juga muncul dalam proyek-proyek yang didukung oleh venture capital lainnya, seperti Aptos, Sei Network, dan Starknet. Komunitas enkripsi sedang mengevaluasi apakah struktur distribusi token ini dapat mendorong pertumbuhan jangka panjang atau hanya menguntungkan para investor awal saja.
) Pandangan VC
Menanggapi alasan mengapa proyek-proyek ini terus menghadapi kontroversi, sejumlah investor industri telah menyatakan pendapat mereka. Rob Hadick, mitra umum di Dragonfly, mengatakan bahwa tingkat kritik yang diterima proyek-proyek semacam itu "selalu terkait langsung dengan apakah penerima airdrop dan pengadopsi awal menghasilkan uang." Dia mencatat bahwa kinerja BERAToken gagal memenuhi harapan banyak pedagang, sehingga memicu sentimen negatif. "Jika token itu berkinerja lebih baik, suasana hati di Twitter bisa sangat berbeda. "
Saati ini, dengan kinerja Token yang didukung oleh sejumlah VC menunjukkan penurunan, kekhawatiran pasar terhadap cara alokasi semakin jelas. Banyak trader menunjukkan bahwa jumlah sirkulasi rendah (atau pasokan sirkulasi dalam skala kecil) dan penilaian penuh terdilusi (FDV) yang tinggi adalah masalah kunci. Pendiri dan Chief Investment Officer Hedge Fund Split Capital, Zaheer Ebtikar, menyatakan bahwa dana ventura yang berlebihan meningkatkan penilaian karena dana harus mengalokasikan dana terbatas dari para mitra. Namun, ia memperkirakan bahwa dengan perlambatan pendanaan VC, skala pendanaan akan menyusut, penawaran untuk proyek awal akan berkurang, dan metode penilaian akan dievaluasi ulang.
Mengenai kontroversi FDV, Hadick menyampaikan pandangan yang berbeda. Menurutnya, FDV bukanlah cara terbaik untuk menilai valuasi proyek enkripsi, karena masa depan penerbitan tidak dijamin, dan setiap penambahan pasokan baru dapat mengencerkan nilai pasar. Dia juga menunjukkan bahwa banyak penyedia likuiditas dan yayasan mendapatkan insentif setelah Token terkunci, tetapi ketika insentif ini berakhir, mereka mungkin tidak akan terus memegang Token, yang dapat memperburuk tekanan jual yang potensial.
Dalam diskusi ini, Mitra Investasi Hack VC###Berachain Ed Roman, rekan pendiri dan mitra pengelola, menambahkan bahwa FDV sebenarnya ditentukan oleh pasar bukan proyek, ini berarti tim tidak dapat mengontrol nilai FDV - tetapi mereka dapat mengontrol pasokan Token saat diterbitkan. Dia mencatat bahwa 21% suplai Berachain beredar jauh lebih tinggi daripada proyek blockchain lainnya, seperti Starkware (7,28%) dan Sui (5%).
Meskipun begitu, Roman juga mengakui bahwa proyek Web3 masih memiliki ruang untuk meningkatkan insentif jangka panjang. Dia menyatakan bahwa banyak perusahaan Web2 memberikan insentif saham baru kepada karyawan setelah periode kepemilikan untuk menjaga keterlibatan karyawan. Demikian pula, ia berpendapat bahwa proyek enkripsi dapat memperkenalkan langkah insentif berbasis Token untuk 'lebih mungkin menciptakan nilai yang langgeng'.
( Hyperliquid
Proyek koin non-VC Hyperliquid HYPEToken telah meningkat 140% sejak diluncurkan pada November, dan menerima banyak pujian. Tetapi Hadick menyatakan bahwa model seperti ini sulit untuk ditiru. Keberhasilan Hyperliquid berasal dari "produk yang sangat berbeda dan komunitas yang setia", serta investasi jutaan dolar dalam dana pengembangan internal—hal-hal ini tidak mudah ditiru oleh sebagian besar proyek.
Hyperliquid telah mendistribusikan 31% dari total pasokannya kepada pengguna melalui airdrop untuk meningkatkan likuiditas. Boris Revsin, mitra umum dan direktur eksekutif Tribe Capital, menunjukkan bahwa tidak semua proyek dapat mencapai tingkat pasokan yang tinggi seperti ini karena mereka perlu menyisihkan dana kas untuk pengembangan ekosistem yang berkelanjutan. Dia menunjukkan bahwa bahkan proyek Layer 1 yang umumnya dianggap paling adil - seperti Ethereum, juga mendistribusikan 10% pasokan kepada tim dan yayasan, dengan tambahan 40% untuk pertumbuhan ekosistem dan penambang awal.
Menurut Hadick, proyek harus fokus pada kesehatan protokol jangka panjang, selaras dengan komunitas inti, dan menghindari fokus yang tidak semestinya pada "gamification" atau kesepakatan yang hanya menarik modal spekulatif dalam jangka pendek setelah peluncuran. Dia menekankan bahwa transaksi semacam itu tidak membawa nilai nyata pada protokol dan hanya akan menyebabkan volatilitas jangka pendek dalam token, bukan pertumbuhan jangka panjang.
) Summary
Meskipun beberapa Token yang didukung oleh VC perlahan-lahan menghilang setelah periode spekulasi awal, ada juga yang dapat mempertahankan nilai jangka panjang. Investor berpendapat bahwa perbedaan ini seringkali bergantung pada fundamental, aplikasi yang nyata, dan permintaan pasar.
Roman menekankan bahwa daya tarik nyata dari proyek blockchain pada awal peluncurannya harus tercermin melalui ekosistem awalnya. Mengenai penilaian, pasar akhirnya menentukan tingkatnya karena investor akan mempertimbangkan harapan masa depan. 'Pasar adalah mesin pemungutan suara jangka pendek dan timbangan jangka panjang. Jika timnya cukup kuat, mereka kemungkinan besar akan membangun protokol dengan ekosistem yang sangat menarik dan dinamis.'
Co-founder anonim Berachain, Smokey the Bera, mengungkapkan bahwa ekosistem awal Berachain telah tumbuh secara signifikan, dengan proyek-proyek yang dibangun di atas blockchain-nya berhasil mengumpulkan lebih dari $100 juta dana risiko untuk menciptakan serangkaian aplikasi 'from 0 to 1' yang inovatif dan luar biasa di sektor keuangan dan budaya. Dia menyatakan bahwa aplikasi-aplikasi ini melintasi 'berbagai jenis industri, termasuk perusahaan Web2 besar seperti waralaba olahraga, grup media, dan bahkan lapisan pembayaran (contohnya, PayPal melalui PYUSD yang dideploy di Berachain menggunakan BYUSD)'.
Namun, Ebtikar percaya bahwa permintaan pasar terhadap Token sering melebihi dasar-dasarnya. Dia mengatakan bahwa beberapa Layer 1 Token yang kurang menarik dapat mencapai nilai pasar miliaran dolar, sementara proyek-proyek lain yang memiliki tingkat adopsi yang kuat sulit mendapatkan dukungan. Dia menganggap bahwa kunci untuk kinerja Token pada akhirnya terletak pada 'siapa yang bersedia membayar harga untuk Token A atau Token B.' Meskipun kesesuaian produk dengan pasar penting, itu bukan satu-satunya faktor penentu keberhasilan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Pertarungan 'VC Coin': Melihat Masalah Distribusi Token proyek enkripsi dari BERAToken
Yogita Khatri, The Block
Disusun oleh Yuliya, PANews
Pengenalan BERAToken yang diluncurkan oleh Berachain minggu lalu sekali lagi memicu perdebatan tentang "VC Coin" (, yaitu token yang didistribusikan secara besar-besaran kepada pemegang saham awal. Para kritikus mempertanyakan proporsi kontrol investor dan pihak internal dalam pasokan BERAToken, serta dampak metode distribusi ini terhadap harga jangka panjangnya. Kekhawatiran serupa juga muncul dalam proyek-proyek yang didukung oleh venture capital lainnya, seperti Aptos, Sei Network, dan Starknet. Komunitas enkripsi sedang mengevaluasi apakah struktur distribusi token ini dapat mendorong pertumbuhan jangka panjang atau hanya menguntungkan para investor awal saja.
) Pandangan VC
Menanggapi alasan mengapa proyek-proyek ini terus menghadapi kontroversi, sejumlah investor industri telah menyatakan pendapat mereka. Rob Hadick, mitra umum di Dragonfly, mengatakan bahwa tingkat kritik yang diterima proyek-proyek semacam itu "selalu terkait langsung dengan apakah penerima airdrop dan pengadopsi awal menghasilkan uang." Dia mencatat bahwa kinerja BERAToken gagal memenuhi harapan banyak pedagang, sehingga memicu sentimen negatif. "Jika token itu berkinerja lebih baik, suasana hati di Twitter bisa sangat berbeda. "
Saati ini, dengan kinerja Token yang didukung oleh sejumlah VC menunjukkan penurunan, kekhawatiran pasar terhadap cara alokasi semakin jelas. Banyak trader menunjukkan bahwa jumlah sirkulasi rendah (atau pasokan sirkulasi dalam skala kecil) dan penilaian penuh terdilusi (FDV) yang tinggi adalah masalah kunci. Pendiri dan Chief Investment Officer Hedge Fund Split Capital, Zaheer Ebtikar, menyatakan bahwa dana ventura yang berlebihan meningkatkan penilaian karena dana harus mengalokasikan dana terbatas dari para mitra. Namun, ia memperkirakan bahwa dengan perlambatan pendanaan VC, skala pendanaan akan menyusut, penawaran untuk proyek awal akan berkurang, dan metode penilaian akan dievaluasi ulang.
Mengenai kontroversi FDV, Hadick menyampaikan pandangan yang berbeda. Menurutnya, FDV bukanlah cara terbaik untuk menilai valuasi proyek enkripsi, karena masa depan penerbitan tidak dijamin, dan setiap penambahan pasokan baru dapat mengencerkan nilai pasar. Dia juga menunjukkan bahwa banyak penyedia likuiditas dan yayasan mendapatkan insentif setelah Token terkunci, tetapi ketika insentif ini berakhir, mereka mungkin tidak akan terus memegang Token, yang dapat memperburuk tekanan jual yang potensial.
Dalam diskusi ini, Mitra Investasi Hack VC###Berachain Ed Roman, rekan pendiri dan mitra pengelola, menambahkan bahwa FDV sebenarnya ditentukan oleh pasar bukan proyek, ini berarti tim tidak dapat mengontrol nilai FDV - tetapi mereka dapat mengontrol pasokan Token saat diterbitkan. Dia mencatat bahwa 21% suplai Berachain beredar jauh lebih tinggi daripada proyek blockchain lainnya, seperti Starkware (7,28%) dan Sui (5%).
Meskipun begitu, Roman juga mengakui bahwa proyek Web3 masih memiliki ruang untuk meningkatkan insentif jangka panjang. Dia menyatakan bahwa banyak perusahaan Web2 memberikan insentif saham baru kepada karyawan setelah periode kepemilikan untuk menjaga keterlibatan karyawan. Demikian pula, ia berpendapat bahwa proyek enkripsi dapat memperkenalkan langkah insentif berbasis Token untuk 'lebih mungkin menciptakan nilai yang langgeng'.
( Hyperliquid
Proyek koin non-VC Hyperliquid HYPEToken telah meningkat 140% sejak diluncurkan pada November, dan menerima banyak pujian. Tetapi Hadick menyatakan bahwa model seperti ini sulit untuk ditiru. Keberhasilan Hyperliquid berasal dari "produk yang sangat berbeda dan komunitas yang setia", serta investasi jutaan dolar dalam dana pengembangan internal—hal-hal ini tidak mudah ditiru oleh sebagian besar proyek.
Hyperliquid telah mendistribusikan 31% dari total pasokannya kepada pengguna melalui airdrop untuk meningkatkan likuiditas. Boris Revsin, mitra umum dan direktur eksekutif Tribe Capital, menunjukkan bahwa tidak semua proyek dapat mencapai tingkat pasokan yang tinggi seperti ini karena mereka perlu menyisihkan dana kas untuk pengembangan ekosistem yang berkelanjutan. Dia menunjukkan bahwa bahkan proyek Layer 1 yang umumnya dianggap paling adil - seperti Ethereum, juga mendistribusikan 10% pasokan kepada tim dan yayasan, dengan tambahan 40% untuk pertumbuhan ekosistem dan penambang awal.
Menurut Hadick, proyek harus fokus pada kesehatan protokol jangka panjang, selaras dengan komunitas inti, dan menghindari fokus yang tidak semestinya pada "gamification" atau kesepakatan yang hanya menarik modal spekulatif dalam jangka pendek setelah peluncuran. Dia menekankan bahwa transaksi semacam itu tidak membawa nilai nyata pada protokol dan hanya akan menyebabkan volatilitas jangka pendek dalam token, bukan pertumbuhan jangka panjang.
) Summary
Meskipun beberapa Token yang didukung oleh VC perlahan-lahan menghilang setelah periode spekulasi awal, ada juga yang dapat mempertahankan nilai jangka panjang. Investor berpendapat bahwa perbedaan ini seringkali bergantung pada fundamental, aplikasi yang nyata, dan permintaan pasar.
Roman menekankan bahwa daya tarik nyata dari proyek blockchain pada awal peluncurannya harus tercermin melalui ekosistem awalnya. Mengenai penilaian, pasar akhirnya menentukan tingkatnya karena investor akan mempertimbangkan harapan masa depan. 'Pasar adalah mesin pemungutan suara jangka pendek dan timbangan jangka panjang. Jika timnya cukup kuat, mereka kemungkinan besar akan membangun protokol dengan ekosistem yang sangat menarik dan dinamis.'
Co-founder anonim Berachain, Smokey the Bera, mengungkapkan bahwa ekosistem awal Berachain telah tumbuh secara signifikan, dengan proyek-proyek yang dibangun di atas blockchain-nya berhasil mengumpulkan lebih dari $100 juta dana risiko untuk menciptakan serangkaian aplikasi 'from 0 to 1' yang inovatif dan luar biasa di sektor keuangan dan budaya. Dia menyatakan bahwa aplikasi-aplikasi ini melintasi 'berbagai jenis industri, termasuk perusahaan Web2 besar seperti waralaba olahraga, grup media, dan bahkan lapisan pembayaran (contohnya, PayPal melalui PYUSD yang dideploy di Berachain menggunakan BYUSD)'.
Namun, Ebtikar percaya bahwa permintaan pasar terhadap Token sering melebihi dasar-dasarnya. Dia mengatakan bahwa beberapa Layer 1 Token yang kurang menarik dapat mencapai nilai pasar miliaran dolar, sementara proyek-proyek lain yang memiliki tingkat adopsi yang kuat sulit mendapatkan dukungan. Dia menganggap bahwa kunci untuk kinerja Token pada akhirnya terletak pada 'siapa yang bersedia membayar harga untuk Token A atau Token B.' Meskipun kesesuaian produk dengan pasar penting, itu bukan satu-satunya faktor penentu keberhasilan.