加密货币期权交易解释
目前的加密货币期权市场主要由机构主导，但散户交易者也开始加入其中。
与交易加密货币期货或永续掉期相比，购买加密货币期权通常可以为投资者提供相对低成本和低风险的数字资产交易解决方案。
“选项”是一种衍生品合约 这赋予其购买者权利（但没有义务）在到期日（或在某些情况下，在到期日之前）以设定价格买卖标的资产。购买标的资产的权利称为“看涨”期权，而出售标的资产的权利称为“看跌”期权。
与其他衍生品一样，期权只是一种合约，允许交易者推测标的资产的未来价格，并且可以以现金（美元）或实际加密货币（比特币、乙醚等）。
世界的最大的 加密期权平台 Deribit 以现金结算加密期权合约，而第二大加密期权交易所 OKEx 在退出交易时将加密资产实物交付给投资者。例如，当交易者成功退出 OKEx 上的比特币期权交易时，他们会在结算时收到比特币利润。
加密期权如何运作
有两种类型的加密选项：
- 美国人：买方可以在到期日之前的任何时间行使合同
- 欧洲的：买方只能在合同到期时行使合同
值得注意的是，虽然欧式期权只能在到期时行使，但如果买方选择，它们仍然可以交易（出售给其他人）或提前平仓。
有两种不同类型的选项：
- 称呼：购买标的资产的权利
- 放：出售标的资产的权利
期权交易过程如下：期权卖方“编写”（创建）看涨期权和看跌期权合约。每份合同都有一个到期日——届时合同必须由—— 和“执行价格”。这是指合约买方有权在到期时（如果是美式期权则在到期前）买入或卖出标的资产的价格。
然后，期权卖方在加密期权交易所列出合约。有时，期权的买方也可以在交易所下订单，期权卖方可以卖出。
期权的成本通常称为“权利金”。如果这听起来像是保险业的事情，那么从很多方面来说确实如此。例如，一个人购买看跌期权是为了作为下行保护。如果标的资产的价格跌破执行价格，期权所有者几乎可以保证期权卖方将以固定价格从所有者那里购买资产。
权利金的价格与合约剩余时间、隐含波动率（合约开始和结束日期期间标的资产价格的预期标准差）、利率和标的资产的当前价格有关。
标的资产的当前价格对于期权溢价的成本起着重要作用。
- 价内 (ITM)： 对于看涨期权，这是指执行价格低于标的资产的当前价格。对于看跌期权来说，是指行使价高于当前价格。
- 现金（ATM）： 对于看涨期权和看跌期权来说，都是当行使价等于当前价格时。
- 价外 (OTM)： 对于看涨期权来说，是指执行价格高于标的资产的当前价格。对于看跌期权来说，是指行使价低于当前价格。
想要购买执行价格低于标的资产当前市场价值的看涨期权（购买资产的权利）的交易者将不得不为合约支付明显更高的价格。这是因为合同是“价内合同”并且已经具有内在价值。当然，这并不意味着合同到期前价格将继续保持在执行价之上。
示例：一月初一个比特币的价格为 34,000 美元，但鲍勃认为到二月底价格会高得多。他决定以每份合约 0.002 比特币的溢价，以 36,000 美元的执行价购买 10 份欧式看涨期权，该期权将于 2 月 28 日到期。
当 Bob 购买看涨期权时，0.002 比特币的价格为 34,000 美元 = 68 美元。 10 x 68 = 680 美元。
每份合约赋予鲍勃以每枚 36,000 美元的价格购买 0.1 枚比特币的权利。这意味着鲍勃可以在 2 月底合约到期时以 36,000 美元的价格购买一枚比特币。 （10×0.1=1）
在场景A中： 到期后，比特币的价格为 40,000 美元。鲍勃行使了他的看涨期权并获得了 4,000 美元的利润 (40,000-36,000=4,000)。扣除保费后，鲍勃带走了 3,320 美元。
在场景 B 中： 到期后，比特币的价格为 32,500 美元。鲍勃决定不行使他的看涨期权，因为它是“价外的”。总而言之，Bob 损失了 680 美元，这是他支付的看涨期权费的价格。
了解选项“希腊人”
期权希腊语听起来可能很奇怪，但它只是指可以影响期权溢价价格的四个额外因素。这些符号在期权交易中的使用首先是在一个称为“布莱克-斯科尔斯模型”，这是美国经济学家 Fischer Black、Myron Scholes 和 Robert Merton 于 1973 年创建的一种方法，用于标准化期权定价过程。
在布莱克-斯科尔斯模型出现之前，没有明确的方法来评估每份期权合约的公允价值。现在，该系统被广泛用于对欧式期权进行定价。由于美式期权可以在到期前行权，因此采用二项式模型等其他定价方法。
如果您想知道，Black-Scholes 模型如下所示：
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) 其中 d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T 并且 d2 = d1 - σ √T
每个因素都有一个希腊符号； theta (θ)、delta (Δ)、gamma (Γ) 和 vega（不是实际的希腊字母）。
- 西塔：这是期权到期之前剩余的时间。剩下的时间越多，期权价格就越高。毕竟，这意味着期权有更多的时间在价内到期。
- 三角洲：衡量标的资产价格变化时期权价格的变化。将其视为期权在到期时处于价内状态的机会。当期权处于“平值”状态时，Delta 为 0.5。这也意味着当标的资产的价格上涨 1 美元时，处于实值状态的看涨期权将上涨 0.50 美元。价格越高，看涨期权的 Delta 值就越高，看跌期权的 Delta 值也越高。 Delta 值也会随着波动性而上升，因为期权在到期时处于价内状态的机会增加。看涨期权的 Delta 得分为 0 到 1.0，看跌期权的 Delta 得分为 -1.0 到 -0。
- 伽玛：Delta 不是一个静态数字。它的变化取决于期权的价内或价外程度。同样，当时间接近到期时（即，当 theta 接近 0 时），Delta 也会下降。 Delta 的变化称为 gamma。
- 织女星：跟踪市场对到期前基础资产波动性（即标准差）的预测。标的资产的波动性越高，期权预期盈利的可能性就越大，因此变得更加昂贵。值得注意的是，隐含波动率通常是一个“插头”数字。也就是说，它是使用上述所有其他“希腊语”和市场上期权的溢价来计算的，以得出市场对标的资产波动性的预期。在所有“希腊人”中，这是出现最多的一个。对于期权交易者来说，他们经常用“隐含波动率”来表示期权的溢价，而不是美元或比特币的金额，因为它提供了一种方便的方法来标准化同一标的资产的不同期权。
了解出售“裸”看涨期权和看跌期权
“赤裸裸”的选择意味着什么？简而言之，它持有期权头寸，而不持有标的资产的相反（“备兑”）头寸。
例如，卖出看涨期权的人实际上是在做空标的资产，除非她也购买该资产。同样，裸卖看跌期权的人实际上是标的资产的多头，除非该看跌期权卖方也出售该资产。
出售裸看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）是风险较高的期权头寸类型，可能会导致巨大损失。
通常，期权卖方会拥有标的资产，以弥补价格走势对他们不利的损失。在上面的场景 A 中，假设创建鲍勃购买的期权合约的交易者决定在创建合约时购买一枚比特币（34,000 美元）。合约到期且比特币价格上涨至 40,000 美元后，期权卖家将最终获得了 2,680 美元：
比特币价格利润：6,000 美元（每个比特币以 34,000 美元的价格购买，现在价格为 40,000 美元。）
期权损失：-4,000 美元（因为期权卖方必须以 36,000 美元的执行价格向鲍勃出售 40,000 美元的比特币。）
溢价收益：680 美元。 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 如果期权卖家只是购买并持有他们的一枚比特币，他们将获得 6,000 美元的收益。
现在让我们想象一下，期权卖家在创建看涨合约时决定不购买一枚比特币。到期后，他们将不得不前往加密货币交易所以 40,000 美元的价格购买一枚比特币来结算合同，这意味着他们将损失 3,320 美元。期权损失：-4,000美元（期权卖方必须以40,000美元的结算价购买一枚比特币，并以36,000美元的价格出售。）
溢价收益 680 美元。
-4,000 + 680 = -3,320
那么为什么有人会出售裸看涨期权和看跌期权呢？好吧，出售裸期权的主要吸引力在于期权卖方不必预先投资任何自己的资本。此外，任何期权交易都只有三种可能的结果。
- 标的资产的价格向有利于买方（鲍勃）的方向变动，而期权卖方则亏损。
- 标的资产的价格保持不变，因此买方选择不履行合同。
- 标的资产的价格变动对买方不利，因此买方选择不履行合同。
在这三种情况下，期权卖方将从其中两种情况中获益。卖方必须计算赚取溢价的风险（基于标的资产的波动性），而无需预先投资任何资本来支付所创建的看涨期权和看跌期权。
加密期权交易与传统期权交易有何不同？
传统期权交易与加密期权交易之间的主要区别在于，加密市场 24/7 运行，而传统金融市场仅在周一至周五上午 9:30 至下午 4 点开放。等。加密货币市场通常也更不稳定，这意味着价格往往更频繁、更剧烈地上涨和下跌。
这种高波动性的好处是，如果市场按照他们预测的方式发展，交易者可能会获得更好的回报，因为到期时的执行价格和结算价格之间会有更大的差异。
什么平台提供 加密货币期权交易？
他们有多受欢迎？
2021 年 2 月 21 日，比特币期权未平仓合约（未到期期权合约中持有的金额）达到了历史新高 130亿美元。
OKEx金融市场总监Lennix Lai表示，目前期权市场主要由机构交易者主导。不过，他预计，一旦更多定制产品出现，2021 年零售期权交易量将会增加。
“自 2020 年 1 月推出期权交易以来，我们看到市场交易量和持仓量增长了 10 倍。由于期权的对冲性质，这种热潮主要由机构和专业交易者承担，投机性零售交易者的参与有限。”
他继续说道，“这遵循与传统领域类似的模式，零售交易者通常通过结构性产品进入市场。我们预计当 OKEx 结构性产品在今年晚些时候推出时，零售期权交易将会增加。”
Deribit 风险主管 Shaun Fernando 也评论说，期权交易越来越受到散户交易者的欢迎。“自 2016 年成立以来，Deribit 的期权数量增长了 1,000 倍以上。它最初是……由机构推动的，但零售业也加入了这个行列，”他说。
相对于其他衍生品的优势
与期货等其他类型的衍生品相比，购买加密货币看涨期权（购买权）的主要优点是，如果看涨期权买方不愿意，则没有义务行使合同。购买看涨期权的风险仅限于支付权利金的价格，这意味着如果市场走势不利于看涨期权买家，他们不必担心遭受的损失大于其初始投资。
如上所述，只有期权卖方面临无限的风险。
声明：
- 本文转载自 [coindesk]，著作权归属原作者[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
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“选项”是一种衍生品合约 这赋予其购买者权利（但没有义务）在到期日（或在某些情况下，在到期日之前）以设定价格买卖标的资产。购买标的资产的权利称为“看涨”期权，而出售标的资产的权利称为“看跌”期权。
与其他衍生品一样，期权只是一种合约，允许交易者推测标的资产的未来价格，并且可以以现金（美元）或实际加密货币（比特币、乙醚等）。
世界的最大的 加密期权平台 Deribit 以现金结算加密期权合约，而第二大加密期权交易所 OKEx 在退出交易时将加密资产实物交付给投资者。例如，当交易者成功退出 OKEx 上的比特币期权交易时，他们会在结算时收到比特币利润。
加密期权如何运作
有两种类型的加密选项：
- 美国人：买方可以在到期日之前的任何时间行使合同
- 欧洲的：买方只能在合同到期时行使合同
值得注意的是，虽然欧式期权只能在到期时行使，但如果买方选择，它们仍然可以交易（出售给其他人）或提前平仓。
有两种不同类型的选项：
- 称呼：购买标的资产的权利
- 放：出售标的资产的权利
期权交易过程如下：期权卖方“编写”（创建）看涨期权和看跌期权合约。每份合同都有一个到期日——届时合同必须由—— 和“执行价格”。这是指合约买方有权在到期时（如果是美式期权则在到期前）买入或卖出标的资产的价格。
然后，期权卖方在加密期权交易所列出合约。有时，期权的买方也可以在交易所下订单，期权卖方可以卖出。
期权的成本通常称为“权利金”。如果这听起来像是保险业的事情，那么从很多方面来说确实如此。例如，一个人购买看跌期权是为了作为下行保护。如果标的资产的价格跌破执行价格，期权所有者几乎可以保证期权卖方将以固定价格从所有者那里购买资产。
权利金的价格与合约剩余时间、隐含波动率（合约开始和结束日期期间标的资产价格的预期标准差）、利率和标的资产的当前价格有关。
标的资产的当前价格对于期权溢价的成本起着重要作用。
- 价内 (ITM)： 对于看涨期权，这是指执行价格低于标的资产的当前价格。对于看跌期权来说，是指行使价高于当前价格。
- 现金（ATM）： 对于看涨期权和看跌期权来说，都是当行使价等于当前价格时。
- 价外 (OTM)： 对于看涨期权来说，是指执行价格高于标的资产的当前价格。对于看跌期权来说，是指行使价低于当前价格。
想要购买执行价格低于标的资产当前市场价值的看涨期权（购买资产的权利）的交易者将不得不为合约支付明显更高的价格。这是因为合同是“价内合同”并且已经具有内在价值。当然，这并不意味着合同到期前价格将继续保持在执行价之上。
示例：一月初一个比特币的价格为 34,000 美元，但鲍勃认为到二月底价格会高得多。他决定以每份合约 0.002 比特币的溢价，以 36,000 美元的执行价购买 10 份欧式看涨期权，该期权将于 2 月 28 日到期。
当 Bob 购买看涨期权时，0.002 比特币的价格为 34,000 美元 = 68 美元。 10 x 68 = 680 美元。
每份合约赋予鲍勃以每枚 36,000 美元的价格购买 0.1 枚比特币的权利。这意味着鲍勃可以在 2 月底合约到期时以 36,000 美元的价格购买一枚比特币。 （10×0.1=1）
在场景A中： 到期后，比特币的价格为 40,000 美元。鲍勃行使了他的看涨期权并获得了 4,000 美元的利润 (40,000-36,000=4,000)。扣除保费后，鲍勃带走了 3,320 美元。
在场景 B 中： 到期后，比特币的价格为 32,500 美元。鲍勃决定不行使他的看涨期权，因为它是“价外的”。总而言之，Bob 损失了 680 美元，这是他支付的看涨期权费的价格。
了解选项“希腊人”
期权希腊语听起来可能很奇怪，但它只是指可以影响期权溢价价格的四个额外因素。这些符号在期权交易中的使用首先是在一个称为“布莱克-斯科尔斯模型”，这是美国经济学家 Fischer Black、Myron Scholes 和 Robert Merton 于 1973 年创建的一种方法，用于标准化期权定价过程。
在布莱克-斯科尔斯模型出现之前，没有明确的方法来评估每份期权合约的公允价值。现在，该系统被广泛用于对欧式期权进行定价。由于美式期权可以在到期前行权，因此采用二项式模型等其他定价方法。
如果您想知道，Black-Scholes 模型如下所示：
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) 其中 d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T 并且 d2 = d1 - σ √T
每个因素都有一个希腊符号； theta (θ)、delta (Δ)、gamma (Γ) 和 vega（不是实际的希腊字母）。
- 西塔：这是期权到期之前剩余的时间。剩下的时间越多，期权价格就越高。毕竟，这意味着期权有更多的时间在价内到期。
- 三角洲：衡量标的资产价格变化时期权价格的变化。将其视为期权在到期时处于价内状态的机会。当期权处于“平值”状态时，Delta 为 0.5。这也意味着当标的资产的价格上涨 1 美元时，处于实值状态的看涨期权将上涨 0.50 美元。价格越高，看涨期权的 Delta 值就越高，看跌期权的 Delta 值也越高。 Delta 值也会随着波动性而上升，因为期权在到期时处于价内状态的机会增加。看涨期权的 Delta 得分为 0 到 1.0，看跌期权的 Delta 得分为 -1.0 到 -0。
- 伽玛：Delta 不是一个静态数字。它的变化取决于期权的价内或价外程度。同样，当时间接近到期时（即，当 theta 接近 0 时），Delta 也会下降。 Delta 的变化称为 gamma。
- 织女星：跟踪市场对到期前基础资产波动性（即标准差）的预测。标的资产的波动性越高，期权预期盈利的可能性就越大，因此变得更加昂贵。值得注意的是，隐含波动率通常是一个“插头”数字。也就是说，它是使用上述所有其他“希腊语”和市场上期权的溢价来计算的，以得出市场对标的资产波动性的预期。在所有“希腊人”中，这是出现最多的一个。对于期权交易者来说，他们经常用“隐含波动率”来表示期权的溢价，而不是美元或比特币的金额，因为它提供了一种方便的方法来标准化同一标的资产的不同期权。
了解出售“裸”看涨期权和看跌期权
“赤裸裸”的选择意味着什么？简而言之，它持有期权头寸，而不持有标的资产的相反（“备兑”）头寸。
例如，卖出看涨期权的人实际上是在做空标的资产，除非她也购买该资产。同样，裸卖看跌期权的人实际上是标的资产的多头，除非该看跌期权卖方也出售该资产。
出售裸看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）是风险较高的期权头寸类型，可能会导致巨大损失。
通常，期权卖方会拥有标的资产，以弥补价格走势对他们不利的损失。在上面的场景 A 中，假设创建鲍勃购买的期权合约的交易者决定在创建合约时购买一枚比特币（34,000 美元）。合约到期且比特币价格上涨至 40,000 美元后，期权卖家将最终获得了 2,680 美元：
比特币价格利润：6,000 美元（每个比特币以 34,000 美元的价格购买，现在价格为 40,000 美元。）
期权损失：-4,000 美元（因为期权卖方必须以 36,000 美元的执行价格向鲍勃出售 40,000 美元的比特币。）
溢价收益：680 美元。 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 如果期权卖家只是购买并持有他们的一枚比特币，他们将获得 6,000 美元的收益。
现在让我们想象一下，期权卖家在创建看涨合约时决定不购买一枚比特币。到期后，他们将不得不前往加密货币交易所以 40,000 美元的价格购买一枚比特币来结算合同，这意味着他们将损失 3,320 美元。期权损失：-4,000美元（期权卖方必须以40,000美元的结算价购买一枚比特币，并以36,000美元的价格出售。）
溢价收益 680 美元。
-4,000 + 680 = -3,320
那么为什么有人会出售裸看涨期权和看跌期权呢？好吧，出售裸期权的主要吸引力在于期权卖方不必预先投资任何自己的资本。此外，任何期权交易都只有三种可能的结果。
- 标的资产的价格向有利于买方（鲍勃）的方向变动，而期权卖方则亏损。
- 标的资产的价格保持不变，因此买方选择不履行合同。
- 标的资产的价格变动对买方不利，因此买方选择不履行合同。
在这三种情况下，期权卖方将从其中两种情况中获益。卖方必须计算赚取溢价的风险（基于标的资产的波动性），而无需预先投资任何资本来支付所创建的看涨期权和看跌期权。
加密期权交易与传统期权交易有何不同？
传统期权交易与加密期权交易之间的主要区别在于，加密市场 24/7 运行，而传统金融市场仅在周一至周五上午 9:30 至下午 4 点开放。等。加密货币市场通常也更不稳定，这意味着价格往往更频繁、更剧烈地上涨和下跌。
这种高波动性的好处是，如果市场按照他们预测的方式发展，交易者可能会获得更好的回报，因为到期时的执行价格和结算价格之间会有更大的差异。
什么平台提供 加密货币期权交易？
他们有多受欢迎？
2021 年 2 月 21 日，比特币期权未平仓合约（未到期期权合约中持有的金额）达到了历史新高 130亿美元。
OKEx金融市场总监Lennix Lai表示，目前期权市场主要由机构交易者主导。不过，他预计，一旦更多定制产品出现，2021 年零售期权交易量将会增加。
“自 2020 年 1 月推出期权交易以来，我们看到市场交易量和持仓量增长了 10 倍。由于期权的对冲性质，这种热潮主要由机构和专业交易者承担，投机性零售交易者的参与有限。”
他继续说道，“这遵循与传统领域类似的模式，零售交易者通常通过结构性产品进入市场。我们预计当 OKEx 结构性产品在今年晚些时候推出时，零售期权交易将会增加。”
Deribit 风险主管 Shaun Fernando 也评论说，期权交易越来越受到散户交易者的欢迎。“自 2016 年成立以来，Deribit 的期权数量增长了 1,000 倍以上。它最初是……由机构推动的，但零售业也加入了这个行列，”他说。
相对于其他衍生品的优势
与期货等其他类型的衍生品相比，购买加密货币看涨期权（购买权）的主要优点是，如果看涨期权买方不愿意，则没有义务行使合同。购买看涨期权的风险仅限于支付权利金的价格，这意味着如果市场走势不利于看涨期权买家，他们不必担心遭受的损失大于其初始投资。
如上所述，只有期权卖方面临无限的风险。
声明：
- 本文转载自 [coindesk]，著作权归属原作者[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
- 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
- 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译， 在未提及Gate.io的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。
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