Le "coup de scalpel en douceur" de Powell la semaine prochaine : le marché est allongé sur la table d’anesthésie

L’"ADP" et les données PCE viennent tout juste d’offrir à la Fed une rampe de descente vers une baisse des taux, et Wall Street s’empresse déjà de pousser les actifs à risque dans la "zone de confort" à faible volatilité. Cette attitude du type "la panique vient et repart aussi vite" ressemble fort à la confiance irrationnelle de ceux qui, après avoir été liquidés, rouvrent aussitôt une nouvelle position à effet de levier.

Un "surprise" déjà éventée

Le marché a déjà écrit le scénario à l’avance : mercredi prochain (18 décembre), la Fed baissera forcément ses taux de 25 points de base, la conférence de presse de Powell sera dovish, puis les actifs à risque continueront leur fête. Cette posture de "tout est prêt, il ne manque plus que l’annonce officielle" est précisément la plus grande source de risque.

Voici le vrai scénario de ce grand spectacle :

1. Décision du FOMC mercredi à 3h00 : la probabilité d’une baisse de 25 points de base dépasse effectivement 90 %, mais le vrai coup fatal se cache dans le "dot plot". En septembre, la Fed prévoyait elle-même seulement deux baisses de taux en 2026, alors que le marché en attend trois (63 points de base). Ce différentiel d’une baisse de taux, c’est la plus grosse carte en main de Powell. Il lui suffit de dire à la conférence de presse que "le recul de l’inflation n’est pas encore solidement établi" pour ramener le marché du paradis en enfer.

2. Chiffres JOLTs des offres d’emploi mardi à 23h00 : cette donnée est plus fatale encore que les NFP. Si le nombre de postes vacants repart à la hausse, cela revient à dire au marché "le marché de l’emploi n’est pas si mauvais", et l’urgence d’une baisse des taux par la Fed chute de sept crans. À ce moment-là, le narratif "une baisse des taux est positive" se retourne aussitôt en "la baisse des taux a lieu parce que l’économie n’est pas aussi faible qu’on le pensait", et la réévaluation des primes de risque est imminente.

3. Vendredi, triple intervention des votants 2026 : les présidents de la Fed de Philadelphie (Harker), de Cleveland (Mester) et de Chicago (Goolsbee) s’exprimeront en moins de 24 heures. Ils auront tous le droit de vote l’an prochain, et si l’un d’eux laisse filtrer la moindre inquiétude sur l’inflation ou l’idée d’une pause dans la baisse des taux, le marché prendra conscience que la baisse de la semaine suivante pourrait bien être la dernière de ce cycle.

L’illusion mortelle de la faible volatilité

L’article dit que les investisseurs "reviennent à des paris sur les actifs risqués à faible volatilité et forte conviction", ce qui, dit simplement, signifie : tout le monde a retiré ses stops, est full exposé, et parie dans le même sens.

Les données historiques enterrent ce genre de comportement :

• Décembre 2021 : le marché pariait à 96 % que la Fed ne relèverait pas ses taux en 2022, résultat : 7 hausses cette année-là
• Mars 2023 : une semaine avant la faillite de Silicon Valley Bank, l’indice VIX était retombé dans la "zone de confort" à 18
• Juillet 2024 : le marché était certain à 100 % que la Banque du Japon ne relèverait pas ses taux, résultat... (il suffit de voir les conséquences dans le monde crypto)

Lorsque tout le monde utilise la "faible volatilité" comme excuse pour s’endetter davantage, la volatilité se comporte comme un ressort comprimé : elle se libère soudainement, par exemple lors d’une conférence de presse de Powell à 3h30 du matin un mercredi ordinaire.

Deux règles d’or, plus importantes qu’une baisse des taux

En s’inspirant de la logique de l’article sur la hausse des taux japonais, voici deux règles de survie pour la réunion de la Fed cette fois-ci :

Règle d’or 1 : Ne touchez pas au "temps mort" des 24 heures précédant la décision

De l’ouverture mardi jusqu’à la décision mercredi, toute volatilité n’est que du bruit orchestré par les institutionnels pour récupérer les jetons des particuliers. Entrer sur le marché à ce moment-là, c’est comme danser sous le scalpel. Le vrai choix de direction se fait à la première parole de Powell, et vous ne serez jamais plus rapide qu’un algorithme. La bonne attitude : rester à l’écart, attendre que le marché digère pendant deux heures, puis seulement agir.

Règle d’or 2 : Surveillez la "motivation de la baisse des taux", pas seulement le fait qu’elle ait lieu ou non

Si la Fed baisse ses taux, mais que le dot plot indique seulement deux baisses en 2026, et que Powell insiste sur "le risque d’une inflation persistante", alors cette baisse est "hawkish" et les actifs risqués chuteront. Inversement, si les taux restent inchangés mais que le communiqué est très dovish, le marché interprétera cela comme "baisse assurée en février", et les cours grimperont quand même.

L’essentiel, c’est de comprendre quel "narratif" utilise la Fed : "baisse préventive" (positif), "baisse confirmant le contrôle de l’inflation" (neutre), ou "baisse contrainte par la récession" (négatif).

Au bout du consensus se trouve l’abattoir

Tout le web parle de la "baisse des taux comme catalyseur haussier", mais peu se demandent : si c’était vraiment si positif, pourquoi le S&P 500 n’a-t-il pas encore franchi les 4600 points ? Pourquoi le Bitcoin stagne-t-il sous les 100 000 dollars ? Pourquoi l’or ne bat-il pas de nouveaux records ?

La réponse est simple : les gros investisseurs ont déjà constitué leur position avant la publication des données, le "consensus" actuel n’est que la liquidité pour leur permettre de vendre. La réunion de la semaine prochaine n’est qu’un prétexte de plus pour la bataille entre haussiers et baissiers.

Rappelez-vous, lorsque le Wall Street Journal commence à utiliser des expressions comme "le marché est convaincu", c’est que l’incertitude est en train de monter. Quand la panique des particuliers est aussi rapide à venir qu’à repartir, les portefeuilles des institutionnels sont déjà prêts.

Faites un stress-test de votre portefeuille

Avant mercredi prochain, répondez honnêtement :

• Si la Fed baisse ses taux mais que Powell tient un discours plus hawkish que jamais, votre exposition sur les altcoins peut-elle encaisser un flash crash de 15 % ?
• Si le dot plot indique une seule baisse de taux en 2026, votre position longue sur le Bitcoin dispose-t-elle encore de marge de sécurité ?
• Si, dans les 24 heures suivant la décision, les trois membres votants enchaînent les commentaires hawkish, pourrez-vous encore dormir sur vos deux oreilles ?

Survivre à la semaine prochaine est cent fois plus important que de miser sur la bonne direction. Car la vraie tendance ne naît jamais sous les projecteurs, mais germe dans l’oubli du marché.

Le marché comporte des risques, penser par soi-même l’emporte toujours sur tout le bruit. Vos contreparties ne jouent jamais cartes sur table.

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