Дякую ChaptGPT та Grok за вдосконалення граматики, перевірку фактів та переклад контенту статті на китайську!

Абстрактний

У цій статті досліджується еволюція та значення ставки фінансування на ринках криптовалютних похідних, з основним наголосом на її походження, механізмах та арбітражних стратегіях, які вона надихає. Вона підкреслює «Золоту епоху» арбітражу ставки фінансування навесні 2021 року, наступне зниження через корекції на ринку та відродження таких можливостей в 2024-2025 роках із появою інноваційних стейблкоїнів, таких як USDe та USDX. Розглядається важлива роль CME впливу на ставки фінансування, показуючи, як традиційна фінансова система (TradFi) перетинається з децентралізованою фінансовою системою (DeFi). Нарешті, у документі стверджується, що вплив інституціональних гравців та CME, а не нові стейблкоїни, формують динаміку ставок фінансування, закликаючи переглянути наратив екосистеми.

Ставка фінансування походить з ринку криптовалютних похідних, зокрема з безстрокових ф’ючерсів. Вона служить механізмом для підтримки ціни безстрокового ф’ючерсного контракту близько до ціни базового активу. Концепція була розроблена для вирішення проблем, що виникають у традиційних ф’ючерсних контрактах, таких як їхній термін дії та врегулювання, що може створювати розбіжності між ф’ючерсними та ринковими цінами.

Ключовий контекст ставки фінансування:

Представлено криптовалютними біржами:

Ставка фінансування стала широко визнаною та використовуваною з появою криптовалютних бірж, таких як @BitMEXзаснований @CryptoHayesу 2016 році BitMEX популяризував постійні ф’ючерси, тип похідного інструменту, який не має дати закінчення, що дозволяє трейдерам утримувати позиції необмежено.

Щоб забезпечити наближення ціни контракту до ринкової ціни, була введена ставка фінансування.

Механізм:

Ставка фінансування - це періодичний платіж (або отримання) між трейдерами, які є довгими (покупцями) та короткими (продавцями) на ринку.

Вона визначається різницею між ціною перпетуального ф’ючерсного контракту та ринковою ціною базового активу.

Якщо постійна ціна вище за ринкову ціну (що свідчить про биковий ринок), довгі платять короткі. Якщо вона нижче (ведмежий ринок), короткі платять довгим.

Мета:

Ставка фінансування стимулює трейдерів займати позиції, які сприяють вирівнюванню ціни постійних фьючерсів з ринковою ціною.

Це зменшує можливість великих розбіжностей і забезпечує більш ефективний ринок.

Розрахунок:

Ставка фінансування розраховується на основі двох основних компонентів: процентна ставка (часто незначна) та преміальний індекс (різниця між ціною на майбутнє та ціною на місці). Точна формула може відрізнятися між біржами.

Еволюція:

ставка фінансування стала стандартною функцією на основних криптовалютних біржах, включаючи@binance, @okx,@Bybit_Official, @DeribitExchange, та інші.

Воно вплинуло на традиційні фінансові похідні за допомогою введення інноваційних способів управління відстеженням цін та поведінки трейдерів.

Таким чином, ставка фінансування відіграє важливу роль у забезпеченні стабільності та ефективності ринків постійних фьючерсів криптовалют, тісно узгоджуючи їх з базовими ринками.

Що таке арбітраж ставки фінансування?

Арбітраж ставок фінансування - це торговельна стратегія, за допомогою якої трейдери використовують різниці між ставками фінансування перпетуальних фьючерсних контрактів та ринковою ціною базового активу. Мета полягає в отриманні прибутку від періодичних виплат фінансування, які здійснюються між довгими та короткими позиціями.

Ключові елементи:

Довгий пункт + короткі постійні фьючерси:

Трейдер купує криптовалюту на ринку спот (наприклад, Bitcoin) і одночасно відкриває коротку позицію в безстроковому фьючерсному контракті на ту саму криптовалюту.

1. Це створює захищену позицію, в якій трейдер не піддається впливу руху ціни активу.

Отримуйте прибуток від високих ставок фінансування:

1. Коли ставки фінансування високі (биковий ринок), трейдери з короткими позиціями отримують виплати з фінансування від трейдерів з довгими позиціями.

Весна 2021 - Золотий вік

Весна 2021 року часто називається «Золотим віком арбітражу ставок фінансування» на ринках криптовалют через надзвичайно високі ставки фінансування протягом цього періоду. Це створило вигідні можливості для трейдерів, які використовують арбітражні стратегії. Ось пояснення, чому цей період виділявся і як працював арбітраж ставок фінансування протягом цього часу:

1. Вибуховий ріст ринку

Криптовалютний ринок пережив безпрецедентний ріст в початковій частині 2021 року, підбадьорений:

Інституційне прийняття Bitcoin та інших криптовалют (наприклад, Tesla, MicroStrategy).

Бум DeFi та зростаюча участь роздрібних покупців.

• Бичачий настрій, який підштовхнув Bitcoin та Ethereum до нових історичних максимумів.
• Це призвело до стійкої надбавки до контрактів на постійні фьючерси, оскільки бикові трейдери домінували на ринку.

1. 1. Дуже високі ставки фінансування

• Ставки фінансування стрімко зросли до рекордних висот, оскільки довгі позиції значно переважали короткі позиції.

Наприклад:

Ставки на постійне фінансування Bitcoin на біржах, таких як Binance та Bybit, часто перевищують 0,1% до 0,3% за 8-годинний період.

• На річній основі це становило 36%–108% доходу, що в значній мірі перевищує традиційні інвестиції в облігації з фіксованим доходом.

1. 1. Умови ринку, сприятливі для арбітражу

• Ринкові неефективності: Великі надбавки до цін на постійні фьючерси створили сталі виплати фінансування.
• Висока ліквідність: На основних біржах була достатня ліквідність, що дозволяло трейдерам ефективно здійснювати арбітражні стратегії.
• Низький ризик сторони: Введення застрахованих рішень щодо зберігання та гаманців, наданих біржею, зменшило ризики, пов’язані з утриманням великих сум криптовалюти для арбітражу.

Як трейдери скористалися можливістю

Хеджування зі спотом або традиційними ф’ючерсами:

1. Трейдери застрахували довгі позиції на ринку миттєвих угод короткими постійними ф’ючерсними контрактами, щоб отримувати фінансові виплати без ризику цінових коливань.

Учасники інституційного входу в арбітраж:

1. Хедж-фонди, фірми з пропрієтарним торгівельним капіталом та досвідчені індивідуальні інвестори агресивно увійшли в простір арбітражу ставки фінансування, використовуючи великий капітал для закріплення стабільних прибутків.

Річний дохід:

1. З річними доходами понад 100% у деяких випадках, арбітраж ставки фінансування став однією з найбільш привабливих ризиково-нейтральних стратегій на криптовалютному ринку.

Спад після буму

До середини 2021 року ставки фінансування нормалізувалися як:

• Після досягнення Bitcoin позначки в $64,000 у квітні 2021 року, відбулися ринкові корекції, за якими настала різка спад.
• Збільшена конкуренція в арбітражі знизила рентабельність.
• Зростання більш ефективних учасників ринку (наприклад, автоматизованих ринкових мейкерів, квантових фондів) почало стабілізувати ставки фінансування.

Наслідки весни 2021 року: розширення

Весна 2021 року, золотий вік арбітражу ставки фінансування, залишив незабутній слід у криптовалютній екосистемі, ілюструючи як потенціал, так і крихкість експоненційного зростання ринку. Хоча цей період виділяв прибуткові можливості за умов бичого ринку, він також створив основу для значних системних ризиків, які проявлятимуться в наступні роки.

Можливості та ринковий ріст

Виділення динаміки ставки фінансування

Високі ставки фінансування протягом цього періоду підкреслили унікальну роль постійних фьючерсних контрактів на майбутнє на криптовалютних ринках як інструмент для спекуляції та виявлення цін.

1. Трейдери та менеджери фондів скористалися арбітражними можливостями, створеними розбіжностями між спотовими та безстроковими цінами, які підживлювалися бичачими настроями.

Зростання інституційної участі

Умови, сприятливі для арбітражу, привернули інституційних гравців та досвідчених фондових менеджерів, які почали вкладати великі суми капіталу на криптовалютні ринки.

1. Цей приплив інституційного інтересу підвищив законність криптовалюти як класу активів, прискоривши інновації у фінансових продуктах.

Зростання обігового обсягу USDT

Один з найбільш помітних результатів періоду - метеоричний ріст обігового постачання @Tether_toTether (USDT), ключовий стейблкоїн в криптовалютній екосистемі.

1. Між початком 2021 та серединою 2021 року постачання USDT зросло з 4 мільярдів доларів до понад 60 мільярдів доларів, що відображає масштабний потік фіатного капіталу на криптовалютні ринки. Цей стрімкий ріст сприяв торгівлі, арбітражу та забезпеченню ліквідності на різних біржах.

Каскад подій після 2021 року

Незважаючи на оптимізм весни 2021 року, її спадок також включав уразливості, які призвели до серії катастрофічних подій:

Кошти вкладені в протокол Anchor@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money заснований До Квоном@stablekwon“”> @stablekwon)

Оскільки фондові менеджери шукали вищих доходів, значна частина капіталу витекла високодохідні платформи, такі як Anchor Protocol, флагманський проект DeFi на блокчейні Terra.

Anchor привернув капітал з непідтримувано високими APY (до 20%), підтримуваний алгоритмічною стейблкоіном UST Terra.

1. Це створило небезпечну структуру, де нові надходження капіталу були необхідні для підтримки доходності.

Крах криптовалютного ринку травня 2022 року

Крах Terra в травні 2022 року став одним з найбільших фінансових крахів в історії криптовалют.

1. Коли Anchor Protocol вже не могла підтримувати свої доходи, від’ємне закріплення UST спричинило смертельний вир у LUNA, що призвело до випаровування понад 50 мільярдів доларів ринкової вартості та повністю знищило значну частину грошового обігу криптовалют.

Вплив на FTX @FTX_Officialі Аламеда, заснована SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, видатні гравці в криптосистемі, стали значними жертвами колапсу Terra.

Експозиція Аламеда на Терру та її роль як “вихідна ліквідність” для втрат Terra/Luna призвела до десятків мільярдів втрат.

1. Це створило передумови для згортання FTX в листопаді 2022 року, викриваючи будинок з карт, побудований на непрозорих торговельних практиках та неправильно управляних фондах.

Розповсюдження на криптовалютних кредиторів

Анігіляція Терри мала далекосяжні наслідки для криптокредиторів та хедж-фондів:

Three Arrows Capital (3AC) @threearrowzcapзаснований Су Чжу @zhusu, Genesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading заснований Баррі @BarrySilbert, BlockFi @BlockFiзаснований Заком Прінсом, Celsius @CelsiusNetworkзаснований Алексом Машінські, а Babel Finance заснований мною @goXmoonman(Знову, я повинен підкреслити, що я вийшов на пенсію з Babel Finance в листопаді 2021 року та повернувся для реструктуризації компанії після краху і здійснив єдиний успішний випадок реструктуризації збиткових криптовалютних компаній у 2022 році) були сильно викриті Terra та загальне падіння ринку.

1. Неплатоспроможність цих суб’єктів спричинила каскадний ефект, подальше підірвавши довіру до ринку та виснаживши ліквідність.

Ключові уроки з спадщини

Стабільна монета та ризики ліквідності

1. Швидкий ріст стабільних монет, таких як USDT, у 2021 році підкреслив їх критичну роль у забезпеченні ліквідності. Однак надмірна залежність від алгоритмічних стабільних монет (наприклад, UST) без належного управління ризиками викрила системні вразливості.

Стійкість доходів DeFi

1. Проекти, такі як Anchor, продемонстрували небезпеку непристойних обіцянок доходності, особливо коли їх підтримують циркулярні економічні моделі або недостатні резерви.

Взаємопов’язаність криптосистеми

1. Крах 2022 року показав, наскільки глибоко переплетені криптокомпанії, збої в одному сегменті (наприклад, Terra/Luna) поширюються через платформи кредитування, торгівлі та інвестицій.

Важливість управління ризиками

1. Події підкреслили необхідність поліпшення управління ризиками та прозорості в криптопідприємствах, включаючи краще регулювання стейблкоїнов, практик кредитування та централізованих бірж.

2021 Золотий Вік Відображення

«Золотий вік» весни 2021 року не лише символізував пік спекулятивного пристрастю та фінансової інновації на криптовалютних ринках, але й заклав насіння для серії невдач. Сплеск припливу капіталу, відображений драматичним зростанням обсягу USDT, підсилив ринкове зростання, але також створив системні ризики, які пізніше розгойдали екосистему. Ці події підкреслюють потребу в стійкому зростанні, надійному управлінні ризиками та більшій наглядності із зростанням зрілості криптовалютної галузі.

2024-2025: Відродження арбітражу ставок фінансування з USDe та USDX

Період 2024-2025 років знаменує собою ренесанс арбітражу ставок фінансування, що підживлюється зростанням інноваційних стейблкоїнів, таких як USDe від Ethena @ethena_labsзаснований Гайом @leptokurtic_і USDX від Stables Labs@usdx_moneyзаснований мною@goXmoonmanЦі стабільні кошти нового покоління спрямовані на вирішення системних слабкостей, які були виявлені під час зламу алгоритмічних стабільних монет (наприклад, UST) та створення нових можливостей для трейдерів та установ у просторі арбітражу ставок фінансування.

Ключові фактори Відродження

1. Еволюція стейблкоїнів

USDe (Ethena):

USDe представляє нову модель, поєднуючи онлайн-забезпечення з вдосконаленими інструментами управління ризиками для забезпечення стабільності.

• Вона призначена для надання стійкості стабільних монет, підтриманих фіатними коштами (таких як USDT), використовуючи прозорість on-chain та децентралізовані механізми.

USDX (Stables Labs):

USDX використовує схожий механізм, але його спина - це стратегія з кількох монет. Ризик-налаштований прибуток стратегії вищий порівняно з стратегією USDe та може уникнути від’ємної ставки фінансування.

• Його механізм динамічної стабільності зменшує ризики каскадних відмов, надаючи надійний середовище для арбітражних стратегій.

Ці стейблкоїни мають на меті підтримувати стабільні пеги до долара США, пропонуючи конкурентоспроможні доходи, тим самим роблячи їх ідеальними інструментами для арбітражу ставок фінансування.

1. Зрілість та ефективність ринку

Покращена інфраструктура:

Децентралізовані біржі (DEXs) та протоколи похідних значно продвинулися, пропонуючи вищу ліквідність, менший знос та кращу прозорість порівняно з попередніми циклами.

• Національні постійні ф’ючерсні платформи, такі як dYdX і GMX, тепер конкурують з централізованими платформами, що сприяє зростанню можливостей ставки фінансування.

Регуляторна ясність:

• Після занепаду у 2022 році регулятивні рамки для стейблкоїнів та ринків деривативів стали яснішими, що відновило довіру до екосистеми та привернуло інституційних гравців до стратегій арбітражу.

1. Цикли високої ставки фінансування

• Поновлене зацікавлення в криптовалюті як класі активів призвело до відродження бикового настрою, що призвело до зростання ставок фінансування на постійних майбутніх ринках.
• Введення токенів реальних активів (RWA), включаючи токенізовані акції, облігації та товари, розширило ринки постійних ф’ючерсів поза традиційними криптовалютними активами, створюючи можливості для арбітражу між різними класами активів.

1. Установницька участь

• Хедж-фонди, фірми з пропрієтарним торгівлею та інші інституційні гравці прийняли ставку фінансування арбітражу як стратегію з низьким ризиком й високим доходом на ринку криптовалютних похідних.
• Підтримка високотехнологічних стабільних монет, таких як USDe та USDX, забезпечує надійну ліквідність та стабільність для арбітражних угод.

Механіка Нового Ренесансу Арбітражу

Класичний арбітраж: довгий спот, короткий постійний

Трейдери використовують USDe та USDX для здійснення хеджових позицій:

Лонг Спот: Купіть базову криптовалюту (наприклад, BTC або ETH).

Короткий перпетуальний: Продавати перпетуальні фьючерси на ту саму криптовалюту.

1. Високі ставки фінансування на постійних ринках під час бикових циклів дозволяють трейдерам отримувати прибуток від платежів з фінансування без відкриття відкриття волатильності цін.

Підвищення доходності з інтеграцією стейблкоіна

Підвищення виходу:

USDe та USDX пропонують інтегровані механізми стейкінгу або заробітку відсотків, що дозволяють трейдерам заробляти додаткові відсотки на своїх стабільних монетах, при цьому беручи участь в арбітражі.

Ефективність капіталу:

1. Ці стейблкоїни оптимізовані для DeFi-протоколів, що дозволяють трейдерам максимізувати використання кредитного рівня, зберігаючи нижчі ризикові профілі.

Арбітраж між активами

1. Розширюючи межі кріптовалют, трейдери зараз арбітрують між токенізованими реальними активами та їх традиційними аналогами, використовуючи стейблкоїни як міст для ліквідності.

Економічний вплив

1. Відновлення довіри до стейблкоїнів

• Успіх USDe та USDX підкреслює здатність криптовалютної галузі вчитися на помилках минулого та створювати стійкі фінансові інструменти.
• Це оновлене довір’я до стейблкоїнів привертає значні припливи фіатних коштів, що збільшує загальну ліквідність криптовалютного ринку.

1. Розширення можливостей арбітражу

• Зростання різноманітних похідних ринків, включаючи RWAs, експоненціально збільшило можливості арбітражу ставки фінансування.
• Стратегії арбітражу тепер сприяють стабільності цін на більшому спектрі активів.

1. Інституціоналізація криптовалютного арбітражу

• Арбітраж ставки фінансування стає основною стратегією для хедж-фондів та управлінців активами, яка з’єднує традиційну фінансову сферу та криптовалютні ринки.
• Введення інституційного капіталу прискорює зростання та професіоналізацію криптовалютного похідного екосистеми.

1. Стабілізація постачання криптовалюти

• На відміну від необмеженого розширення UST протягом 2021 року, зростання поставок USDe та USDX ретельно керується, щоб запобігти гіперінфляційним динамікам.
• Цей контрольований ріст забезпечує більш стійку арбітражну екосистему.

Ризики та виклики

1. Надмірна залежність від стейблкоїнів

• Хоча USDe та USDX пропонують інноваційні механізми, можуть виникнути системні ризики, якщо їхні моделі будуть піддаються напруженню через екстремальні ринкові умови або регуляторні зміни.

1. Конкуренція та фрагментація ліквідності

• Поширення стейблкоїнов та протоколів похідних може призвести до роздробленості ліквідності, що ускладнює ефективне здійснення арбітражу.

1. Ринкове насичення

• При вході більше учасників у арбітраж ставки фінансування, прибуток може зменшитися через зростання конкуренції, схоже на те, що сталося після 2021 року.

1. Регуляторні перешкоди

• Зростаюча інтеграція токенізованих RWAs та стейблкоїнів у традиційні ринки може привернути більш суворий регуляторний нагляд, що потенційно може вплинути на арбітражні стратегії.

Справа не в USDe або USDX призводить до падіння ставки фінансування швидше, ніж у 2021 році, а в тому, що хедж-фонди TradFi займають високі позиції на CME після лістингу IBIT

Цінова політика ставок фінансування на ринку криптовалют впливає на @CMEGroup (Chicago Mercantile Exchange) відображає зростаючу взаємодію між традиційними фінансами (TradFi) та децентралізованими фінансами (DeFi) ринками.

Як CME впливає на ставки фінансування

CME як орієнтир для ціноутворення

Фьючерси на Bitcoin та Ethereum CME регулюються та торгуються на традиційних фінансових ринках. Ці контракти часто використовуються як орієнтир для інституційних гравців при формуванні цін на похідні продукти, включаючи постійні фьючерси на криптовалютних ринках.

1. Оскільки фьючерси CME відображають інституційний настрій та торгуються в доларах США, вони служать надійним якорем для цінових розбіжностей між ринками миттєвих угод та криптовалютними похідними.

Арбітраж між ринками фьючерсів CME та криптовалют

Трейдери часто займаються арбітражем між фьючерсами CME та криптовалютними постійними ринками на біржах, таких як @binance, @okx, @Bybit_Official,@DeribitExchange, та інші.

Якщо ф’ючерси CME торгуються з премією або зниженням від ринкової ціни, це створює арбітражні можливості, які безпосередньо впливають на ставку фінансування постійних ф’ючерсів:

Премія на фьючерсах CME: вказує на биковий настрій, що призводить до вищих ставок фінансування в постійних фьючерсах.

1. Знижка на фьючерси CME: Сигнализує ведмежий настрій, що призводить до зниження або навіть від’ємних ставок фінансування.

Участь інституцій спонукає ставки фінансування

З CME як шлюзом для інституційного капіталу на ринках криптовалют, ціни на ф’ючерси встановлюють тон для поведінки ринку.

1. Великі інституційні гравці часто хеджують позиції CME за допомогою крипто-постійних контрактів, вирівнюючи динаміку ставок фінансування з фьючерсною кривою CME.

Механіка впливу CME на ставки фінансування

Основа CME проти ринкової ціни

Різниця CME (різниця між ціною ф’ючерсів CME та ринковою ціною) стає ключовим драйвером арбітражних потоків:

Високий CME базис стимулює трейдерів робити ставки на зниження на фьючерсах CME та довгі позиції на ринку або перпетуальних фьючерсах, звужуючи різницю та впливаючи на ставки фінансування.

1. Низька база CME (або від’ємна база) спричиняє протилежну угоду, відповідно впливаючи на ставки фінансування.

Закінчення ф’ючерсів CME

Квартальний закінчення ф’ючерсів CME вводить циклічні закономірності на криптовалютних ринках:

Наближаючись до закінчення, великі операції з хеджування можуть впливати на ставки фінансування, оскільки трейдери збалансовують свої позиції між CME та безстроковими ф’ючерсами.

1. Після закінчення терміну дії ціна розрахунків по контрактах CME часто скидає очікування ринку, опосередковано впливаючи на ціноутворення постійних фьючерсів та ставки фінансування.

Оцінка в доларах США та закріплення на ринку

Ф’ючерси CME розраховані в доларах США, що забезпечує стабільність і виступає в якості посилання для безстрокових криптоконтрактів, особливо під час періодів високої волатильності.

1. Це прив’язка до долара США забезпечує, що ставки фінансування відображають не тільки криптовалютну динаміку, але й ширший макроекономічний фактори, що впливають на традиційні ринки.

Чому важливий вплив CME

Злиття традиційних та криптовалютних ринків

1. CME виступає мостом між інституційним капіталом та криптовалютним ринком. Її вплив забезпечує те, що ставки фінансування все більше відображають широкі ринкові динаміки, а не ізолюються в межах криптовалютних екосистем.

Підвищена ефективність та виявлення цін

1. Арбітраж між фьючерсами CME та криптовалютними похідними зменшує неефективності, забезпечуючи більш тісні спреди та більш точне ціноутворення в обох ринках.

Стандартизація цінових похідних

1. Оскільки CME встановлює стандарти для регульованих ф’ючерсів, його вплив на ставки фінансування допомагає узгодити перетворені контракти з криптовалют на ринку з більш традиційними моделями ціноутворення похідних, що робить ринок більш доступним для інституційних гравців.

Тому, будь ласка, не винніть USDe або USDX, винні TradFi хедж-фонди за їх дуже низькі витрати на капітал!

Ось деякі з найбільших акціонерів інвестиційного фонду iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Топ Інституційних Власників IBIT (біржового інвестиційного фонду iShares Bitcoin)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Деякі з них є тримачами, але більшість їх насправді є арбітражниками!

Висновок

Еволюція ставок фінансування та стратегії, які вони надихають, підкреслюють динамічне перетинання TradFi та DeFi. “Золотий вік” 2021 року продемонстрував прибуткові можливості, але також підкреслив системні слабкості, які призвели до значних ринкових крахів. У 2024-2025 роках зростання міцних стейблкоїнів, таких як USDe та USDX, відкрило нову еру арбітражних можливостей, пропонуючи більш стійку рамку для ринкового зростання.

У кінцевому рахунку, ціна фінансування формується не стабільними монетами, а інституційною участю та ф’ючерсами на біржі CME. Взаємодія цих сил підкреслює важливість ефективності ринку, прозорості та надійного управління ризиками для забезпечення подальшого розвитку криптовалютної екосистеми. Вина за низькі ставки фінансування не повинна лежати на стабільних монетах, таких як USDe або USDX, а на учасників TradFi, які використовують низькі витрати капіталу та арбітражні стратегії.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття публікується зX]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [@goXmoonman]. Якщо є заперечення щодо цього повторного видання, будь ласка, зв’яжіться з Навчання Gateкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не є інвестиційними порадами.
3. Команда Gate Learn переклала статтю на інші мови. Копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені, якщо не зазначено інше.