Melihat kembali ke awal tahun 2020, skala utang negara AS masih berada di level lebih dari 20 triliun dolar AS. Sekarang? Sudah hampir menyentuh plafon 40 triliun dolar AS.

Dalam waktu kurang dari 6 tahun, jumlah penerbitan uang dasar hampir dua kali lipat, jika dihitung, tingkat pertumbuhan majemuk tahunan mendekati 12%. Bandingkan dengan pertumbuhan tahunan PDB AS saat ini—sekitar 3%. Hitung-hitungan sederhana: cetak 4 dolar, pertumbuhan ekonomi riil kurang dari 1 dolar.

Sekilas efisiensinya terlihat sangat rendah, tapi jika dipikir dari sudut lain, ada beberapa poin yang layak diamati di balik cara main ini.

Pertama, dengan ekspansi moneter besar-besaran, AS berhasil menjaga skala ekonominya tetap berada di jalur pertumbuhan positif, dan posisi "nomor satu dunia" tetap kokoh. Peringkat ini bagi AS bukan hanya sekadar nama, tapi adalah fondasi dari sistem hegemoninya.

Kedua, di satu sisi gila-gilaan mencetak uang, di sisi lain mempertahankan suku bunga tinggi—terlihat kontradiktif, bukan? Tapi kenyataannya, dengan trik ini AS berhasil menahan inflasi dan pertumbuhan agar tidak sama-sama lepas kendali. Ibarat berjalan di atas tali, memang sangat berisiko, tapi faktanya belum terjatuh.

Yang lebih aneh lagi, Federal Reserve menggelontorkan likuiditas bagaikan menyebar uang dari helikopter, tapi nilai tukar dolar tidak anjlok. Dalam pemahaman tradisional, formula "likuiditas tinggi = depresiasi" seolah-olah aturannya sudah diubah.

Ada logika di sini yang mungkin perlu dipikirkan: stimulus likuiditas → aktivitas ekonomi meningkat → permintaan mata uang bertambah → nilai tukar justru tetap terjaga. Tentu saja, logika ini hanya berjalan jika kamu punya skala dan kepercayaan seperti dolar AS.

Pesan pasar sangat jelas: mekanisme transmisi kebijakan moneter jauh lebih kompleks daripada yang diajarkan di buku pelajaran.