Perkenalan

Timeswap adalah protokol peminjaman pertama yang tidak bergantung pada oracles. Inovasi ini memungkinkan Timeswap untuk membuat pasar peminjaman untuk token ERC-20 apa pun. Semua pinjaman di platform ini tidak dapat dilikuidasi dan memiliki persyaratan tetap. Dengan menghilangkan oracles dari persamaan, Timeswap menghilangkan risiko manipulasi oracle, risiko yang sering terjadi dalam banyak protokol DeFi lainnya. Berkat kemandirian oracle ini, Timeswap dapat mendukung pasar peminjaman untuk token ERC-20 apa pun.

Latar Belakang Pendanaan

Latar Belakang Pendanaan (Sumber: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Timeswap menyelesaikan putaran pendanaan awal pada 22 Oktober 2021. Sementara jumlah yang terkumpul tidak diungkapkan, putaran ini dipimpin oleh Multicoin Capital, dengan partisipasi dari Mechanism Capital, Defiance Capital, dan investor lainnya.

Anggota Tim

Anggota Tim (Sumber: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Tim inti Timeswap termasuk Pendiri dan CEO Ricsson Ngo, Co-founder Ameeth Devadas, dan Co-founder Harshita Singh. Ricsson dan Ameeth keduanya memiliki latar belakang keuangan tradisional, sementara peran Harshita sebelumnya adalah di Walmart. Tim inti memiliki pengalaman terbatas di ruang Web3.

Fitur Utama

Fitur inti Timeswap adalah pinjaman. Menggunakan mekanisme AMM (Automated Market Maker) yang unik, pasar memiliki tiga peserta utama: pemberi pinjaman, peminjam, dan penyedia likuiditas.

Diagram Mekanisme AMM

Pemberi pinjaman
Pemberi pinjaman menyediakan dana untuk kolam Timeswap (dari mana peminjam dapat meminjam), menghasilkan bunga tetap sebagai imbalannya. 10% dari bunga yang diperoleh pemberi pinjaman dibayarkan kepada penyedia likuiditas (LP) sebagai biaya transaksi.

Peminjam
Peminjam mengambil pinjaman dari kolam renang Timeswap, di mana baik pemberi pinjaman maupun LP menyediakan likuiditas. Peminjam tidak perlu mengelola posisi mereka secara aktif (karena tidak ada risiko likuidasi). Sebaliknya, mereka membayar bunga tetap di muka dan mengunci jaminan. Jumlah jaminan yang dikunci sama dengan bunga yang akan terakumulasi pada pokok pinjaman yang dipinjam. Setelah pinjaman dilunasi (pokok + bunga), jaminan dikembalikan. 10% dari bunga yang dibayarkan oleh peminjam juga diberikan kepada penyedia likuiditas (LP) sebagai biaya transaksi.

Penyedia Likuiditas (LP)
LP menyediakan likuiditas satu sisi ke kumpulan Timeswap, bertindak sebagai rekanan bagi pemberi pinjaman dan peminjam. Sebagai gantinya, LP mendapatkan biaya transaksi (10% dari bunga) yang dibayarkan oleh pemberi pinjaman dan peminjam.

Pasar Pinjaman

Timeswap tersedia di berbagai platform, termasuk Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM, dan Base.

Mekanisme AMM

Timeswap menggunakan konstanta tertimbang waktu dan pembuat pasar produk (DW-CSPMM) untuk membuat kumpulan pinjaman tanpa izin untuk pasangan token ERC-20 apa pun. Pemberi pinjaman, peminjam, dan LP berinteraksi dengan AMM, yang menentukan suku bunga berdasarkan aktivitas pasar.

Rumus AMM

Rumus AMM

Mana

• X adalah jumlah token A dalam AMM, dipegang oleh pemberi pinjaman dan LP.
• Y adalah jumlah token B dalam AMM, yang dipegang oleh pemberi pinjaman dan LP.
• Z adalah jumlah bunga per detik dalam AMM, yang diberikan oleh peminjam dan LP.
• K adalah invarian produk tetap.
• d adalah waktu yang tersisa hingga kolam renang dewasa (dalam detik).

Z mewakili bunga yang diperoleh per detik dalam AMM. Karena “d” adalah waktu yang tersisa di dalam kolam, Z * d memberikan total bunga yang terakumulasi di dalam kolam. Sementara Z berfluktuasi berdasarkan kegiatan peminjaman dan pemberian pinjaman kolam, nilai d berkurang seiring waktu, yang berarti total bunga juga berkurang seiring berjalannya waktu.

AMM Timeswap memiliki bobot waktu karena formulanya mencakup komponen waktu (d), memastikan bahwa pemberi pinjaman dan peminjam hanya bertambah atau membayar bunga selama periode mereka berinteraksi secara aktif dengan kumpulan.

Minat berubah seiring waktu.

Setiap kolam juga memiliki parameter penting, TP, yang menentukan rasio seberapa banyak token A perlu dikunci untuk meminjam token B.

Sebagai contoh, dalam kolam renang ETH/USDC dengan TP sebesar 2.000 ETH/USDC, peminjam dapat melakukan transaksi tergantung pada TP dan harga spot:

• Mendepositkan 1 ETH akan memungkinkan peminjaman 2.000 USDC
• Menyimpan 2.000 USDC akan memungkinkan peminjaman 1 ETH

Ini berarti bahwa semua transaksi dalam kolam renang dijamin baik oleh 2.000 USDC atau 1 ETH. TP kolam ini ditetapkan oleh pencipta kolam (penyedia likuiditas pertama, atau LP).

Pemberi pinjaman

Pemberi pinjaman adalah pengguna yang menyediakan dana ke kolam Timeswap, memungkinkan peminjam untuk mengambil pinjaman sambil mendapatkan bunga tetap.

Model Pemberi Pinjaman

Dalam kumpulan USDC / ETH, pemberi pinjaman dapat meminjamkan USDC, sementara peminjam dapat mengunci ETH sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Setelah peminjam mengunci agunan, mereka menerima token (BT) yang berfungsi sebagai bukti pinjaman dan akan digunakan dalam penyelesaian pembayaran.

Karena pinjaman Timeswap bersifat berjangka tetap dan tidak dapat dilikuidasi, pemberi pinjaman akan menerima aset yang disediakan (misalnya, USDC) atau aset jaminan (misalnya, ETH) pada akhir periode pinjaman.

Generasi TP

Hasil transaksi tergantung pada keputusan peminjam. Bagaimanapun, pemberi pinjaman selalu menerima bunga yang dikunci di muka (karena peminjam membayar bunga di muka). Jika peminjam membayar utang, pemberi pinjaman mendapatkan aset yang disediakan. Jika peminjam default, pemberi pinjaman menerima agunan.

Tingkat harga di mana tindakan peminjam diharapkan berubah disebut harga transisi (TP).

Sebagai contoh, setelah pemberi pinjaman menyediakan USDC ke kolam renang ETH/USDC, jika peminjam, berdasarkan kepentingan mereka, memilih untuk melunasi utang, pemberi pinjaman akan menerima aset USDC bersama dengan bunga. Namun, jika peminjam memutuskan untuk tidak melunasi, pemberi pinjaman akan menerima aset ETH sebagai gantinya. Dalam kasus ini, perbedaan nilai antara USDC dan ETH adalah harga transisi (TP).

Ini berarti risiko bagi pemberi pinjaman di Timeswap berbeda dari protokol peminjaman DeFi tradisional (seperti AAVE atau Compound). Dalam protokol DeFi tradisional, likuidasi membantu menjaga kesehatan protokol (dan melindungi pemberi pinjaman). Pemberi pinjaman dalam protokol-protokol tersebut seringkali dapat "meminjam dan melupakan." Namun, di Timeswap, pemberi pinjaman perlu mengelola keseimbangan risiko/imbalan mereka sendiri saat memberi pinjaman ke kolam likuiditas.

Meskipun jangka waktu pinjaman tetap, pemberi pinjaman memiliki opsi untuk keluar lebih awal. Namun, keluar lebih awal dapat menyebabkan tergelincir, artinya mereka mungkin tidak menerima jumlah yang diharapkan akibat perubahan likuiditas kolam atau kondisi pasar.

Peminjam

Peminjam adalah seseorang yang mengambil pinjaman dari kolam Timeswap, di mana likuiditas disediakan oleh pemberi pinjaman dan penyedia likuiditas. Mereka tidak perlu mengelola posisi mereka secara aktif karena tidak ada risiko likuidasi.

Model Peminjam

Dalam kolam renang USDC/ETH, di mana pemberi pinjaman meminjam USDC, peminjam dapat mengunci ETH sebagai jaminan untuk meminjam USDC.

Karena pinjaman Timeswap bersifat jangka waktu tetap dan tidak dapat ditebus, ketika pinjaman jatuh tempo, peminjam memiliki dua opsi: mereka dapat membayar kembali pinjaman atau kehilangan jaminan. Keputusan ini didasarkan pada membandingkan jumlah utang dengan nilai jaminan yang telah mereka kunci. Terlepas dari opsi mana yang mereka pilih, bunga akan dibayarkan kepada pemberi pinjaman dan penyedia likuiditas. Jika peminjam gagal bayar, bunga dibayarkan dalam bentuk jaminan, sedangkan jika mereka membayar kembali pinjaman, bunga dibayarkan dalam aset pinjaman. Tingkat harga di mana keputusan peminjam (apakah akan membayar atau default) diperkirakan akan berubah dikenal sebagai harga transisi (TP). Kata "diharapkan" penting di sini karena harga ini tidak memperhitungkan hutang peminjam individu atau apakah mereka bertindak rasional sesuai dengan insentif ekonomi.

Misalnya, berbeda dengan skenario pemberi pinjaman, sebagai peminjam, Anda harus memberikan ETH sebagai jaminan. Setelah menguncinya ke dalam pool, Anda dapat meminjam USDC dan menerima token CCT yang mewakili jaminan terkunci Anda dan posisi pinjaman. Token ini bertindak sebagai bukti untuk mengambil jaminan Anda setelah pinjaman dilunasi. Nilai CCT akan jatuh ke nol setelah utang jatuh tempo. Berdasarkan harga pasar dan suku bunga, peminjam akan memutuskan apakah akan membayar utang. Dalam hal ini, jika peminjam membayar utang, mereka dapat mengklaim jaminan mereka (USDC). Jika mereka memilih untuk tidak membayar, mereka akan kehilangan jaminan mereka (ETH) sebagai gantinya.

Struktur ini membuat risiko peminjam di Timeswap berbeda dari protokol pinjaman DeFi tradisional (seperti AAVE atau Compound). Dalam protokol DeFi tradisional, biaya likuidasi dan likuidasi memaksa peminjam untuk secara aktif mengelola posisi mereka dengan memantau agunan mereka terhadap utang mereka. Sebaliknya, peminjam di Timeswap tidak perlu mengelola posisi mereka—mereka hanya memutuskan apakah akan membayar kembali berdasarkan nilai agunan dan utang pada saat pinjaman jatuh tempo. Ini membuat peminjam lebih seperti "meminjam dan melupakan" peserta. Pada dasarnya, peminjam dapat membuka modal sambil tetap melindungi diri dari risiko penurunan agunan mereka.

Meskipun pinjaman bersifat jangka waktu tetap, peminjam memiliki opsi untuk melunasi utang mereka lebih awal. Namun, pelunasan lebih awal dapat menyebabkan tergelincir, yang berarti peminjam mungkin tidak mendapatkan jumlah yang diharapkan karena perubahan kondisi pasar atau likuiditas di kolam.

Penyedia Likuiditas (LPs)

Penyedia likuiditas (LP) adalah peserta yang menyumbangkan likuiditas ke kolam Timeswap, bertindak sebagai pihak lawan bagi pemberi pinjaman dan peminjam dalam pertukaran biaya transaksi.

LP Model

Peran penyedia likuiditas di Timeswap mirip dengan LP di Uniswap. Di Uniswap, LP melayani sebagai pihak lawan untuk pembeli dan penjual, membeli dan menjual aset melalui kolam likuiditas sebagai imbalan biaya transaksi. Di Timeswap, LP meminjam aset dari pemberi pinjaman dan meminjamkannya kepada peminjam sebagai imbalan biaya transaksi.

Protokol pinjaman DeFi tradisional, seperti AAVE dan Compound, biasanya hanya melibatkan dua peserta utama: 1) Pemberi pinjaman, dan 2) Peminjam. Ini menciptakan dinamika di mana suku bunga berfluktuasi berdasarkan berapa banyak likuiditas yang digunakan di pool. Sebaliknya, Timeswap menawarkan pengembalian tetap atau pembayaran bunga tetap kepada pemberi pinjaman dan peminjam ketika mereka membuka posisi, dan kedua belah pihak dapat keluar kapan saja sebelum pinjaman jatuh tempo. LP diperlukan untuk mencocokkan total bunga yang dibayarkan oleh pemberi pinjaman dengan bunga yang diterima dari peminjam.

LP menyumbangkan aset seperti USDC dan ETH ke pool. Di Timeswap, cara harga aset berubah didorong oleh mekanisme AMM yang sama seperti pada protokol lain, tetapi perbedaan utamanya adalah bagaimana perubahan harga melewati sistem: perubahan harga tidak langsung diteruskan ke LP tetapi mengalir melalui peminjam. Tindakan peminjam kemudian mempengaruhi penyedia likuiditas. Ini berarti bahwa aset yang diterima LP pada akhir jangka waktu pinjaman tergantung pada keputusan yang dibuat oleh peminjam. Misalnya, jika peminjam membayar utang mereka (seperti USDC), penyedia likuiditas akan menerima USDC yang mereka berikan. Namun, jika peminjam gagal membayar pinjaman, agunan (ETH) akan dilikuidasi, dan LP akan mengalami kerugian, mirip dengan kerugian tidak permanen. Sebagai imbalan atas risiko ini, LP mendapatkan biaya dari setiap transaksi di pool.

Meskipun pinjaman Timeswap bersifat jangka waktu tetap, LP memiliki opsi untuk menarik posisi mereka lebih awal. Namun, penting untuk dicatat bahwa penarikan awal dapat mengakibatkan slippage, yang berarti mereka dapat menerima nilai kurang dari yang diharapkan.

LP (Liquidity Provider) menyediakan likuiditas (seperti USDC) dan menerima token tanda terima ERC-1155, yang dikenal sebagai token likuiditas (LT). Seperti Uniswap, LP pertama dalam sebuah pool (pembuat pool) dapat mengatur parameter awal untuk pool Timeswap.

Resiko untuk Peserta yang Berbeda

Lender

Pemberi pinjaman mungkin tidak menerima aset yang tepat yang mereka pinjamkan awalnya (misalnya, seorang pemberi pinjaman mungkin meminjamkan USDC, tetapi jika peminjam wanprestasi, mereka bisa menerima ETH sebagai gantinya pada jatuh tempo).

Menurut pengaturan AMM, aset dasar dalam kumpulan dapat berupa dua jenis token (Token A atau Token B), dan akan berubah berdasarkan hubungan antara harga transisi, harga pasar eksternal, dan perilaku arbitrase. Terlepas dari hasilnya, pemberi pinjaman akan selalu menerima bunga tetap.

Peminjam

Peminjam harus membayar hutang sebelum jatuh tempo. Jika tidak, jaminan mereka akan disita.

CCT yang dipegang oleh peminjam akan menjadi tidak berharga saat jatuh tempo, dan agunan yang disita akan didistribusikan kepada pemberi pinjaman dan LP.

Penyedia Likuiditas (LP)

Selain risiko gagal bayar bahwa peminjam gagal membayar tepat waktu (dalam hal ini LP menerima jaminan peminjam), LP juga menanggung risiko kehilangan divergensi.

Kerugian Divergensi: Mirip dengan kerugian tidak permanen, kerugian divergensi adalah perbedaan antara menyimpan token di dompet dan menerapkannya ke AMM. Dalam DEX, kerugian divergensi dihitung berdasarkan nilai tukar antar token. Karena Timeswap AMM digunakan untuk pinjaman dan telah meningkatkan likuiditas token tunggal, kerugian divergensi terjadi berdasarkan suku bunga pasar sebagai referensi.

Tokenomik ($TIME)

Informasi Token

Informasi Token (Sumber: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap)

Pada 3 Februari 2025, menurut informasi di CoinGecko, token $TIME telah mencapai pasokan sirkulasi maksimum 1,75 miliar. Kapitalisasi pasar saat ini adalah sekitar $ 1,5 juta. Token dikeluarkan di Arbitrum dan Hyperliquid.

Distribusi Token

Distribusi Token (Sumber: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• Putaran Komunitas (Fjord): 10%, 175.000.000
• Airdrop: 10%, 175.000.000
• Alokasi Komunitas (2025): 9,00%, 157.500.000
• Alokasi Komunitas (Pasca-2025): 20.00%, 350,000,000
• HIP2:1.00%,17,500,000
• Tim: 20,00%, 350.000.000
• Investor: 15.00%, 262,500,000
• Pembuatan Pasar 1: 2.00%, 35,000,000
• Pembuatan Pasar 2: 2.00%, 35,000,000
• Operasi Perbendaharaan: 11,00%, 192.500.000

Membuka Kunci Token

Rincian pembukaan kunci untuk kelompok-kelompok berbeda adalah sebagai berikut:

• Community Round (Fjord): Didistribusikan sepenuhnya kepada pengguna
• Airdrop: Didistribusikan sepenuhnya kepada pengguna, dengan 0,50% dialokasikan untuk staker HypurrCo (Februari 2025)
• Alokasi Komunitas (2025): Dialokasikan hingga Januari 2026 untuk tujuan penambangan likuiditas, pertumbuhan, pemasaran, dan ekosistem
• Alokasi Komunitas (Pasca-2025): 10% akan dibuka pada tahun 2026, dan 10% lainnya akan dibuka pada tahun 2027
• HIP2: Likuiditas terkunci untuk HIP-2
• Tim: periode kunci selama 12 bulan, diikuti oleh pelepasan linear selama 36 bulan
• Investor: periode kuncian selama 6 bulan, diikuti oleh 24 bulan pelepasan linear
• Pembuatan Pasar 1: Tidak terkunci tetapi belum didistribusikan
• Pembuatan Pasar 2: Tidak terkunci tetapi belum didistribusikan
• Operasi Perbendaharaan: Tidak berlaku

Kesimpulan

Dalam hal sifat protokol, Timeswap lebih mirip dengan produk turunan terstruktur daripada protokol pinjaman tradisional. Ini memisahkan nilai waktu token dan menyediakan alat baru untuk pedagang profesional. Namun, mirip dengan banyak produk terstruktur lainnya, seiring dengan meningkatnya spesialisasi, basis pengguna untuk Timeswap menjadi lebih sempit dibandingkan dengan protokol pinjaman tradisional. Di sisi lain, di antara ribuan token yang tersedia, hanya sedikit yang memiliki nilai waktu yang sebenarnya, dan untuk sebagian besar, dampak nilai waktu pada nilai keseluruhan sering dibayangi oleh faktor-faktor lain seperti membuka kunci jadwal atau pembuat pasar. Beberapa produk opsi juga menyediakan kemampuan untuk memperdagangkan nilai waktu. Oleh karena itu, adopsi produk pinjaman terstruktur secara luas membutuhkan waktu dan pengembangan modal.