Pemangkasan suku bunga sudah datang, tapi jangan buru-buru buka sampanye—terutama untuk perusahaan yang menimbun kripto.

Mari lihat dulu gerak-gerik The Fed: pekan lalu neraca keuangan kembali menyusut US$16,6 miliar, sekarang totalnya US$6,85 triliun. Mulai 1 Desember, obligasi negara tidak lagi diperpanjang, hasil jatuh tempo MBS seluruhnya dialihkan ke surat utang jangka pendek. Apa artinya? Pengetatan kuantitatif pada dasarnya sudah berakhir, kini masuk mode “memelihara cadangan yang cukup”.

Pasar sudah mengambil keputusan dengan kakinya. Pada rapat FOMC 9-10 Desember, probabilitas pemangkasan suku bunga 25 basis poin sudah dipatok 86,2%. Lima raksasa—Bank of America, Morgan Stanley, JPMorgan, Goldman Sachs, BlackRock—semuanya bertaruh suku bunga turun Desember ini, 2 kali lagi di 2026, dan rentang suku bunga akhir berada di 3,0%-3,25%. Seberapa keras kubu hawkish teriak “terlalu banyak likuiditas”, tren ini tetap tak terbendung.

Bagi sebagian besar aset berisiko, ini kabar baik. Tapi untuk perusahaan publik yang memasukkan Bitcoin ke neraca mereka? Mungkin ceritanya beda.

Masih ingat pembantaian Oktober kemarin? Bitcoin spot anjlok dari US$122.000 ke US$107.000, turun 12%. Akibatnya, rata-rata 84 perusahaan publik yang memegang kripto anjlok 27%, belasan perusahaan langsung terpangkas lebih dari 40%, dan efek dominonya bikin harga spot jatuh lagi 5%.

Setelah CoinTab menelusuri laporan keuangan, fakta yang lebih pahit terungkap: 73% perusahaan pemegang kripto juga menanggung utang, 39% di antaranya nilai utangnya sudah melebihi nilai aset kripto yang dimiliki. Ini bukan “cadangan strategis”, ini permainan leverage. Penurunan suku bunga memang bisa menurunkan biaya utang mereka, tapi kalau harga kripto kembali turun tajam...

Jadi, pemangkasan suku bunga itu positif, tapi tergantung untuk siapa. Untuk pemegang spot murni, tinggal duduk manis dan menang; untuk yang main leverage, ini mungkin cuma penundaan eksekusi.