As stablecoins representam 2/3 de TODAS as transações on-chain, seja facilitando trocas, sendo usadas no DeFi ou simplesmente para transferências. Inicialmente, as stablecoins ganharam tração através da Tether — a primeira stablecoin amplamente utilizada — que foi criada para combater as restrições da conta bancária enfrentadas pelos utilizadores de criptomoedas na Bitfinex. A Bitfinex criou o USDTether, garantido 1-1 pelo USD. A partir daí, a Tether se espalhou à medida que os traders usavam USDT para aproveitar mais facilmente oportunidades de arbitragem entre as bolsas. As transações da Tether seriam processadas em poucos blocos (por exemplo, minutos), enquanto as transações bancárias demorariam dias.

Apesar deste início específico de cripto, as stablecoins cresceram muito além deste caso de uso original. Agora são uma força dominante para transferências de moeda do dia a dia e são cada vez mais usadas para obter rendimento e facilitar transações do mundo real. As stablecoins representam aproximadamente 5% da capitalização total das criptomoedas e, se incluir o valor das empresas que gerem essas stablecoins ou blockchains como a Tron cujo valor deriva principalmente do seu uso, as stablecoins representam perto de 8% de toda a capitalização de mercado das criptomoedas.

No entanto, com todo este crescimento dramático, ainda existe um conteúdo relativamente limitado sobre POR QUE as stablecoins são tão prevalentes e por que dezenas de milhões de pessoas ao redor do mundo estão substituindo os sistemas financeiros tradicionais por stablecoins. Há ainda menos literatura sobre as inúmeras plataformas e projetos que estão possibilitando esta incrível expansão, e os tipos de usuários que estão interagindo com esses aplicativos. Este artigo irá assim explicar POR QUE as stablecoins são tão prevalentes, QUEM são os players no espaço e os usuários comuns que atualmente são os principais utilizadores destas empresas, e como as stablecoins estão se tornando a próxima evolução preeminente do dinheiro.

Uma Breve História do Dólar

Quando alguém diz dinheiro, no que pensas? Dinheiro? Dólares? Preços no supermercado? Impostos? Em cada um desses casos, o dinheiro é uma unidade de medida acordada para atribuir valor a numerosos itens diferentes e heterogêneos. O dinheiro começou com conchas e sal, depois virou cobre, depois prata, depois ouro, e agora o dinheiro são dólares / moeda fiduciária.

Vamos focar nos dólares. Os dólares / moedas fiduciárias modernas (moedas criadas pelos governos em vez de serem apoiadas por commodities) tiveram múltiplas fases. Nos Estados Unidos, as notas de dólar (dólares de papel, emitidos por bancos) eram inicialmente privadas. Os bancos imprimiam a sua própria moeda como desejavam, algo semelhante ao funcionamento do HKD em Hong Kong. Após alguns problemas com este modelo, o governo interveio e tomou conta, apoiando os dólares por lei com ouro.

Em 1871, usando o telégrafo, a Western Union completou a primeira transferência eletrónica, permitindo a transferência de fundos sem a necessidade de mover fisicamente grandes quantidades de notas. Isso foi um grande avanço porque removeu a barreira física ao movimento do dinheiro, tornando o dinheiro - e todo o sistema financeiro - muito mais eficiente.

Uma Breve Visão Geral da História:

• 1913: o Sistema da Reserva Federal foi estabelecido.
• 1913: Nixon terminou o padrão ouro, deixando o USD desacoplado do ouro e deixado a flutuar por si próprio.
• 1950: o primeiro cartão de crédito foi inventado.
• 1973: a rede de pagamentos SWIFT foi estabelecida, permitindo transações em dólares mais rápidas e globais.
• 1983: as primeiras contas bancárias digitais foram criadas com a Stanford Federal Credit Union.
• 1999: Paypal permitido para pagamentos puramente digitais sem necessidade de uma conta bancária.
• 2014: Tether introduziu a primeira stablecoin indexada ao dólar, levando-nos ao ponto em que estamos hoje.

Esta pequena lição de história, mais do que qualquer outra coisa, mostra-nos uma coisa. O dinheiro, o que é e como o usamos, está sempre a mudar. Hoje em dia, é tão aceitável pagar a alguém $20 via Paypal, Cash, Zelle ou transferência bancária, embora a transferência bancária normal possa fazer as pessoas olharem para si de forma estranha. No mundo em desenvolvimento, e cada vez mais no mundo desenvolvido, o mesmo se aplica aos stablecoins. Pessoalmente, pago salários em stablecoins, tenho usado transferências de stablecoin para obter dinheiro e uso-os cada vez mais em vez de contas bancárias para as minhas poupanças com protocolos como @HyperliquidX's HLP, AAVE, Morpho e, claro@StreamDeFi .

Existimos num mundo onde muitos sistemas financeiros existentes sobrecarregam os consumidores mais vulneráveis. Controlos de capital, bancos monopolistas e estabelecidos e taxas elevadas são a norma. Neste ambiente, as stablecoins são um instrumento incrível para a liberdade financeira. Permitiram transferências de moeda através de fronteiras e, cada vez mais, pagamentos diretos por produtos. Para perceber como isso aconteceu num período de tempo relativamente curto, primeiro temos de entender por que as stablecoins superam as ofertas tradicionais.

Stablecoins vs Transferência Bancária, Conto de Duas Cidades

No seu cerne, as stablecoins são tokens garantidos por moeda fiduciária, como USD ou EUR. Muitos leitores deste artigo podem ser de países desenvolvidos na América do Norte, Europa ou Ásia, onde o sistema financeiro existente é relativamente rápido, suave e eficiente. Os EUA têm Paypal e Zelle, a Europa tem SEPA, a Ásia tem uma miríade de fintechs, nomeadamente AliPay e WeChat Pay. As pessoas nestas regiões sentem-se confortáveis em colocar dinheiro na sua conta bancária sem se preocuparem se o seu saldo estará lá de manhã e sem receio de hiperinflação. Transferências pequenas podem ser processadas rapidamente e, embora transferências maiores possam demorar mais tempo, nunca são impossíveis de gerir. A maioria das empresas obriga os clientes a utilizar o sistema bancário local, pois é considerado mais seguro e mais fácil do que as alternativas.

O resto do mundo vive numa realidade diferente. Na Argentina, os depósitos bancários foram confiscados dos poupadores várias vezes, e a moeda local é uma das piores da história. Na Nigéria, existem taxas de câmbio oficiais e não oficiais, e mover dinheiro para dentro e para fora do país pode ser extremamente difícil — ironicamente, esta última afirmação também se aplica à Argentina. No Médio Oriente, os saldos das contas bancárias podem ser congelados arbitrariamente, levando a uma cultura onde a maioria das pessoas não politicamente ligadas não tem a maioria dos seus ativos líquidos numa conta bancária. Além de ser arriscado manter dinheiro, enviar dinheiro é muitas vezes ainda mais difícil. As transferências SWIFT são caras e morosas, e muitas pessoas nestes países (pelas razões mencionadas) não têm contas bancárias tradicionais. Alternativas como a Western Union muitas vezes podem cobrar uma taxa significativa para transferências internacionais(consulte o seu calculadora de taxas)aqui) , comumente usando as taxas de câmbio oficiais do governo local, o que leva a enormes taxas "ocultas" uma vez que as taxas de câmbio oficiais são fixadas mais altas do que as taxas reais do mercado.

As stablecoins permitem que as pessoas guardem dinheiro fora dos seus sistemas financeiros locais, uma vez que são globalmente transferidas através da blockchain, em vez dos servidores bancários locais. Isso reflete a sua história, pois as bolsas de criptomoedas tiveram dificuldades em obter contas bancárias e processar volumes massivos de depósitos e levantamentos, bem como transferências entre bolsas. Famosamente, existia um arbitragem entre os preços globais das criptomoedas e os preços no Japão, como consequência do excessivamente burocrático sistema bancário japonês e dos seus controlos de capitais.

A Binance lançou o seu whitepaper em 2017, afirmando que apenas facilitaria pares de negociação de stablecoin-crypto para garantir liquidações mais rápidas. Como resultado, a maior parte do volume começou a ser processada em pares de stablecoin. Isso foi ainda mais solidificado em 2019, quando a Binance listou contratos de derivativos perpétuos USDT, permitindo aos usuários fazer margem com USDT em vez de BTC. As stablecoins no mundo cripto já são amplamente aceites como ativos-base por outras pessoas ao redor do mundo — agora, essa aceitação está começando a se espalhar além dos casos de uso puramente cripto.

Por um momento, vamos comparar stablecoins e fintechs: principalmente em relação à sua velocidade, design inovador e foco na resolução de problemas financeiros globais. Até este ponto, as fintechs apenas conseguiram embelezar ou maquiar a infraestrutura de pagamento atual, que é arcaica e complexa, para os usuários.

As stablecoins representam a primeira mudança séria nos sistemas financeiros globais em 50 anos. Sua velocidade, confiabilidade e verificabilidade tornam as stablecoins perfeitas para armazenar valor e enviar remessas sem ter que pagar taxas absurdas (embora, admitidamente, às custas de perder as salvaguardas tradicionais dos sistemas burocráticos existentes). As stablecoins podem ser vistas como concorrentes do dinheiro em espécie e de processadores de pagamento como a Western Union, sendo mais duradouras e seguras do que o dinheiro em espécie. Elas não podem ser varridas em inundações ou fisicamente roubadas em assaltos, e são facilmente transferíveis para a moeda local. As taxas (dependendo da blockchain) muitas vezes são inferiores a $2 e fixas, bem abaixo do limite inferior para processadores como a Western Union, que são variáveis, mas podem variar de 0,65% a tão alto quanto 4%+.

Uma vez que as stablecoins se tornaram mais aceites e maduras, era inevitável que viessem a ser usadas para preencher lacunas no sistema financeiro global ainda não preenchidas por fornecedores tradicionais. Com esta adoção constante, houve também uma explosão de serviços adicionais e produtos mais complexos. @MountainUSDMlevou os rendimentos RWA para inúmeras plataformas na Argentina e,@ethena_labspermitiu aos utilizadores ganhar dinheiro na negociação delta neutra sem ter exposição ao sistema bancário tradicional ou custódia da bolsa de valores.

Cada vez mais, em vez de apenas serem usados para processar pagamentos ou manter valor / vender a moeda local, as stablecoins estão a ser usadas para obter rendimento e processar pagamentos locais. À medida que isto acontece, as stablecoins estão a tornar-se uma parte fundamental do planeamento financeiro e até dos balanços das empresas em todo o mundo. Muitos dos utilizadores de stablecoins podem nem sequer saber que estão a utilizar criptomoedas em segundo plano, e isto é um testemunho dos grandes avanços que as empresas fizeram nos últimos anos no que diz respeito à criação de produtos em torno das stablecoins.

As empresas que estão a integrar os utilizadores de stablecoin

Os projetos mais importantes envolvendo stablecoins são as próprias empresas emissoras. USDC’s @circle, USDT’s @Tether_to, DAI/USDS’@SkyEcosystem, e PYUSD, o filho de @PayPale @PaxosExistem muitos outros que não mencionei, mas estes são os principais usados para fins de pagamentos. A maioria destas empresas tem contas bancárias e recebem transferências tradicionais, convertendo essas transferências em stablecoins que são fornecidas ao utilizador.

O emissor da criptomoeda está a deter os fundos transferidos, cobrando uma taxa muito pequena (normalmente 1-10 bps) ao utilizador. O utilizador pode agora transferir estes ativos e o emissor recebe um remanescente (ou rendimento para aqueles mais familiarizados com DeFi) sobre os ativos na conta bancária. As empresas de negociação estão cada vez mais a realizar grandes volumes de entrada e saída de criptomoedas estáveis em USD, especialmente porque muitas bolsas têm reprimido os utilizadores que as utilizam exclusivamente para entrada/saída sem pagar taxas. As empresas de negociação frequentemente oferecem preços melhores em grande escala do que as bolsas locais, aumentando ainda mais a eficiência e a vantagem competitiva das criptomoedas estáveis num ambiente único onde todas as principais empresas de negociação estão em competição aberta umas com as outras para facilitar estes fluxos. Entretanto, o emissor da criptomoeda está a ganhar juros sobre os fundos dos utilizadores, permitindo-lhes rentabilizar o remanescente em vez de cobrar taxas elevadas aos utilizadores.

É importante mencionar aqui que @SkyEcosystem (FKA Maker) é um pouco diferente. Sky usa um modelo misto de ter vários tipos de garantias, bem como reservas de garantias de outras moedas que suportam o USDS, a sua stablecoin. Os utilizadores depositam estes tipos de garantias e emprestam SUSDS do protocolo a uma taxa predeterminada. Os utilizadores podem ganhar algo equivalente a uma "Taxa Livre de Risco" ao depositar no módulo de Taxa de Poupança, ou podem emprestar SUSDS em várias plataformas como@MorphoLabse@aave, ou simplesmente mantê-lo na sua conta. Este sistema permite uma opção de rendimento mais segura, ou uma opção mais arriscada.

Atualmente, a maioria dos emissores de stablecoins principais não são diretos para o consumidor. Em vez disso, eles interagem com os consumidores através de várias empresas diferentes, semelhante à forma como a MasterCard trabalha com o seu banco mas não diretamente consigo. @LemonCash, @Bitso,@buenbit, @Belo, e @Rippionão são nomes que ouvimos muito na CT. Apesar disso, apenas estas bolsas argentinas mencionadas coletivamente têm mais de vinte milhões de utilizadores KYC. Isso equivale a metade do tamanho da base de utilizadores da Coinbase, num país com 1/7 da população. No ano passado, o Lemon Cash processou cerca de $5B em volume total, do qual uma percentagem significativa era de transações estáveis entre stablecoins ou ARS-stablecoins. Locais como o Lemon funcionam como as portas de entrada para a maioria das transações entre stablecoins não-P2P. Estes locais também têm um volume considerável de criptomoedas e depósitos de stablecoins, embora a maioria deles (com exceção da Rippio) não tenha os seus próprios livros de ordens para 90% dos seus mercados, funcionando antes através do encaminhamento de ordens.

Isto é semelhante ao Robinhood, que não é uma exchange e em vez disso gere os preços encaminhando-os através de market makers. Eu chamo a estes plataformas de retalho. Isto deve-se ao facto de se focarem na experiência do utilizador e no produto para utilizadores de retalho, e não terem a sua própria infraestrutura de exchange. Da mesma forma que o Robinhood não terá um Market Maker a utilizar a sua aplicação ou API (o Robinhood na verdade bane-o se fizer pedidos API suficientes), o BuenBit ou Lemon também não terão; simplesmente não é a sua base de clientes ou o seu público-alvo.

A seguir, temos as blockchains reais onde essas transações ocorrem, ou seja, onde as stablecoins são enviadas e onde as transações e saldos são acompanhados. Isso é dominado por@justinsuntron’s@trondao, @binance's Binance Smart Chain, @solana, e @0xPolygon. Estas são cadeias que são usadas pelos utilizadores para transferir valor, não necessariamente para interagir com DeFi ou obter rendimento.

Ethereum mantém ainda uma grande liderança em TVL, no entanto, o seu alto custo torna-o pouco atraente para a maioria das transferências de stablecoins. 92% de todas as transações USDT acontecem na Tron e aproximadamente 96% de todas as transações Tron estão relacionadas com stablecoins, em comparação com um valor ainda alto, mas muito menor de 70% transferido no Ethereum. Além disso, existem várias novas cadeias a trabalhar para processar de forma eficiente e barata as stablecoins, nomeadamente a LaChain, que é na realidade um consórcio composto por Ripio, Num Finance, SenseiNode, Cedalio, Buenbit e FoxBit, e que tem como alvo principal os utilizadores e plataformas da América Latina. Isto mostra quão mais complexo e intrincado está a tornar-se o espaço das stablecoins à medida que continua a amadurecer.

À medida que as stablecoins se tornaram estabelecidas para remessas, estão a ser cada vez mais utilizadas para pagamentos locais. É aqui que entram os portais de pagamento e gateways à moda da criptomoeda, que defino como sistemas utilizados para permitir a conversão de stablecoins em moeda fiduciária ou para possibilitar pagamentos em termos de moeda fiduciária. Por exemplo, um comerciante poderia “aceitar” criptomoeda, mas na realidade está a vender essa criptomoeda por dólares que irá receber na sua conta bancária, ou poderia aceitar diretamente stablecoins.

Dado que sempre há um pouco de atrito em torno do resgate de stablecoins, quer seja relacionado ao tempo ou às taxas, existem inúmeras empresas que tornam esse processo mais fácil para os usuários e para as plataformas. Estes variam de produtos relativamente simples, mas incrivelmente úteis, como Pomelo (https://www.pomelogroup.com/) que permite que transações com cartão de débito cripto sejam processadas, para projetos mais extensos como @zcabramsPonte 's. O Bridge permite transferências fáceis entre stablecoins, cadeias e moedas nativas, reduzindo o atrito para plataformas e comerciantes, tanto que @stripeadquiriu a Bridge como forma de tornar o seu próprio sistema de pagamentos mais eficiente. Sistemas como a Bridge só precisam de existir atualmente onde um comerciante não aceita realmente, por exemplo, USDC ou USDT, e assim o portal / gateway tem de converter stablecoins para o utilizador e muitas vezes tem capital de trabalho para permitir isto em troca de uma taxa. À medida que os pagamentos com stablecoins se expandem, e dadas as taxas mais baixas que muitas destas plataformas têm em comparação com os sistemas de cartões e bancos, o volume de stablecoin-stablecoin entre moedas e para produtos finais aumentará à medida que os comerciantes aceitam as stablecoins para aumentar a sua economia unitária. É assim que as stablecoins poderiam começar a moldar um mundo pós-bancário dominado por pagamentos.

Cada vez mais, existem também empresas e projetos focados em colocar stablecoins a trabalhar e tentar mover os utilizadores atuais de stablecoins para poupar on-chain ou através de algumas das plataformas mencionadas anteriormente. Lemon Cash, por exemplo, tem uma opção onde os utilizadores podem depositar os seus fundos em @aavepara ganhar rendimento.@MountainUSDMO USDM da Gate rende juros em stablecoins e está integrado em vários locais de retalho e bolsas da América Latina. Muitos locais de retalho e bolsas veem a geração de juros em stablecoins e as taxas que a acompanham como uma forma potencialmente lucrativa de estabilizar os altos e baixos das receitas causados pela dependência de taxas de negociação e, portanto, de volumes de negociação em mercados em alta, o que leva a muito menos receitas (por ordens de grandeza) durante os mercados em baixa.

O que vem por aí para as stablecoins?

O uso não específico de criptomoedas para stablecoins são transferências internacionais e, cada vez mais, pagamentos. No entanto, à medida que a infraestrutura em torno do uso de stablecoins continua a melhorar e elas se tornam mais onipresentes, é provável que as poupanças também possam migrar para criptomoedas, especialmente no mundo em desenvolvimento, onde isso já está começando a acontecer. Há algumas semanas @tarunchitracontou-me uma história sobre como um dono de bodega na Geórgia aceitava depósitos em Lari georgianos dos clientes, convertia-os em USDT e ganhava juros sobre eles, mantendo o controle dos saldos em um livro físico rudimentar e cobrando uma taxa sobre os juros. Nesta mesma bodega, os pagamentos podiam ser processados usando códigos QR da Trust Wallet, e vale a pena notar que isso aconteceu em um país que tem um sistema bancário relativamente saudável. Em países como a Argentina, os cidadãos têm estimados mais de $200B em USD, de acordo com o FT, em dinheiro fora do sistema financeiro tradicional. Se mesmo metade disso viesse para a cadeia ou para a criptografia, dobraria o tamanho do DeFi e aumentaria o MC total das stablecoins em cerca de 50%, e este é apenas um país relativamente pequeno entre muitos outros, como China, Indonésia, Nigéria, África do Sul e Índia, todos os quais têm economias informais significativas ou desconfiança relativa dos bancos.

À medida que o uso de stablecoins aumenta, é provável que numerosos casos de uso adicionais continuem a crescer. Atualmente, as stablecoins são usadas apenas para crédito totalmente garantido, uma das formas de crédito mais incomuns no mundo. No entanto, com novas ferramentas da Coinbase e de outros, as informações KYC podem ser usadas para estender capital aos utilizadores e potencialmente levar a relatórios de crédito negativos se os pagamentos não forem efetuados. Os Emitentes de Stablecoin estão cada vez mais a permitir que o rendimento "passe" para os detentores de stablecoins, como se viu com o rendimento de 4,7% do USDC e o rendimento variável mas normalmente superior a 10% do USDe da Ethena. Há também um aumento dos volumes de transações cruzadas de moedas fiduciárias, ou seja, transações iniciadas numa moeda, convertidas para uma stablecoin USD e depois convertidas numa terceira moeda. À medida que isto continua, faz sentido que isso comece a acontecer mais na cadeia para evitar o pagamento de duas taxas em vez de apenas uma ao converter diretamente para a moeda fiduciária subjacente estável. À medida que mais capital se acumula em stablecoins, mais e mais produtos estarão disponíveis em cripto e na cadeia, e isso ajudará a impulsionar os usos diários para que as criptomoedas se tornem cada vez mais mainstream.

Desafios pela frente

Vou concluir com alguns pontos que acho que não são discutidos o suficiente quando se trata de diálogo em torno das stablecoins. Um deles é que quase todas as stablecoins de hoje dependem de alguma forma de uma conta bancária e do sistema bancário—como vimos com o desvinculamento do USDC e o colapso do Silicon Valley Bank em 2023—nem sempre é seguro.

Além disso, as stablecoins no momento são amplamente utilizadas para lavagem de dinheiro. Se concordou comigo que as stablecoins são usadas para contornar os controlos de capital e sair das moedas locais, então reconheceu involuntariamente que este caso de utilização, no país local, constitui lavagem de dinheiro. Este é um segredo aberto com fortes implicações. Atualmente, nem a Circle nem a Tether permitem a reemissão. Ou seja, se o saldo da stablecoin de um utilizador for congelado devido a ação legal / os ativos serem identificados como roubados, não podem ser devolvidos à pessoa que tem a ordem judicial para tal. A base para isso atualmente é moralmente duvidosa no melhor dos casos e insustentável a longo prazo no pior dos casos. Os governos irão exigir ou impor cada vez mais regulamentações que tornem as stablecoins apreensíveis. Potencialmente, isso poderia significar funcionalmente a substituição das stablecoins através de CBDC, Moedas Digitais de Bancos Centrais, embora discuta isto num próximo artigo.

A pressão governamental inevitável nos próximos anos criará oportunidades para stablecoins verdadeiramente descentralizadas e privadas que podem continuar a operar de forma completamente descentralizada e independentemente da ação governamental. Provavelmente escreverei um artigo mais aprofundado sobre este lado sombrio das stablecoins num momento posterior, uma vez que é um tópico bastante extenso.

Aviso legal:

1. Este artigo é reproduzido a partir de[DC | Em Nova Iorque]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [DC | Em NYC]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor contacte o Gate Learnequipa e eles vão tratar disso prontamente.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente as do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. A equipa Gate Learn faz traduções do artigo para outras línguas. Copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido, a menos que mencionado.