L'Union européenne envisage d'accorder à l'ESMA des pouvoirs de régulation globaux similaires à ceux de la SEC, ouvrant ainsi la voie à une ère de règles unifiées pour le marché des cryptomonnaies.

La Commission européenne a officiellement proposé de transférer la compétence de supervision directe de tous les prestataires de services sur actifs numériques (CASP) des États membres à l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), rapprochant ainsi son rôle dans la régulation des crypto-actifs de celui de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Cette réforme vise à éliminer la fragmentation réglementaire entre les 27 États membres et à instaurer un système de supervision unifié, efficace et cohérent à l’échelle transfrontalière pour le marché européen des crypto-actifs.

Cette proposition législative intervient neuf mois après la publication de la stratégie pour l’Union de l’épargne et de l’investissement. Cette stratégie souligne, dans un contexte de concurrence accrue pour les capitaux mondiaux et d’expansion continue des marchés financiers américains, la nécessité pour l’Europe d’accélérer l’intégration de ses marchés de capitaux. La centralisation de la régulation est considérée comme un levier majeur pour améliorer l’efficacité transfrontalière.

Selon la proposition, l’ESMA recevra une autorisation directe pour approuver les entreprises crypto souhaitant opérer dans l’ensemble de l’UE, remplaçant ainsi le système actuel de « passeport » où une entreprise doit d’abord être approuvée dans un seul pays. De plus, les compétences de l’ESMA s’étendront aux plateformes de négociation importantes, aux contreparties centrales (CCP) et aux dépositaires centraux de titres (CSD). La Commission européenne propose également un nouveau statut d’« opérateur de marché paneuropéen » afin de simplifier l’architecture des licences et de renforcer la coordination réglementaire.

La réforme inclut également une révision du règlement pilote sur la technologie des registres distribués (DLT), visant à renforcer la proportionnalité, à offrir une sécurité juridique et à réduire les obstacles réglementaires à l’innovation blockchain. Les directives pertinentes seront harmonisées en règlements pour limiter la marge d’interprétation laissée aux États membres et réduire les risques d’incohérence réglementaire.

Cependant, la question de la centralisation des pouvoirs de supervision suscite des divergences. La Banque de France et la Banque centrale européenne soutiennent toutes deux le renforcement des prérogatives de l’ESMA, estimant que cela réduira l’arbitrage réglementaire et renforcera la gestion des risques transfrontaliers pour les stablecoins et projets crypto. L’Allemagne, longtemps opposée, soutient désormais la centralisation. Mais le Luxembourg et Malte font part de leurs inquiétudes, jugeant qu’une supervision unifiée accroîtrait les coûts administratifs et affaiblirait la compétitivité européenne. Les organisations sectorielles avertissent également qu’il ne faudrait pas « relancer les règles » avant la pleine entrée en vigueur de MiCA, au risque de créer une insécurité juridique.

Le calendrier de mise en œuvre reste soumis à des défis politiques. Le Parlement européen et le Conseil de l’UE devront parvenir à un accord par la voie de négociations ; le Parlement devrait arrêter sa position d’ici mai 2026, tandis que les États membres visent une adoption définitive avant la fin de l’année. Si tout se déroule comme prévu, l’ESMA supervisera, à partir de 2026, les crypto-actifs, l’intégration des prix des actions et obligations, ainsi que les notations ESG, marquant ainsi un renforcement global de la supervision des marchés de l’UE.

La Commission européenne souligne que ces réformes visent à réduire le coût des transactions transfrontalières, à approfondir les marchés de capitaux et à offrir un environnement de croissance plus favorable aux start-up européennes. Parallèlement, le nouveau cadre de partage de données et le règlement sur les transferts de fonds (extension de la travel rule aux transactions crypto) entreront pleinement en vigueur autour de 2026, apportant au secteur crypto européen un cadre réglementaire plus transparent et cohérent.