1. Pengantar: Bisakah RWA Menjadi Tonggak Pasar Berikutnya?

Dengan diluncurkannya Bitcoin spot ETF, sektor kripto memasuki titik balik baru. Arahan kebijakan selama pemerintahan Trump meletakkan dasar bagi bidang ini, dan sekarang, raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock semakin mendorong pengembangan sektor RWA (Real World Assets). Semakin banyak lembaga keuangan yang menjelajahi cara menggunakan teknologi blockchain untuk memungkinkan perdagangan on-chain dan manajemen aset tradisional seperti saham dan obligasi, dan tren ini sedang membentuk ulang lanskap pasar keuangan.

Inisiatif baru seperti Ondo Global Markets dan Ondo Chain dari Ondo Finance menandai arus utama sektor RWA yang stabil. Transformasi ini juga memicu putaran baru persaingan di Wall Street, diam-diam mengubah aturan permainan antara pasar kripto dan keuangan tradisional.

2. Diferensiasi dan Persamaan di Antara Proyek Rantai RWA

Sumber gambar: Situs web resmi Ondo

2.1 Ondo Finance — Sebuah Proyek Perwakilan Didukung oleh BlackRock

Ondo Finance telah sangat aktif belakangan ini. Pada 5 Februari, mereka meluncurkan platform Ondo Global Markets, yang utamanya menyediakan layanan integrasi blockchain untuk saham, obligasi, dan ETF. Tak lama setelah itu, Ondo Finance mengumumkan proyek baru mereka, yaitu sebuah chain publik Layer 1 yang disebut Ondo Chain, yang bertujuan untuk membangun infrastruktur keuangan yang lebih kokoh dan mempromosikan tokenisasi RWA.

Ondo Chain berfungsi sebagai infrastruktur untuk Ondo Global Markets (Ondo GM), berfokus pada kombinasi tokenisasi RWA dan teknologi blockchain. Ondo Chain memungkinkan investor global untuk mengakses sekuritas yang terdaftar di AS (seperti saham, obligasi, ETF) melalui blockchain, merobohkan pembatasan geografis dan menawarkan layanan perdagangan tanpa henti 24/7.

Ondo Chain telah meluncurkan solusi yang mengintegrasikan kepatuhan berkelas institusi ke dalam arsitektur rantai publik, menggunakan metode inovatif seperti node validator berizin dan protokol lintas-antarmuka asli untuk mengatasi titik-titik kesulitan saat ini dari RWA on-chain. Dengan menggunakan aset keuangan tradisional sebagai jaminan, Ondo Chain memastikan keamanan jaringan dan berinteroperasi dengan sistem kliring tradisional, lebih jauh memperjembatani likuiditas on-chain dan off-chain.

2.2 Daya Saing dan Batasan Ondo Finance di Jalur yang Sama

Daya saing ini terkait dengan desain arsitektur uniknya dan sumber daya institusional yang kuat, tetapi juga mencerminkan perjuangan kekuatan dan kepentingan antara blockchain dan keuangan tradisional.

Daya saing

Dengan berkolaborasi dengan lembaga keuangan top seperti BlackRock, mereka telah membangun infrastruktur keuangan blockchain yang mampu mendukung tokenisasi skala besar dari aset dunia nyata, memastikan keseimbangan antara kepatuhan dan desentralisasi.

• Tokenisasi dan Transfer Gratis RWA: Dengan memasangkan aset seperti saham, obligasi, dan ETF dengan token 1:1, investor dapat secara bebas mentransfer aset yang telah ditokenisasi ini di luar AS dan terintegrasi dengan DeFi, terlibat dalam pemberian pinjaman, pertanian hasil, dan kegiatan keuangan lainnya.
• Kombinasi Keterbukaan dan Kepatuhan: Rantai Ondo mencampur keterbukaan dari rantai blok publik dengan kepatuhan dari rantai berizin. Validator ditinjau untuk kepatuhan, sementara pengembang atau pengguna mana pun dapat menerbitkan token dan mengembangkan aplikasi pada rantai itu, memastikan inovasi dan aktivitas.
• Partisipasi Institusi dan Pembangunan Ekosistem: Tim penasihat Ondo Chain termasuk lembaga keuangan seperti Franklin Templeton, Wellington Management, dan WisdomTree, yang mempromosikan aplikasi berkelas institusi di sektor TradFi dan DeFi.
• Mekanisme Oracle dan Keamanan Data: Sistem oracle bawaan memastikan akurasi dan ketepatan waktu data on-chain, mengurangi risiko manipulasi data. Desain ini meningkatkan kepercayaan dari data kunci seperti harga aset, suku bunga, dan indeks pasar.
• Fungsi dan Keamanan Antar Rantai: Melalui Jembatan Ondo, transfer aset antar rantai menjadi mungkin, memastikan keamanan untuk jaringan verifikasi terdesentralisasi (DVN) dan mendukung manajemen aset institusional dan likuiditas untuk transaksi berskala besar.

Keterbatasan

Ketergantungan berat Ondo pada lembaga-lembaga membatasi partisipasi pengguna ritel dan komunitas terdesentralisasi, dengan unsur-unsur terpusat masih memainkan peran utama, dan sebagian besar kekuatan tetap berada di tangan beberapa lembaga.

• Ketergantungan Berat pada Institusi, Kurangnya Dorongan Komunitas: Arsitektur Ondo Finance sangat bergantung pada partisipasi lembaga keuangan tradisional, dengan kredibilitas dan likuiditas aset ter-tokenisasi yang terutama didukung oleh lembaga-lembaga ini. Meskipun ini menjamin kualitas aset dan kepatuhan, ini juga membawa isu inti: ekosistemnya secara utama dirancang untuk lembaga, dengan keterlibatan terbatas dari pengguna ritel. Dibandingkan dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, Ondo terasa lebih seperti perpanjangan dari dunia keuangan tradisional, dengan sirkulasi aset ter-tokenisasi dan transaksi yang terutama terjadi antara lembaga, mengurangi pengaruh investor individu dan komunitas terdesentralisasi.
• Distribusi Kekuasaan Terpusat di Bawah Kendali Institusi: Meskipun Ondo Chain tetap mempertahankan beberapa keterbukaan, validatornya bersifat berizin, yang berarti kekuasaan inti terkonsentrasi di tangan beberapa institusi. Hal ini sangat kontras dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, di mana setiap peserta dapat menjadi node kunci dalam jaringan. Desain Ondo, sampai batas tertentu, mencerminkan struktur kekuasaan keuangan tradisional, di mana sebagian besar kontrol tetap berada di tangan beberapa lembaga keuangan besar. Kendali terpusat ini dapat menyebabkan konflik dalam tata kelola dan distribusi sumber daya di masa mendatang, terutama ketika kepentingan pemegang token bertentangan dengan kepentingan pemain institusi.
• Kecepatan Inovasi Mungkin Terbatas oleh Kepatuhan dan Institusi Tradisional: Karena pilar inti Ondo Finance adalah kepatuhan dan keterlibatan institusi, hal ini bisa membatasi laju inovasinya. Dibandingkan dengan proyek yang sepenuhnya terdesentralisasi, Ondo mungkin menghadapi proses kepatuhan yang kompleks dan persetujuan institusi saat memperkenalkan produk atau teknologi keuangan baru. Hal ini bisa membuatnya lebih lambat bereaksi di ruang kripto yang berkembang dengan cepat, terutama saat bersaing dengan proyek DeFi yang lebih gesit, di mana struktur yang berorientasi pada kepatuhan dan institusi dapat menjadi beban.

3. Kendala Dunia Nyata yang Dihadapi oleh Proyek RWA

Meskipun teknologi blockchain menyediakan dasar teknis untuk membuat aset dunia nyata menjadi token (RWA), blockchain publik saat ini masih kesulitan memenuhi tuntutan keuangan tradisional dalam hal perdagangan berfrekuensi tinggi dan penyelesaian secara real-time. Sementara itu, fragmentasi ekosistem lintas-blockchain dan masalah keamanan semakin mempersulit implementasi RWA oleh lembaga keuangan. Penerapan RWA dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) menghadapi beberapa hambatan dunia nyata:

Pertama, kepercayaan dan konsistensi aset dan data on-chain merupakan tantangan inti untuk membuat tokenisasi RWAs. Kunci keberhasilan tokenisasi RWAs terletak pada memastikan konsistensi antara aset dunia nyata dan data on-chain. Misalnya, setelah real estat ditokenisasi, kepemilikan dan nilai yang tercatat on-chain harus sesuai dengan dokumen legal dan status aset di dunia nyata. Namun, ini melibatkan dua isu krusial: keaslian data on-chain, yaitu bagaimana memastikan bahwa data on-chain dapat dipercaya dan tidak dapat dimanipulasi; dan sinkronisasi data real-time, yaitu bagaimana memastikan informasi on-chain dapat mencerminkan perubahan dalam status aset dunia nyata. Memecahkan masalah ini seringkali memerlukan pengenalan pihak ketiga yang terpercaya atau lembaga berwenang (seperti pemerintah atau lembaga sertifikasi), tetapi hal ini bertentangan dengan sifat terdesentralisasi dari blockchain, dan masalah kepercayaan tetap menjadi tantangan inti untuk tokenisasi RWA.

Keamanan jaringan juga merupakan perhatian utama. Keamanan jaringan blockchain umumnya bergantung pada insentif ekonomi token asli, tetapi volatilitas RWAs umumnya lebih rendah daripada mata uang kripto, terutama selama penurunan pasar, yang dapat menyebabkan penurunan keamanan jaringan. Selain itu, kompleksitas RWAs menuntut standar keamanan yang lebih tinggi, yang mungkin tidak sepenuhnya dipenuhi oleh sistem blockchain yang ada.

Masalah kompatibilitas antara RWAs dan arsitektur DeFi juga belum terselesaikan. DeFi awalnya dirancang untuk melayani aset kripto-natif daripada sekuritas tradisional. Tokenisasi RWAs melibatkan perilaku keuangan kompleks (seperti pemecahan saham dan distribusi dividen) yang sulit dikelola secara efektif dalam sistem DeFi saat ini. Salah satu keprihatinan utama adalah sistem oracle, yang menghadapi persyaratan waktu nyata dan keamanan yang diperlukan untuk menangani data keuangan tradisional dalam skala besar.

Tantangan terkait fragmentasi likuiditas lintas-rantai dan keamanan lebih mempersulit tokenisasi RWA. Penerbitan RWA lintas-rantai mengakibatkan likuiditas yang terfragmentasi, meningkatkan kompleksitas manajemen aset. Meskipun mekanisme jembatan lintas-rantai menawarkan solusi, mereka juga memperkenalkan risiko keamanan baru, seperti serangan pengeluaran ganda dan kerentanan protokol.

Regulasi dan kepatuhan institusional adalah hambatan non-teknis terbesar untuk tokenisasi RWA. Banyak lembaga keuangan yang diatur tidak dapat terlibat dalam transaksi di blockchain publik karena alasan seperti anonimitas, kurangnya kerangka kepatuhan, dan perbedaan dalam standar regulasi global. Persyaratan kepatuhan seperti KYC (Kenal Customer Anda) dan anti-pencucian uang lebih mempersulit proses tokenisasi RWAs, dan dalam beberapa kasus, bahkan membatasi aliran modal.

Keterbatasan likuiditas pasar dan partisipasi institusi juga membatasi perkembangan RWAs. Saat ini, nilai pasar keseluruhan RWAs terutama terkonsentrasi pada aset berisiko rendah (seperti obligasi pemerintah dan dana), sementara tokenisasi kelas aset yang lebih besar seperti saham dan real estat berlangsung lambat. Likuiditas RWAs masih bergantung pada protokol kripto asli, dan pasar secara keseluruhan masih berada pada tahap perkembangan awalnya.

Akhirnya, konflik antara mekanisme kepercayaan DeFi dan keuangan tradisional adalah masalah lain yang harus diatasi untuk tokenisasi RWAs. DeFi mengandalkan kode dan kriptografi untuk membangun kepercayaan, sementara keuangan tradisional mengandalkan kontrak hukum dan lembaga terpusat. Perbedaan dalam mekanisme kepercayaan ini telah membuat lembaga keuangan tradisional waspada terhadap teknologi blockchain, terutama mengenai penyimpanan, pengendalian risiko, dan aspek penting lainnya.

Sementara teknologi blockchain menyediakan kemungkinan untuk tokenisasi RWA, beberapa tantangan tetap ada dalam aplikasi praktisnya. Mulai dari konsistensi data, keamanan jaringan, dan kompatibilitas hingga likuiditas, kepatuhan, dan penyelarasan model teknis dan ekonomi, serta konflik dalam mekanisme kepercayaan, masalah-masalah ini harus secara bertahap diselesaikan dalam pengembangan untuk memungkinkan adopsi luas RWAs di DeFi.

Jika RWA Berhasil, Ondo Chain Bisa Menjadi Redistribusi Kekuasaan Antara Sistem Keuangan Baru dan Lama dari 'Permainan Wall Street'

Sumber Gambar: Occupy Wall Street

Bab ini menganalisis kepentingan inti Wall Street di balik Ondo Chain, dan saya percaya penting untuk melihat lebih dari fenomena blockchain dan tokenisasi aset dunia nyata. Fokus harus pada logika operasi keuangan dan dorongan di balik persaingan kepentingan. Seperti yang disebutkan sebelumnya, tantangan non-teknis yang paling signifikan bagi RWAs adalah mencapai kepatuhan, dan di balik kepatuhan terletak kebutuhan akan pengakuan organisasi otoritas terpusat yang kuat.

BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, telah berpartisipasi dalam investasi dan konstruksi RWA setelah mendorong ETF Bitcoin. Pada dasarnya, ini adalah upaya pelopor untuk mengamankan redistribusi kekuatan antara sistem keuangan tradisional dan teknologi terdesentralisasi yang sedang berkembang berbasis blockchain. Perjuangan ini bukan hanya kompetisi revolusi teknologi atau inovasi keuangan, tetapi juga kontes untuk kekuatan pembuatan aturan keuangan global, kontrol modal, dan mekanisme distribusi kekayaan di masa depan.

Meskipun teknologi blockchain membawa harapan akan desentralisasi, namun di hadapan modal dan kekuasaan yang sangat terkonsentrasi, Wall Street mencoba untuk mengendalikan revolusi teknologi ini dengan menggunakan bentuk baru manipulasi pasar dan sekuritisasi aset, sehingga tetap mempertahankan posisinya yang dominan dalam sistem keuangan global.

4.1 Penyeimbangan Kekuatan Sistem Keuangan Global

Wall Street telah lama mendominasi sistem keuangan global, mengendalikan simpul kunci dalam pergerakan modal, pengelolaan aset, dan layanan keuangan. Institusi keuangan tradisional telah mencapai kontrol atas modal global dengan memonopoli infrastruktur keuangan (seperti bank, bursa saham, dan sistem kliring). Namun, kebangkitan teknologi blockchain telah mengganggu situasi ini:

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) melemahkan kendali yang telah lama dimiliki oleh Wall Street atas infrastruktur keuangan tradisional dengan mendekonstruksi peran perantara. DeFi memungkinkan fungsi kunci seperti aliran modal dan manajemen aset beroperasi di platform-platform terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk mengelola aset, meminjamkan, berdagang, dll., langsung di blockchain tanpa perantara seperti bank atau bank investasi. Namun ini merupakan ancaman besar bagi Wall Street, karena pergeseran kekuatan ini berarti bahwa Wall Street bisa kehilangan peran dominannya dalam sistem keuangan global.

Tokenisasi Aset 4.2: Siapa yang Bisa Mengendalikan Infrastruktur Keuangan Baru?

Tokenisasi RWAs yang dipromosikan oleh platform seperti Ondo Chain, sambil bertujuan untuk meningkatkan likuiditas aset, menyembunyikan perjuangan yang lebih dalam atas kontrol infrastruktur keuangan baru. Jaringan blockchain mulai muncul sebagai kandidat generasi berikutnya untuk infrastruktur keuangan global. Siapapun yang dapat mendominasi infrastruktur ini akan memiliki posisi dominan dalam menghubungkan aset dunia nyata ke blockchain di masa depan.

Minat Wall Street tercermin dalam niatnya untuk mengendalikan jaringan terdesentralisasi ini. Alih-alih menolak blockchain secara langsung, mereka mungkin berinvestasi, mengakuisisi, atau berkerjasama dengan platform blockchain yang muncul, menyebabkan re-konsentrasi modal. Meskipun blockchain dirancang untuk menjadi terdesentralisasi, modal dan likuiditas yang substansial kemungkinan tetap akan terkonsentrasi di tangan beberapa lembaga keuangan besar atau dana lindung nilai. Hal ini pada akhirnya akan menyebabkan sumber daya kunci (seperti likuiditas dan tata kelola protokol) pada platform blockchain dikendalikan oleh beberapa pemain, sehingga pasar aset terdesentralisasi bergantung pada kekuatan pusat besar untuk mendorongnya.

4.3 Arbitrase Regulasi dan Kekuasaan di Luar Pengadilan

Menurut laporan oleh Cointelegraph pada 6 Februari, survei trader institusional terbaru JPMorgan menunjukkan bahwa 29% trader institusional sudah trading atau berencana untuk trading cryptocurrency tahun ini, meningkat 7 poin persentase dibandingkan tahun lalu.

Arbitrase telah lama menjadi strategi perdagangan yang dimanfaatkan dengan ahli oleh elit Wall Street. Menghadapi lingkungan regulasi yang tidak pasti seputar sifat terdesentralisasi dari blockchain, lembaga-lembaga Wall Street mungkin memanfaatkan perbedaan regulasi antara negara dan wilayah dengan mendirikan entitas operasional di yurisdiksi dengan regulasi yang lebih longgar, sehingga menghindari pengawasan yang lebih ketat. Sebagai contoh:

Dalam proyek-proyek seperti Ondo Chain, beberapa tokenisasi RWA dapat melewati peraturan sekuritas tradisional atau undang-undang pasar keuangan. Dengan memanipulasi aliran aset dan struktur modal di lingkungan peraturan yang berbeda, Wall Street dapat lebih memperkuat kontrolnya atas pasar negara berkembang. Ada kemungkinan bahwa operasi "area abu-abu" semacam itu adalah salah satu strategi Wall Street untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi melalui blockchain.

4.4 Likuiditas Pasar dan Manipulasi Harga: Perjuangan Tersembunyi untuk Dominasi

Likuiditas berada di inti dari manipulasi pasar, memungkinkan manipulasi harga yang halus bahkan di pasar yang tampaknya “terdesentralisasi”. Tokenisasi RWAs Ondo Chain menawarkan peluang investasi baru bagi investor global, namun likuiditas dan kedalaman perdagangan masih sangat bergantung pada arus modal besar. Kontrol likuiditas akan terus menjadi senjata sentral bagi pemain Wall Street. Bahkan dalam lingkungan blockchain yang terdesentralisasi, institusi dengan modal, teknologi perdagangan, dan wawasan pasar yang lebih besar masih dapat mendominasi tren pasar.

4.5 RWA Hedge Funds: Membentuk Ulang Permainan Sekuritisasi Aset

Secara historis, Wall Street telah mencapai keuntungan besar melalui sekuritisasi aset (seperti sekuritas hipotek subprime). Tokenisasi RWAs pada blockchain memberikan kesempatan baru bagi generasi berikutnya dari sekuritisasi aset. Sebagai contoh, Wall Street dapat menerbitkan produk keuangan baru dengan melakukan tokenisasi portofolio aset, menarik investor global. Produk-produk ini dapat didasarkan pada RWAs, seperti token real estate investment trust (REIT) atau token obligasi korporat, menawarkan lebih banyak pilihan ke pasar.

Pada saat yang sama, pasar derivatif juga dapat diperluas melalui blockchain. Wall Street bisa merancang derivatif keuangan kompleks (seperti opsi, futures, dan swap), sekali lagi mengemas ulang risiko dan menjualnya kepada investor global. Permainan transfer risiko dan generasi keuntungan akan terus berkembang di era tokenisasi RWA.

5. Jalan Menuju Kemajuan di Dunia Crypto: Industri Terpaksa Menekan Tombol Akselerator

Kami menganalisis tiga faktor — Bitcoin-led crypto asset ETFs, peristiwa terkait Donald Trump, dan masa depan RWA — yang mempercepat perkembangan industri dengan cara yang berbeda. Dampak langsung dari faktor-faktor ini adalah peningkatan kesulitan profitabilitas industri. Faktor-faktor ini memengaruhi industri kripto melalui dinamika pasar kompleks, tekanan regulasi, dan infiltrasi bertahap dalam ekosistem keuangan tradisional.

5.1 Kematangan Pasar Akibat Pengenalan ETF

Peluncuran ETF menandai penerimaan bertahap industri kripto oleh lembaga keuangan utama dan investor. Namun, hal ini mungkin tidak selalu menguntungkan untuk pertumbuhan keseluruhan industri kripto, mirip dengan bagaimana pengenalan emas melalui ETF mengakibatkan periode pertumbuhan harga yang panjang.

• Likuiditas Pasar yang Menurun dan Volatilitas:
  Pengenalan ETF berarti bahwa aset kripto masuk ke pasar keuangan tradisional, menarik investor institusional yang gaya investasinya lebih konservatif. Peningkatan derivatif keuangan juga menyebabkan volatilitas yang lebih rendah dalam aset kripto. Penurunan volatilitas ini berarti lebih sedikit peluang untuk perdagangan frekuensi tinggi dan arbitrase, yang sangat penting bagi pedagang eceran dan dana lindung nilai kripto, sehingga mengurangi potensi keuntungan.

• Konsentrasi Arus Modal:
  ETF menyebabkan modal pasar kripto mengalir lebih konsentris, terutama ke aset besar seperti Bitcoin. Hal ini dapat menyebabkan penurunan likuiditas dan penurunan harga untuk aset kripto yang lebih kecil, mengurangi peluang pengembangan untuk proyek-proyek kecil. Akibatnya, peluang keuntungan untuk proyek-projek yang baru muncul menurun, dan profitabilitas industri secara keseluruhan menjadi lebih sulit untuk dicapai.

• Persaingan yang Meningkat dari Keuangan Tradisional:
  Pengenalan ETF berarti aset kripto sedang diinstitusionalisasikan sebagai produk keuangan tradisional, membawa transparansi pasar dan persaingan yang lebih besar. Hal ini meningkatkan persaingan antara industri kripto dan instrumen keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan komoditas, mengalihkan dana dan perhatian investor.

5.2 Ketidakpastian Pasar yang Disebabkan oleh Efek Trump

Tindakan oleh tokoh politik seperti Trump dapat mempengaruhi pasar kripto melalui kebijakan, sikap regulasi, dan hubungan internasional mereka, meningkatkan ketidakpastian dan kompleksitas industri:

• Ketidakpastian Kebijakan yang Meningkat:
  Sikap kebijakan dan gaya kepemimpinan Trump sering penuh ketidakpastian, terutama dalam hal regulasi ekonomi dan keuangan. Selama pemerintahannya, kebijakan regulasi apa pun (seperti mengintensifkan atau melonggarkan regulasi untuk mata uang digital) bisa langsung memengaruhi sentimen pasar dan meningkatkan ketidakstabilan di pasar kripto. Ketidakpastian ini menciptakan risiko kebijakan yang lebih besar bagi industri kripto, memengaruhi stabilitas profitabilitas jangka panjang.

• Persyaratan Anti-Pencucian Uang dan KYC yang Lebih Ketat:
  Saat politisi seperti Trump menerapkan regulasi anti pencucian uang (AML) dan mengenal pelanggan Anda (KYC) yang lebih ketat, pertukaran dan proyek kripto akan menghadapi biaya kepatuhan yang lebih tinggi. Hal ini akan secara signifikan meningkatkan biaya operasional dan memampatkan margin keuntungan, terutama bagi bisnis kripto yang kurang memiliki pengalaman kepatuhan.

• Mata Uang Meme “TRUMP” Menciptakan “Efek Siphon” di Pasar:
  Volatilitas tinggi cenderung menarik modal spekulatif, dan "TRUMP" memiliki efek pemasaran alami yang dapat menarik sejumlah besar uang ke dalam aset tunggal ini. Di pasar dengan likuiditas dan modal terbatas, efek konsentrasi ini dapat menyebabkan "efek siphon" di mana dana membanjiri koin meme ini. Namun, karena harga turun kemudian, likuiditas mungkin sulit untuk didistribusikan kembali, berpotensi merusak keseimbangan pasar secara keseluruhan.

5.3 Penetrasi Keuangan Tradisional dengan Pengembangan RWA

Peningkatan tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) di ruang kripto mewakili integrasi bertahap pasar kripto dengan aset keuangan tradisional, namun integrasi ini juga meningkatkan kesulitan dalam mencapai profitabilitas:

• Pengenalan Struktur Biaya dan Persaingan Keuangan Tradisional:
  Setelah proyek RWA sepenuhnya ditokenisasi dan ditingkatkan di blockchain, aset keuangan tradisional seperti obligasi, saham, dan real estat akan bersaing dalam ekosistem yang sama dengan aset kripto. Kematangan, efisiensi biaya, dan karakteristik risiko rendah dari produk keuangan tradisional akan menarik investor institusional, yang berarti bahwa aset kripto harus bersaing dengan produk keuangan yang mapan ini.

• Konflik Antara Desentralisasi dan Kepatuhan:
  Tokenisasi RWAs melibatkan persyaratan regulasi kompleks, terutama dalam hal kepatuhan dan tanggung jawab hukum. Dibandingkan dengan aset kripto terdesentralisasi saat ini, pengenalan RWAs mungkin mendorong banyak proyek kripto menuju kepatuhan, menyebabkan beberapa proyek yang gagal memenuhi standar regulasi untuk keluar dari pasar, sehingga mengurangi peluang profit.

• Arus Modal Menuju Aset Berisiko Rendah:
  Tokenisasi aset dunia nyata seperti obligasi pemerintah dan obligasi korporasi akan menarik investor konservatif ke pasar blockchain. Seiring dengan masuknya lebih banyak dana ke RWAs berisiko rendah, proyek-proyek berisiko tinggi, tingkat pengembalian tinggi di pasar kripto (seperti protokol DeFi atau token-tokens baru) mungkin kehilangan sebagian pendukung keuangannya. Pergeseran modal ke arah aset berisiko lebih rendah akan lebih lanjut menekan margin keuntungan pasar kripto.

6. Kesimpulan: Apakah RWA Bubble Naratif atau Permainan Pengubah Pasar?

Berdasarkan poin-poin yang dibahas di atas, pendapat pribadi saya adalah bahwa kenaikan ETF, efek Trump, dan munculnya RWA masing-masing akan meningkatkan kesulitan profitabilitas dalam industri kripto melalui saluran yang berbeda dan dengan intensitas yang berbeda. Pematangan pasar dan institusionalisasi yang dibawa oleh ETF mengurangi volatilitas pasar dan peluang profit. Kebijakan Trump dapat meningkatkan ketidakpastian pasar dan membawa risiko kebijakan tambahan. Sementara itu, pengenalan RWAs berarti bahwa pasar kripto akan menghadapi lebih banyak persaingan dari keuangan tradisional. Saat pasar kripto menjadi lebih "konvensional," ia menghadapi lebih banyak hambatan, dan tantangan di depan akan lebih besar.

Dengan demikian, apakah RWA adalah "gelembung naratif" atau "pengubah permainan pasar" tergantung pada fondasi teknologinya, permintaan pasar, dan kematangan jalur implementasinya. Melihat perkembangan dan tantangan tahap awal, RWA memiliki beberapa karakteristik "gelembung naratif," tetapi dengan keterlibatan institusi terkenal, ia memiliki potensi untuk menjadi katalis baru untuk perubahan di pasar crypto.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Medium]. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Peneliti YBB Capital Ac-Core]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajar tim, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.